Gejolak pasar semakin meningkat, dana lindung nilai beralih ke aset non-Dolar AS

Tinjauan Pasar

Minggu ini, pasar keuangan bergejolak hebat, muncul situasi tiga pembunuhan saham, obligasi, dan valuta.

• Pasar saham AS bergejolak hebat, indeks S&P 500 naik 5% dalam seminggu.
• Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun melonjak ke level tinggi 4,47%
• Indeks Dolar jarang jatuh di bawah 100

Kinerja aset safe haven bervariasi:

• Harga emas menembus 3200 dolar AS/ons, kenaikan mingguan lebih dari 5%
• Yen dan franc Swiss, mata uang safe haven menguat
• Status dolar sebagai aset safe haven dipertanyakan

Analisis Data Ekonomi

Data ekonomi yang dirilis minggu ini menunjukkan situasi yang bertentangan:

1. CPI turun secara tak terduga, penyebab utamanya adalah penurunan harga bensin. Namun, inflasi inti tetap keras kepala, dengan harga perumahan dan makanan terus meningkat.

2. PPI turun 0,4% dibanding bulan sebelumnya, merupakan yang terendah sejak pandemi Covid-19. Harga barang turun, tetapi barang inti masih naik, menunjukkan tekanan biaya masih ada.

3. Bidang yang sensitif terhadap permintaan dalam sektor jasa menyusut, sementara layanan yang bersifat kaku relatif stabil.

Secara keseluruhan, penurunan permintaan dan kekakuan biaya berjalan bersamaan, menunjukkan sinyal awal stagflasi. Namun, data saat ini belum sepenuhnya mencerminkan dampak tarif baru, dan pasar bereaksi dengan cukup pesimis.

Krisis Likuiditas Muncul

Pasar obligasi AS mengalami fluktuasi yang tidak biasa:

1. Imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang meningkat dengan cepat, memicu penurunan nilai yang dijaminkan oleh obligasi pemerintah.

2. Hedge fund terpaksa melepas obligasi negara untuk menambah margin, membentuk spiral "penurunan-penjualan-penurunan lagi".

3. Pasar buyback BGCR dan selisih SOFR melebar, mencerminkan lonjakan biaya pembiayaan jaminan, memperparah lapisan likuiditas.

Kredit dolar dipertanyakan:

1. Indeks dolar dan harga obligasi AS turun bersamaan, logika lindung nilai tradisional tidak berlaku.

2. Dana mengalir ke Jepang dan Eropa sebagai aset aman, dan nilai tukar yen, euro, dan franc Swiss meningkat.

3. Pada tahun 2025, tekanan refinancing utang AS sangat besar, sekitar 9 triliun utang AS jatuh tempo. Pemegang asing mungkin akan menjual utang AS karena permintaan untuk hedging.

Prospek Masa Depan

Pasar beralih ke "krisis kredit dolar AS + stagflasi" dampak ganda, ketidakterkaitan tradisional antara saham dan obligasi secara bertahap kehilangan efektivitas.

Perhatian Utama:

1. Evolusi Pola Stagflasi
2. Risiko penyebaran krisis likuiditas utang AS
3. Pengaruh kelemahan dolar terhadap pasar global
4. Kinerja Pasar Obligasi Kredit Berhasil Tinggi
5. Pergerakan mata uang safe haven
6. Perubahan Kebijakan Bea Cukai
7. Apakah imbal hasil obligasi AS akan melampaui 5%

Secara keseluruhan, sentimen pasar cenderung defensif, disarankan untuk tetap berhati-hati dalam jangka pendek. Perlu memperhatikan dengan seksama data ekonomi, arah kebijakan, serta sinyal fluktuasi pasar keuangan yang tidak biasa.