Analisis Kinerja GMX V2 di Bawah Program Insentif Arbitrum

Baru-baru ini, GMX memperoleh jumlah tertinggi sebesar 12 juta token ARB dalam program insentif jangka pendek Arbitrum (STIP). Dana ini terutama digunakan untuk mendukung pengembangan bersama GMX V2 dan ekosistem DeFi Arbitrum. Artikel ini akan menganalisis penggunaan dana ini dan dampaknya terhadap GMX.

Kegunaan Utama Token ARB

12000000 ARB token yang dialokasikan untuk GMX di bawah rencana STIP akan dibagikan dalam 12 minggu, dengan setiap minggu sebagai periode. Dana ini terutama digunakan untuk beberapa aspek berikut:

1. Mendorong likuiditas kontrak berjangka dan spot GMX V2
2. Mendorong likuiditas untuk berpindah dari kolam GLP GMX V1 ke kolam GM GMX V2
3. Subsidi biaya transaksi dalam GMX
4. Mendukung proyek yang dikembangkan di GMX V2

Melalui langkah-langkah ini, GMX dapat bersaing dengan platform perdagangan lainnya dalam hal biaya transaksi sambil mempertahankan keunggulan mereka. Selain itu, efisiensi modal yang lebih tinggi dari GMX V2 mungkin akan meningkatkan daya saing secara keseluruhan.

Perubahan Likuiditas GMX V2

Hingga 17 November, program insentif GMX di Arbitrum telah dilaksanakan selama hampir 10 hari. Selama periode ini:

• Total likuiditas GMX V1 dan V2 meningkat dari 496 juta dolar menjadi 528 juta dolar, meningkat 6,45%
• Likuiditas GMX V1 menurun dari 400 juta dolar menjadi 364 juta dolar, turun 9%
• Likuiditas GMX V2 meningkat dari 96,77 juta dolar menjadi 164 juta dolar, meningkat 69,5%

Perlu dicatat bahwa pertumbuhan besar dalam likuiditas GMX V2 terutama terjadi dalam dua hari pertama setelah insentif dimulai, setelah itu laju pertumbuhannya melambat secara signifikan.

Perubahan Open Interest dan Volume Perdagangan

Perubahan open interest dan volume perdagangan cukup fluktuatif:

• Volume terbuka meningkat dari 152 juta USD pada 8 November menjadi 182 juta USD pada 13 November, tetapi turun lagi menjadi 137 juta USD pada 17 November.
• Volume perdagangan berfluktuasi cukup besar, mencapai puncaknya pada 9 November sebesar 555 juta USD, dan volume perdagangan V1 masih lebih tinggi dibandingkan V2 dalam waktu dekat.

Indikator ini lebih mudah dipengaruhi oleh kondisi pasar, sehingga sulit untuk langsung mencerminkan efektivitas rencana insentif.

Masalah Ketidakseimbangan Rasio Long dan Short di Kolam GM

GMX V2 berusaha menyeimbangkan rasio longs dan shorts melalui penyesuaian biaya, tetapi saat ini masih ada tingkat ketidakseimbangan tertentu:

• Total open interest long GMX V2 adalah 51,66 juta dolar, open interest short adalah 28,67 juta dolar
• Posisi long untuk beberapa aset (seperti SOL, DOGE, XRP) telah mencapai batas maksimum, dan terdapat perbedaan yang signifikan antara rasio long dan short.
• Mengambil pasangan perdagangan XRP/USD sebagai contoh, meskipun ada ruang arbitrase, tetapi dalam praktiknya masih menghadapi banyak keterbatasan.

Ketidakseimbangan rasio long-short ini dapat memberikan risiko yang lebih tinggi bagi penyedia likuiditas, terutama saat pasar sedang bergejolak.

Ringkasan

Program insentif Arbitrum memang membantu GMX V2 mencapai pertumbuhan likuiditas yang signifikan, tetapi pertumbuhan ini terutama terfokus pada dua hari pertama program dimulai. Volume yang belum diperdagangkan dan volume perdagangan tidak menunjukkan peningkatan yang jelas secara berkelanjutan. Sementara itu, kolam GM di GMX V2 masih menghadapi masalah ketidakseimbangan rasio posisi panjang dan pendek, yang dapat membawa risiko potensial bagi penyedia likuiditas. Meskipun beberapa kolam GM menawarkan APR yang lebih tinggi, karena aset yang diperdagangkan mencakup aset dengan volatilitas tinggi, investor tetap perlu menilai risiko dengan hati-hati.