Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Pengendalian Modal
I. Pendahuluan
Strategy (sebelumnya bernama MicroStrategy) awalnya adalah perusahaan perangkat lunak yang berfokus pada solusi intelijen bisnis, tetapi sejak tahun 2020, fokusnya secara signifikan beralih ke investasi Bitcoin. Perusahaan mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin, menjadikannya pusat perhatian di pasar saham AS. Pada 6 Februari 2025, perusahaan mengumumkan secara resmi mengganti namanya menjadi Strategy. Hingga 21 Februari 2025, Strategy telah mengakumulasi hampir 500.000 koin Bitcoin, senilai lebih dari 40 miliar dolar AS.
Strategi pada dasarnya adalah dengan merancang struktur modal, mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin—dengan menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana guna meningkatkan kepemilikan Bitcoin, kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk siklus modal yang terikat erat dengan aset kripto. Berkat mekanisme pembiayaan premi tinggi yang khas di pasar saham AS, Strategi tidak hanya mendominasi dalam saham konsep Bitcoin, tetapi juga dengan penerbitan saham dan pengendalian harga koin, telah mengembangkan sebuah "alkimia" yang diakui oleh pasar saham AS.
Dua, Apa itu "magnet" dari spekulasi harga saham MSTR?
Metode pendanaan Strategy terutama dilakukan melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, ia mengandalkan penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, bahkan juga beberapa saham biasa dan obligasi konversi. Namun, kelemahan dari penerbitan obligasi biasa adalah harus membayar bunga, pada saat itu arus kasnya masih baik, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif beberapa puluh juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang tersebut.
Pada siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham ATM (At-the-market), langsung menjual saham di pasar sekunder. Strategi ini menggabungkan penerbitan saham dan penerbitan obligasi untuk memainkan "alkimia" di pasar modal. Ketika rasio utang relatif rendah, ia dengan cepat mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin, dengan cara ini meningkatkan leverage, dan ketika harga Bitcoin naik, meningkatkan premium valuasi mereka. Selama pasar bullish, preminya sempat mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar mulai menyadari bahwa Strategy menjual saham dalam jumlah besar, yang menyebabkan harga saham mulai turun, dan premi juga menyusut. Sementara itu, rasio leverage menurun, dan perusahaan secara bertahap beralih ke cara pendanaan yang didominasi oleh penerbitan obligasi. Perubahan ini menyebabkan perusahaan memperlambat ritme pembelian Bitcoin, dan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.
Strategi memainkan sebuah permainan "hedging premium". Ini mengumpulkan dana dengan menjual saham dengan premium tinggi untuk membeli Bitcoin, dan ketika premium turun, perusahaan beralih ke penerbitan obligasi. Pola ini memberikan perusahaan cukup dana untuk melakukan pembelian Bitcoin, meskipun pasar semakin menyadari bahwa operasi ini mengurangi antusiasme terhadap sahamnya.
Alasan di balik kenaikan dan penurunan besar harga saham Strategy, serta bagaimana mereka menarik banyak spekulan melalui investasi Bitcoin, terutama tercermin dalam beberapa aspek berikut:
Hubungan non-linier antara harga saham dan Bitcoin: Fluktuasi harga saham Strategy tidak hanya terkait langsung dengan harga Bitcoin.
Reaksi dan dampak jangka panjang dari penyempitan premi: Perusahaan secara bertahap mengurangi premi dibandingkan sebelumnya. Fokus yang dipromosikan oleh Michael J. Saylor adalah volatilitas saham, mempromosikan perusahaan sebagai alat spekulasi yang sangat volatil.
"Investasi Perwakilan" Bitcoin: Strategy menjadi pilihan alternatif bagi beberapa investor institusi yang tidak dapat langsung membeli Bitcoin atau ETF Bitcoin.
Strategi pemasaran Michael J. Saylor: Saylor tidak hanya mempromosikan saham perusahaan, tetapi juga menekankan efek leverage-nya, yang menarik spekulan dari seluruh dunia.
Keunikan Strategi: Keberhasilan perusahaan sangat bergantung pada kemampuan pendanaan yang kuat dan promosi pribadi Saylor.
Tiga, "Memegang Bitcoin, Tidak Pernah Menjual" : Perang Suci Crypto Michael J. Saylor
Promosi Bitcoin oleh Saylor memiliki dampak yang mendalam pada seluruh industri Bitcoin. Melalui penampilan yang sering, wawancara, dan pidato, ia tidak hanya membawa Bitcoin ke perhatian umum, tetapi juga menarik banyak investor institusional untuk memasuki pasar. Saat ini, Strategy dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin, di mana operasi Strategy lebih mencolok, karena mereka hanya membeli dan tidak menjual.
Saylor bahkan menyatakan telah membuat wasiat, berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah ia meninggal. Meskipun tidak dapat memverifikasi keaslian janji ini, tindakan "tingkat guru" semacam ini telah memberikan suntikan semangat ke pasar.
Perlu dicatat bahwa Bitcoin yang dimiliki oleh Strategy sebenarnya disimpan di lembaga pihak ketiga yang tepercaya, memenuhi persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.
Saylor tidak hanya seorang penggerak besar Bitcoin, tetapi ia juga mengusulkan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis nasional Amerika Serikat, serta mendorong visi untuk tokenisasi semua aset. Ini menunjukkan pandangannya tentang ekonomi digital global di masa depan, yang mengisyaratkan kemungkinan munculnya sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.
Namun, tren ini juga akan membawa tantangan baru bagi aliran modal dan regulasi global. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi on-chain ini, negara lain mungkin menghadapi tekanan keluar modal yang lebih besar. Alat pengendalian modal tradisional mungkin menjadi tidak berdaya di hadapan ekonomi on-chain yang terdesentralisasi.
Empat, Siklus Möbius, Permainan Aset Michael J. Saylor
Saat ini harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87.000 dolar AS, sementara biaya pemegang posisi Strategy adalah sekitar 66.000 dolar AS. Jika harga Bitcoin turun di bawah biaya pembelian perusahaan, pasar mungkin akan mengalami beberapa volatilitas.
Dalam pasar bearish putaran sebelumnya, posisi Strategy semakin sulit, dengan aset bersih pernah mencapai angka negatif. Namun, karena jangka waktu jatuh tempo utang perusahaan yang cukup jauh, ditambah dengan Saylor yang memiliki hampir 48% hak suara, membuat usulan likuidasi sulit untuk direalisasikan.
Meskipun harga Bitcoin mengalami fluktuasi, Strategy tidak mungkin segera menghadapi tekanan finansial yang besar atau terpaksa menjual Bitcoin. Perusahaan memiliki cara tanggap yang fleksibel, seperti menerbitkan utang, meningkatkan penerbitan saham, bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan pinjaman.
Selain itu, semakin banyak dana dan institusi pemerintah di seluruh dunia mulai melihat Bitcoin sebagai aset cadangan, yang merupakan tren besar. Meskipun harga Bitcoin mungkin masih berfluktuasi dalam jangka pendek, dalam jangka panjang, strategi dari Strategy tampaknya sejalan dengan tren pasar.
Namun, pola ini juga menimbulkan beberapa pertanyaan yang patut dipikirkan:
Apakah volatilitas pasar Bitcoin dapat mempertahankan tingkat saat ini? Dengan masuknya investor institusi dan peluncuran ETF, fluktuasi harga Bitcoin mungkin akan cenderung stabil.
Berapa lama metode pendanaan Strategy dapat bertahan? Jika harga Bitcoin memasuki rentang fluktuasi jangka panjang atau zona penurunan, keadaan keuangan perusahaan mungkin menghadapi tekanan.
Apakah Saylor adalah seorang idealis yang mendukung Bitcoin atau seorang arbitrase? Sebenarnya, dia mungkin adalah kombinasi dari keduanya, baik mengakui potensi jangka panjang Bitcoin maupun mahir memanfaatkan mekanisme pasar untuk menguntungkan perusahaan dan individu.
Lima, Mesin Kekayaan Or Embun Beku Kripto?
Model operasi modal Strategy tepat pada waktunya, tetapi investasi saham MSTR perlu dipertimbangkan dengan hati-hati. Bagi para pelaku industri kripto, odds MSTR mungkin lebih besar dibandingkan dengan keterlibatan langsung dalam Bitcoin, lebih mirip dengan versi akselerator Bitcoin.
Model operasi perusahaan telah sepenuhnya beralih ke akumulasi aset Bitcoin, dan sensitivitas harga sahamnya terhadap fluktuasi harga Bitcoin diperbesar. Ketika Bitcoin naik, MSTR mungkin mengalami kenaikan yang lebih besar, dan sebaliknya.
Strategi saat ini keuntungan investasi Bitcoin jauh melebihi pendapatan bisnis tradisionalnya. Perusahaan mengumpulkan dana dengan terus menerbitkan obligasi dan mendilusi ekuitas untuk membeli lebih banyak Bitcoin, yang mengarah pada peningkatan laba keseluruhan. Namun, operasi ini juga membawa risiko, karena bisnis inti perusahaan tidak dapat memberikan keuntungan yang signifikan, semua prospek bergantung pada kenaikan harga Bitcoin.
Perusahaan juga meningkatkan kemampuan pendanaan dengan menerbitkan surat utang konversi tanpa bunga. Surat utang ini memungkinkan para investor untuk mengonversinya menjadi ekuitas perusahaan di masa depan, tetapi harga konversi jauh lebih tinggi daripada harga saham saat ini. Metode pendanaan ini memungkinkan Strategy untuk terus mengakumulasi Bitcoin, mendorong lonjakan harga saham dan Bitcoin secara bersamaan.
Kecerdikan dari metode ini terletak pada keberhasilannya dalam mengalihkan risiko dari perusahaan itu sendiri ke pasar saham. Dengan menerbitkan obligasi konversi untuk membiayai pembelian Bitcoin, jika utang jatuh tempo saat harga saham perusahaan cukup tinggi, kreditor mungkin memilih untuk mengonversi utang menjadi saham daripada meminta pembayaran kembali, sehingga masalah utang sepenuhnya dialihkan ke pasar saham. Oleh karena itu, rasio taruhan bullish dan bearish di pasar saham secara keseluruhan mungkin lebih besar daripada di pasar kripto.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Permainan Bitcoin Michael J. Saylor: Pembiayaan premium strategi dan manipulasi pasar
Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Pengendalian Modal
I. Pendahuluan
Strategy (sebelumnya bernama MicroStrategy) awalnya adalah perusahaan perangkat lunak yang berfokus pada solusi intelijen bisnis, tetapi sejak tahun 2020, fokusnya secara signifikan beralih ke investasi Bitcoin. Perusahaan mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin, menjadikannya pusat perhatian di pasar saham AS. Pada 6 Februari 2025, perusahaan mengumumkan secara resmi mengganti namanya menjadi Strategy. Hingga 21 Februari 2025, Strategy telah mengakumulasi hampir 500.000 koin Bitcoin, senilai lebih dari 40 miliar dolar AS.
Strategi pada dasarnya adalah dengan merancang struktur modal, mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin—dengan menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana guna meningkatkan kepemilikan Bitcoin, kemudian menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk siklus modal yang terikat erat dengan aset kripto. Berkat mekanisme pembiayaan premi tinggi yang khas di pasar saham AS, Strategi tidak hanya mendominasi dalam saham konsep Bitcoin, tetapi juga dengan penerbitan saham dan pengendalian harga koin, telah mengembangkan sebuah "alkimia" yang diakui oleh pasar saham AS.
Dua, Apa itu "magnet" dari spekulasi harga saham MSTR?
Metode pendanaan Strategy terutama dilakukan melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, ia mengandalkan penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, bahkan juga beberapa saham biasa dan obligasi konversi. Namun, kelemahan dari penerbitan obligasi biasa adalah harus membayar bunga, pada saat itu arus kasnya masih baik, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif beberapa puluh juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang tersebut.
Pada siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham ATM (At-the-market), langsung menjual saham di pasar sekunder. Strategi ini menggabungkan penerbitan saham dan penerbitan obligasi untuk memainkan "alkimia" di pasar modal. Ketika rasio utang relatif rendah, ia dengan cepat mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin, dengan cara ini meningkatkan leverage, dan ketika harga Bitcoin naik, meningkatkan premium valuasi mereka. Selama pasar bullish, preminya sempat mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar mulai menyadari bahwa Strategy menjual saham dalam jumlah besar, yang menyebabkan harga saham mulai turun, dan premi juga menyusut. Sementara itu, rasio leverage menurun, dan perusahaan secara bertahap beralih ke cara pendanaan yang didominasi oleh penerbitan obligasi. Perubahan ini menyebabkan perusahaan memperlambat ritme pembelian Bitcoin, dan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.
Strategi memainkan sebuah permainan "hedging premium". Ini mengumpulkan dana dengan menjual saham dengan premium tinggi untuk membeli Bitcoin, dan ketika premium turun, perusahaan beralih ke penerbitan obligasi. Pola ini memberikan perusahaan cukup dana untuk melakukan pembelian Bitcoin, meskipun pasar semakin menyadari bahwa operasi ini mengurangi antusiasme terhadap sahamnya.
Alasan di balik kenaikan dan penurunan besar harga saham Strategy, serta bagaimana mereka menarik banyak spekulan melalui investasi Bitcoin, terutama tercermin dalam beberapa aspek berikut:
Hubungan non-linier antara harga saham dan Bitcoin: Fluktuasi harga saham Strategy tidak hanya terkait langsung dengan harga Bitcoin.
Reaksi dan dampak jangka panjang dari penyempitan premi: Perusahaan secara bertahap mengurangi premi dibandingkan sebelumnya. Fokus yang dipromosikan oleh Michael J. Saylor adalah volatilitas saham, mempromosikan perusahaan sebagai alat spekulasi yang sangat volatil.
"Investasi Perwakilan" Bitcoin: Strategy menjadi pilihan alternatif bagi beberapa investor institusi yang tidak dapat langsung membeli Bitcoin atau ETF Bitcoin.
Strategi pemasaran Michael J. Saylor: Saylor tidak hanya mempromosikan saham perusahaan, tetapi juga menekankan efek leverage-nya, yang menarik spekulan dari seluruh dunia.
Keunikan Strategi: Keberhasilan perusahaan sangat bergantung pada kemampuan pendanaan yang kuat dan promosi pribadi Saylor.
Tiga, "Memegang Bitcoin, Tidak Pernah Menjual" : Perang Suci Crypto Michael J. Saylor
Promosi Bitcoin oleh Saylor memiliki dampak yang mendalam pada seluruh industri Bitcoin. Melalui penampilan yang sering, wawancara, dan pidato, ia tidak hanya membawa Bitcoin ke perhatian umum, tetapi juga menarik banyak investor institusional untuk memasuki pasar. Saat ini, Strategy dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin, di mana operasi Strategy lebih mencolok, karena mereka hanya membeli dan tidak menjual.
Saylor bahkan menyatakan telah membuat wasiat, berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah ia meninggal. Meskipun tidak dapat memverifikasi keaslian janji ini, tindakan "tingkat guru" semacam ini telah memberikan suntikan semangat ke pasar.
Perlu dicatat bahwa Bitcoin yang dimiliki oleh Strategy sebenarnya disimpan di lembaga pihak ketiga yang tepercaya, memenuhi persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.
Saylor tidak hanya seorang penggerak besar Bitcoin, tetapi ia juga mengusulkan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis nasional Amerika Serikat, serta mendorong visi untuk tokenisasi semua aset. Ini menunjukkan pandangannya tentang ekonomi digital global di masa depan, yang mengisyaratkan kemungkinan munculnya sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.
Namun, tren ini juga akan membawa tantangan baru bagi aliran modal dan regulasi global. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi on-chain ini, negara lain mungkin menghadapi tekanan keluar modal yang lebih besar. Alat pengendalian modal tradisional mungkin menjadi tidak berdaya di hadapan ekonomi on-chain yang terdesentralisasi.
Empat, Siklus Möbius, Permainan Aset Michael J. Saylor
Saat ini harga Bitcoin telah turun ke sekitar 87.000 dolar AS, sementara biaya pemegang posisi Strategy adalah sekitar 66.000 dolar AS. Jika harga Bitcoin turun di bawah biaya pembelian perusahaan, pasar mungkin akan mengalami beberapa volatilitas.
Dalam pasar bearish putaran sebelumnya, posisi Strategy semakin sulit, dengan aset bersih pernah mencapai angka negatif. Namun, karena jangka waktu jatuh tempo utang perusahaan yang cukup jauh, ditambah dengan Saylor yang memiliki hampir 48% hak suara, membuat usulan likuidasi sulit untuk direalisasikan.
Meskipun harga Bitcoin mengalami fluktuasi, Strategy tidak mungkin segera menghadapi tekanan finansial yang besar atau terpaksa menjual Bitcoin. Perusahaan memiliki cara tanggap yang fleksibel, seperti menerbitkan utang, meningkatkan penerbitan saham, bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan pinjaman.
Selain itu, semakin banyak dana dan institusi pemerintah di seluruh dunia mulai melihat Bitcoin sebagai aset cadangan, yang merupakan tren besar. Meskipun harga Bitcoin mungkin masih berfluktuasi dalam jangka pendek, dalam jangka panjang, strategi dari Strategy tampaknya sejalan dengan tren pasar.
Namun, pola ini juga menimbulkan beberapa pertanyaan yang patut dipikirkan:
Apakah volatilitas pasar Bitcoin dapat mempertahankan tingkat saat ini? Dengan masuknya investor institusi dan peluncuran ETF, fluktuasi harga Bitcoin mungkin akan cenderung stabil.
Berapa lama metode pendanaan Strategy dapat bertahan? Jika harga Bitcoin memasuki rentang fluktuasi jangka panjang atau zona penurunan, keadaan keuangan perusahaan mungkin menghadapi tekanan.
Apakah Saylor adalah seorang idealis yang mendukung Bitcoin atau seorang arbitrase? Sebenarnya, dia mungkin adalah kombinasi dari keduanya, baik mengakui potensi jangka panjang Bitcoin maupun mahir memanfaatkan mekanisme pasar untuk menguntungkan perusahaan dan individu.
Lima, Mesin Kekayaan Or Embun Beku Kripto?
Model operasi modal Strategy tepat pada waktunya, tetapi investasi saham MSTR perlu dipertimbangkan dengan hati-hati. Bagi para pelaku industri kripto, odds MSTR mungkin lebih besar dibandingkan dengan keterlibatan langsung dalam Bitcoin, lebih mirip dengan versi akselerator Bitcoin.
Model operasi perusahaan telah sepenuhnya beralih ke akumulasi aset Bitcoin, dan sensitivitas harga sahamnya terhadap fluktuasi harga Bitcoin diperbesar. Ketika Bitcoin naik, MSTR mungkin mengalami kenaikan yang lebih besar, dan sebaliknya.
Strategi saat ini keuntungan investasi Bitcoin jauh melebihi pendapatan bisnis tradisionalnya. Perusahaan mengumpulkan dana dengan terus menerbitkan obligasi dan mendilusi ekuitas untuk membeli lebih banyak Bitcoin, yang mengarah pada peningkatan laba keseluruhan. Namun, operasi ini juga membawa risiko, karena bisnis inti perusahaan tidak dapat memberikan keuntungan yang signifikan, semua prospek bergantung pada kenaikan harga Bitcoin.
Perusahaan juga meningkatkan kemampuan pendanaan dengan menerbitkan surat utang konversi tanpa bunga. Surat utang ini memungkinkan para investor untuk mengonversinya menjadi ekuitas perusahaan di masa depan, tetapi harga konversi jauh lebih tinggi daripada harga saham saat ini. Metode pendanaan ini memungkinkan Strategy untuk terus mengakumulasi Bitcoin, mendorong lonjakan harga saham dan Bitcoin secara bersamaan.
Kecerdikan dari metode ini terletak pada keberhasilannya dalam mengalihkan risiko dari perusahaan itu sendiri ke pasar saham. Dengan menerbitkan obligasi konversi untuk membiayai pembelian Bitcoin, jika utang jatuh tempo saat harga saham perusahaan cukup tinggi, kreditor mungkin memilih untuk mengonversi utang menjadi saham daripada meminta pembayaran kembali, sehingga masalah utang sepenuhnya dialihkan ke pasar saham. Oleh karena itu, rasio taruhan bullish dan bearish di pasar saham secara keseluruhan mungkin lebih besar daripada di pasar kripto.