Analisis Mendalam Ekosistem stablecoin: Perspektif Ganda Teknologi dan Bisnis

Sistem keuangan global sedang mengalami perubahan mendalam. Jaringan pembayaran tradisional menghadapi tantangan menyeluruh dari stablecoin karena infrastruktur yang ketinggalan zaman, siklus penyelesaian yang panjang, dan biaya yang tinggi. Aset digital ini sedang merevolusi pola aliran nilai lintas batas, paradigma transaksi perusahaan, dan cara akses layanan keuangan individu.

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin terus berkembang dan telah menjadi infrastruktur penting untuk pembayaran global. Perusahaan fintech besar, penyedia layanan pembayaran, dan entitas berdaulat secara bertahap mengintegrasikan stablecoin ke dalam aplikasi yang ditujukan untuk konsumen dan aliran dana perusahaan. Sementara itu, mulai dari gateway pembayaran hingga saluran deposit dan penarikan, serta produk hasil yang dapat diprogram, sangat meningkatkan kenyamanan penggunaan stablecoin.

Laporan ini menganalisis ekosistem stablecoin secara mendalam dari sudut pandang teknis dan bisnis, mempelajari peserta kunci, infrastruktur inti, dan faktor pendorong permintaan, serta mengeksplorasi bagaimana stablecoin menciptakan skenario aplikasi keuangan baru, dan tantangan yang dihadapi dalam proses integrasi ke dalam ekonomi global.

Satu, Mengapa Memilih Pembayaran dengan Stablecoin?

Untuk memahami pengaruh stablecoin, kita harus terlebih dahulu meninjau solusi pembayaran tradisional. Sistem-sistem ini mencakup uang tunai, cek, kartu debit, kartu kredit, transfer internasional (SWIFT), Automated Clearing House (ACH), dan pembayaran peer-to-peer, antara lain. Meskipun mereka telah terintegrasi dalam kehidupan sehari-hari, banyak saluran pembayaran seperti ACH dan SWIFT memiliki infrastruktur yang sudah ada sejak tahun 1970-an. Meskipun saat itu inovatif, saat ini sebagian besar infrastruktur pembayaran global ini sudah ketinggalan zaman dan sangat terfragmentasi. Secara keseluruhan, metode pembayaran ini memiliki masalah biaya tinggi, gesekan tinggi, waktu pemrosesan yang lama, tidak dapat diselesaikan 24/7, dan program backend yang kompleks. Selain itu, mereka juga sering menggabungkan layanan tambahan yang tidak perlu seperti otentikasi, peminjaman, kepatuhan, perlindungan dari penipuan, dan integrasi bank.

Pembayaran stablecoin secara efektif mengatasi titik-titik masalah ini. Dibandingkan dengan cara tradisional, penyelesaian pembayaran blockchain sangat menyederhanakan proses, mengurangi perantara, mewujudkan aliran dana yang dapat dilihat secara real-time, memperpendek waktu penyelesaian, dan menurunkan biaya.

Keuntungan utama dari pembayaran stablecoin termasuk:

• Penyelesaian waktu nyata: Transaksi hampir selesai dalam sekejap, menghilangkan keterlambatan sistem perbankan tradisional.
• Aman dan terpercaya: Buku besar blockchain yang tidak dapat diubah memastikan keamanan dan transparansi transaksi, memberikan perlindungan bagi pengguna.
• Biaya lebih rendah: Menghilangkan perantara secara signifikan mengurangi biaya transaksi, menghemat pengeluaran bagi pengguna.
• Cakupan global: Platform terdesentralisasi dapat menjangkau pasar yang kurang terlayani oleh layanan keuangan tradisional, mewujudkan inklusi keuangan.

Dua, Pola Industri Pembayaran Stablecoin

Industri pembayaran stablecoin dapat dibagi menjadi empat lapisan tumpukan teknologi:

1. Lapisan pertama: lapisan aplikasi

Lapisan aplikasi terutama terdiri dari berbagai penyedia layanan pembayaran ( PSP ) yang mengintegrasikan berbagai lembaga pembayaran masuk dan keluar yang independen ke dalam satu platform agregasi yang terintegrasi. Platform ini menyediakan cara akses stablecoin yang nyaman bagi pengguna, memberikan alat bagi pengembang yang mengembangkan di lapisan aplikasi, dan menyediakan layanan kartu kredit untuk pengguna Web3.

a. Gerbang Pembayaran

Gateway pembayaran adalah layanan yang memproses pembayaran secara aman, memfasilitasi transaksi antara pembeli dan penjual.

Perusahaan terkenal termasuk:

• Stripe: Penyedia pembayaran tradisional, mengintegrasikan stablecoin seperti USDC untuk pembayaran global.
• MetaMask: tidak menyediakan fungsi pertukaran mata uang fiat secara langsung, pengguna dapat melakukan operasi deposit dan penarikan melalui integrasi dengan layanan pihak ketiga.
• Helio: 450 ribu dompet aktif dan 6000 merchant. Dengan bantuan plugin Solana Pay, jutaan merchant Shopify dapat menyelesaikan pembayaran dengan cryptocurrency, dan segera mengonversi USDY menjadi stablecoin lain.
• Beberapa aplikasi pembayaran Web2 seperti Apple Pay, PayPal, dan lain-lain juga memungkinkan pengguna untuk membayar dengan stablecoin, yang lebih lanjut memperluas skenario aplikasi.

Penyedia gerbang pembayaran dapat dibagi menjadi dua kategori: yang ditujukan untuk pengembang dan yang ditujukan untuk konsumen:

1. Gerbang pembayaran untuk pengembang

Menyediakan layanan bagi perusahaan dan perusahaan teknologi finansial yang perlu mengintegrasikan infrastruktur stablecoin ke dalam alur kerja mereka. Biasanya menyediakan API, SDK, dan alat pengembang agar dapat diintegrasikan ke dalam sistem pembayaran yang ada. Beberapa proyek baru yang fokus pada alat semacam ini termasuk:

• BVNK: Menyediakan infrastruktur pembayaran tingkat perusahaan untuk integrasi stablecoin yang mudah. Menawarkan solusi API, platform pembayaran bisnis lintas batas, akun perusahaan, dan lainnya. Mengelola lebih dari $10 miliar volume transaksi tahunan, dengan pertumbuhan tahunan 200%, dan valuasi $750 juta.
• Iron (beta): Menyediakan API untuk mengintegrasikan perdagangan stablecoin ke dalam bisnis yang ada secara mulus. Menyediakan saluran masuk dan keluar global, infrastruktur pembayaran stablecoin, dompet, dan akun virtual untuk perusahaan.
• Juicyway: menyediakan API pembayaran perusahaan, penggajian, dan pembayaran massal, mendukung berbagai mata uang. Utamanya ditujukan untuk pasar Afrika.

2. Gateway pembayaran untuk konsumen

Berfokus pada pengguna, menyediakan antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, memudahkan pengguna dalam melakukan pembayaran stablecoin, pengiriman uang, dan layanan keuangan. Biasanya mencakup dompet seluler, dukungan multi-koin, saluran masuk dan keluar mata uang fiat, serta transaksi lintas batas. Beberapa proyek terkenal termasuk:

• Decaf: Platform perbankan on-chain, mencakup lebih dari 184 negara untuk konsumsi pribadi, pengiriman uang, dan perdagangan stablecoin. Bekerja sama dengan saluran lokal di Amerika Latin, hampir mencapai biaya penarikan nol.
• Meso: Solusi deposit dan penarikan, terintegrasi langsung dengan merchant, memungkinkan pengguna dan bisnis untuk dengan mudah beralih antara mata uang fiat dan stablecoin. Mendukung pembayaran Apple untuk membeli USDC.
• Venmo: Fitur dompet stablecoin terintegrasi dalam aplikasi pembayaran konsumen yang ada, pengguna dapat menggunakan dolar digital tanpa perlu berinteraksi langsung dengan infrastruktur blockchain.

b. U-kartu

Kartu cryptocurrency memungkinkan pengguna untuk menggunakan cryptocurrency atau stablecoin untuk berbelanja di pedagang tradisional. Biasanya terintegrasi dengan jaringan kartu kredit tradisional, secara otomatis mengonversi aset kripto menjadi mata uang fiat di titik penjualan.

Proyek utama termasuk:

• Reap: penerbit kartu di Asia, melayani lebih dari 40 perusahaan, terutama mengandalkan komisi dari volume transaksi. Pada bulan Juli 2024, volume transaksi mencapai $30M.
• Raincards: penerbit kartu Amerika, mendukung banyak perusahaan penerbit kartu, dapat melayani pengguna di Amerika Serikat dan Amerika Latin.
• Fiat24: Penerbit kartu Eropa + bank web3, melayani pengguna Eropa + Asia. Total pengguna 20.000, pendapatan bulanan $100K-150K.
• Kast: UCard yang tumbuh cepat di Solana, menerbitkan lebih dari 10.000 kartu, 5-6 ribu pengguna aktif bulanan, volume transaksi $7 juta pada Desember 2024, pendapatan $200 ribu.
• 1Money: ekosistem stablecoin, baru-baru ini meluncurkan kartu kredit yang mendukung stablecoin.

2. Lapisan kedua: Pengolah pembayaran

Pengolah pembayaran adalah pilar saluran pembayaran, yang terutama mencakup penyedia layanan setoran dan penarikan serta penyedia layanan penerbitan stablecoin.

a. Pengolah Setoran dan Penarikan

• Moonpay: mendukung lebih dari 80 jenis koin kripto, menyediakan berbagai cara untuk melakukan setoran dan penarikan serta layanan pertukaran token.
• Ramp Network: mencakup lebih dari 150 negara, menyediakan layanan setoran dan penarikan untuk lebih dari 90 jenis koin kripto.
• Alchemy Pay: solusi gerbang pembayaran campuran, mendukung pertukaran dan pembayaran dua arah antara mata uang fiat dan aset kripto.

b. Penerbitan stablecoin & Penanganan Koordinasi

• Bridge: menyediakan API koordinasi dan API penerbitan, membantu perusahaan mengintegrasikan berbagai pembayaran dan pertukaran stablecoin, mendukung penerbitan stablecoin dengan cepat.
• Brale (beta): platform penerbitan stablecoin yang terregulasi, menyediakan API untuk koordinasi dan manajemen cadangan stablecoin.
• Perena (beta): Platform Numeraire mengurangi hambatan penerbitan stablecoin kecil melalui kolam likuiditas terpusat.

3. Tingkat Ketiga: Penerbit Aset

Penerbit aset bertanggung jawab untuk menciptakan, memelihara, dan menebus stablecoin. Model bisnis biasanya berfokus pada neraca, mirip dengan operasi bank. Inovasi stablecoin dapat dibagi menjadi tiga tingkat:

1. stablecoin yang didukung oleh cadangan statis

Generasi pertama stablecoin, token terpusat yang didukung oleh cadangan fiat yang dimiliki oleh lembaga keuangan tradisional dengan rasio 1:1. Pemain utama termasuk USDT dari Tether dan USDC dari Circle.

2. stablecoin yang menghasilkan bunga

Stablecoin dengan fungsi penghasil pendapatan asli yang terintegrasi, memberikan imbal hasil on-chain kepada pemegangnya. Protokol terkenal termasuk:

• Ethena: menerbitkan USDe, didukung oleh aset kripto yang telah dihedge, dengan tingkat pengembalian tahunan saat ini 6,00%.
• Mountain: stablecoin yang menghasilkan dengan tingkat pengembalian tahunan sebesar 4,70%.
• Level: stablecoin yang terdiri dari dolar yang dipertaruhkan kembali dari likuiditas.
• CAP Labs (Beta): Mengembangkan mesin stablecoin generasi berikutnya di blockchain megaETH.

3. Pembagian Hasil stablecoin

Mengintegrasikan mekanisme monetisasi bawaan, membagikan sebagian keuntungan kepada pengguna, penerbit, aplikasi terminal, dan peserta ekosistem.

• Paxos: meluncurkan USDG, berbagi pendapatan stablecoin dan bunga aset cadangan dengan mitra.
• M^0: Dibentuk oleh para veteran dari MakerDAO dan Circle, visinya adalah untuk berfungsi sebagai lapisan penyelesaian yang netral.
• Agora:AUSD berbagi pendapatan dengan aplikasi terintegrasi dan pembuat pasar.

4. Tingkat Keempat: Tingkat Penyelesaian

Terdiri dari jaringan blockchain ( yang memproses dan memverifikasi transaksi stablecoin secara real-time melalui saluran pembayaran ). Jaringan utama meliputi:

• Solana: blockchain berkinerja tinggi, telah menjadi lapisan penyelesaian kunci untuk perdagangan stablecoin.
• Tron: memegang pangsa pasar yang signifikan dalam bidang pembayaran stablecoin.
• Codex (beta): OP L2 untuk pembayaran B2B lintas batas.
• Noble: Rantai penerbitan aset asli USDC yang dirancang untuk ekosistem Cosmos dan IBC.
• 1Money (beta): Dibangun khusus untuk pembayaran stablecoin L1.

Tiga, Memperluas Aplikasi stablecoin: Melayani Pengguna Non-Kripto Asli

1. Bottleneck saat ini

• Ketidakpastian regulasi: Memerlukan petunjuk kebijakan yang lebih jelas.
• Sisi pengguna: skenario penggunaan stablecoin yang kurang, kurangnya permintaan nyata.
• Sisi perusahaan: Ketidakcukupan niat dan kemampuan.

2. Sisi perusahaan: Bagaimana cara meningkatkan adopsi pembayaran stablecoin?

• stablecoin terintegrasi ke dalam aplikasi pembayaran mainstream
• Menggunakan stablecoin berbagi keuntungan untuk mendorong perusahaan
• Menyediakan layanan penerbitan stablecoin eksklusif perusahaan yang mudah diakses
• Solusi likuiditas dan manajemen dana stablecoin B2B
• Infrastruktur pembayaran untuk pengembang(perusahaan)
• Jaringan penyelesaian yang dirancang khusus untuk pembayaran lintas batas

3. Sisi konsumen: Bagaimana cara memperluas pengguna non-kripto asli?

• Pembayaran stablecoin yang disematkan dalam e-commerce dan pengiriman uang
• Produk pendapatan on-chain untuk pengguna non-kripto
• Mengoptimalkan proses KYC untuk mencapai akses pengguna yang mulus

Empat, Ekonomi Asli Stablecoin: Apakah Konsumen Akan Melewati Fiat?

Faktor Kunci:

1. Hasil on-chain dan efisiensi modal
2. Mengurangi ketergantungan pada perantara kustodian
3. Kematangan regulasi dan adopsi institusi

Peralihan ke ekonomi asli stablecoin dapat mempengaruhi jalur pembayaran yang ada dan model bisnis bank tradisional.

Lima, Kesimpulan: Bagaimana Mempercepat Adopsi stablecoin?

• Aplikasi pembayaran: menyederhanakan pengalaman konsumen, membangun solusi yang mengutamakan regulasi
• Lapisan pemroses pembayaran: Membangun infrastruktur middleware yang ramah perusahaan dan siap pakai
• Lapisan penerbit aset: Menyampaikan keuntungan stablecoin kepada pengguna non-kripto asli
• Lapisan jaringan penyelesaian: Persaingan di berbagai bidang mempercepat pembayaran stablecoin ke kehidupan nyata

Kolaborasi sinergis antara raksasa keuangan yang matang dan perusahaan rintisan Web3 sangat penting untuk mendorong adopsi massal. Stablecoin memiliki potensi untuk merevolusi lanskap transaksi keuangan global, tetapi kuncinya adalah menjembatani kesenjangan antara ekosistem on-chain dan ekonomi yang lebih luas.