Pasar kripto: Gelombang dingin baru akan datang? Analisis mendalam tentang definisi Bear Market dan prospek masa depan

Dalam beberapa waktu terakhir, pasar kripto menunjukkan tren penurunan yang jelas. Hingga pertengahan April, total kapitalisasi pasar aset kripto, kecuali Bitcoin, telah turun dari puncak 1,6 triliun dolar AS pada Desember tahun lalu menjadi 950 miliar dolar AS, dengan penurunan sebesar 41%. Sementara itu, ukuran investasi risiko juga turun 50% hingga 60% dibandingkan dengan puncak tahun 2021-2022.

Banyak faktor yang bersatu menunjukkan bahwa "musim dingin kripto" yang baru mungkin akan datang. Kebijakan tarif global mulai diterapkan dan cenderung meningkat, suasana pasar jelas memburuk. Perlu dicatat bahwa saat ini, total kapitalisasi pasar aset kripto selain Bitcoin bahkan lebih rendah daripada sebagian besar periode antara Agustus 2021 hingga April 2022.

Ketidakpastian ekonomi makro adalah penyebab utama dari tekanan struktural yang disebutkan di atas. Pengetatan fiskal dan kebijakan tarif terus menekan aset risiko tradisional, menyebabkan keputusan investasi terhenti. Meskipun lingkungan regulasi memberikan dukungan dalam beberapa hal, namun di tengah latar belakang pasar saham yang secara keseluruhan lemah, jalan pemulihan pasar kripto tetap penuh tantangan.

Mengingat berbagai faktor yang saling terkait yang membuat pasar aset digital menghadapi prospek siklus yang serius, dalam jangka pendek (diperkirakan dalam 4 hingga 6 minggu ke depan) tetap perlu untuk bersikap hati-hati. Namun, kami percaya bahwa investor harus mengambil taktik yang fleksibel untuk menghadapi volatilitas pasar. Karena begitu sentimen pasar pulih, rebound dapat berlangsung dengan cepat. Kami masih optimis terhadap kinerja pasar pada paruh kedua tahun 2025.

Dalam mendefinisikan siklus bullish dan bearish pasar kripto, "aturan 20%" tradisional tidak berlaku. Aset kripto sering mengalami fluktuasi harga lebih dari 20% dalam waktu singkat, tetapi ini tidak selalu menunjukkan perubahan mendasar dalam tren pasar. Misalnya, Bitcoin dapat turun 20% dalam seminggu, tetapi tetap berada dalam tren naik jangka panjang.

Karakteristik perdagangan 24 jam di pasar kripto menjadikannya sebagai barometer sentimen risiko global selama periode pasar keuangan tradisional tutup. Oleh karena itu, harga aset kripto sering kali merespons lebih kuat terhadap peristiwa global yang mendadak. Misalnya, dari Januari hingga November 2022, selama kebijakan kenaikan suku bunga agresif oleh Federal Reserve, pasar saham AS turun kumulatif sebesar 22%; sementara Bitcoin dalam periode yang sama turun kumulatif sebesar 76%, sekitar 3,5 kali lipat dari penurunan pasar saham AS.

Untuk membuat penilaian lebih sistematis, kami merujuk pada harga penutupan tertinggi dan terendah indeks S&P 500 dalam jendela waktu satu tahun yang bergulir, untuk mengidentifikasi pembalikan pasar yang penting. Berdasarkan metode ini, pasar saham Amerika Serikat telah mengalami sekitar empat siklus pasar bullish dan dua siklus pasar bearish dalam sepuluh tahun terakhir. Namun, metode ini masih mengabaikan beberapa penyesuaian pasar penting, seperti gejolak pasar saham China pada akhir 2015 dan meningkatnya ketegangan perdagangan global pada 2018 yang menyebabkan guncangan pasar.

Kami percaya bahwa Bear Market pada dasarnya adalah cerminan dari perubahan struktur pasar, ditandai dengan memburuknya fundamental dan penyusutan likuiditas, bukan hanya besarnya penurunan harga. Oleh karena itu, kami mencoba mencari indikator alternatif yang dapat lebih tepat mencerminkan hubungan antara pergerakan harga dan psikologi investor.

Kami lebih cenderung menggunakan dua jenis indikator penyesuaian risiko: kinerja imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko yang diukur dengan deviasi standar dan rata-rata bergerak 200 hari (200DMA). 200DMA menyediakan metode yang lebih ringkas dan kokoh untuk mengidentifikasi tren pasar yang berkelanjutan. Ketika harga tetap di atas 200DMA dengan momentum naik, biasanya dianggap sebagai Bull Market; ketika harga tetap di bawah 200DMA dalam jangka panjang dengan momentum turun, sering kali berarti pembentukan Bear Market.

Jadi, apakah kita sudah memasuki satu siklus pasar kripto bearish? Analisis model 200DMA pada indeks COIN50 (yang mencakup 50 token dengan kapitalisasi pasar terbesar) menunjukkan bahwa sejak akhir Februari, aset-aset tersebut secara keseluruhan telah jelas berada dalam kondisi bearish. Ini sejalan dengan tren total kapitalisasi pasar kripto, kecuali Bitcoin, yang telah turun 41% dari puncaknya pada Desember 2024 menjadi 950 miliar dolar.

Secara keseluruhan, saat ini Bitcoin dan indeks COIN50 telah jatuh di bawah rata-rata bergerak 200 hari masing-masing, sinyal ini menunjukkan bahwa pasar mungkin berada dalam tahap awal tren penurunan jangka panjang. Ini sejalan dengan tren penurunan kapitalisasi pasar dan penyusutan modal ventura, yang merupakan ciri penting dari kemungkinan datangnya "musim dingin kripto".

Oleh karena itu, kami menyarankan agar pada tahap saat ini tetap mempertahankan strategi manajemen risiko defensif. Meskipun kami masih memperkirakan bahwa harga aset enkripsi diharapkan stabil pada paruh kedua kuartal kedua 2025, dan meletakkan dasar untuk perbaikan di kuartal ketiga. Saat ini, lingkungan makro yang kompleks masih membutuhkan investor untuk tetap sangat berhati-hati.