“Kisah Polymarket mengungkapkan sebuah jalur kepatuhan yang “didorong oleh modal”. Pada tahap awal operasi platform, pengembang proyek awalnya menempatkan kepatuhan di belakang, mengutamakan pertumbuhan dan penguatan proyek, untuk mendapatkan efek skala dan keunggulan awal. Setelah itu, pengembang proyek memanfaatkan keunggulan yang terakumulasi di awal untuk melakukan pendanaan, menggunakan pengungkit modal melalui akuisisi dan cara lainnya untuk secara aktif melakukan transformasi kepatuhan, sehingga melegalkan bisnis dan memperluas lebih lanjut. Ini bukan hanya strategi kepatuhan, tetapi juga strategi bisnis.”
Lembaga jajak pendapat tradisional Amerika Serikat tidak pernah berpikir bahwa yang akan menggantikan mereka bukanlah kecerdasan buatan yang canggih, melainkan sebuah platform prediksi Web3. Dalam pemilihan umum 2024, data survei dari berbagai lembaga jajak pendapat menunjukkan bahwa Harris memiliki keunggulan yang jelas dibandingkan Trump dalam hal dukungan. Namun, hasil prediksi dari platform Polymarket sangat berbeda dengan lembaga jajak pendapat, di mana probabilitas kemenangan Trump terus jauh mengungguli Harris. Akhirnya, dengan keuntungan yang sangat besar, Trump mengalahkan Harris dan memenangkan pemilihan presiden 2024, Polymarket pun menjadi terkenal dalam sekejap dan mulai memasuki sorotan publik.
Namun, di balik perkembangan pesat Polymarket, masalah kepatuhan dan tekanan regulasi selalu menjadi penghalang terbesar bagi ekspansi dan pertumbuhannya. Menghadapi regulator dari berbagai negara yang semakin agresif, Polymarket telah menemukan jalur kepatuhan yang unik bagi dirinya sendiri. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam situasi regulasi Polymarket, risiko kepatuhan, dan jalur kepatuhan dari perspektif profesional industri Web3 dan kepatuhan multinasional, sebagai referensi bagi para pengusaha dan proyek Web3 di masa depan.
01 Apa itu Polymarket?
Polymarket sebagai platform pasar prediksi Web3 yang baru muncul, sejak didirikan pada tahun 2020, dengan cepat mengukuhkan posisinya di pasar prediksi dan menjadi pemimpin di jalurnya berkat transparansi berbasis teknologi blockchain, desentralisasi, dan karakteristik lainnya. Pasar prediksi Polymarket mencakup berbagai hal, mulai dari peristiwa politik, pasar modal, indikator ekonomi, acara olahraga, hingga peristiwa sosial dan budaya. Luasnya peristiwa yang dapat diprediksi menjadi kunci untuk menarik banyak pengguna, tetapi juga meningkatkan kompleksitas klasifikasi dan regulasi di berbagai yurisdiksi. Pengguna di Polymarket terutama melakukan prediksi peristiwa dengan membeli token acara untuk hasil tertentu, di mana harga token berfluktuasi antara 0 dolar hingga 1 dolar. Oleh karena itu, harga token acara Polymarket juga akan mencerminkan secara real-time persepsi kolektif pasar prediksi terhadap kemungkinan terjadinya hasil tertentu.
Proposisi nilai inti Polymarket terletak pada, mengubah pandangan prediksi yang awalnya abstrak menjadi aset digital yang dapat dihargai dan diperdagangkan berkat inovasi teknologi blockchain, serta memungkinkan pengguna untuk mendapatkan keuntungan dari situ. Misalnya, selama pemilihan umum 2024, harga token acara "Trump menang" naik dari 0,3 dolar AS di awal hingga 0,92 dolar AS, dan akhirnya ditebus menjadi 1 dolar AS ketika hasil pemilihan diumumkan. Perubahan harga ini secara akurat menangkap pergeseran nyata opini publik dalam pemilihan umum, serta menciptakan efek kekayaan yang signifikan bagi pengguna yang berhasil dalam prediksi.
Polymarket dengan cepat muncul di bidang pasar prediksi Web3, dan telah menarik perhatian pasar modal. Hingga saat ini, Polymarket telah berhasil menyelesaikan dua putaran pendanaan, mengumpulkan lebih dari 70 juta dolar AS. Para investornya termasuk pendiri bersama Ethereum yang terkenal, Vitalik Buterin, dan Founders Fund yang dipimpin oleh Peter Thiel.
02Analisis Singkat Tantangan Regulasi Global Polymarket
2.1 Amerika: Dikenal sebagai opsi biner, akhirnya berdamai dengan CFTC
Di pasar AS, tantangan kepatuhan pertama yang dihadapi Polymarket berasal dari penegakan hukum yang ketat oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC). Pada Januari 2022, CFTC menjatuhkan denda sipil sebesar 1,4 juta dolar AS kepada Polymarket dan mengeluarkan perintah penghentian dan pengakhiran. Berdasarkan ketentuan dalam Undang-Undang Perdagangan Komoditas AS, CFTC berpendapat bahwa "kontrak peristiwa" yang ditawarkan di pasar prediksi Polymarket termasuk dalam lingkup yurisdiksi yang diatur oleh Undang-Undang Perdagangan Komoditas. Undang-Undang Perdagangan Komoditas secara jelas menyatakan bahwa CFTC memiliki kekuasaan untuk mengatur "pasar berjangka, opsi, dan swap".
Oleh karena itu, ketika pasar prediksi memungkinkan pengguna untuk bertaruh pada hasil pemilihan, indikator ekonomi, dan peristiwa lainnya, CFTC cenderung menganggap produk tersebut sebagai opsi biner atau kontrak swap, sehingga memasukkannya ke dalam yurisdiksinya atas pasar derivatif. Dengan kata lain, CFTC menganggap bahwa sifat "kontrak peristiwa" yang ditawarkan oleh Polymarket termasuk dalam produk derivatif keuangan yang berada dalam yurisdiksinya, bukan perilaku perjudian atau taruhan. Oleh karena itu, inti dari tuduhan CFTC adalah bahwa Polymarket telah mengoperasikan platform perdagangan derivatif yang tidak terdaftar, yang belum mendaftar sebagai fasilitas pelaksanaan swap (Swap Execution Facility) atau pasar kontrak yang ditunjuk (Designated Contract Market) sesuai dengan persyaratan Undang-Undang Perdagangan Komoditas.
Selain itu, pasar prediksi tempat Polymarket berada juga menghadapi “pertempuran” antara regulator federal dan negara bagian. CFTC berusaha untuk menerapkan yurisdiksi eksklusif terhadap pasar prediksi melalui Undang-Undang Perdagangan Komoditas, menganggapnya sebagai “kontrak acara”. Namun, beberapa regulator perjudian negara bagian di AS justru menganggap pasar prediksi sebagai “perjudian ilegal” dan mengajukan tuntutan hukum terkait hal ini. Misalnya, pada 27 Maret 2025, Departemen Penegakan Perjudian New Jersey mengeluarkan perintah penghentian terhadap pesaing langsung Polymarket, Kalshi, melarangnya untuk menyediakan layanan perjudian olahraga tanpa izin.
Dengan ini, Kalshi telah terlibat dalam perjuangan hukum yang berkepanjangan dengan badan pengatur perjudian di negara bagian New Jersey dan tempat lainnya. Meskipun Hakim Edward Kiel dari Pengadilan Distrik Federal New Jersey memutuskan bahwa kontrak acara olahraga yang ditawarkan oleh Kalshi berada dalam lingkup pengawasan eksklusif CFTC, memutuskan bahwa badan pengatur New Jersey harus menghentikan intervensi terhadap operasi normal Kalshi, namun sengketa semacam itu masih belum memiliki kejelasan. Perselisihan tentang yurisdiksi antara federal dan negara bagian ini juga akan semakin memperburuk ketidakpastian lingkungan pengaturan pasar prediksi di Amerika Serikat.
Oleh karena itu, bagi platform seperti Polymarket, meskipun telah mendapatkan izin di tingkat federal, mereka mungkin menghadapi tantangan hukum dan risiko litigasi dari tingkat negara bagian. Situasi "regulasi ganda" dan "kekosongan regulasi" ini tidak hanya meningkatkan biaya kepatuhan platform, tetapi juga menghambat ekspansi penuh mereka di pasar AS.
2.2 Eropa: Dianggap sebagai perjudian, dimasukkan dalam daftar hitam
Namun, tantangan kepatuhan Polymarket tidak hanya terbatas pada Amerika Serikat. Di yurisdiksi lain di seluruh dunia, Polymarket juga menghadapi tekanan regulasi yang ketat. Di Uni Eropa, Undang-Undang Regulasi Pasar Aset Kripto (Undang-Undang MiCA) yang sedang diimplementasikan menetapkan kerangka regulasi yang seragam untuk Penyedia Layanan Aset Kripto (CASP) dan mencakup Token Aset Referensi (ARTs), Token Uang Elektronik (EMTs), dan aset kripto lainnya yang tidak dicakup oleh undang-undang layanan keuangan yang ada. Namun, Undang-Undang MiCA tidak secara eksplisit memasukkan pasar prediksi dalam lingkup regulasinya, yang memberikan ruang untuk negara-negara melakukan regulasi independen berdasarkan hukum perjudian mereka. Oleh karena itu, meskipun Undang-Undang MiCA menyediakan kerangka otorisasi yang seragam untuk layanan aset kripto di Uni Eropa, platform pasar prediksi masih harus menghadapi regulasi yang terfragmentasi di negara-negara Eropa.
Di Eropa, antara November 2024 dan Januari 2025, beberapa lembaga regulasi di berbagai negara telah mengambil langkah-langkah pengaturan terhadap Polymarket. Badan Pengatur Perjudian Swiss telah memasukkan Polymarket.com dalam daftar hitam pada 26 November 2024, dengan alasan bahwa pasar prediksinya dianggap melanggar undang-undang perjudian dan taruhan olahraga setempat. Badan Pengatur Permainan Nasional Prancis mengumumkan pada 29 November 2024, setelah dilakukan penyelidikan, bahwa Polymarket telah setuju untuk memberlakukan pemblokiran geografis terhadap pengguna Prancis, karena "produk permainan" yang ditawarkannya mungkin melanggar hukum Prancis.
Menurut laporan, tindakan otoritas regulasi Prancis ini sebagian berasal dari perhatian regulasi yang ditimbulkan setelah trader Prancis yang disebutkan di atas melakukan taruhan besar pada pemilihan AS di platform Polymarket. Segera setelah itu, Kementerian Keuangan Polandia juga memblokir akses penduduknya ke Polymarket.com pada 8 Januari 2025 dengan alasan "menyediakan layanan perjudian yang melanggar hukum Polandia."
Dari sini dapat dilihat bahwa negara-negara Eropa umumnya mengambil sikap regulasi yang konservatif dan berhati-hati terhadap pasar prediksi yang dipimpin oleh Polymarket. Sebagian besar lembaga regulasi menganggap pasar prediksi sebagai aktivitas perjudian dan melakukan pengawasan serta pembatasan yang ketat berdasarkan undang-undang perjudian mereka masing-masing.
2.3 Singapura: Pelanggaran Dua Undang-Undang
Kerangka regulasi Singapura untuk pasar prediksi menggabungkan Undang-Undang Layanan Pembayaran (Payment Services Act) dan Undang-Undang Pengendalian Perjudian 2022 (Gambling Control Act 2022), yang masing-masing mengejar Polymarket dari sudut pandang yang berbeda. Pertama, Otoritas Moneter Singapura secara ketat memberikan lisensi dan mengawasi penyedia layanan token pembayaran digital berdasarkan ketentuan yang relevan dalam Undang-Undang Layanan Pembayaran. Otoritas Moneter Singapura berpendapat bahwa platform Polymarket beroperasi tanpa izin dalam layanan token pembayaran digital dan menekankan adanya risiko pencucian uang/pembiayaan terorisme (AML/CFT) yang serius, serta kurangnya mekanisme perlindungan investor dan mekanisme penyelesaian sengketa pengguna.
Sementara itu, Otoritas Pengatur Perjudian Singapura juga menganggap platform Polymarket sebagai situs perjudian ilegal dan memblokirnya berdasarkan Undang-Undang Pengendalian Perjudian 2022 (Gambling Control Act 2022). Undang-Undang Pengendalian Perjudian 2022 secara tegas menyatakan bahwa hanya platform yang memiliki lisensi negara (seperti Singapore Pools) yang diizinkan untuk menyediakan layanan perjudian online di Singapura. Oleh karena itu, Polymarket menghadapi tantangan kepatuhan ganda di Singapura, harus memenuhi persyaratan izin dan regulasi untuk layanan token pembayaran digital di bawah Undang-Undang Layanan Pembayaran, serta menghindari pelanggaran terhadap batasan ketat yang ditetapkan oleh Undang-Undang Pengendalian Perjudian 2022 untuk masuknya industri perjudian.
Dari perbandingan regulasi di yurisdiksi hukum di atas, dapat diamati dengan jelas bahwa lembaga regulasi global menunjukkan adanya “finansialisasi” dan “perjudian” yang signifikan dalam regulasi pasar prediksi. Misalnya, CFTC di Amerika Serikat cenderung menganggap pasar prediksi sebagai “kontrak peristiwa” di bawah Commodity Exchange Act (CEA), berusaha untuk memasukkannya ke dalam kerangka regulasi derivatif keuangan seperti opsi dan swap. Klasifikasi sifat ini mengakui nilai potensial pasar prediksi dalam penemuan informasi dan lindung nilai risiko, tetapi juga mengharuskan mereka untuk memenuhi tanggung jawab pengawasan ketat pasar keuangan, termasuk pendaftaran CFTC, KYC/AML, dan pelaporan transaksi mencurigakan.
Namun, di beberapa negara Eropa (seperti Swiss, Prancis, Polandia) dan Singapura, regulator secara tegas mengklasifikasikan platform seperti Polymarket sebagai "perjudian ilegal" dan mengambil langkah-langkah pemblokiran. Ini mencerminkan bahwa negara-negara ini lebih fokus pada pengendalian spekulasi pasar prediksi, potensi bahaya sosial, dan risiko moral, dan oleh karena itu menempatkannya di bawah kerangka regulasi perjudian dan perlindungan konsumen yang biasanya lebih ketat.
Tantangan yang dihadapi Polymarket adalah bahwa ia harus mengadopsi strategi kepatuhan yang disesuaikan untuk memenuhi berbagai persyaratan di berbagai yurisdiksi dalam lingkungan global yang kurang memiliki standar regulasi yang seragam, yang tentu saja sangat meningkatkan kompleksitas operasional dan biaya kepatuhan. Perbedaan dalam pengakuan sifat pasar prediksi ini bukanlah kebetulan, melainkan mencerminkan keseimbangan yang rumit antara inovasi keuangan, perlindungan konsumen, dan moral publik di masing-masing negara.
03 Bertahan di Celah, Bagaimana Polymarket Menghadapi Kepatuhan?
3.1 Amerika Serikat: Kepatuhan aktif, kembali melalui akuisisi
Menghadapi CFTC yang datang dengan kekuatan besar, Polymarket menunjukkan itikad baik yang besar selama proses investigasi, dan menunjukkan sikap ‘kolaborasi substansial’ yang positif. Sikap yang baik dan komunikasi yang aktif juga membantu Polymarket mendapatkan denda yang relatif lebih rendah. Pada Januari 2022, Polymarket secara resmi menandatangani perjanjian penyelesaian dengan CFTC, di mana Polymarket mengakui bahwa sebagian kegiatan transaksinya termasuk dalam kategori perdagangan opsi biner yang diatur oleh CFTC, dan setuju untuk membayar denda sekitar 1,4 juta dolar.
Sebagai salah satu ketentuan kunci dalam perjanjian penyelesaian, Polymarket** berkomitmen untuk menghentikan penyediaan layanan platform kepada pengguna di AS mulai tahun 2022** dan melakukan pemblokiran geografis terhadap alamat IP AS. Setelah itu, Polymarket memindahkan operasi bisnis prediksi intinya ke luar negeri untuk menghindari batasan regulasi dan risiko kepatuhan di dalam negeri AS. Perlu dicatat bahwa meskipun Polymarket mengklaim telah menerapkan pembatasan geografis terhadap pengguna AS, masih ada laporan yang menunjukkan bahwa beberapa pengguna AS menggunakan teknologi seperti VPN untuk menghindari pembatasan dan terus berpartisipasi dalam perdagangan di platform. Fenomena ini, di satu sisi, mencerminkan keterbatasan teknologi pemblokiran geografis berbasis alamat IP, dan di sisi lain, menunjukkan basis pengguna pasar prediksi yang solid.
Untuk lebih baik menyesuaikan dengan lingkungan regulasi AS dan mempersiapkan kembali ke AS, Polymarket pada Mei 2022 menunjuk mantan komisaris CFTC J. Christopher Giancarlo sebagai ketua dewan konsultannya. Laporan terkait menunjukkan bahwa langkah ini bertujuan untuk memanfaatkan pemahaman mendalam Giancarlo tentang model operasional CFTC dan logika regulasi untuk membantu Polymarket merencanakan jalur kepatuhan yang lebih baik dan membangun saluran komunikasi yang efektif dengan otoritas regulasi. Strategi "mengontrak mantan pegawai lembaga regulasi untuk memberikan layanan konsultasi kepatuhan" telah menjadi hal yang umum di antara perusahaan di bidang medis, keuangan, dan lainnya di AS.
Namun pada November 2024, masalah kepatuhan Polymarket muncul kembali. Biro Investigasi Federal (FBI) menggerebek kediaman CEO Polymarket Shayne Coplan di New York, menyita ponselnya dan perangkat elektronik lainnya, tetapi tidak ada penangkapan yang dilakukan. Tujuan utama tindakan FBI kali ini adalah untuk menyelidiki apakah Polymarket telah melanggar perjanjian penyelesaian yang sebelumnya dicapai dengan CFTC, karena Polymarket diduga gagal menghentikan pengguna AS untuk terus melakukan transaksi di platform tersebut melalui VPN dan cara lainnya.
Namun baru-baru ini, seiring dengan naiknya pemerintahan Trump dan arah regulasi kebijakan yang ramah terhadap kripto, prospek kepatuhan Polymarket di Amerika Serikat mengalami perubahan besar. Pada 15 Juli 2025, laporan resmi mengonfirmasi bahwa Departemen Kehakiman AS (DOJ) dan CFTC telah secara resmi menghentikan penyelidikan terhadap Polymarket dan tidak mengajukan tuduhan baru. Perkembangan ini menandakan bahwa sejak sanksi CFTC pada 2022 dan tindakan penegakan hukum FBI terhadap Shayne Coplan pada 2024, tuduhan hukum dan ketidakpastian regulasi yang dihadapi Polymarket akhirnya hampir sepenuhnya teratasi.
Polymarket juga segera mengikuti, pada 21 Juli 2025 secara resmi mengumumkan akuisisi QCEX seharga $112 juta, sebuah bursa dan lembaga kliring derivatif yang telah memperoleh lisensi CFTC. Akuisisi strategis ini dipuji oleh pendiri dan CEO Polymarket Shayne Coplan sebagai langkah simbolis "membawa Polymarket pulang", dengan tujuan menyediakan kerangka kerja "sepenuhnya teratur dan sesuai" untuk operasi Polymarket di pasar AS. Kebetulan, QCEX secara resmi memperoleh lisensi pasar kontrak yang ditunjuk (DCM) dari CFTC pada 9 Juli 2025, dan 12 hari kemudian Polymarket menyelesaikan akuisisi terhadap QCEX. Dengan lisensi DCM QCEX yang sudah siap pakai, Polymarket akhirnya dapat kembali membuka akses secara legal kepada pengguna AS, dan sementara waktu bebas dari kekhawatiran risiko kepatuhan.
Secara superficialis, Polymarket tampaknya hanya menyelesaikan masalah kepatuhan dengan mengakuisisi QCEX yang memiliki lisensi DCM, dan kembali ke pasar AS. Namun sebenarnya, perubahan dan kompromi yang dilakukan Polymarket untuk kepatuhan jauh lebih dari itu. Di antaranya, perubahan sikap Polymarket terhadap KYC/AML adalah kunci transformasi kepatuhannya. Ciri khas awal Polymarket adalah "anonimitas" tanpa KYC dan "desentralisasi" transaksi. Polymarket juga dengan cepat mengukir pijakan di pasar prediksi yang sangat kompetitif dan terus berkembang berkat karakteristik tersebut. Namun, strategi operasional semacam itu membawa risiko "ketidakpastian regulasi" dan "manipulasi pasar" bagi platform. Dengan kembalinya Polymarket ke AS melalui akuisisi QCEX, Polymarket kemungkinan besar akan mengadopsi QCEX sebagai kebijakan KYC/AML yang ketat yang harus diikuti oleh entitas berlisensi CFTC.
Secara khusus, entitas berlisensi yang di bawah pengawasan CFTC perlu melakukan prosedur identifikasi pelanggan (CIP), due diligence pelanggan (CDD), dan due diligence yang ditingkatkan (EDD), serta melakukan pemantauan transaksi yang berkelanjutan dan pelaporan aktivitas mencurigakan. Ini juga menandakan bahwa Polymarket perlu terus menyeimbangkan antara desentralisasi dan kepatuhan regulasi. Perubahan Polymarket ini bukan hanya untuk memenuhi persyaratan regulasi, tetapi juga merupakan hasil yang tak terhindarkan dari transisi dari model "pertumbuhan liar" Web3 ke lembaga layanan keuangan yang diatur.
3.2 Negara dan wilayah lain: Strategi konservatif + penarikan aktif
dibandingkan dengan Amerika Serikat, strategi kepatuhan Polymarket di negara dan wilayah lain relatif lebih konservatif. Menghadapi penilaian "perjudian" pasar prediksi di Eropa dan Singapura, serta persyaratan larangan, Polymarket tidak mengajukan keberatan, melainkan setuju untuk melakukan pemblokiran geografis terhadap negara-negara seperti Prancis dan Singapura, dan keluar dari pasar lokal.
04 Apa pelajaran penting bagi para pengusaha Web3?
Setelah menganalisis dengan rinci jalur kepatuhan yang penuh liku-liku dari Polymarket, penulis percaya bahwa para pengusaha Web3 lainnya setidaknya harus belajar dari beberapa poin berikut:
1 Industri Web3 telah secara bertahap keluar dari tahap "pertumbuhan liar", semakin banyak proyek mulai memasuki pandangan publik dan pasar mainstream. Untuk proyek Web3 yang ingin benar-benar tumbuh dan kuat, menuju arus utama, operasi yang sesuai dengan regulasi adalah suatu keharusan.
Apakah proyek Web3 benar-benar dapat mencapai kepatuhan tidak hanya bergantung pada strategi kepatuhan perusahaan, tetapi juga sangat terkait dengan arahan kebijakan negara, tingkat regulasi, dan lainnya. Polymarket dapat akhirnya mencapai operasi yang patuh, berkat kedatangan pemerintahan Trump dan pergeseran kebijakan.
Kisah Polymarket mengungkapkan sebuah jalur kepatuhan "yang didorong oleh modal". Pada tahap awal operasional platform, pihak proyek awalnya menempatkan kepatuhan sebagai prioritas kedua, lebih mengutamakan untuk memperbesar dan memperkuat proyek, mendapatkan efek skala dan keuntungan awal. Pihak proyek kemudian memanfaatkan keuntungan yang terakumulasi di awal untuk melakukan pendanaan, menggunakan pengaruh modal melalui akuisisi dan cara lainnya untuk secara aktif melakukan transformasi kepatuhan, sehingga mewujudkan legalisasi bisnis dan perluasan lebih lanjut. Ini bukan hanya strategi kepatuhan, tetapi juga strategi bisnis.
4 Jendela arbitrase regulasi di industri Web3 di seluruh dunia sedang menyusut dengan cepat, dan biaya kepatuhan di seluruh industri Web3 juga terus meningkat. Dengan semakin matangnya pasar kripto, lembaga regulasi global sedang memperkuat kerja sama dan menutup celah regulasi, sehingga strategi untuk menghindari kepatuhan hanya dengan "arbitrase regulasi" atau "operasi di luar negeri" semakin sulit untuk berhasil. Rute "pertama besar, lalu patuh" dari Polymarket mungkin tidak lagi berlaku di lingkungan regulasi yang baru. Proyek dan wirausahawan Web3 perlu memiliki pemahaman dan pengenalan yang lebih mendalam tentang pentingnya kepatuhan. Persaingan di industri Web3 di masa depan tidak akan terbatas hanya pada teknologi dan produk, tetapi juga merupakan pertarungan kemampuan kepatuhan dan kekuatan modal.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Apakah kepatuhan didorong oleh modal? Dilema regulasi global Polymarket dan jalan bertahan hidup
Penulis: Gui Ruofei Lucius
Lembaga jajak pendapat tradisional Amerika Serikat tidak pernah berpikir bahwa yang akan menggantikan mereka bukanlah kecerdasan buatan yang canggih, melainkan sebuah platform prediksi Web3. Dalam pemilihan umum 2024, data survei dari berbagai lembaga jajak pendapat menunjukkan bahwa Harris memiliki keunggulan yang jelas dibandingkan Trump dalam hal dukungan. Namun, hasil prediksi dari platform Polymarket sangat berbeda dengan lembaga jajak pendapat, di mana probabilitas kemenangan Trump terus jauh mengungguli Harris. Akhirnya, dengan keuntungan yang sangat besar, Trump mengalahkan Harris dan memenangkan pemilihan presiden 2024, Polymarket pun menjadi terkenal dalam sekejap dan mulai memasuki sorotan publik.
Namun, di balik perkembangan pesat Polymarket, masalah kepatuhan dan tekanan regulasi selalu menjadi penghalang terbesar bagi ekspansi dan pertumbuhannya. Menghadapi regulator dari berbagai negara yang semakin agresif, Polymarket telah menemukan jalur kepatuhan yang unik bagi dirinya sendiri. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam situasi regulasi Polymarket, risiko kepatuhan, dan jalur kepatuhan dari perspektif profesional industri Web3 dan kepatuhan multinasional, sebagai referensi bagi para pengusaha dan proyek Web3 di masa depan.
01 Apa itu Polymarket?
Polymarket sebagai platform pasar prediksi Web3 yang baru muncul, sejak didirikan pada tahun 2020, dengan cepat mengukuhkan posisinya di pasar prediksi dan menjadi pemimpin di jalurnya berkat transparansi berbasis teknologi blockchain, desentralisasi, dan karakteristik lainnya. Pasar prediksi Polymarket mencakup berbagai hal, mulai dari peristiwa politik, pasar modal, indikator ekonomi, acara olahraga, hingga peristiwa sosial dan budaya. Luasnya peristiwa yang dapat diprediksi menjadi kunci untuk menarik banyak pengguna, tetapi juga meningkatkan kompleksitas klasifikasi dan regulasi di berbagai yurisdiksi. Pengguna di Polymarket terutama melakukan prediksi peristiwa dengan membeli token acara untuk hasil tertentu, di mana harga token berfluktuasi antara 0 dolar hingga 1 dolar. Oleh karena itu, harga token acara Polymarket juga akan mencerminkan secara real-time persepsi kolektif pasar prediksi terhadap kemungkinan terjadinya hasil tertentu.
Proposisi nilai inti Polymarket terletak pada, mengubah pandangan prediksi yang awalnya abstrak menjadi aset digital yang dapat dihargai dan diperdagangkan berkat inovasi teknologi blockchain, serta memungkinkan pengguna untuk mendapatkan keuntungan dari situ. Misalnya, selama pemilihan umum 2024, harga token acara "Trump menang" naik dari 0,3 dolar AS di awal hingga 0,92 dolar AS, dan akhirnya ditebus menjadi 1 dolar AS ketika hasil pemilihan diumumkan. Perubahan harga ini secara akurat menangkap pergeseran nyata opini publik dalam pemilihan umum, serta menciptakan efek kekayaan yang signifikan bagi pengguna yang berhasil dalam prediksi.
Polymarket dengan cepat muncul di bidang pasar prediksi Web3, dan telah menarik perhatian pasar modal. Hingga saat ini, Polymarket telah berhasil menyelesaikan dua putaran pendanaan, mengumpulkan lebih dari 70 juta dolar AS. Para investornya termasuk pendiri bersama Ethereum yang terkenal, Vitalik Buterin, dan Founders Fund yang dipimpin oleh Peter Thiel.
02 Analisis Singkat Tantangan Regulasi Global Polymarket
2.1 Amerika: Dikenal sebagai opsi biner, akhirnya berdamai dengan CFTC
Di pasar AS, tantangan kepatuhan pertama yang dihadapi Polymarket berasal dari penegakan hukum yang ketat oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC). Pada Januari 2022, CFTC menjatuhkan denda sipil sebesar 1,4 juta dolar AS kepada Polymarket dan mengeluarkan perintah penghentian dan pengakhiran. Berdasarkan ketentuan dalam Undang-Undang Perdagangan Komoditas AS, CFTC berpendapat bahwa "kontrak peristiwa" yang ditawarkan di pasar prediksi Polymarket termasuk dalam lingkup yurisdiksi yang diatur oleh Undang-Undang Perdagangan Komoditas. Undang-Undang Perdagangan Komoditas secara jelas menyatakan bahwa CFTC memiliki kekuasaan untuk mengatur "pasar berjangka, opsi, dan swap".
Oleh karena itu, ketika pasar prediksi memungkinkan pengguna untuk bertaruh pada hasil pemilihan, indikator ekonomi, dan peristiwa lainnya, CFTC cenderung menganggap produk tersebut sebagai opsi biner atau kontrak swap, sehingga memasukkannya ke dalam yurisdiksinya atas pasar derivatif. Dengan kata lain, CFTC menganggap bahwa sifat "kontrak peristiwa" yang ditawarkan oleh Polymarket termasuk dalam produk derivatif keuangan yang berada dalam yurisdiksinya, bukan perilaku perjudian atau taruhan. Oleh karena itu, inti dari tuduhan CFTC adalah bahwa Polymarket telah mengoperasikan platform perdagangan derivatif yang tidak terdaftar, yang belum mendaftar sebagai fasilitas pelaksanaan swap (Swap Execution Facility) atau pasar kontrak yang ditunjuk (Designated Contract Market) sesuai dengan persyaratan Undang-Undang Perdagangan Komoditas.
Selain itu, pasar prediksi tempat Polymarket berada juga menghadapi “pertempuran” antara regulator federal dan negara bagian. CFTC berusaha untuk menerapkan yurisdiksi eksklusif terhadap pasar prediksi melalui Undang-Undang Perdagangan Komoditas, menganggapnya sebagai “kontrak acara”. Namun, beberapa regulator perjudian negara bagian di AS justru menganggap pasar prediksi sebagai “perjudian ilegal” dan mengajukan tuntutan hukum terkait hal ini. Misalnya, pada 27 Maret 2025, Departemen Penegakan Perjudian New Jersey mengeluarkan perintah penghentian terhadap pesaing langsung Polymarket, Kalshi, melarangnya untuk menyediakan layanan perjudian olahraga tanpa izin.
Dengan ini, Kalshi telah terlibat dalam perjuangan hukum yang berkepanjangan dengan badan pengatur perjudian di negara bagian New Jersey dan tempat lainnya. Meskipun Hakim Edward Kiel dari Pengadilan Distrik Federal New Jersey memutuskan bahwa kontrak acara olahraga yang ditawarkan oleh Kalshi berada dalam lingkup pengawasan eksklusif CFTC, memutuskan bahwa badan pengatur New Jersey harus menghentikan intervensi terhadap operasi normal Kalshi, namun sengketa semacam itu masih belum memiliki kejelasan. Perselisihan tentang yurisdiksi antara federal dan negara bagian ini juga akan semakin memperburuk ketidakpastian lingkungan pengaturan pasar prediksi di Amerika Serikat.
Oleh karena itu, bagi platform seperti Polymarket, meskipun telah mendapatkan izin di tingkat federal, mereka mungkin menghadapi tantangan hukum dan risiko litigasi dari tingkat negara bagian. Situasi "regulasi ganda" dan "kekosongan regulasi" ini tidak hanya meningkatkan biaya kepatuhan platform, tetapi juga menghambat ekspansi penuh mereka di pasar AS.
2.2 Eropa: Dianggap sebagai perjudian, dimasukkan dalam daftar hitam
Namun, tantangan kepatuhan Polymarket tidak hanya terbatas pada Amerika Serikat. Di yurisdiksi lain di seluruh dunia, Polymarket juga menghadapi tekanan regulasi yang ketat. Di Uni Eropa, Undang-Undang Regulasi Pasar Aset Kripto (Undang-Undang MiCA) yang sedang diimplementasikan menetapkan kerangka regulasi yang seragam untuk Penyedia Layanan Aset Kripto (CASP) dan mencakup Token Aset Referensi (ARTs), Token Uang Elektronik (EMTs), dan aset kripto lainnya yang tidak dicakup oleh undang-undang layanan keuangan yang ada. Namun, Undang-Undang MiCA tidak secara eksplisit memasukkan pasar prediksi dalam lingkup regulasinya, yang memberikan ruang untuk negara-negara melakukan regulasi independen berdasarkan hukum perjudian mereka. Oleh karena itu, meskipun Undang-Undang MiCA menyediakan kerangka otorisasi yang seragam untuk layanan aset kripto di Uni Eropa, platform pasar prediksi masih harus menghadapi regulasi yang terfragmentasi di negara-negara Eropa.
Di Eropa, antara November 2024 dan Januari 2025, beberapa lembaga regulasi di berbagai negara telah mengambil langkah-langkah pengaturan terhadap Polymarket. Badan Pengatur Perjudian Swiss telah memasukkan Polymarket.com dalam daftar hitam pada 26 November 2024, dengan alasan bahwa pasar prediksinya dianggap melanggar undang-undang perjudian dan taruhan olahraga setempat. Badan Pengatur Permainan Nasional Prancis mengumumkan pada 29 November 2024, setelah dilakukan penyelidikan, bahwa Polymarket telah setuju untuk memberlakukan pemblokiran geografis terhadap pengguna Prancis, karena "produk permainan" yang ditawarkannya mungkin melanggar hukum Prancis.
Menurut laporan, tindakan otoritas regulasi Prancis ini sebagian berasal dari perhatian regulasi yang ditimbulkan setelah trader Prancis yang disebutkan di atas melakukan taruhan besar pada pemilihan AS di platform Polymarket. Segera setelah itu, Kementerian Keuangan Polandia juga memblokir akses penduduknya ke Polymarket.com pada 8 Januari 2025 dengan alasan "menyediakan layanan perjudian yang melanggar hukum Polandia."
Dari sini dapat dilihat bahwa negara-negara Eropa umumnya mengambil sikap regulasi yang konservatif dan berhati-hati terhadap pasar prediksi yang dipimpin oleh Polymarket. Sebagian besar lembaga regulasi menganggap pasar prediksi sebagai aktivitas perjudian dan melakukan pengawasan serta pembatasan yang ketat berdasarkan undang-undang perjudian mereka masing-masing.
2.3 Singapura: Pelanggaran Dua Undang-Undang
Kerangka regulasi Singapura untuk pasar prediksi menggabungkan Undang-Undang Layanan Pembayaran (Payment Services Act) dan Undang-Undang Pengendalian Perjudian 2022 (Gambling Control Act 2022), yang masing-masing mengejar Polymarket dari sudut pandang yang berbeda. Pertama, Otoritas Moneter Singapura secara ketat memberikan lisensi dan mengawasi penyedia layanan token pembayaran digital berdasarkan ketentuan yang relevan dalam Undang-Undang Layanan Pembayaran. Otoritas Moneter Singapura berpendapat bahwa platform Polymarket beroperasi tanpa izin dalam layanan token pembayaran digital dan menekankan adanya risiko pencucian uang/pembiayaan terorisme (AML/CFT) yang serius, serta kurangnya mekanisme perlindungan investor dan mekanisme penyelesaian sengketa pengguna.
Sementara itu, Otoritas Pengatur Perjudian Singapura juga menganggap platform Polymarket sebagai situs perjudian ilegal dan memblokirnya berdasarkan Undang-Undang Pengendalian Perjudian 2022 (Gambling Control Act 2022). Undang-Undang Pengendalian Perjudian 2022 secara tegas menyatakan bahwa hanya platform yang memiliki lisensi negara (seperti Singapore Pools) yang diizinkan untuk menyediakan layanan perjudian online di Singapura. Oleh karena itu, Polymarket menghadapi tantangan kepatuhan ganda di Singapura, harus memenuhi persyaratan izin dan regulasi untuk layanan token pembayaran digital di bawah Undang-Undang Layanan Pembayaran, serta menghindari pelanggaran terhadap batasan ketat yang ditetapkan oleh Undang-Undang Pengendalian Perjudian 2022 untuk masuknya industri perjudian.
Dari perbandingan regulasi di yurisdiksi hukum di atas, dapat diamati dengan jelas bahwa lembaga regulasi global menunjukkan adanya “finansialisasi” dan “perjudian” yang signifikan dalam regulasi pasar prediksi. Misalnya, CFTC di Amerika Serikat cenderung menganggap pasar prediksi sebagai “kontrak peristiwa” di bawah Commodity Exchange Act (CEA), berusaha untuk memasukkannya ke dalam kerangka regulasi derivatif keuangan seperti opsi dan swap. Klasifikasi sifat ini mengakui nilai potensial pasar prediksi dalam penemuan informasi dan lindung nilai risiko, tetapi juga mengharuskan mereka untuk memenuhi tanggung jawab pengawasan ketat pasar keuangan, termasuk pendaftaran CFTC, KYC/AML, dan pelaporan transaksi mencurigakan.
Namun, di beberapa negara Eropa (seperti Swiss, Prancis, Polandia) dan Singapura, regulator secara tegas mengklasifikasikan platform seperti Polymarket sebagai "perjudian ilegal" dan mengambil langkah-langkah pemblokiran. Ini mencerminkan bahwa negara-negara ini lebih fokus pada pengendalian spekulasi pasar prediksi, potensi bahaya sosial, dan risiko moral, dan oleh karena itu menempatkannya di bawah kerangka regulasi perjudian dan perlindungan konsumen yang biasanya lebih ketat.
Tantangan yang dihadapi Polymarket adalah bahwa ia harus mengadopsi strategi kepatuhan yang disesuaikan untuk memenuhi berbagai persyaratan di berbagai yurisdiksi dalam lingkungan global yang kurang memiliki standar regulasi yang seragam, yang tentu saja sangat meningkatkan kompleksitas operasional dan biaya kepatuhan. Perbedaan dalam pengakuan sifat pasar prediksi ini bukanlah kebetulan, melainkan mencerminkan keseimbangan yang rumit antara inovasi keuangan, perlindungan konsumen, dan moral publik di masing-masing negara.
03 Bertahan di Celah, Bagaimana Polymarket Menghadapi Kepatuhan?
3.1 Amerika Serikat: Kepatuhan aktif, kembali melalui akuisisi
Menghadapi CFTC yang datang dengan kekuatan besar, Polymarket menunjukkan itikad baik yang besar selama proses investigasi, dan menunjukkan sikap ‘kolaborasi substansial’ yang positif. Sikap yang baik dan komunikasi yang aktif juga membantu Polymarket mendapatkan denda yang relatif lebih rendah. Pada Januari 2022, Polymarket secara resmi menandatangani perjanjian penyelesaian dengan CFTC, di mana Polymarket mengakui bahwa sebagian kegiatan transaksinya termasuk dalam kategori perdagangan opsi biner yang diatur oleh CFTC, dan setuju untuk membayar denda sekitar 1,4 juta dolar.
Sebagai salah satu ketentuan kunci dalam perjanjian penyelesaian, Polymarket** berkomitmen untuk menghentikan penyediaan layanan platform kepada pengguna di AS mulai tahun 2022** dan melakukan pemblokiran geografis terhadap alamat IP AS. Setelah itu, Polymarket memindahkan operasi bisnis prediksi intinya ke luar negeri untuk menghindari batasan regulasi dan risiko kepatuhan di dalam negeri AS. Perlu dicatat bahwa meskipun Polymarket mengklaim telah menerapkan pembatasan geografis terhadap pengguna AS, masih ada laporan yang menunjukkan bahwa beberapa pengguna AS menggunakan teknologi seperti VPN untuk menghindari pembatasan dan terus berpartisipasi dalam perdagangan di platform. Fenomena ini, di satu sisi, mencerminkan keterbatasan teknologi pemblokiran geografis berbasis alamat IP, dan di sisi lain, menunjukkan basis pengguna pasar prediksi yang solid.
Untuk lebih baik menyesuaikan dengan lingkungan regulasi AS dan mempersiapkan kembali ke AS, Polymarket pada Mei 2022 menunjuk mantan komisaris CFTC J. Christopher Giancarlo sebagai ketua dewan konsultannya. Laporan terkait menunjukkan bahwa langkah ini bertujuan untuk memanfaatkan pemahaman mendalam Giancarlo tentang model operasional CFTC dan logika regulasi untuk membantu Polymarket merencanakan jalur kepatuhan yang lebih baik dan membangun saluran komunikasi yang efektif dengan otoritas regulasi. Strategi "mengontrak mantan pegawai lembaga regulasi untuk memberikan layanan konsultasi kepatuhan" telah menjadi hal yang umum di antara perusahaan di bidang medis, keuangan, dan lainnya di AS.
Namun pada November 2024, masalah kepatuhan Polymarket muncul kembali. Biro Investigasi Federal (FBI) menggerebek kediaman CEO Polymarket Shayne Coplan di New York, menyita ponselnya dan perangkat elektronik lainnya, tetapi tidak ada penangkapan yang dilakukan. Tujuan utama tindakan FBI kali ini adalah untuk menyelidiki apakah Polymarket telah melanggar perjanjian penyelesaian yang sebelumnya dicapai dengan CFTC, karena Polymarket diduga gagal menghentikan pengguna AS untuk terus melakukan transaksi di platform tersebut melalui VPN dan cara lainnya.
Namun baru-baru ini, seiring dengan naiknya pemerintahan Trump dan arah regulasi kebijakan yang ramah terhadap kripto, prospek kepatuhan Polymarket di Amerika Serikat mengalami perubahan besar. Pada 15 Juli 2025, laporan resmi mengonfirmasi bahwa Departemen Kehakiman AS (DOJ) dan CFTC telah secara resmi menghentikan penyelidikan terhadap Polymarket dan tidak mengajukan tuduhan baru. Perkembangan ini menandakan bahwa sejak sanksi CFTC pada 2022 dan tindakan penegakan hukum FBI terhadap Shayne Coplan pada 2024, tuduhan hukum dan ketidakpastian regulasi yang dihadapi Polymarket akhirnya hampir sepenuhnya teratasi.
Polymarket juga segera mengikuti, pada 21 Juli 2025 secara resmi mengumumkan akuisisi QCEX seharga $112 juta, sebuah bursa dan lembaga kliring derivatif yang telah memperoleh lisensi CFTC. Akuisisi strategis ini dipuji oleh pendiri dan CEO Polymarket Shayne Coplan sebagai langkah simbolis "membawa Polymarket pulang", dengan tujuan menyediakan kerangka kerja "sepenuhnya teratur dan sesuai" untuk operasi Polymarket di pasar AS. Kebetulan, QCEX secara resmi memperoleh lisensi pasar kontrak yang ditunjuk (DCM) dari CFTC pada 9 Juli 2025, dan 12 hari kemudian Polymarket menyelesaikan akuisisi terhadap QCEX. Dengan lisensi DCM QCEX yang sudah siap pakai, Polymarket akhirnya dapat kembali membuka akses secara legal kepada pengguna AS, dan sementara waktu bebas dari kekhawatiran risiko kepatuhan.
Secara superficialis, Polymarket tampaknya hanya menyelesaikan masalah kepatuhan dengan mengakuisisi QCEX yang memiliki lisensi DCM, dan kembali ke pasar AS. Namun sebenarnya, perubahan dan kompromi yang dilakukan Polymarket untuk kepatuhan jauh lebih dari itu. Di antaranya, perubahan sikap Polymarket terhadap KYC/AML adalah kunci transformasi kepatuhannya. Ciri khas awal Polymarket adalah "anonimitas" tanpa KYC dan "desentralisasi" transaksi. Polymarket juga dengan cepat mengukir pijakan di pasar prediksi yang sangat kompetitif dan terus berkembang berkat karakteristik tersebut. Namun, strategi operasional semacam itu membawa risiko "ketidakpastian regulasi" dan "manipulasi pasar" bagi platform. Dengan kembalinya Polymarket ke AS melalui akuisisi QCEX, Polymarket kemungkinan besar akan mengadopsi QCEX sebagai kebijakan KYC/AML yang ketat yang harus diikuti oleh entitas berlisensi CFTC.
Secara khusus, entitas berlisensi yang di bawah pengawasan CFTC perlu melakukan prosedur identifikasi pelanggan (CIP), due diligence pelanggan (CDD), dan due diligence yang ditingkatkan (EDD), serta melakukan pemantauan transaksi yang berkelanjutan dan pelaporan aktivitas mencurigakan. Ini juga menandakan bahwa Polymarket perlu terus menyeimbangkan antara desentralisasi dan kepatuhan regulasi. Perubahan Polymarket ini bukan hanya untuk memenuhi persyaratan regulasi, tetapi juga merupakan hasil yang tak terhindarkan dari transisi dari model "pertumbuhan liar" Web3 ke lembaga layanan keuangan yang diatur.
3.2 Negara dan wilayah lain: Strategi konservatif + penarikan aktif
dibandingkan dengan Amerika Serikat, strategi kepatuhan Polymarket di negara dan wilayah lain relatif lebih konservatif. Menghadapi penilaian "perjudian" pasar prediksi di Eropa dan Singapura, serta persyaratan larangan, Polymarket tidak mengajukan keberatan, melainkan setuju untuk melakukan pemblokiran geografis terhadap negara-negara seperti Prancis dan Singapura, dan keluar dari pasar lokal.
04 Apa pelajaran penting bagi para pengusaha Web3?
Setelah menganalisis dengan rinci jalur kepatuhan yang penuh liku-liku dari Polymarket, penulis percaya bahwa para pengusaha Web3 lainnya setidaknya harus belajar dari beberapa poin berikut:
1 Industri Web3 telah secara bertahap keluar dari tahap "pertumbuhan liar", semakin banyak proyek mulai memasuki pandangan publik dan pasar mainstream. Untuk proyek Web3 yang ingin benar-benar tumbuh dan kuat, menuju arus utama, operasi yang sesuai dengan regulasi adalah suatu keharusan.
Apakah proyek Web3 benar-benar dapat mencapai kepatuhan tidak hanya bergantung pada strategi kepatuhan perusahaan, tetapi juga sangat terkait dengan arahan kebijakan negara, tingkat regulasi, dan lainnya. Polymarket dapat akhirnya mencapai operasi yang patuh, berkat kedatangan pemerintahan Trump dan pergeseran kebijakan.
Kisah Polymarket mengungkapkan sebuah jalur kepatuhan "yang didorong oleh modal". Pada tahap awal operasional platform, pihak proyek awalnya menempatkan kepatuhan sebagai prioritas kedua, lebih mengutamakan untuk memperbesar dan memperkuat proyek, mendapatkan efek skala dan keuntungan awal. Pihak proyek kemudian memanfaatkan keuntungan yang terakumulasi di awal untuk melakukan pendanaan, menggunakan pengaruh modal melalui akuisisi dan cara lainnya untuk secara aktif melakukan transformasi kepatuhan, sehingga mewujudkan legalisasi bisnis dan perluasan lebih lanjut. Ini bukan hanya strategi kepatuhan, tetapi juga strategi bisnis.
4 Jendela arbitrase regulasi di industri Web3 di seluruh dunia sedang menyusut dengan cepat, dan biaya kepatuhan di seluruh industri Web3 juga terus meningkat. Dengan semakin matangnya pasar kripto, lembaga regulasi global sedang memperkuat kerja sama dan menutup celah regulasi, sehingga strategi untuk menghindari kepatuhan hanya dengan "arbitrase regulasi" atau "operasi di luar negeri" semakin sulit untuk berhasil. Rute "pertama besar, lalu patuh" dari Polymarket mungkin tidak lagi berlaku di lingkungan regulasi yang baru. Proyek dan wirausahawan Web3 perlu memiliki pemahaman dan pengenalan yang lebih mendalam tentang pentingnya kepatuhan. Persaingan di industri Web3 di masa depan tidak akan terbatas hanya pada teknologi dan produk, tetapi juga merupakan pertarungan kemampuan kepatuhan dan kekuatan modal.