Berachain V2提案は、$BERAの価値捕捉をどのように強化するのでしょうか？

元記事タイトル：「30％上昇：Berachain V2提案が$BERAの価値獲得を解き放つ仕組み」

暗号資産市場は回復傾向を見せており、BTCとETHがその上昇を牽引しています。しかし、多くのLayer 1ブロックチェーンのネイティブトークンはこの波に乗り切れていません。かつて各チェーンが「イーサリアム・キラー」として覇を競っていた時代とは対照的です。

現在、ほとんどのL1プロジェクトが直面している根本的な課題は、ネイティブトークンの存在感が薄れつつある点です。トークンのアンロックや希薄化、説得力あるストーリーの不足が重なり、これらの資産がエコシステム起因で価値を獲得することが難しくなっています。

Berachainは、独自のProof of Liquidity（PoL）機構を搭載した新興EVM互換ブロックチェーンとして、L1分野で独特の地位を築いています。しかし、三トークン制がネイティブトークン$BERAの価値蓄積を制限し、現時点で時価総額は2億7,000万ドルにとどまっています。

$BERAは、従来型トークノミクスの課題に加え、アンロック圧力やストーリーテリングの弱さ、プロダクトの実用事例不足といった要因にも悩まされています。

もし$BERAが単なるガス用途トークンに留まっていれば、成長余地は乏しいでしょう。しかし、最近Berachain公式コミュニティで出されたPoL V2提案は、$BERAのストーリーとユーティリティの両面で画期的な転機をもたらす可能性を秘めています。

PoLインセンティブの33%を再配分することで、この提案は$BERAをガストークンという傍役から、エコシステムの中核となる利回り生成資産へと進化させることを目指しています。

この提案が7月15日に公開されると、$BERA価格は24時間で23％上昇し、2.50ドルを突破しました。市場はこのニュースを強い上昇材料と捉え、即座に反応しました。

しかし、この短期的なラリーを超えて、PoL V2は$BERAの持続的な価値創出を実現できるのでしょうか。本当にインセンティブによってメイントークンの地位を再構築し、機関投資家や個人投資家の参加を呼び込むことができるのか注目されます。

PoL V1：$BERA価値捕捉の盲点

これらの疑問に答えるには、現行Proof of Liquidity体制下での$BERAの立ち位置を詳細に分析する必要があります。

Berachainの初代PoL（V1）は、流動性提供者（LP）やdApp開発者に報酬を付与し、ネットワークセキュリティとエコシステム成長を両立させるための経済的コンセンサス設計です。

通常のProof of Stakeとは異なり、PoLは三つのトークン（$BERA、$BGT、$HONEY）を活用し、「賄賂」オークションを通じてバリデータやエコシステム参加者にブロック報酬を配分します。

このモデルでは、$BERAがガスおよび基軸資産、$BGTがガバナンス・ステーキング報酬、$HONEY（Berachainのステーブルコイン）が流動性の基盤となります。

2025年2月6日のメインネット開始以来、PoLはBerachainのTVLを急拡大させ、2025年3月末には30億ドルのピークを記録しました。

にもかかわらず、$BERAの時価総額は最大で9億ドル程度にとどまり、MC/TVL比は1/3未満。エコシステム成長がトークン価値に十分還元されていないことが明確です。

根本的な要因は次の通りです。

PoLの初期構成を見直すと、ネイティブトークンよりもエコシステム全体の発展を優先していたことが分かります。報酬や制限の仕組みにより、$BERAへの価値流入が希薄化しました。

V1の高度な賄賂オークションおよび排出設計はエコシステムを活性化させましたが、主資産$BERAには十分な恩恵がありませんでした。その主な問題点は次の通りです：

• LPが賄賂報酬（$BGT支払い）を通じて全てのステーキング報酬を得ており、$BERAはガス用途のみに使われ、直接的な利回り機能がありません。
• 賄賂報酬の恩恵はほぼ$BGT保有者のみに集まり、$BERAステーカーは参加する動機に乏しく、メイントークンの需要が減退しました。
• PoL V1の報酬プールはdApp向け流動性インセンティブに偏り、$BERAには還元されていませんでした。

要約すると、Berachainのエコシステムやコミュニティは盛況でしたが、$BERA自体は後れをとっていました。メイントークンの地位向上は、チェーン全体の影響力を高めるために不可欠です。

V2提案：$BERAを中核的利回り資産へ

PoL V1が$BERAの価値捕捉を制限していた点を踏まえ、PoL V2では何が変わるのかを見ていきましょう。

要は、PoL V2はインセンティブ配分の見直しとユーティリティ拡張に注力し、$BERAを周縁的なガストークンからエコシステムの主要な利回り資産へと昇華させることを狙っています。

PoL V2における主な改善点は次の通りです：

• インセンティブ再配分：

PoL V2では、dApp賄賂報酬の33％を$BGT（ガバナンストークン）保有者から$BERAステーカーに再配分します。

furthermoreのデータによれば、Berachainは過去1週間で合計1日あたり約50万ドルのインセンティブを分配しており、その1/3（約15万ドル/日）が$BERAのステーキングプールに直接流入します。これにより$BERAへの買い需要が常時醸成されます。

残り67％の報酬は引き続き$BGT保有者に配分され、既存ステークホルダーの利益や流動性インセンティブ、レバレッジ効果を損なうことなく維持されます。

特筆すべきは、この仕組みにより$BERA保有者は単純なインフレではなく、プロトコルキャッシュフローを再配分することで新たな利回りを享受できる点です。これにより、$BERAはインフレリスクも回避可能となります。

• 機能モジュール拡充：

PoL V2ではリキッドステーキングトークン（LST）が利用可能となり、$BERAステーカーはバリデータ報酬を獲得しつつ、ステークしたトークンでさらにPoL利回りを得ることができます。これにより$BERAの資本効率が大幅に向上します。

これからは$BERAステーカーは、BEXなどプロトコル報酬から直接利回りが得られ、複雑なDeFi戦略や$BGT保有の必要がないため、参入障壁が大きく下がります。

下記はPoL V1とV2の比較表です：

V1モデルでは報酬のほとんどが$BGTに流れていたため、$BERAは受動的な位置付けで、価値成長は間接的なエコシステム拡大頼みでした。

一方V2では、$BERAがシステムの中核となり、新たな配分ルールとステーキング機能によって報酬分配が最適化されます。

バリューキャプチャ—$BERAに本当に意味するものとは

「バリューキャプチャ」は暗号資産業界で頻繁に使われますが、$BERAの場合、その価値はどこに根ざしているのでしょうか。

$BERAが単なるガストークンからエコシステムの主要利回り資産へ進化する過程で、その価値提案はプロジェクトのストーリー性と制度的インセンティブの両面で形成されています。

PoL V2最大の改革点は、$BERAがプロトコルレベルのキャッシュフローに直接参加する点です。これにより$BERAはプロトコル配当のような特性を持ち、評価のロジックが根本から変わります。

簡単な試算でも影響の大きさが分かります。

V2案が成立すれば、dApp賄賂報酬の33％が$BERAステーカーへ配分されます。1日あたりのインセンティブが50万ドルの場合、15万ドル/日—つまり週約110万ドルが$BERAステーカーへの還元となります。

この「プロトコル配当」により、$BERAは真の利回り資産へと進化し、保有者はエコシステム収益の直接的な受益権を持ちます。したがって恒常的な買い需要が生まれることになります。もちろん、今後もトークンのアンロック、TVLの推移、市場の浸透度や市場サイクルなどが価格形成に影響しますが、$BERAがガス機能を超えた生産的実用性を持てば、成長余地は大きいといえるでしょう。

他のパブリックチェーンと比べても、$BERAのMC/TVL比率は極めて魅力的です。

さらに、利回り資産としての位置付けが市場全体の関心を集める理由にもなります。

外部の先例として、MicroStrategyがビットコインを戦略的暗号資産準備とした事例や、SharpLinkがETHを蓄積している例が挙げられます。こうした動きは、利回り資産としての価値を市場が認識し始めている証左です。

PoL V2によって$BERAが非インフレかつ安定した利回り資産となれば、「トークン＝エクイティ」型投資モデルの道も開かれます。

Berachainエコシステム内でも、PoL V2は好循環サイクルを生み出します。

— ステーキング報酬により長期保有者が増え、トークンロック率が上昇し、売却圧力が低減します。

— $BERA価格の安定やネットワークセキュリティの強化によってdAppの導入が進み、賄賂報酬の原資が増加。これがさらなる$BERA・$BGT保有者へのプロトコル収益拡大をもたらし、ステーキング・インセンティブとdApp成長のフライホイール効果となります。

例えば、BEX（BerachainのDEX）はインセンティブ拡充で取引量が急増、HONEY（ネイティブステーブルコイン）への需要も高まり、エコシステム全体の活性化が見込まれます。

大多数のL1がインフレ型トークン排出によるユーザー誘致を目指す中、Berachainモデルはプロトコル配当型に近く、持続的な成長に強い構造が備わります。

ユーザータイプごとにPoL V2の価値獲得メリットを整理すると：

— 個人投資家にとって、$BERAステーキングは暗号資産ならではの低リスクな利回りを提供し、長期保有を促進する
— DeFi戦略家にはLSTサポートにより資本効率と柔軟性が向上（例：LSTをBEXで流動性提供しつつPoL報酬を獲得）
— 機関投資家には、$BERAの利回り・非インフレ構造が戦略的準備資産としてステーブルコインや高利回り債券に次ぐ魅力となる

現行PoL V2提案は2025年7月15日にBerachainパブリックフォーラムに掲載され、7月20日までコミュニティでの意見募集が行われています。

コミュニティ投票で採択されれば、メインネット反映は2025年7月21日を予定し、その時点で$BERAのバリューキャプチャ改革が始動します。

なお、どのチェーンにおいてもトークン成長が単一の提案で完結することはありません。業界が成熟するほど、単なるストーリーだけでは不十分となり、強固な基盤、実用性、持続的な収益性を備えたプロジェクトこそ長期的に勝利します。

PoL V2稼働後はエコシステムが活性化し$BERA利回りも上昇、各プロトコルによる$BGT獲得競争で賄賂報酬が増大し、$BERAステーキングリターンもさらに強化されます。

今後はBerachainネイティブDeFiプロダクトの展開も加速します。Bend（レンディングプロトコル）は4週間後にローンチ予定、Berp（コントラクト型DEX）は開発中であることが発表されています。HONEYはまもなく新たな担保資産を受け入れ、より強力なステーブルコインとなる予定です（リリースは3週間後）。

（画像出典：@0xRavenium）

さらに、新たなBerahubインターフェースがリリースされ、UIの刷新、新ポートフォリオダッシュボード、ワンクリックのボールト操作、Exploreページなどが提供されており、流動性提供にとどまらずPoL利回り機会を容易に発見・参加できる環境が整っています。

各プロジェクト運営チームも、ブロックチェーンが真に発展するためにはまずコア資産に価値をもたらすことが必須であるとの認識を深めています。

メイントークンの価値向上を収益エンジンとするBerachainの新提案は、業界の新たな指標となることでしょう。

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1. 本記事は[TechFlow]の「Up 30%: How the Berachain V2 Proposal Unlocks $BERA’s Value Capture?」の日本語版です。著作権は[TechFlow]に帰属します。転載希望の際はGate Learnチームまでご連絡ください。迅速にご対応いたします。
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