オリジナルタイトル「暗号通貨支払いスタックの最初の原則の分析」を転送します

ステーブルコインの超周期がここにあります。

$230億以上の供給、サークルのIPO申請、またはここにあるという定期的な声明だけでなく。それは、ステーブルコインが支払いを根本的に破壊し続けるからです。そして、それらは指数関数的なペースでそれを続けるでしょう。

私の論文はシンプルです:ステーブルコインは伝統的な支払いを上回るでしょう、なぜならばそれらがより良く、速く、安いからです。

しかし、「支払い」は広範な概念です。現在のシステムは、レガシー支払いレール、銀行、およびフィンテックが支配しており、それぞれがWeb2支払いスタック内で異なる役割を果たしています。ステーブルコインはレガシーシステムに対するより効率的で使いやすい代替手段を提示していますが、支払いスタックはそのWeb2相当物の複雑さを反映しており、そのため解説する価値があります。

数百の企業が、ステーブルコインの基盤の上または隣接してビルドしています。 @DberenzonGateは、オンチェーン支払いのランドスケープを9つの異なるセグメントに分解した優れたページを編集しています。以下で見つけることができます。

Dmitriyは詳細で技術的な視点を提供していますが、Panteraなどの他の人々は、「1兆ドルの機会支払いスタックを4つのレイヤーにより上位カテゴリ化する。

本文では、支払いスタックを解剖するための代替の、暗号ネイティブのファーストプリンシプルアプローチを提供しています。ただし、Dmitriy、Pantera、およびその他の方々によって特定されたレイヤーは、別の視点からの分類において価値があります。

そして重要な文脈として、支払いスタックは垂直線に沿って運用され、上位には1つのユーザーカテゴリーがあり、下位には別のカテゴリーがあります。さらに、支払いスタックの最高の達成目標は数十億人のユーザーをオンボーディングすることだと考えています。そのため、この分析は実際の小売ユーザーを対象としており、彼らが暗号通貨とやり取りしていることさえ気づいていない可能性があります。

暗号通貨支払いスタック

最初の原則から始めると、ステーブルコインは、ブロックチェーン上のトークンで、最も一般的に米ドルを表す。ステーブルコインには、さまざまなタイプがあります。

• Fiat-backed (e.g. USDT)
• 暗号資産担保（例：DAI）
• 合成（例：USDe）

最大のタイプのステーブルコインは、フィアット通貨で裏付けられています。これらは、高い流動性を持つ資産（米国債、現金、その他の現金同等物）に1：1で裏付けられており、カストディアンによって準備されています。その結果、支払いスタックの基本ユーザーは、伝統的な銀行業務および支払いシステムとなります。

前述の通り、ステーブルコインは単純に優れており、より速く、より安く、従来の支払い方法を破壊しています。この利点は、決済テクノロジーや決済企業のマージンを向上させるだけでなく、エンドユーザーに優れた体験を提供します。その点を考慮すると、消費者は支払いスタックのトップユーザーカテゴリーを占めています。

この時点では、支払いスタックはこのように見えます。

今、支払いスタックで最も支配的なアプリケーションを考えてみましょう。暗号通貨の最高の定着ユースケースの1つが実際にはオフランプ. オンランピングは人気がありますが、特にステーブルコインを簡単に使える能力は常に優勢でしょう。私たちのスタックでは、オン/オフプロバイダーは真ん中に位置しています。

これらのプロバイダーの上にあるすべては、消費者向けのアプリケーションやツールに向けられており、それらを可能にするものです。これを消費者向けレイヤーと呼んでいます。逆に、オン／オフランプから従来の銀行までの下にあるすべては、既存の金融システムにステーブルコインを統合するために機能し、私はこれを金融統合レイヤーと呼んでいます。

特に、金融統合レイヤーよりも消費者向けのレイヤーの方がはるかに多いことに注目すべきです。これは、金融統合レイヤーの構築にはライセンス、構造化された運用、規制の遵守が必要とされる一方、消費者レイヤーは、それらの下に確立されたサービスや関係を活用することができます。消費者カテゴリーにはおそらく追加のレイヤーが存在していると思われますが、支払いスタック内での機能と依存関係に基づいて最も重要な役割を果たすと考えられるものを強調しています。

消費者サービス層

消費者の視点から見ると、暗号通貨支払いスタックへの道のりはウォレットから始まります。 消費者のウォレットは単なる保存ソリューションではなく、暗号通貨の節約、支出、収入への入り口です。 デビットカード支払い、仮想銀行、ピアツーピア送金などの機能を備えたウォレットは、さまざまなユーザーのニーズに対応するよう設計されています。 グローバルに展開しているものもあれば、異なる地域市場向けに作られたものもあります。

ウォレットを構築することは複雑な作業です。ハッキングのリスクを軽減しながら複数のサービスを統合する必要があり、そのため多くの企業がウォレット・アズ・ア・サービス（WaaS）プロバイダーに頼る理由です。これらのプロバイダーは監査された、実戦を経験したソリューションを提供し、オン/オフランプやカード発行機などの必須サービスが事前に統合されています。

消費者ウォレットが実際に影響を与えるためには、さまざまなビジネス間ステーブルコイン支払いプロバイダーに依存する必要があります。主要な構成要素には、次のようなものがあります。

• 請求書サービス：これらのプラットフォームは、個人が法定通貨または暗号通貨で雇用主に請求書を送ることを可能にします。彼らは請求書の発行、資金の受け取り、必要に応じての変換、適切な通貨のウォレットへの入金を処理します。
• 支払いストリーミングプラットフォーム：企業がますますグローバル規模で運営されるにつれて、これらのプラットフォームはステーブルコインでの円滑で定期的な支払いを容易にします。これは、現地の銀行オプションがない国の従業員にとって特に便利です。
• カード発行者：現金から支出が移行する中、暗号カードは必須となっています。VisaやMastercardなどのネットワークと提携することで、カード発行者はウォレットプロバイダーにブランド付きのデビットカードやクレジットカードを提供する力を与え、日常の使いやすさを向上させています。

規制順守はこの層でも非常に重要な役割を果たします。多くのプラットフォームでは、消費者のウォレットを保護するために、強固な顧客の身元確認（KYC）およびマネーロンダリング防止（AML）対策が統合されています。さらに、オンチェーンの詐欺検知サービスも提供されています。これらのサービスの提供者は、支払いスタックの消費者カテゴリーにおいて非常に重要な役割を果たし、セキュリティと規制順守の両方を可能にしています。

また、消費者層にはピアツーピア（P2P）支払いネットワークが含まれます。支払いスタックとはやや独立して動作し、これらのネットワークは直接個人と企業をつないで暗号通貨から法定通貨への取引を行います。P2Pソリューションは、従来のチャネルに代わる可能性があり、開発途上地域での採用が著しく増加しています。とは言え、P2P支払いネットワークは効率が低く、総支払いスタックよりもかなり少ない流れを決済します。

最後に、オン/オフランプ集約業者は、消費者層の基盤に位置しています。彼らは複数のオン/オフランププロバイダーを1つの簡単に統合可能なAPIにまとめ、ウォレットプロバイダーがユーザーのために自動的に最適な速度、コスト、地域サービスの組み合わせを選択できるようにします。

金融 統合 レイヤー

金融統合層に移行すると、暗号通貨支払いスタックのバックボーンに到達します。

多くの他の支払いスタックでは、次に書く内容は集約およびオーケストレーションレイヤーと呼ばれます。ただし、集約およびオーケストレーションを行うには、このレイヤーの下に何かがなければなりません。したがって、私の見解では、集約およびオーケストレーションレイヤーは支払いスタックのこのカテゴリーの非常に上部に位置しています。

この層の下には、可能な限りスムーズにステーブルコインや法定通貨を移動するのを支援する企業やサービスがあります。一般的に集約され、編成される3つの重要な層があります。

• 銀行サービス（BaaS）プロバイダー：これらのプラットフォームは、モジュラーな金融インフラを提供し、企業が仮想銀行口座、カード、および支払いサービスを製品に統合できるようにします。規制の遵守とバックエンドの運用を管理することで、BaaSプロバイダーは、企業が独自のライセンスを必要とせずに銀行のような機能を提供できるようにします。
• OTC（オーバーザカウンター）デスク：大口取引を扱うOTCデスクは、主要取引所や流動性プロバイダーと直接の関係を持たない企業にとって流動性のギャップを埋める役割を果たします。彼らはステーブルコインを現金に効率的に換金し、逆もまた然りであり、高額取引を解決することをはるかに実用的にします。
• 流動性提供者：OTCテーブルと緊密に連携しながら、流動性提供者は、世界中の取引を決済するための十分な資金が利用可能であることを確認します。彼らは流動性調達プロセスを抽象化することで、フィアット通貨と暗号通貨の間を切り替える際に関連する多くの複雑さを取り除きます。

多くの場合、何百万ドルものステーブルコイン（または他の暗号資産）を保持するウォレットを所有または管理したがらない企業が多いです。したがって、信頼され、保険がかけられた方法で流動性を保管するために、彼らはカストディアンに頼る必要があります。カストディアンは支払いスタックの一番下に位置し、ほとんどのアプリケーションやサービスが、ステーブルコインをできるだけ安全に保管するために彼らに依存して構築されています。

中央集権取引所（CEX）は、支払いスタックの金融包摂カテゴリーで重要な役割を果たしています。彼らは流動性提供業者や発行／償還サービスと直接提携し、大規模な暗号通貨取引や現金取引を解決します。CEXはステーブルコインと現金の両方の準備金を保有し、取引の両側で効果的に取引を促進しています。

最後に、暗号通貨支払いスタックの底には、ミントおよび償還サービスまたは企業があります。テザーは、ホワイトリスト入りのネットワークを通じてUSDTをミントおよび償還でき、直接銀行口座に現金またはカストディアンとしてステーブルコインを受け取ります。一方、サークルのサークルミントでは、KYBチェックをパスした適格企業がUSDCをミントおよび償還できます。

完全な画像

支払いスタックは動的で非常に入り組んでいます。各層は、その下にあるツール、サービス、およびプロバイダーに依存しています。包括的には、暗号通貨の支払いスタックはこのようになります:

結論

ステーブルコイン対応の支払いは、BTC以外の暗号通貨の価値保存手段としての採用可能なユースケースの中で、最も影響力のあるものの1つを表しています。

@PlasmaFDNステーブルコイン支払い用に特化したブロックチェーンとして、はよく位置しています。しかし、ほとんどのブロックチェーンが最終的にはステーブルコインと支払いに軸足を移すと予想しています。それを実現するために、彼らは支払いスタックを見直さなければなりません。EVMとの単なる互換性ではもはや十分ではありません。

結論として、ステーブルコインは本当に1兆ドルの機会であり、支払いスタックで重要な役割を果たす人々が最も利益を得る可能性があります。

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1. この記事は[から転載されていますNathan]. オリジナルタイトル「暗号通貨支払いスタックの第一原理的分析」を転送します。すべての著作権は元の著者に帰属します[Nathan]. If there are objections to this reprint, please contact theGate Learnチームは、迅速に対処します。
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