金融危機の予言者：アメリカは早ければ年末に景気後退、ドルの下落は終わっていない

出所:ゴールデンテンデータ

貿易協定に関する楽観的な感情が高まる中、投資家を少し落ち着かせるかもしれませんが、あるベテランストラテジストは市場がさらなる苦痛に備えるべきだと考えています。

前モルガン・スタンレーの最高グローバルストラテジスト、Quantum Strategyの責任者であるデビッド・ロッシュ（David Roche）は、今後5〜10年以内に、ドルの価値が約15％〜20％暴落する可能性がある、そしてアメリカ経済は2025年末までにより差し迫った不況に直面する可能性がある。

ロッキーは1997年と2008年の金融危機を正確に予測した経験豊富な投資家です。

ロッキーの主な懸念は、トランプの貿易対立がアメリカの世界金融市場での評判を損ない、投資家がアメリカの資産から撤退していることです。

彼は次のように述べました：「対等な関税はアメリカの『例外主義』のイメージを損なっています。つまり、世界の資金はデフォルトでアメリカに流れ込むのです。アメリカの経済が他の経済圏よりも劣っているとき、これらの資金は流出し、その結果ドルと資産価格が下がります。」

トランプが対等関税を発動して以来、ドルの為替レートは継続的に低下しています。ドル指数は、ドルがホワイトハウスに戻った時から8%下落しています。ローチは下落の勢いはまだ終わっていないと考えています、外国の投資家はアメリカとドル建て資産に対する関心を失っています。

ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）は、4月25日までの2ヶ月間に外国投資家が約630億ドルの株式を売却したと推定しています。ローチはこの傾向が続く可能性を示唆し、外国投資家が米国株式市場の約18%を保有していることを考慮すると、630億ドルは「大したことではない」と付け加えました。

米国債も貿易摩擦の影響を受け、米国債の利回りは4月初旬の市場のボラティリティのピーク時に螺旋的に上昇した。これは米ドルの価値にとって不利であり、米国資産への需要が減少するにつれて、米ドルは下落する。

ローチは実効実質為替レート（REER、すなわち二国間貿易の重みを調整した通貨価値）に基づいて分析し、ドルにはまだ下落余地があると述べています。国際決済銀行のデータによると、3月のアメリカの実質広義実効為替レート指数は約112で、2008年にローチがドルが過大評価され始めたと考える水準より約20%高いです。ウォール街の他の予測者も同様の信号を発信しています。ドイツ銀行の最新の報告では、アメリカは「ドルの弱気市場」にあると述べ、「世界の他の地域がアメリカの増大する二重赤字に資金を提供する意欲が低下している」と指摘しています。

ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）のチーフエコノミスト、ヤン・ハッツィウス（Jan Hatzius）は、ドルの下落には「まだかなりの余地がある」と考えていると述べた。

「ドル安は、米国の関税引き上げのコストは、外国の生産者ではなく、主に米国の消費者が負担するという我々の見解を補強するものだ」とハズスは書いている。 ”

ローチは、世界貿易の大きな変化には時間がかかるため、アメリカからの大規模な撤退には5年から10年かかる可能性があると述べた。 しかし、彼はドルが弱くなるにつれて、2025年末までに景気後退が起こる可能性があるというより差し迫った連鎖反応が生じると考えている。

アメリカ国債への需要の減少は、政府の資金調達に問題を引き起こす可能性があります。トランプが関税が「巨額の資金」をアメリカに流入させると約束したにもかかわらず、ローチはそれがあまり可能性が低いと述べています。なぜなら、関税は貿易を妨げるからです。

彼は、貿易紛争の全体的な影響が成長を抑制し、最も早くて今年末または2026年初めに景気後退が現れる可能性があると述べました。

彼は言った：「市場がこれらの資金が関税によって提供されないことに気づき、外国人が以前のように米国にお金を投入しないと認識したとき、現在の予算は危機に直面する可能性があると思います。」

取引業者が貿易紛争が世界の成長に与える潜在的な影響を評価する中で、景気後退に対する懸念が高まっています。アメリカの銀行の最新の調査によると、80%の世界のファンドマネージャーが、市場の最大のテールリスクは貿易紛争による世界的な景気後退であると考えています。