イーサリアムマージから1年後のMEVランドスケープの進化

イーサリアムのETHマージから1年が経過し、MEV-Boostの市場シェアは約90%で安定しています。現在、MEVの複雑さは非常に高く、非ユーザーの役割には検索者、構築者、中継者、検証者、提案者が含まれます。彼らは12秒のブロック時間内に多くの勢力が交錯し、各自の最大の利益を追求して競い合っています。

本文は、MEV前後の利益率の変化を比較し、合併後のMEVのライフサイクルを整理し、最前線の問題に対する個人的な見解を共有します。

1. マージ後のMEV利益は大幅に減少しました

データ統計によると:

• マージ前の1年間の平均利益は22MU/Mです
• マージ後1年の平均利益は8.3MU/Mです

MEVに該当しないハッキング事件を除外した後、全体の収益率は約62%減少しました。

注意が必要なのは、異なるプラットフォームの統計方法に差異があるため、これはあくまでマクロな検証であり、絶対的な正確性ではないということです。

2. 伝統的なMEVモデル

MEVは主にDeFiトレーダーによって様々なアービトラージ戦略を通じて取得され、マイナーが直接抽出するものではありません。オンチェーンには契約の脆弱性を探すハッカーが多く存在しますが、彼らはどのようにして先に取られることなく利益を得るかというジレンマに直面しています。

ハッカーの取引署名がイーサリアムのメモリプールに入ると、公開され、数秒内に無数のハンターに狙われて模倣される可能性があります。賢いハッカーは契約を重ねる方法で利益のロジックを隠しますが、やはり先を越される可能性があります。

さらに、一部のノードはP2P接続を占有するが、取引プールデータを伝播せず、自身のMEV利益率を高める。取引所サーバーの周りにも同様の「包囲」現象が見られる。

総じて、従来のMEVモデルは競争が激しいものの、利益モデルは比較的明確です。イーサリアムのETHマージ後、複雑なシステムアーキテクチャがこの状況を打破しました。

3. マージ後のMEVモデル

イーサリアムがPOWからPOSに移行した後、ブロック間隔は12秒に安定し、ブロック報酬も大幅に減少しました。これはMEVに重要な影響を与えました:

1. 安定したブロック生成間隔により、サーチャーはより優れた取引シーケンスを蓄積できるが、競争も激化する。
2. マイナーインセンティブの低下は、バリデーターがMEV取引オークションを受け入れる意欲を高める。

3.1 マージ後の取引のライフサイクル

合併後に関与するのは、検索者、ビルダー、中継者、提案者、検証者などの役割です。最初の3つはMEV-boostに属し、ブロック生成の責任と順序付けの分離を実現しました。

各ブロックのライフサイクルは以下の通りです:

1. ビルダーがブロックを作成する
2. ビルダーはブロックをリレーに提出します
3. リレーがブロックの有効性を検証し、支払い額を計算する
4. リレーはブロック生成者にトランザクションシーケンスパッケージと入札を送信します。
5. マイナーはすべての入札を評価し、最も収益性の高いシーケンスパッケージを選択します。
6. 出塊者は署名されたヘッダーをリレーに返します
7. ブロックを公開した後に報酬を配分する

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4. まとめ

1. MEV-Boostは取引ライフサイクルを再構築し、さまざまな関係者が競い合うためのより細かな段階を分割しました。サーチャーとビルダーは高度に競争しており、最終的にはオーダーフローが王となります。

2. フロンティア探索には、プライバシー取引(閾値暗号、遅延暗号など)、公平取引(FSS、MEVオークションなど)およびプロトコルレベルのPBSの改善が含まれます。

3. イーサリアムはOFACの審査に一定の抵抗力を持っており、すべての検証者が取引を審査するわけではない限り、検閲抵抗取引は依然としてブロックチェーンに載せることができます。

4. リレーのインセンティブ不足は中央集権化を引き起こす可能性があり、将来的にはMEVシェアなどを通じて収益を得ることができる。

5. ERC4337のアカウント抽象化ウォレットは急速に成長しており、短期的にはMEVの難易度が増加する可能性がありますが、長期的な影響は限られています。

6. DeFiとCeFiはそれぞれ利点があり、異なるオーディエンス向けです。

7. Layer-2では、OptimismとArbitrumは異なる方法でマイナーのMEVを減少させていますが、BSCなどのサイドチェーンでは依然としてMEVの機会があります。