暗号資産分野の「エア」プロジェクトはなぜ高評価を得ることができるのか？

暗号資産業界では、素晴らしいウェブサイトだけを持つプロジェクトが、簡単に数百万ドルを調達するのをよく見かけます。この現象は偶然ではなく、完全に詐欺でもなく、ゲーム理論が背後で働いているのです。

この状況は、アメリカのドラマ『シリコンバレー』で描かれているシーンと非常に似ています：実際の収入がない企業は、実際に利益を上げている企業よりも高く評価されることが多いです。投資家の説明によれば、収入が示されると、人々は具体的な数字を追求し、その数字が不十分に見える可能性があるからです。しかし、収入がなければ、人々は無限の可能性を自由に想像することができます。

暗号資産業界はこの論理を極限まで発揮しています：プロジェクトが虚無的であればあるほど、集められる資金は逆に多くなります。これはシステムの欠陥ではなく、この業界で最も利益を生む可能性のある特徴の一つです。

現実が評価を制限している

プロジェクトが実際に利用可能な製品を持っていると、いくつかの不安な事実に直面しなければならなくなる。

• 実際のユーザー数（通常は失望させる）
• 実際の技術的制限（常にイライラする） *偽造できない測定可能な指標(非常に致命的)

対照的に、もしプロジェクトがホワイトペーパーだけを持っている場合、その潜在的な価値は人々の想像力にのみ制限されます。

これにより奇妙な状況が生じました：実際に製品開発に取り組んでいるプロジェクトが市場から罰せられるのです。

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###コンプリート情報ゲーム

暗号資産募資プロセスには、主に以下の関係者が関与します:

• プロジェクトの創設者（すべての情報を掌握）
• ベンチャーキャピタリスト（一部の状況を理解している）
• 普通の投資家（ほとんど何も知らない）

実際の製品がないプロジェクトの創始者にとって、最良の戦略は：

• 曖昧でありながら刺激的な説明
• 現実よりも潜在能力を強調する
• 懸念を逃す（FOMO）感情を作り出すために全力を尽くす

説明が曖昧であればあるほど、反証が難しくなります。機能が少ないほど、欠陥が露呈する機会も少なくなります。

なぜ誰もより良い結果を求めないのか

ゲーム理論で有名な「囚人のジレンマ」は、人々がなぜ自分に不利益な選択をするのかを明らかにしています。暗号資産への投資にも似たような状況があります：もし誰もが実行可能な製品を見てから投資することを要求すれば、市場環境はより健全になるでしょう。

しかし、待っている人は初期の豊かな利益を逃す可能性があります。最初に参加した投資家は、プロジェクトが最終的に失敗しても、通常は最も多くの利益を得るのです。

したがって、各投資家が賢明に思える行動（約束だけで早期に参入すること）が、全体の市場に悪影響を与える結果をもたらしています（見せかけを重視し、実質を軽視すること）。

夢と現実を売る

あるプラットフォームでのみ1つの記事を公開したプロジェクトが、すべてを根本的に変革し、数兆ドルの価値を獲得すると主張することができます。

そして、実際のコードを持つプロジェクトは次のことに対処しなければなりません：

• 実際のユーザー数 *テクノロジーの特定の機能と制限
• 競争において遅れをとった理由

これがいわゆる「無駄話プレミアム」を生み出しました——現実の制約をまったく受けずに得られる評価プレミアムです。

協同トレーディング

誰もプロジェクトの質を見分けられないとき、みんなは同じ信号を探す。

• インフルエンサーのコメント
• 取引所上場
• トークン価格の上昇速度

製品のないプロジェクトは、実際の開発を行うのではなく、これらの信号を製造するためにすべてのリソースを投入することができます。暗号資産の分野では、マーケティングの重要性がしばしば開発を上回ります。

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現実の事例：製品のないオールスターチーム

暗号資産分野には、多くのプロジェクトが上記の理論を証明しています：

• あるブロックチェーンプロジェクト：メインネットをリリースしていないにもかかわらず、数十億の評価を得て、熱狂的なコミュニティの支持を受けている。これは、暗号資産の分野において、プロジェクトが非現実的であればあるほど、人々がその上に夢を投影できることを証明している。

• ある高性能ブロックチェーン：毎秒16万件以上の取引を処理できると主張し、3.5億ドルを調達したが、ローンチ時には毎秒4件しか処理できなかった。技術的主張に必要な証拠が少ないほど、得られる資金は多くなる。

• ある生体認証プロジェクト："生体認証データを提供してトークンと交換する"という概念を提案し、数十億ドルの投資を引き寄せた。

これらのケースはすべて一つのパターンに従っています：コミットメントが抽象的であるか、技術的に複雑であるほど、集められる資金が多くなり、最終的に失敗する可能性も高くなります。

なぜこの状況は変わりにくいのか

論理的には、投資家は実行可能な製品を見ることを要求すべきです。しかし、ゲーム理論はなぜこれが起こらないのかを説明しています：

• FOMOの感情は実際に存在する：初期投資者が最も利益を得るため、プロジェクトが検証される前に先行して投資する圧力が生じる。
• 主張内容の確認が困難：ほとんどの投資家はプロジェクトの実現可能性を評価する技術能力を欠いている
• ファンドマネージャーの短期指向：彼らの報酬は当期のリターンに依存し、長期的な成功には依存しない
• インセンティブメカニズムに問題がある：個人に有利な行動が市場全体に有害である可能性がある

これが、実際に実用的な製品を開発しているプロジェクトよりも、製品がないプロジェクトがしばしばより多くの資金を調達できる理由です。

これはゲームのルールに問題があるのではなく、誰かがこれらのルールを利用するのがあまりにも上手すぎるということだ。

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