DeFi市場における不況と機会:業界インサイダーの洞察

近年、分散型金融分野は顕著な変動を経験しました。かつて繁栄していた市場は、今やTVLの減少とトークン価値の縮小に直面しており、多くの参加者は2020年の黄金期を懐かしむことを余儀なくされています。その当時、新しいプロジェクトが次々と登場し、「流動性マイニング」の熱潮が驚異的な年利回りをもたらし、大量のユーザーと資金を引き寄せました。しかし、市場環境が変わるにつれ、分散型金融の総ロック価値は2021年11月の1791億ドルのピークから、2023年10月中旬には370億ドル程度にまで落ち込みました。

業界をリードするプロジェクトでさえ、そのガバナンストークンの価格が著しく下落しています。例えば、UNIなどのトッププロジェクトのトークン価格は相対的な高値から90%下落しました。この普遍的な下落は、人々に分散型金融トークンの暴落の理由、評価が底を打ったかどうか、そして今後の発展方向について考えさせるきっかけとなりました。

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分散型金融プロジェクトが直面する課題

分散型金融プロジェクトは、TVLの減少という問題だけでなく、そのガバナンストークンの価格も継続的に下落し、利回りもそれに伴って低下しています。CurveやBalancerのように最も安全だと考えられているプロジェクトでさえも問題が発生し、資金流出が悪化しています。このような状況の中で、一部のプロジェクトは積極的に清算し、運営を停止することを選択しています。Saddle Finance、Algofi、Friktionなどです。

TVLの下落現象について、業界関係者はステーブルコインの変化がより正確な市場指標である可能性があると指摘しています。最高点の1900億ドルから1250億ドルに下落し、下落幅は比較的穏やかであり、依然として相当な額の資金が市場に残っていることを示しています。

ガバナンストークンの価格下落の理由は多岐にわたります。プロジェクトのロック解除による売り圧力、バブルの崩壊、規制の圧力などがあります。さらに、ベアマーケット環境では、資金はより価値があると見なされる基礎資産、例えばイーサリアムに流れ込む傾向があり、これによりDeFiプロジェクトは以前享受していた流動性プレミアムを失うことになります。

###バリュエーションの再検討

市場が冷え込む中、投資家はプロジェクトの実際の収益能力により多くの関心を寄せ始めています。実際の収益を生み出すことができるプロジェクトはいくつかあり、合理的な評価範囲に入ったと考えられています。しかし、業界の専門家は、すべてのプロジェクトが持続可能な成長の道を見つけたわけではないため、すべてのプロジェクトが「黄金の穴から落ちた」と一概に考えるべきではないと警告しています。

伝統的な金融指標である株価収益率（P/E）をプロジェクトの評価に使用することは、進歩と見なされます。例えば、MKRなどの資産のP/Eは25以下に低下しており、投資家にとってより明確な評価基準を提供しています。しかし、市場規模は比較的小さく、感情に影響されやすいため、価格がファンダメンタルから逸脱することがあります。

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現在の投資戦略

現在の市場環境では、安全に利益を得る機会が希少になっています。MakerのDAI預金金利（DSR）とETHのステーキングは、比較的人気のある選択肢となっています。一部の投資家は、ETHをLidoでwstETHとしてステーキングし、その後MakerDAOでwstETHを担保にしてDAIを発行し、DAIをDSRに預ける戦略を採用して安定した利益を得ています。

そのほか、FraxのsFRAXは競争力のある利回りも提供しています。より高い利回りを追求する投資家は、成熟したDEXで流動性を提供することや、新しいブロックチェーン上の機会を探ることを検討できますが、利回りとリスクのバランスに注意する必要があります。

今後の方向性

業界関係者は分散型金融の未来の発展に対して慎重な楽観的態度を持っています。原生の収益を生み出すプロジェクトは、新しいユーザーを引き付けるための鍵であると考えられています。分散型ステーブルコイン、現実世界資産（RWA）の統合、そしてインフラの整備は重要な発展方向と見なされています。

分散型金融の核心的な構成要素としての去中心化安定コインは、RWAや流動的なステーキング資産との結合が巨大な機会を秘めていると考えられています。また、Web3ウォレット、クロスチェーンソリューション、オンチェーンデータなどのインフラ分野も注目されており、分散型金融エコシステムの発展を促進するために重要であると見なされています。

現在の市場が挑戦に直面しているにもかかわらず、分散型金融プロジェクトの価値はすでに顕在化しています。この急速に発展する分野では、継続的な革新と適応力がプロジェクトの生存と未来の成功の鍵となります。市場が徐々に成熟するにつれて、実際の価値と持続的な革新を提供できるプロジェクトが次の市場サイクルで際立つ可能性があります。

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