TVLデータの真実性の考察：データ構成とプロジェクト価値評価の解析

TVLデータの偽造の可能性がいくつかの議論を引き起こしています。同じUTXOが複数のプロジェクトのTVLとして重複計算される可能性があるという意見がありますが、技術的な原理から見ると、このような状況は存在しません。UTXOは一度だけロックできるため、同時に統計されることはありません。

実際、多くのプロジェクトは公開されたステーキングアドレスを持っており、公開されていなくてもオンチェーンの資金フローを追跡することで確認できます。これらのアドレスはユーザーが見るためだけでなく、投資家がプロジェクト側のコントロールを検証するためにも使用されます。TVLデータは主にこれらのアドレスを基に操作されます。

プロジェクトチームは通常、大口投資家と協力して資金を注入し、TVLを向上させます。大口投資家にとって、プロジェクトチームは最低収益率を約束します。どのエコシステムや地域のDeFiプロジェクトにおいても、このような手法は一般的であり、ウィンウィンの戦略と見なされています。プロジェクトチームは理想的なTVLデータを得て、大口投資家は高いリターンを得ることで、最終的にはより多くの個人投資家を引き付けます。

あるプロジェクトを例にとると、それは一般的なMPCウォレットのマルチシグモデルを採用しています。大口投資家は確かにプロジェクトのMPCウォレットアドレスに資金を移動しますが、その資金は大口投資家とプロジェクト側が共同で管理します。MPCウォレットは複数の秘密鍵のシェアを通じて複数の当事者による協調管理を実現しており、いかなる一方も単独で資金を使用することはできません。外部から見ると、これらのアドレスはプロジェクト側に属しますが、プロジェクト側はアドレス上の資金を完全には制御していません。

"偽のTVL"の概念について明確にする必要があります：これはデータの偽造を指すのではなく、これらのTVLが静的な資金であり、実際には価値を生み出すことができず、後続の投資家を引き付け、プロジェクトを盛り上げるためのものであることを指します。

TVLは実際のものと偽のものの2つのカテゴリに分かれます。実際のTVLは、借入や交換プロジェクトでの高い流動性の資金のように、効果的に利用できる流動性であり、ユーザーが製品をより良く使用するのに役立ちます。偽のTVLは、典型的にはステーキングプロジェクトでの資金のように、無駄に放置された流動性です。

ステーキングプロジェクトにおいて、TVLデータは「虚飾」現象を引き起こす可能性があり、主に表面的なデータを向上させるために使用され、製品運営に実際の価値を提供するものではありません。業界は長年にわたりTVL指標を過度に重視してきましたが、すべてのTVLが同等の価値を持つわけではありません。

一般ユーザーおよび投資家として、私たちはプロジェクトの実際の価値に注目すべきです：それはユーザーの問題を解決できるか？ビジネスモデルの実行可能性を証明するために正のキャッシュフローを生み出すことができるか？本当に質の高いプロジェクトは、ユーザーと業界全体に価値を創造するべきです。