イーサリアム:デジタル時代の新しい石油

まとめ

世界の金融システムは変革の前夜にあり、資産は段階的にデジタル化され、ブロックチェーンに移行しています。これには、安全で中立的かつ信頼できるグローバル決済レイヤーが必要であり、世界の資産の運用を支えています。イーサリアムはこの基盤となっています。

イーサリアムの機関採用が加速しており、アメリカの規制フレームワークはブロックチェーンの革新を支援しており、デジタル資産は伝統的な投資ポートフォリオの主流になりつつあります。

ビットコインは15年かけてデジタルゴールドとして広く認識されるようになりました。一方、イーサリアムはビットコインを基にして補完されました:それは価値を保存するだけでなく、価値の移転、信頼の構築、そしてグローバルな協力を促進することができます。ETHは次世代の非対称投資機会であり、機関のデジタル資産ポートフォリオの中心的な保有になることが期待されています。

イーサリアムは、ステーブルコイン、高価値トークン化資産、そして機関のブロックチェーンインフラストラクチャのデフォルトプラットフォームとなっています。現在、80％以上のトークン化資産がイーサリアム上に存在しています。イーサリアムは、その強力なアーキテクチャにより、世界の主要な資産管理会社やインフラ提供者の信頼を獲得しました：それは世界で最も安全で、最も分散化されたブロックチェーンであり、比類のない信頼性とゼロのダウンタイムを提供します。

しかし、この変革的なシステムを支える資産として、ETHは今なお世界市場で深刻に過小評価された機会の一つです。イーサリアムが市場で明らかな主導的地位を占め、大規模な技術アップグレードを行ったにもかかわらず、ETHの現在の取引価格は2021年の歴史的高値を大きく下回っています。この価格差は持続しないと私たちは信じており、ETHの独自の価値提案を理解することで、今日の資産クラスにおける最大の上昇機会の一つをもたらすでしょう。

ETHは単なるトークンではなく、オンチェーン経済の担保、計算燃料、そして利息を生む金融インフラです。積極的に蓄えられ、ステーキングされ、焼却され、利用されています。ビットコインは単純な価値の保存手段としての商品ですが、イーサリアムも価値の保存手段としての商品でありながら、巨大な実用性を持っています------これは、効果的にそれを生産的な準備資産にしています：デジタル経済に力を与えるデジタル石油です。

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レポートの説明

本報告は、ETHが機関戦略におけるコアコンポーネントと見なされるべき理由を説明することを目的としており、特に長期的な価値創造、技術的エクスポージャー、未来志向の金融インフラを優先する戦略において重要です。報告は三つのコア部分に分かれています:

ETHを理解する: デジタル経済を駆動するデジタル石油

本節では、イーサリアムとETHの関係、ETHの実用性と独自の特性、ETHを資産価値として評価するための適切な評価フレームワーク、そして現在、非対称機会と生産的価値保存を求める機関投資家のポートフォリオの中で過小評価されている理由について探ります。

イーサリアム:ETHの台頭を支える基盤インフラ

このセクションでは、イーサリアムネットワークの成長の背後にある構造的、技術的、経済的な要因について説明します。イーサリアムが世界のデジタル金融システムの基盤として確立される可能性と、その地位がETHの経済的重要性をどのように支え、拡大するかについて述べます。

イーサリアムとAI:自律経済の経済エンジン

本節では未来を展望し、エーテル------およびその派生物であるETH------が自律的なエージェントによって駆動される金融システムにおいて果たす可能性のある役割とその潜在的な価値を評価します。

コアポイント

ETHはデジタル石油です:ETHはイーサリアム経済に力を与え、その効用、希少性、収益を通じて価値を蓄積します。

ETHは検閲に強い価値の保存:ETHはデジタル経済の決済、安全、そして担保資産です。イーサリアム上で外部に制御されるトークン化資産(のステーブルコイン、現実世界の資産、そして許可された金融ツール)の数が増えるにつれて、グローバルな中立性を持つ検閲に強い準備資産としての基礎的な価値保存の需要が極めて重要です。

ETHはテクノロジー企業ではない: 評価フレームワークは進化しなければならない; ETHは単に手数料収入に基づいてテクノロジー株のように評価されるべきではない------イーサリアムは独自のデジタルインフラストラクチャであり、世界の準備資産としてパッケージ化されている。

プログラムによる発行+焼却=予測可能な希少性:ETHの理論年度最高総発行量は1.51%ですが、プラットフォーム使用による商品焼却は通常、純発行量をさらに低くします。2022年9月以降、ETH供給のインフレ率は約0.09%で推移しており、法定通貨やビットコインよりも低いです。

ETHのネイティブ収益の提供: バリデーターのステーキングにより、ステークされたETHは生産的で、収益を生むデジタル商品となります。

ETHはすでに準備資産です:ETHはすでにイーサリアムデジタル経済の準備資産であり、まもなく機関や主権国家の準備資産となるでしょう。

ETHは過小評価されている:ETHがBTCに対して遅れを取っているのは、一時的な誤価格設定であり、構造的な弱さではなく、珍しい非対称の投資機会を生み出している。

ETHが未来のAI経済における役割はまだ価格設定されていない:自律エージェントが金融世界に統合されるにつれて、新しいタイプの経済インフラが必要になる。イーサリアムはこの未来を支える最も適した、かつ最も可能性のあるプラットフォームであり、ETHをそのネイティブ通貨および準備資産として、人間と機械の混合経済の運営層として機能する。

ETHは万億ドルの潜在能力を持っています:短期目標は8,000ドル;長期的には、保守的な見積もりでは、通貨準備/商品資産として、ETHは80,000ドル以上に達する可能性があります。

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ETH:デジタル経済を推進するデジタル石油

ETHはイーサリアムネットワークのネイティブ資産であり、その運営を支える経済エンジンでもあります。

それはデジタル石油------インターネットの新しい金融システムに力を与え、保証し、貯蔵する資産です。

伝統的な金融システムは、アナログインフラからデジタルネイティブアーキテクチャへの構造的な転換の始まりにあります。イーサリアムは、基盤ソフトウェア層、つまりオペレーティングシステムのように、例えばマイクロソフトのWindowsのようなものとして、世界の新しい金融システムがその上に構築されることが期待されています。

これらすべてが実現すると、ETHは金融、トークン化、アイデンティティ、計算、人工知能などの分野の未来を網羅する包括的なグローバルプラットフォームの基盤資産となる。この固有の複雑性はETHを定義することをより困難にし、特にビットコインのような単純な価値貯蔵資産と比較して------しかし、これによりETHは戦略的により価値があり、ETHがより大きな長期的な可能性を持っていることを意味する。

ETHは単なる暗号通貨ではなく、さまざまな機能を持つ資産であり、その役割には以下が含まれます:

燃料の計算: 各ブロックチェーン操作は(を消費し、)ETHを破壊します。それはイーサリアム上での計算、データストレージ、資産移転、価値決済を駆動する基礎資産であり、以下の項目の燃料として機能します:

• 毎回のステーブルコインの送金。
• 現実の資産をトークン化するたびに発行されます。
• イーサリアム上で実行されるすべての取引。
• すべての新しいアプリケーション------DeFi、ゲーム、AI、アイデンティティ------それらの運用はETHを消費します。

付随利益のある価値保存資産:単にETHを価値保存として保有するだけでなく、ETHはステーキングを通じて利益を得ることもできます。誰かがETHをステーキングすると、彼らはそれをシステムにロックし、検証者------ネットワークの参加者の一種としての役割を果たすことに同意します。これは、取引をチェックし、検証する裁判官のような役割です。検証プロセスは主に自動で行われるため、ステーキング検証者は通常、ETHをステーキングする以外に追加の作業を行う必要はありません。ネットワークはランダムに検証者を選択して新しい取引ブロックを提案または確認させます。検証者が正しく作業を完了すれば、彼らはETHの形で報酬を得ることができます。

原始結算担保 :ETHは数十億のステーブルコイン、RWA(現実世界資産)および金融アプリケーションに安全性を提供します。ETHは検閲耐性、信頼できる中立性を持ち、減価の影響を受けず、イーサリアムエコシステムの基盤担保です。現在、約32.6%のETHの総供給量が担保として使用され、さらに3.5%が他のブロックチェーンに導出されています。イーサリアム上で外部に管理されるトークン化された資産(、例えばステーブルコイン、RWA、及び許可型金融ツール)の数量が増加する中で、中立的な準備資産としての基本的な価値の保存の需要が極めて重要になっています。トークン化された資産は、発行者、管轄区域、および取引相手リスクを伴う可能性があります; それに対して、ETHはグローバルにアクセス可能で、非主権的、中立的な価値保存の方法でシステム全体を安定させ、決済、担保、流動性のルーティングを実現し、特定の参加者への体系的な依存を導入することなく行います。

外部の取引相手に依存するトークン化された資産が増加する世界の中で、真に中立で、ネイティブで、非主権的な担保資産の価値が著しく増大しています。ETHはスマートコントラクト経済において唯一の原始担保であり、外部の取引相手リスクから完全に独立しています。ETHは地球上で最高レベルの信頼を表しており、これがその未来の通貨プレミアムにますます重要な貢献をすることになります。

デフレ資産:ネットワーク活動の増加に伴い、ETHはデフレになります。約80.4%の取引手数料が焼却され、ETHの総供給量が減少します。年間1.51%の上限発行率(は、100%のETHがステーキングされ、取引手数料の焼却がない極端な状況でのみ)に達します。ネットワークリソースの需要が高まると、ETHはデフレ商品に変わります。従来の商品とは異なり、ETHの需要の増加は生産量の増加を引き起こさず、したがって需要が長期間供給を上回る可能性のあるダイナミクスを引き起こします。

トークン化経済成長の表れ: 世界が経済拡張に伴い石油の需要が増加するのと同様に、ETHもチェーン上の経済成長から価値を得ています------しかし、その発行上限のため、石油に比べて供給の弾力性ははるかに小さいです:

- イーサリアムの総ロック価値(Ethereum's Total Value Secured):イーサリアムは現在、7670億ドル以上の資産を担っています。これはすべてのブロックチェーンの中で最高のTVSを表しており、イーサリアムをトークン化経済の基盤としての地位を強固にしています。

- 指数級の成長:パラダイムシフトはますます分散化されたグローバル経済に向かっています。ビジネス、貿易、資産所有権がチェーン上に移行するにつれて、イーサリアムの経済スループットは指数級の成長を遂げると期待されています。これにより、ETHへの需要が著しく増加し、取引の燃料としても、新しいグローバル金融システムの中核通貨準備としても重要になります。

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備蓄取引ペア:ETHは分散型取引所における主要な備蓄取引ペアであり、イーサリアム上では70.6%の取引ペアがETH建てで取引されています。従来の金融においてほとんどの通貨が米ドルと取引されるのと同様に、大多数のデジタル資産を効率的に取引するためには、それらはETHまたは米ドルステーブルコインと取引される必要があります。

戦略的準備資産:ますます多くのアプリケーション、DeFiプロトコル、機関投資家がETHを戦略的準備資産として蓄積しています。ますます多くの機関や主権体がイーサリアムの金融インフラに移行する中で、この傾向は加速しています。惰性の準備資産とは異なり、ETHは完全にプログラム可能であり、資金庫の自動化や複雑な金融管理を実現できます。準備されたETHはプログラム可能にステーキングされ、借入の担保として展開され、(AMM)の自動化されたマーケットメーカーとして使用されるか、または直接、保管プロトコル、帰属プラン、支払いシステム、ブリッジ機構などに統合されます。BTCが主に資金庫資産として放置されているのに対し、ETHは資金庫の生産性と運営効率を積極的に高めています。ETHは中立的な準備資産として、グローバルなトークン化された金融システムを確保し、推進する上で独自の地位を築いています。

• これは理論ではなく、ETHの蓄積競争が始まっています。戦略的なETHの備蓄が急速に拡大しており、現在公に開示されている機関のETH保有量は約20億ドルに達しています。機関がETHの多面的な価値提案をますます認識するにつれて、先行者の機会が明確で魅力的になっています。ETHはただの戦略的な備蓄資産となるだけでなく、機関の資金管理に不可欠な要素となっています。

これらのすべての独特な機能と特性があるため、ETHをテクノロジー株として評価することはできません。ETHは全く新しいカテゴリーの資産です。

したがって、ETHはディスカウントキャッシュフロー法によって正確に評価することはできません。代わりに、ETHは戦略的価値の保存とユーティリティに基づく希少性から評価されなければなりません。