RWAプロジェクトの探求:概念の定義とコンプライアンスの考察

最近、RWA(Real World Assets)プロジェクトがWeb3界隈で話題になっています。多くの業界関係者は、RWAが香港の金融エコシステムを再構築し、既存の規制フレームワークのもとで画期的な発展を遂げることが期待できると考えています。しかし、「コンプライアンス」の定義については、業界内で多くの意見の相違があります。これは、RWAの概念に対する認識の不一致に起因しています。

本文は、専門の弁護士の観点からRWAの概念の定義とコンプライアンスの問題について探討します。

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I. RWAの概念の定義

(一)RWAプロジェクトの背景と利点

RWAは最近注目を集めており、主に二つの背景に基づいています:

1. トークン化の利点が従来の資金調達の不足を補う。従来のIPOと比較して、RWAは資金調達のスピードが速く、資産の多様化、コストが比較的低いなどの利点があります。

2. 香港の"コンプライアンス"推進の熱が高まっている。香港は一連の規制革新を通じて、国内投資家が"コンプライアンス"RWAに参加するためのチャネルを提供し、伝統的な分野の注目を集めている。

(二)RWAプロジェクトの要素と特徴

真正のRWAプロジェクトは以下の特徴を備えるべきです:

1. 現実資産を基盤とする
2. アセットトークンのオンチェーン
3. デジタル資産は所有権の価値を持つ
4. トークンの発行と流通は法律規制に準拠し、行政監督を受ける。

(三)RWAプロジェクトのタイプとコンプライアンス

RWAプロジェクトは2つのカテゴリに分けられます:

1. 狭義RWA:実物資産のオンチェーン
2. STO(セキュリティトークンオファリング):金融資産のブロックチェーン化

異なる国での証券型トークンの認定基準は異なります。アメリカのSECはハウイテストを採用しており、主に以下に焦点を当てています:

• お金の投入
• 一般的な原因
• 他者の努力によって得られた利益の合理的な期待

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二、RWAプロジェクト"コンプライアンス"の階層的法律論理

RWAのコンプライアンスは4つのレベルに分けられます:

1. サンドボックスコンプライアンス: 香港金融管理局のEnsembleサンドボックスプロジェクト
2. 香港の行政監督コンプライアンス:STOフレームワーク管理に組み込む
3. 暗号通貨に優しい地域の明確な規制フレームワーク
4. "汎コンプライアンス":あるオフショア地域では、一時的に違法と見なされていない

現在、多くのRWAプロジェクトは前の2つのコンプライアンスを達成することが難しく、ほとんどが3つ目の道を試みています。

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三、RWAプロジェクトの弁護士のアドバイス

1. 政策に優しい法域を選択する
2. 基礎資産が実際に換金可能であることを確認する
3. 投資家の承認を得るため
4. チェーン内の機関オペレーターがコンプライアンスを遵守していることを確認する
5. 事後コンプライアンスリスクの防止
6. ブランドの評判管理を重視する

IV. まとめ

RWAプロジェクトの種類は多様であり、分類して観察する必要があります。現在の最大の課題は制度の不確実性であり、"実務基準"を探求する必要があります。同時に、既存の法律規制の枠組みを尊重する必要があり、これは革新の基本的前提です。

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