# 世界のマクロ環境と暗号市場の見通し:2025年下半期の分析## 一、2025年上半期の世界的マクロ環境の振り返り2025年上半期の世界のマクロ経済状況は、多重な不確実性の特徴を引き続き示しています。成長の乏しさ、インフレの粘着性、米連邦準備制度の金融政策の先行きの不透明さ、そして地政学的緊張の高まりなどの要因が交錯し、世界的なリスク選好が著しく収縮しています。マクロ経済と金融政策の主導論理は「インフレ制御」から「シグナルゲーム」と「期待管理」へと徐々に進化しています。暗号資産市場は、世界の流動性の変化の前哨として、この複雑な環境の中で明らかな同期的な変動を示しています。米連邦準備制度の政策経路について、2025年初頭に市場は「年内に3回の利下げ」という合意を形成したが、この楽観的な期待はすぐに現実の衝撃に直面した。3月のFOMC会議後、連邦準備制度は「インフレは目標にはほど遠い」と強調し、労働市場が依然として逼迫していると警告した。4月と5月のCPIの前年比は予想を上回って回復し、コアPCEの前年比増加率は常に3%以上を維持しており、「粘着性インフレ」が予想通りに退潮していないことを反映している。6月の会議では、連邦準備制度は再び「利下げを一時停止する」ことを選択し、年間の利下げ回数の予想を引き下げた。その一方で、トランプ政権は「強いドル+強い国境」戦略を加速させ、財政政策と金融政策の「分裂」が深まっています。財務省はドル安定コインの適合化に関する立法を推進し、Web3やフィンテック製品を通じてドル資産の流出を試みています。関税政策も市場の動揺の主要な変数の一つとなり、アメリカはさまざまな商品に高額の関税を次々と課しています。地政学の持続的な高まりは市場の感情に実質的な衝撃を与えています。ウクライナがロシアの戦略爆撃機を破壊したことでNATOとロシアの対立が引き起こされ、中東地域の石油インフラが攻撃を受けたことで原油価格が急騰しました。これらの出来事はビットコインやイーサリアムの同時上昇を促すことはなく、むしろリスク回避資金が金や短期米国債市場に流入する結果となりました。世界の資本流動から見ると、2025年上半期に明らかな「新興市場離れ」の傾向が見られた。新興市場の債券資金の純流出は四半期の新高値を記録し、北米市場は相対的な資金の純流入を得た。暗号市場も例外ではなく、中小型市場のトークンとDeFiデリバティブは大規模な資金流出に直面し、「資産の階層化」と「構造的ローテーション」の兆候を示している。! [暗号市場マクロ調査レポート:世界的な混乱における金融政策の綱引きと機会、今年後半の暗号市場の最新見通し](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6a89834aaf546e307276bf0ec4379f67)## 2. 米ドルシステムの再構築と暗号通貨の役割の進化 2020年以降、ドルシステムは深層的な構造的再編成を経験しています。この再編成は、世界の通貨秩序自体の不安定性と制度的信頼の危機に起因しており、その進化の軌跡は暗号資産市場の地位、規制の論理、資産の役割に深く影響を与えています。内部構造の面で、ドルの信用システムは「金融政策のアンカー論理の揺らぎ」に直面している。連邦準備制度の政策論理の明確で予測可能性は「強い財政-弱い中央銀行」の組み合わせによって徐々に侵食されている。財務省はドルの国際化の道筋を強化し続ける一方で、従来の金融政策ツールを回避している。例えば、「コンプライアンス安定コイン戦略フレームワーク」を導入し、Web3ネットワーク内でドル資産がオンチェーンで発行され、グローバルに外溢することを支援している。外部の挑戦に関して、ドル体制は多国間通貨メカニズムの持続的な試練に直面しています。多くの国が自国通貨決済、二国間清算協定、商品連動型暗号資産ネットワークの構築を加速しており、これはドルのグローバル決済における独占的地位を弱めることを目的としています。この状況下で、ビットコインの役割は「分散型決済手段」から「主権のないインフレ対策資産」と「制度の隙間を利用した流動性の通路」へと移行しています。2025年上半期には、いくつかの国でビットコインが通貨の減価と資本規制に対するヘッジとして大量に使用されるでしょう。イーサリアムは「制度へのアクセスプラットフォーム」として進化しており、ますます多くの活動がそのコンプライアンスフレームワークに組み込まれるようになっています。総じて、ドルシステムは技術の外部流出、制度の統合、及び規制の浸透を通じてデジタル資産市場を再主導しており、その目標は暗号資産を「デジタルドル世界」の組み込みコンポーネントにすることである。本当の暗号資産はもはや「反逆者」ではなく「制度のグレーゾーンのアービトラージャー」となっている。## 三、チェーン上データの透視:資金構造とユーザー行動の新しい変化2025年上半期、チェーン上のデータは「構造的沈殿とマージナルな回復が交差する」複雑な様相を呈しています。ビットコインのチェーン上の長期保有者の割合は再び歴史的高点を更新し、ステーブルコインの供給構造は顕著に修復され、DeFiエコシステムは活性度が回復する一方で、依然として強いリスク抑制を示しています。ビットコインに関しては、70%以上のビットコインがチェーン上で12ヶ月以上移動しておらず、歴史的な新高値を記録しました。保有期間の分布曲線が「右に移動」しており、ますます多くのチェーン上のコインが2年、3年以上の時間区間にロックされています。これは、構造的な資金がチェーン上のBTCの分布ロジックを支配し始めていることを反映しています。ステーブルコイン市場は明らかな底打ち回復サイクルを迎えました。USDCの時価総額は再び成長パスに戻り、新しいタイプのステーブルコインであるUSDPやUSDeなども顕著な成長率を記録しました。チェーン上のアクティビティの増加は、ステーブルコインが再びチェーン上のユーザー間の「決済および流通ツール」としての本質に戻っていることを証明しています。DeFiエコシステムは「活発な修復だがリスク中立」という微妙な状況を示しています。分散型デリバティブおよび永久契約プロトコルは、他のサブセクターを大きく上回る活発さを示していますが、資金利用率は低く、市場参加者は頻繁に試みているものの、全体としてシステム的なレバレッジの蓄積は見られません。総合的に見ると、2025年上半期のチェーン上データは、暗号資産市場が「チップ再構築-期待圧縮-熱度のマージナル修復」という複雑な交差点にあることを示しています。資金構造は、構造的な沈殿を基盤とし、短期取引を表面とした複合構造に移行しており、ユーザー行動は短期的な投機と長期的な配置の間で繰り返し引っ張られています。## 第四に、今年後半の暗号市場の動向と戦略的な提案2025年下半期を展望すると、暗号資産市場はマクロと構造の共振する臨界転換期に入る。核心的な変数は、多次元のマクロパス、制度の確実性、オンチェーン構造の再構築の三者間の動的な競争である。市場は「ウィンドウ再評価期」に近づいており、政策期待の修正、現実金利環境の再評価、投資家のリスク価格モデルの再構築が、今後6～9ヶ月間の市場の変動とトレンドの主線ロジックを共同で構成する。マクロ政策の観点から見ると、連邦準備制度の金利パスと米ドルの流動性の限界的変化は依然として決定的な力です。アメリカの労働市場が限界的に緩和し、企業の投資意欲が後退し、デフレの兆候が現れる中で、連邦準備制度が「象徴的な利下げ」や「予防的な利下げ」の道に入る可能性が高まっています。一度連邦準備制度が初めての利下げに踏み切れば、たとえ25bpsの小幅な試みであっても、暗号資産市場の感情拡大効果を迅速に引き起こす可能性があります。しかし、世界の政治サイクルがもたらす不確実性は資産価格ロジックを引き続き覆うでしょう。アメリカの大統領選挙、欧州議会の権力再配分、ロシアと西側の金融のデカップリング、中米貿易摩擦などは、投資家のリスク志向や資本の流れに一時的な影響を与える可能性があります。下半期全体にわたって暗号資産市場は、マクロ政策の緩やかな緩和と地政学的な高い不確実性による「ハサミ効果」に支配され、「脈動的な上昇-政策の抑制-構造的なローテーション」の変動的な上昇パターンを呈するでしょう。市場構造の観点から見ると、暗号資産市場は「ETF資金主導、チェーン上構造の安定、テーマのローテーションの減速」の中後期段階に入っています。ビットコイン現物ETFは市場の主導的な増加力となり、その純流入のペースはほぼ直接的にBTCの価格トレンドを決定しています。チェーン上の構造は徐々に安定しており、LTH主導のチップ分布の流動性低下、ステーブルコインの活発な修復、DeFiエコシステムの持続的な拡張は、マーケットがより弾力的な内部運営システムを形成していることを示しています。戦術操作提案に関して、資産配置は「構造とリズムの協調」により重点を置くべきです。ビットコインは依然として最も確定的なメインライン資産であり、ETFとコールドウォレットの二軸での配置に適しています。イーサリアムはゲーム的な弾力性を持っていますが、チェーン上のアプリケーションの革新力の減少によるアルファの欠如には警戒が必要です。ソラナやTONなどの「高速ブロックチェーン」には一定の評価修正の余地がありますが、参加ポジションとリズムは厳格に管理すべきです。一定の比率のポジションを用いて、Meme類資産のセカンダリーローテーションの潜在能力を戦略的に捉えることをお勧めします。機関と戦略研究の視点から見ると、2025年下半期は「防御型ブルマーケットフレームワーク」を構築する方が、攻撃的なブルマーケットの期待よりも適している。市場の段階的な転換の「先行指標」として、連邦準備制度理事会の政策パスの変化、ETF資金の流れ、ステーブルコインのオンチェーン流通と活発度の変化などの指標に重点を置くことをお勧めします。総じて、2025年下半期には暗号資産市場が「構造的沈殿から政策駆動への」中期修復周期に入るでしょう。市場のトレンドは絶対的な一方向ではありませんが、マクロ経済の温まり、オンチェーンの最適化、資金の循環修復という複数の力の相乗効果によって、「レンジの中でのスローベアの突破」を実現するための戦略的基盤が備わっています。重要なのは、投資家がマクロの変化のリズムを理解し、オンチェーンデータのトレンドを把握できるかどうかであり、その結果、変動と綱引きの中で高勝率の長期戦略を構築することができるかどうかです。! [暗号市場マクロ調査レポート:世界的な混乱における金融政策の綱引きと機会、今年後半の暗号市場の最新見通し](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ba94505ae50916e09367f893eea92f24)
2025年下半期暗号資産市場展望：マクロの転換とオンチェーン構造の再構築
世界のマクロ環境と暗号市場の見通し:2025年下半期の分析
一、2025年上半期の世界的マクロ環境の振り返り
2025年上半期の世界のマクロ経済状況は、多重な不確実性の特徴を引き続き示しています。成長の乏しさ、インフレの粘着性、米連邦準備制度の金融政策の先行きの不透明さ、そして地政学的緊張の高まりなどの要因が交錯し、世界的なリスク選好が著しく収縮しています。マクロ経済と金融政策の主導論理は「インフレ制御」から「シグナルゲーム」と「期待管理」へと徐々に進化しています。暗号資産市場は、世界の流動性の変化の前哨として、この複雑な環境の中で明らかな同期的な変動を示しています。
米連邦準備制度の政策経路について、2025年初頭に市場は「年内に3回の利下げ」という合意を形成したが、この楽観的な期待はすぐに現実の衝撃に直面した。3月のFOMC会議後、連邦準備制度は「インフレは目標にはほど遠い」と強調し、労働市場が依然として逼迫していると警告した。4月と5月のCPIの前年比は予想を上回って回復し、コアPCEの前年比増加率は常に3%以上を維持しており、「粘着性インフレ」が予想通りに退潮していないことを反映している。6月の会議では、連邦準備制度は再び「利下げを一時停止する」ことを選択し、年間の利下げ回数の予想を引き下げた。
その一方で、トランプ政権は「強いドル+強い国境」戦略を加速させ、財政政策と金融政策の「分裂」が深まっています。財務省はドル安定コインの適合化に関する立法を推進し、Web3やフィンテック製品を通じてドル資産の流出を試みています。関税政策も市場の動揺の主要な変数の一つとなり、アメリカはさまざまな商品に高額の関税を次々と課しています。
地政学の持続的な高まりは市場の感情に実質的な衝撃を与えています。ウクライナがロシアの戦略爆撃機を破壊したことでNATOとロシアの対立が引き起こされ、中東地域の石油インフラが攻撃を受けたことで原油価格が急騰しました。これらの出来事はビットコインやイーサリアムの同時上昇を促すことはなく、むしろリスク回避資金が金や短期米国債市場に流入する結果となりました。
世界の資本流動から見ると、2025年上半期に明らかな「新興市場離れ」の傾向が見られた。新興市場の債券資金の純流出は四半期の新高値を記録し、北米市場は相対的な資金の純流入を得た。暗号市場も例外ではなく、中小型市場のトークンとDeFiデリバティブは大規模な資金流出に直面し、「資産の階層化」と「構造的ローテーション」の兆候を示している。
! 暗号市場マクロ調査レポート:世界的な混乱における金融政策の綱引きと機会、今年後半の暗号市場の最新見通し
2. 米ドルシステムの再構築と暗号通貨の役割の進化
2020年以降、ドルシステムは深層的な構造的再編成を経験しています。この再編成は、世界の通貨秩序自体の不安定性と制度的信頼の危機に起因しており、その進化の軌跡は暗号資産市場の地位、規制の論理、資産の役割に深く影響を与えています。
内部構造の面で、ドルの信用システムは「金融政策のアンカー論理の揺らぎ」に直面している。連邦準備制度の政策論理の明確で予測可能性は「強い財政-弱い中央銀行」の組み合わせによって徐々に侵食されている。財務省はドルの国際化の道筋を強化し続ける一方で、従来の金融政策ツールを回避している。例えば、「コンプライアンス安定コイン戦略フレームワーク」を導入し、Web3ネットワーク内でドル資産がオンチェーンで発行され、グローバルに外溢することを支援している。
外部の挑戦に関して、ドル体制は多国間通貨メカニズムの持続的な試練に直面しています。多くの国が自国通貨決済、二国間清算協定、商品連動型暗号資産ネットワークの構築を加速しており、これはドルのグローバル決済における独占的地位を弱めることを目的としています。
この状況下で、ビットコインの役割は「分散型決済手段」から「主権のないインフレ対策資産」と「制度の隙間を利用した流動性の通路」へと移行しています。2025年上半期には、いくつかの国でビットコインが通貨の減価と資本規制に対するヘッジとして大量に使用されるでしょう。イーサリアムは「制度へのアクセスプラットフォーム」として進化しており、ますます多くの活動がそのコンプライアンスフレームワークに組み込まれるようになっています。
総じて、ドルシステムは技術の外部流出、制度の統合、及び規制の浸透を通じてデジタル資産市場を再主導しており、その目標は暗号資産を「デジタルドル世界」の組み込みコンポーネントにすることである。本当の暗号資産はもはや「反逆者」ではなく「制度のグレーゾーンのアービトラージャー」となっている。
三、チェーン上データの透視:資金構造とユーザー行動の新しい変化
2025年上半期、チェーン上のデータは「構造的沈殿とマージナルな回復が交差する」複雑な様相を呈しています。ビットコインのチェーン上の長期保有者の割合は再び歴史的高点を更新し、ステーブルコインの供給構造は顕著に修復され、DeFiエコシステムは活性度が回復する一方で、依然として強いリスク抑制を示しています。
ビットコインに関しては、70%以上のビットコインがチェーン上で12ヶ月以上移動しておらず、歴史的な新高値を記録しました。保有期間の分布曲線が「右に移動」しており、ますます多くのチェーン上のコインが2年、3年以上の時間区間にロックされています。これは、構造的な資金がチェーン上のBTCの分布ロジックを支配し始めていることを反映しています。
ステーブルコイン市場は明らかな底打ち回復サイクルを迎えました。USDCの時価総額は再び成長パスに戻り、新しいタイプのステーブルコインであるUSDPやUSDeなども顕著な成長率を記録しました。チェーン上のアクティビティの増加は、ステーブルコインが再びチェーン上のユーザー間の「決済および流通ツール」としての本質に戻っていることを証明しています。
DeFiエコシステムは「活発な修復だがリスク中立」という微妙な状況を示しています。分散型デリバティブおよび永久契約プロトコルは、他のサブセクターを大きく上回る活発さを示していますが、資金利用率は低く、市場参加者は頻繁に試みているものの、全体としてシステム的なレバレッジの蓄積は見られません。
総合的に見ると、2025年上半期のチェーン上データは、暗号資産市場が「チップ再構築-期待圧縮-熱度のマージナル修復」という複雑な交差点にあることを示しています。資金構造は、構造的な沈殿を基盤とし、短期取引を表面とした複合構造に移行しており、ユーザー行動は短期的な投機と長期的な配置の間で繰り返し引っ張られています。
第四に、今年後半の暗号市場の動向と戦略的な提案
2025年下半期を展望すると、暗号資産市場はマクロと構造の共振する臨界転換期に入る。核心的な変数は、多次元のマクロパス、制度の確実性、オンチェーン構造の再構築の三者間の動的な競争である。市場は「ウィンドウ再評価期」に近づいており、政策期待の修正、現実金利環境の再評価、投資家のリスク価格モデルの再構築が、今後6～9ヶ月間の市場の変動とトレンドの主線ロジックを共同で構成する。
マクロ政策の観点から見ると、連邦準備制度の金利パスと米ドルの流動性の限界的変化は依然として決定的な力です。アメリカの労働市場が限界的に緩和し、企業の投資意欲が後退し、デフレの兆候が現れる中で、連邦準備制度が「象徴的な利下げ」や「予防的な利下げ」の道に入る可能性が高まっています。一度連邦準備制度が初めての利下げに踏み切れば、たとえ25bpsの小幅な試みであっても、暗号資産市場の感情拡大効果を迅速に引き起こす可能性があります。
しかし、世界の政治サイクルがもたらす不確実性は資産価格ロジックを引き続き覆うでしょう。アメリカの大統領選挙、欧州議会の権力再配分、ロシアと西側の金融のデカップリング、中米貿易摩擦などは、投資家のリスク志向や資本の流れに一時的な影響を与える可能性があります。下半期全体にわたって暗号資産市場は、マクロ政策の緩やかな緩和と地政学的な高い不確実性による「ハサミ効果」に支配され、「脈動的な上昇-政策の抑制-構造的なローテーション」の変動的な上昇パターンを呈するでしょう。
市場構造の観点から見ると、暗号資産市場は「ETF資金主導、チェーン上構造の安定、テーマのローテーションの減速」の中後期段階に入っています。ビットコイン現物ETFは市場の主導的な増加力となり、その純流入のペースはほぼ直接的にBTCの価格トレンドを決定しています。チェーン上の構造は徐々に安定しており、LTH主導のチップ分布の流動性低下、ステーブルコインの活発な修復、DeFiエコシステムの持続的な拡張は、マーケットがより弾力的な内部運営システムを形成していることを示しています。
戦術操作提案に関して、資産配置は「構造とリズムの協調」により重点を置くべきです。ビットコインは依然として最も確定的なメインライン資産であり、ETFとコールドウォレットの二軸での配置に適しています。イーサリアムはゲーム的な弾力性を持っていますが、チェーン上のアプリケーションの革新力の減少によるアルファの欠如には警戒が必要です。ソラナやTONなどの「高速ブロックチェーン」には一定の評価修正の余地がありますが、参加ポジションとリズムは厳格に管理すべきです。一定の比率のポジションを用いて、Meme類資産のセカンダリーローテーションの潜在能力を戦略的に捉えることをお勧めします。
機関と戦略研究の視点から見ると、2025年下半期は「防御型ブルマーケットフレームワーク」を構築する方が、攻撃的なブルマーケットの期待よりも適している。市場の段階的な転換の「先行指標」として、連邦準備制度理事会の政策パスの変化、ETF資金の流れ、ステーブルコインのオンチェーン流通と活発度の変化などの指標に重点を置くことをお勧めします。
総じて、2025年下半期には暗号資産市場が「構造的沈殿から政策駆動への」中期修復周期に入るでしょう。市場のトレンドは絶対的な一方向ではありませんが、マクロ経済の温まり、オンチェーンの最適化、資金の循環修復という複数の力の相乗効果によって、「レンジの中でのスローベアの突破」を実現するための戦略的基盤が備わっています。重要なのは、投資家がマクロの変化のリズムを理解し、オンチェーンデータのトレンドを把握できるかどうかであり、その結果、変動と綱引きの中で高勝率の長期戦略を構築することができるかどうかです。
! 暗号市場マクロ調査レポート:世界的な混乱における金融政策の綱引きと機会、今年後半の暗号市場の最新見通し