# SharpLink Gamingが4.25億ドルの投資を受け、エーテルの準備金の新たな章を開く2025年5月、Primitive VenturesはSharpLink Gaming, Inc.（NASDAQ: SBET）の4.25億ドルの上場企業向けのプライベートプレースメント（PIPE）取引に参加しました。この投資は、私たちにエーテルを準備金とする戦略を持つネイティブ企業に投資するユニークな機会を提供しました。この投資構造はオプション属性と長期的な資本増価の可能性を兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるエーテルの戦略的地位に対する私たちの強い信念を反映しており、暗号資産の機関化発展傾向に対する全体的な判断とも一致しています。## 投資する理由### ETH vs BTC:生産価値のスペクトルBTCに原生の収益能力が欠けているのに対し、イーサリアムは生息資産として、自然にステーキング収益を生み出す特性を持っています。BTCを基にした戦略は主に資金調達による購入に依存し、資産の自己生成収益がなく、レバレッジリスクが高くなります。一方、SBETはETHのステーキング収益とDeFiエコシステムを直接活用する潜在能力を持ち、オンチェーンで複利成長を実現し、株主に実際の価値を創造します。現在、公開市場ではイーサリアムの収益層の経済的潜力をほとんど捉えることができません。SBETは差別化された道を提供します：ある企業の支援を受けて、その企業はプロトコルのネイティブ戦略を実行する機会を得ることで、オンチェーンでかなりのリターンを得ることができ、そのモデルの予想は将来のETHステーキングETFのパフォーマンスを上回ることすらあります。さらに、イーサリアムのインプライドボラティリティ（69）はビットコイン（43）を大きく上回っており、株式連動型の構造に非対称な上昇オプションを導入しています。これは、転換社債アービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって特に魅力的です——この枠組みでは、ボラティリティは資産として貨幣化可能なものであり、リスクの源ではありません。### 戦略的協力ある企業が今回の4億2500万ドルのPIPEファイナンスのリード投資家として、技術的権威、製品エコシステムの深さ、運営規模の3つの面で独自の優位性を持っており、SBETをイーサリアムのネイティブ企業のプラットフォームに推進する理想的な投資家となっています。ある著名な人物が会長に就任することは、象徴的な意味を持つだけでなく、エーテルのコアデザインの共同設計者の一人であり、現在最も重要なインフラストラクチャ企業のリーダーの一人として、彼はイーサリアムの製品ロードマップと資産構造について独自かつ包括的な理解を持っています。彼の初期のウォール街での経験は、資本市場を操縦する熟練度を彼に与え、SBETを機関化された金融システムにスムーズに統合するための指導力を発揮させるに足るものです。SBETにおいて、私たちはユニークな資産と最も能力のある投資家との組み合わせを見ました。この協調関係は、プロトコルのネイティブな準備金戦略とプロトコルのネイティブなリーダーによって駆動される強力な正のフライホイールを形成しています。ある企業のリーダーシップの下で、私たちはSBETが旗艦事例となり、イーサリアムの生産的資本がどのように伝統的な資本市場で機関化と規模化を実現するかを示すことが期待できると信じています。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a03282a7abf15cd861d61a04cd1228ca)## 市場評価の比較### 暗号準備戦略のパイオニアある企業が暗号資産の準備金戦略において業界のベンチマークを確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを保有しており、当時の市場価値で約637億ドルに相当します。この企業の戦略は、低コストの債務と株式資金調達を通じてビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しました。2025年5月までに、同社が保有するビットコインの価値は約637億ドルであり、その株式は1.78倍の時価総額/純資産価値（mNAV）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得ることに対する投資家の強い需要を浮き彫りにしています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、指数への組み入れ資格、そして直接的にコインを保有することに比べての取得の容易さなど、さまざまな要因が相互に作用した結果です。歴史データによると、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の範囲で変動し、市場の感情が評価に与える顕著な影響を反映しています。倍率が4.5倍に達すると、通常はビットコインのブルマーケットと大口買いの操作を伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示しています。一方、倍率が1倍に戻ると、市場の調整段階に現れることが多く、投資家の信頼の周期的な変動を明らかにしています。### 類似企業の比較私たちは、BTC準備金戦略を採用している上場企業について横断的な分析を行いました：- BTCの純資産（BTC NAV）から見ると、ある会社が580,250枚のBTC（約637億ドル）で首位に立ち、次いで他の数社が続いています。- 時価総額とBTC NAVの比率（mNAV）において、異なる会社のプレミアムレベルには大きな差があり、これは異なる規模と戦略の会社に対する市場の異なる評価を反映しています。- 年初から現在までのBTC収益率に関して、小型株は継続的な増持によりより高い1株あたりのBTC成長率を示しています。- 現在のBTC準備金増加率に基づき、一部の企業は理論的に短期間で十分なBTCを蓄積し、現在のmNAVプレミアムを補填できる可能性があり、これがNAV収束取引と相対的な誤価格付けに潜在的なアルファ空間を提供します。- リスク面では、異なる会社の債務がそのBTC NAVに占める割合は大きく異なり、BTC価格が下落した際のリスク耐性に影響を与えます。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-79aaf53f76d1342ea427df17c7a614cc)### 地域市場の評価アービトラージ評価の違いは、しばしば資産準備規模と資本配分フレームワークの違いに起因します。しかし、地域的な資本市場のダイナミクスも同様に重要であり、これらの評価の乖離を理解する上で重要な要素です。非常に代表的な例の一つがある会社であり、この会社はよく「日本の某有名暗号通貨投資会社」と呼ばれています。その評価プレミアムは、保有するビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映している。- 税制の優位性：日本の個人投資家は特定の貯蓄口座を通じてこの会社の株式を積極的に配置しています。この仕組みでは一定額のキャピタルゲインが非課税となり、直接BTCを保有する際に課される高い税率と比較して、魅力が大幅に高まります。- 日本の債券市場のずれ：日本の債務はGDPに対して高い割合を占めており、長期国債の利回りが上昇していることは、日本の債券市場が構造的な圧力に直面していることを示しています。このような背景の中で、投資家はますます同社が保有するビットコインを、円安と国内のインフレリスクに対するマクロヘッジツールとして見なしています。## SBET：グローバルなETHリーダー資産のレイアウト公開市場で運営する際、地域資本の流動、税制、投資家の心理、マクロ経済状況は、対象資産そのものと同等に重要です。これらの法的管轄区域間の違いを理解することは、暗号資産と公開株式の結合における非対称的な機会を掘り起こすための鍵です。SBETは、ETH資本を核とした初の上場企業として、戦略的な司法アービトラージによって利益を得る潜在能力を持っています。我々は、SBETがアジア市場での二重上場を通じて地域の流動性をさらに引き出し、物語の希薄化リスクを回避する機会を持っていると考えています。このクロスマーケット戦略は、SBETが世界的に最も代表的なエーテルのネイティブ上場資産としての地位を確立し、機関レベルの認識と参加を得るのに役立つでしょう。## 暗号資本構造の制度化の動向中央集権的金融と非中央集権的金融の融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、それはますます成熟し、より広範な金融システムに徐々に統合されていることを意味しています。一方で、一部の新興プロトコルは、中央集権的なコンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることで、暗号資産の実用性とアクセス性を拡張しており、この傾向を反映しています。一方で、暗号資産と伝統的な資本市場の融合は、より深いマクロ金融改革を反映しています。それは、暗号資産がコンプライアンスを遵守し、機関レベルの品質を備えた資産クラスとして徐々に確立されていることを示しています。この進化のプロセスは大きく3つの重要な段階に分けられ、それぞれの段階が市場の成熟度の飛躍を示しています。1. 早期投資トンネル：規制された市場へのエクスポージャーを提供しますが、償還メカニズムが欠如しているため、価格が長期的に純資産価値（NAV）から乖離しています。2. 現物ETF：毎日の創設/償還メカニズムを導入し、価格がNAVに密接に追随できるようになり、流動性と機関の参加度が大幅に向上しました。3. 企業の金庫戦略：暗号資産を財務運営に組み込み、戦略の進化をさらに推進しました。この段階は受動的な保有を超え、複利収益、資産のトークン化、オンチェーンキャッシュフロー生成などの戦略を活用し、資本効率を向上させ、株主へのリターンを促進します。初期の硬直した構造から、ETFのメカニズムの突破、さらに現在の収益最適化を目指した準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が徐々に現代資本市場の構造に組み込まれていることを明確に示しており、より強い流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。! 【なぜSBETに投資するのか】 過小評価されているイーサリアムベータ、CeDeFiコンバージェンスの新たな出発点](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-16940bfb447401a290daca3eed278dc8)## リスク警告SBETに対して自信を持っているものの、慎重な姿勢を保ち、二つの潜在的なリスクに注目しています：- プレミアム圧縮リスク：SBETの株価が長期間その資産純値を下回る場合、後続の株式資金調達による希薄化を引き起こす可能性があります。- ETF代替リスク：ETH ETFが承認され、ステーキング機能をサポートする場合、より簡便なコンプライアンス代替手段を提供し、一部の資金が流出する可能性があります。しかし、私たちはSBETがETHのネイティブな収益能力を持っているため、長期的にはETH ETFを上回り、成長と収益の良好な組み合わせを実現できると考えています。以上より、私たちは、エーテルが企業の準備金戦略において戦略的役割を果たすという確固たる信念に基づき、SharpLink Gamingに4.25億ドルのPIPE投資を行いました。ある企業の支援とある著名人のリーダーシップの下で、SBETは暗号の価値創造の新しい段階の代表となることが期待されています。中央集権的金融と分散型金融の融合が世界市場を再構築する中、私たちはSBETを引き続き支持し、長期的な優れたリターンを実現し、「高潜力機会の発見」という使命を実践します。
SharpLink Gamingは4.25億ドルの投資を受け、イーサリアムの準備金戦略を展開します。
SharpLink Gamingが4.25億ドルの投資を受け、エーテルの準備金の新たな章を開く
2025年5月、Primitive VenturesはSharpLink Gaming, Inc.（NASDAQ: SBET）の4.25億ドルの上場企業向けのプライベートプレースメント（PIPE）取引に参加しました。この投資は、私たちにエーテルを準備金とする戦略を持つネイティブ企業に投資するユニークな機会を提供しました。この投資構造はオプション属性と長期的な資本増価の可能性を兼ね備えており、アメリカの資本市場におけるエーテルの戦略的地位に対する私たちの強い信念を反映しており、暗号資産の機関化発展傾向に対する全体的な判断とも一致しています。
投資する理由
ETH vs BTC:生産価値のスペクトル
BTCに原生の収益能力が欠けているのに対し、イーサリアムは生息資産として、自然にステーキング収益を生み出す特性を持っています。BTCを基にした戦略は主に資金調達による購入に依存し、資産の自己生成収益がなく、レバレッジリスクが高くなります。一方、SBETはETHのステーキング収益とDeFiエコシステムを直接活用する潜在能力を持ち、オンチェーンで複利成長を実現し、株主に実際の価値を創造します。
現在、公開市場ではイーサリアムの収益層の経済的潜力をほとんど捉えることができません。SBETは差別化された道を提供します：ある企業の支援を受けて、その企業はプロトコルのネイティブ戦略を実行する機会を得ることで、オンチェーンでかなりのリターンを得ることができ、そのモデルの予想は将来のETHステーキングETFのパフォーマンスを上回ることすらあります。
さらに、イーサリアムのインプライドボラティリティ（69）はビットコイン（43）を大きく上回っており、株式連動型の構造に非対称な上昇オプションを導入しています。これは、転換社債アービトラージや構造的デリバティブ戦略を実行する投資家にとって特に魅力的です——この枠組みでは、ボラティリティは資産として貨幣化可能なものであり、リスクの源ではありません。
戦略的協力
ある企業が今回の4億2500万ドルのPIPEファイナンスのリード投資家として、技術的権威、製品エコシステムの深さ、運営規模の3つの面で独自の優位性を持っており、SBETをイーサリアムのネイティブ企業のプラットフォームに推進する理想的な投資家となっています。
ある著名な人物が会長に就任することは、象徴的な意味を持つだけでなく、エーテルのコアデザインの共同設計者の一人であり、現在最も重要なインフラストラクチャ企業のリーダーの一人として、彼はイーサリアムの製品ロードマップと資産構造について独自かつ包括的な理解を持っています。彼の初期のウォール街での経験は、資本市場を操縦する熟練度を彼に与え、SBETを機関化された金融システムにスムーズに統合するための指導力を発揮させるに足るものです。
SBETにおいて、私たちはユニークな資産と最も能力のある投資家との組み合わせを見ました。この協調関係は、プロトコルのネイティブな準備金戦略とプロトコルのネイティブなリーダーによって駆動される強力な正のフライホイールを形成しています。ある企業のリーダーシップの下で、私たちはSBETが旗艦事例となり、イーサリアムの生産的資本がどのように伝統的な資本市場で機関化と規模化を実現するかを示すことが期待できると信じています。
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市場評価の比較
暗号準備戦略のパイオニア
ある企業が暗号資産の準備金戦略において業界のベンチマークを確立し、2025年5月までに580,250枚のビットコインを保有しており、当時の市場価値で約637億ドルに相当します。この企業の戦略は、低コストの債務と株式資金調達を通じてビットコインを購入することであり、このモデルは企業の模倣の波を引き起こし、暗号資産が準備資産としての実行可能性を十分に示しました。
2025年5月までに、同社が保有するビットコインの価値は約637億ドルであり、その株式は1.78倍の時価総額/純資産価値（mNAV）で取引されており、上場株式を通じて規制されたレバレッジの効いた暗号資産へのエクスポージャーを得ることに対する投資家の強い需要を浮き彫りにしています。このプレミアムは、レバレッジによる上昇の可能性、指数への組み入れ資格、そして直接的にコインを保有することに比べての取得の容易さなど、さまざまな要因が相互に作用した結果です。
歴史データによると、2022年8月から2025年8月の間に、同社のmNAVは1倍から4.5倍の範囲で変動し、市場の感情が評価に与える顕著な影響を反映しています。倍率が4.5倍に達すると、通常はビットコインのブルマーケットと大口買いの操作を伴い、投資家の非常に楽観的な感情を示しています。一方、倍率が1倍に戻ると、市場の調整段階に現れることが多く、投資家の信頼の周期的な変動を明らかにしています。
類似企業の比較
私たちは、BTC準備金戦略を採用している上場企業について横断的な分析を行いました：
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地域市場の評価アービトラージ
評価の違いは、しばしば資産準備規模と資本配分フレームワークの違いに起因します。しかし、地域的な資本市場のダイナミクスも同様に重要であり、これらの評価の乖離を理解する上で重要な要素です。非常に代表的な例の一つがある会社であり、この会社はよく「日本の某有名暗号通貨投資会社」と呼ばれています。
その評価プレミアムは、保有するビットコイン資産だけでなく、日本国内市場に関連する構造的な優位性を反映している。
SBET：グローバルなETHリーダー資産のレイアウト
公開市場で運営する際、地域資本の流動、税制、投資家の心理、マクロ経済状況は、対象資産そのものと同等に重要です。これらの法的管轄区域間の違いを理解することは、暗号資産と公開株式の結合における非対称的な機会を掘り起こすための鍵です。
SBETは、ETH資本を核とした初の上場企業として、戦略的な司法アービトラージによって利益を得る潜在能力を持っています。我々は、SBETがアジア市場での二重上場を通じて地域の流動性をさらに引き出し、物語の希薄化リスクを回避する機会を持っていると考えています。このクロスマーケット戦略は、SBETが世界的に最も代表的なエーテルのネイティブ上場資産としての地位を確立し、機関レベルの認識と参加を得るのに役立つでしょう。
暗号資本構造の制度化の動向
中央集権的金融と非中央集権的金融の融合は、暗号市場の進化における重要な転換点を示しており、それはますます成熟し、より広範な金融システムに徐々に統合されていることを意味しています。一方で、一部の新興プロトコルは、中央集権的なコンポーネントとオンチェーンメカニズムを組み合わせることで、暗号資産の実用性とアクセス性を拡張しており、この傾向を反映しています。
一方で、暗号資産と伝統的な資本市場の融合は、より深いマクロ金融改革を反映しています。それは、暗号資産がコンプライアンスを遵守し、機関レベルの品質を備えた資産クラスとして徐々に確立されていることを示しています。この進化のプロセスは大きく3つの重要な段階に分けられ、それぞれの段階が市場の成熟度の飛躍を示しています。
初期の硬直した構造から、ETFのメカニズムの突破、さらに現在の収益最適化を目指した準備金モデルの台頭に至るまで、この進化の軌跡は暗号資産が徐々に現代資本市場の構造に組み込まれていることを明確に示しており、より強い流動性、より高い成熟度、そしてより多くの価値創造の機会をもたらしています。
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リスク警告
SBETに対して自信を持っているものの、慎重な姿勢を保ち、二つの潜在的なリスクに注目しています：
しかし、私たちはSBETがETHのネイティブな収益能力を持っているため、長期的にはETH ETFを上回り、成長と収益の良好な組み合わせを実現できると考えています。
以上より、私たちは、エーテルが企業の準備金戦略において戦略的役割を果たすという確固たる信念に基づき、SharpLink Gamingに4.25億ドルのPIPE投資を行いました。ある企業の支援とある著名人のリーダーシップの下で、SBETは暗号の価値創造の新しい段階の代表となることが期待されています。中央集権的金融と分散型金融の融合が世界市場を再構築する中、私たちはSBETを引き続き支持し、長期的な優れたリターンを実現し、「高潜力機会の発見」という使命を実践します。