市場の振り返りと展望

第3四半期以来、パフォーマンスの良い資産にはラッセル2000指数、金価格、金融株、米国債が含まれ、パフォーマンスの悪い資産にはイーサリアム、原油、米ドルが含まれます。ビットコインとナスダック100指数は基本的に安定しています。

! サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.25):トレンドは鈍化しますが、今年の残りの期間の楽観主義は中立です

米国株式市場に関して、現在の市場は依然としてブルマーケットにあり、主要なトレンドは上向きです。しかし、年末までの数ヶ月の取引環境は業績テーマに欠けるため、市場の上昇および下降の余地は制限されるでしょう。市場は第三四半期の利益予測を引き続き下方修正しています。

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最近、評価が調整されましたが、反発も非常に速いです。現在の21倍の株価収益率は、5年平均を大きく上回っています。S&P 500指数に含まれる93%の企業が実際の業績を発表しており、その中で79%の企業が予想を上回る一株当たり利益を記録し、60%の企業が収益を上回っています。

企業の買い戻しは、米国株式市場で最も強力なテクニカルサポートです。過去数週間、企業の買い戻し活動は通常のレベルの2倍に達し、毎日約500億ドルです。この買いの力は、9月中旬以降に徐々に減少する可能性があります。

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大型テクノロジー株は夏の中頃にパフォーマンスが減少しましたが、その主な理由は利益予想の低下と市場のAIテーマに対する熱意の薄れです。しかし、これらの株の長期的な成長ポテンシャルは依然として存在し、価格が大幅に下がることは難しいでしょう。

今後数ヶ月の株式市場に対して中立的な態度を持つことは比較的安全です。米連邦準備制度理事会のパウエル議長はジャクソンホール会議でこれまでで最も明確な利下げ声明を出し、9月の利下げは既定路線となりました。しかし、彼は依然として政策の緩和速度は今後のデータの動向に依存すると主張しています。

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資金の流れ

中国の株式市場は引き続き下落していますが、中国コンセプトファンドは12週間連続で純流入しています。今週の純流入は49億ドルで、5週間ぶりの高水準を記録しました。他の新興市場国と比較して、中国には最も多くの資金が流入しています。

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グローバル株式市場が回復し、資金が流入する中で、低リスク志向のマネーマーケットファンド市場も4週間連続で流入し、総規模は6.24兆ドルに達し、再び歴史的な最高値を更新しました。これは市場の流動性が依然として豊富であることを示しています。

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アメリカ政府の債務は10年以内にGDPの130%に達する可能性があり、その時点で利息支出だけでGDPの2.4%に達することは明らかに持続可能ではありません。

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ドルの動向

過去1か月間、ドル指数は3.5%下落し、2022年末以来の最速の下落速度となりました。これは市場における連邦準備制度の利下げ期待の高まりに関連しています。ドルが大幅に下落すると、株式市場が抑制される可能性があります。

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来週の注目ポイント

来週の二つの主要な注目点はインフレデータとNVIDIAの決算です。重要な経済データには、アメリカのPCEインフレ率、ヨーロッパの8月CPI、そして東京のCPIが含まれます。企業の決算に関しては、焦点がNVIDIAの決算に集中します。

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エヌビディア決算の展望

エヌビディアのパフォーマンスは、AIやテクノロジー株だけでなく、全体の金融市場のセンチメントにも影響を与えています。ウォール街のアナリストは今回の決算に対して一般的に楽観的な見方をしています。主な注目点は次のとおりです:

1. Blackwellアーキテクチャの遅延は限られており、出荷は最大で4〜6週間遅れると予想されています。

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2. 既存の製品の需要が上昇しており、新製品の遅延による影響を相殺することができます。

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3. 業績の成長速度はさらに鈍化するが、依然として高い水準を維持する。

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4. 中国市場の需要トレンドは注目に値する。

5. 製品ラインの変化は価格設定能力に影響を与える可能性があります。

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6. 株価は大きく変動していますが、評価は合理的な範囲にあります。

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7. 牛市場と熊市場の仮定の下では、株価の上昇余地は下落リスクよりも小さい。

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全体的に見て、成長率が鈍化しているにもかかわらず、NVIDIAの見通しは依然として楽観的です。最大のリスクはAIのストーリーが反証されることですが、現時点ではその可能性は低いです。サプライチェーンの問題は解決可能であり、長期的な成長の勢いに根本的な影響を与えることはありません。

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