年金市場は重大な変革を迎えるか：代替資産投資の扉が開かれる

最近の報道によると、アメリカの大統領が401(k)などの退職金制度が暗号通貨、金、プライベートエクイティなどの代替資産に投資することを許可する行政命令に署名する予定だという。この措置は、デジタル資産がアメリカの8.7兆ドルの退職金市場に進出するための障害を取り除く可能性がある。

これまで、アメリカ労働省は「暗号資産に対する極度の慎重さ」の指導文書を撤回し、「規制の越権」があると述べた。2022年には、共和党の下院議員ピーター・マイヤーが「退職貯蓄現代化法案」を提案し、デジタル資産を1974年の「従業員退職所得保障法（ERISA）」の枠組みに組み込もうとし、今日の政策転換の伏線を張った。

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退職金投資の多様化に向けた新しい試み

この行政命令は、401(k)プランが長年伝統的な株式と債券に重点を置いてきた状況を打破し、より広範な資産配分の柔軟性を与えることを目的としています。この命令は、規制当局に対し、代替資産、特にデジタル資産、貴金属、企業の合併・買収、プライベートローン、インフラ取引に焦点を当てたファンドが401(k)の専門管理ファンドに組み込まれるのを妨げている既存の障壁を調査し、取り除くよう指示します。

ホワイトハウスは、大統領が一般のアメリカ人に繁栄を取り戻し、彼らの経済的未来を保障することに尽力していると述べました。しかし、いかなる決定も大統領本人が正式に発表した後でなければ、公式な政策として見なされるべきではありません。

実際、この動きは一連の親暗号政策の継続です。選挙期間中から「過度な規制」からデジタル通貨を解放することを約束し、20億ドル以上を投じてビットコインなどのデジタル通貨を購入し、自身のステーブルコインやその他のデジタルトークンを発表するまで、大統領本人はデジタル資産分野の大物プレイヤーとなり、彼自身が公開した暗号資産の保有は5100万ドルを超えています。

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アメリカの年金市場の巨大な規模

この政策の潜在的な影響を洞察するには、アメリカの年金市場の構造と規模を透視する必要があります。世界最大の年金制度の一つであるアメリカの年金市場は、総規模が9兆ドルに達します。

具体的には、2025年3月31日現在、すべての雇用主主導の確定拠出型（DC）退職プランの総資産は12.2兆ドルに達しています。その中で、最も注目されている401(k)プランは8.7兆ドルを保有しています。

これらの巨額の資金は主に数千万のアメリカの給与所得者から来ています。401(k)プランは、雇用主が提供する職業年金として、給与控除、税制上の優遇、雇用主のマッチング拠出などの魅力があり、ほとんどの給与所得者家庭の長期貯蓄の中心となっています。

伝統的に、これらの年金は主に公開取引されている証券に流れています。2025年3月末時点で、401(k)プランには5.3兆ドル（61%）が共同ファンドによって管理されています。その中で、株式ファンドは3.2兆ドルの規模で最も一般的なタイプとなり、続いて混合型ファンド（ターゲットデートファンドを含む）が1.4兆ドルを管理しています。

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プライベートエクイティの巨頭の新たな機会

暗号通貨に加えて、この行政命令は、世界最大のプライベートエクイティグループにとって、潜在的な饕餮の宴でもあります。これらの巨頭は、主に一般の退職貯蓄者からの資金管理に未来の成長の希望を託しています。

プライベートエクイティグループは、401(k)退職プラン市場に成功裏に参入すれば、数千億ドルの業界新資産を引き付ける可能性があると予測しています。そのために、彼らは大手資産運用会社との協力関係を積極的に構築し、大規模な401(k)プランのスポンサーに投資サービスを提供しています。

連邦レベルの政策が検討される中、一部の州政府は先行して試験的な取り組みを行っています。ノースカロライナ州の立法者は、一部の退職基金が最大5%の残高を暗号通貨に配分できるという法案を提出しました。ミシガン州とウィスコンシン州の退職システムも、実際に現物ビットコインやイーサリアムETFに投資しています。これらの地方での実践は、連邦レベルの政策の参考となっています。

立法の進展と課題

立法に関して、アメリカ合衆国下院は現地時間の木曜日に、3つの重要な暗号通貨関連法案を通過させました：CLARITY法案、GENIUS法案、そして反CBDC監視国家法案です。その中で、CLARITY法案と反CBDC監視国家法案は上院に送られ、審議されます。一方、GENIUS法案は現地時間の金曜日に大統領によって署名され、正式に法律となる見込みです。これは、暗号通貨立法を推進する上で議会が実質的な進展を遂げ、業界の発展に対してより明確な法的枠組みを提供することを示しています。

しかし、法律の良いニュースが届いても、市場は依然として課題に直面しています。年金貯蓄を流動性の低いプライベートエクイティ資産に投資することにもリスクがないわけではなく、その固有の高額な手数料、比較的高い全体的なレバレッジ比率、そしてファンド資産の評価透明性が低いなどの問題は、規制当局と投資家が慎重に考慮すべき要素となります。

この年金市場の大変革において、革新と保護の間でどのようにバランスを見つけるかが、一般の人々がデジタル時代にテクノロジーの恩恵を共有できるかどうかの鍵となるでしょう。

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