# BTCオンチェーンデータ分析討論モデレーター:アレックス、Mint Venturesリサーチパートナーゲスト：自由なトレーダー、オンチェーンデータ研究者コリン収録時間:2025.2.15皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは継続的に質問をし、深く考え、WEB3の世界での事実を明らかにし、現実を探り、合意を求めています。皆さんにホットトピックの背後にあるロジックを整理し、出来事そのものを貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を導入します。声明:今期のポッドキャストで私たちが議論する内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資アドバイスを構成するものではありません。**アレックス:** 今回の番組は少し特別です。なぜなら、これまで特定のトラックやプロジェクトに関する多くの話題について議論し、周期的な物語についても交流してきたからです。例えば、以前はmemeについて話しました。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について議論します。それの作用原理、重要な指標を間近で検証し、その方法論を学びます。今日の番組では、多くの指標の概念について言及し、これらの概念をテキストバージョンの冒頭にリストアップして、皆さんの理解を助ける予定です。**今回のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念:**Glassnode:一般的なオンチェーンデータ分析プラットフォームで、料金が発生します。実現市場価格(Realized Price): 最後のBTCのオンチェーン移動時の価格を基に加重計算され、BTCのオンチェーン歴史コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。URPD:実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。RUP(相対未実現利益): ビットコイン市場におけるすべてのホルダーの未実現利益が総時価総額に占める比率を測るために使用されます。Cointime True Market Mean Price: Cointime Economicsシステムに基づくオンチェーン平均価格指標であり、ビットコインの「時間重み」を導入することでBTCの長期的価値をより正確に評価することを目的としています。BTCの現在の市場価格や、実現された市場価格(Realized Price)と比較して、CointimeシステムにおけるTrue Market Mean Priceは時間の影響も総合的に考慮しており、BTCの大周期における価格に適しています。シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提案された評価指標であり、株式市場の長期的なリターンの可能性を評価し、株式が他の資産に対してどれほど魅力的であるかを測るために使用されます。これはシラーのP/E比率指標(CAPE)を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。### オンチェーンデータ分析の契機**Alex:**今日は私たちのゲストとして自由トレーダー、オンチェーンデータ研究者のColinを招待しています。まずはColinからリスナーの皆さんに挨拶をお願いします。**Colin:**皆さんこんにちは、まずはAlexの招待に感謝します。この招待を受けた時、少し驚いたのは事実です。なぜなら私は無名の小規模な個人投資家で、特別な肩書きもなく、ひたすら自分の取引をしています。私の名前はColinで、Twitterでは「ベグ氏」と呼ばれるアカウントを運営しており、普段はオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、いくつかの取引概念の共有をしています。自分のポジショニングについては大きく3つの点があります。まず1つ目はイベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略を考えています。2つ目はオンチェーンデータのアナリストで、この部分は主にTwitterで共有している内容です。3つ目は比較的保守的で、自称インデックス投資家として、一部の資金を米国株の大盤に配分しており、この資金を通じて投資のベータを下げることで、資産曲線全体のボラティリティを抑えつつ、全体のポジションに一定の防御性を保持しています。以上が私のポジショニングについての概要です。**Alex:**Colinの自己紹介に感謝します。私がColinを番組に招待したのは、Twitterで彼のビットコインのオンチェーンデータ分析を見て、とても刺激を受けたからです。これは以前あまり話題にしていなかったテーマで、私自身のセクションでも欠けている部分です。彼が書いた一連の記事を読みましたが、論理が明確で内容が充実していると思ったので、彼を招待することにしました。皆さんにお知らせしたいのは、今日私もゲストも意見が非常に主観的であり、情報や意見は将来変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人々が異なる解釈をするかもしれません。このエピソードの内容は、いかなる投資のアドバイスとしても受け取らないでください。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームについて言及しますが、それは個人的な使用のシェアや例示としてのみであり、商業的な推薦としては扱いません。この番組は、いかなるプラットフォームからも商業的なスポンサーを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどColinがトレーダーだと言っていましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか?**コリン:**この問題は2つの部分に分けて回答すべきだと思います。まず第一に、周りの誰であれ、金融市場に入りたい、またはすでに入っている人、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことだと思います。利益を利用して自分の生活の質を改善することです。だから、私の理念は常に一貫していて、私の利益に役立つものを学ぶということです。この方法で、全体的な取引システムの期待値を向上させます。簡単に言えば、何が利益を生むのかを学ぶということです。第二の部分は、最初にオンチェーンデータに触れたのは単なる偶然でした。約6、7年前のことで、その時はまったく理解していませんでした。これを見て、あれを見て、さまざまな分野を模索しているときに、非常に興味深い研究理論を見つけて学びたいと思いました。当時、ビットコインに「オンチェーンデータ分析」という分野があるのを偶然見つけ、それについて学び始めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量的取引の開発部分を組み合わせて、オンチェーンデータと結びつけ、いくつかの取引モデルを開発しました。そして、最終的にこれらのモデルを自分の取引システムに組み込みました。**アレックス:**では、あなたが正式にオンチェーンデータ分析に取り組み始めてから、比較的体系的に学び研究してきたのは大体何年になりますか？**コリン:**私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私はこれまでに本格的に体系的に学んだことがありません。なぜなら、以前から現在にかけて、私は自分自身で直面している問題があり、実際には体系的な教育を全く見たことがないからです。この分野を最初に見たとき、確かに数年前のことでした。その時には発見したのですが、深く研究することはなく、2、3本の記事を読んでこのことを知っただけでした。しばらくしてから、さらに深い内容を見つけて戻ってきた時、私は他のことを研究していたので、またここに戻ってきて、これは面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、いろいろと寄せ集めているような感じです。**アレックス:**わかりました。それでは、オンチェーンデータの学習から実際の投資実戦に応用するまで、どのくらいの時間が経過していますか？**Colin:**この境界は定義するのが難しいですが、私は2回のBTCのサイクルに近いと思います......ただし、どちらが強気市場か弱気市場かによって定義が変わります。大体2020年、2019年頃から接触し始めましたが、その時は実際のアプリケーションがありませんでした。なぜなら、私はまだこのことにあまり慣れていなかったからですが、すでに学び始めていました。### オンチェーンデータ分析の価値と原理**アレックス:**分かりました。これからオンチェーンデータ分析に関する多くの具体的な概念について話し合います。いくつかの指標を含めて、普段使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは一般的にどれですか？**Colin:**私は今、主にGlassnodeというウェブサイトを使っています。簡単に説明すると、これは有料です。二つの有料プランがあり、一つはプロフェッショナル版で、かなり高価で、月に800ドル以上かかります。もう一つは少し忘れましたが、月に30ドルから40ドル程度です。無料版もありますが、無料版で見られる情報は実際には非常に少ないです。もちろん、Glassnode以外にも多くの選択肢がありますが、最終的に私がこれを選んだのは、最初に選別や研究をしていた時に、このサイトが私の好みに最も合っていたからです。**Alex:**分かりました。Colinの多くの情報を見た後、私も自分でGlassnodeに登録して、彼らの有料会員になりました。確かに、彼らのデータは非常に豊富で、また即時性も良いと感じています。それでは、二つ目の問題について話しましょう。先ほど、あなたはトレーダーだとおっしゃっていましたね。あなたが重視しているのは、それが投資実戦にどのように役立つかです。それでは、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値は何ですか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？**Colin:**わかりました。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理についてお話しします。この二つは一緒に説明しようと思いますが、実際には非常に簡単です。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産や原材料の取引に関しても、ビットコインとの根本的な違いは、それがブロックチェーン技術を採用しているということです。この技術の最も重要で、よく取り上げられる価値はその透明性です。これらすべてのビットコインの移動情報は公開されており、例えば300のビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したかをオンチェーンで直接見ることができます。ブロックチェーンブラウザで確認可能です。私にはこの一連のアドレスの背後に誰がいるかはわかりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個体もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることはできないからです。ですので、通常私たちがオンチェーンデータを研究する際は、市場全体を見ることが重要です。トレンドや集団のコンセンサスおよび行動を見るのです。どのアドレスの背後に誰がいるかわからなくても、全てのアドレスを集計することで、彼らの資産の流れを分析し、利益確定や損切りをしているか、彼らの利益状況や損失状況はどうか、大量のビットコインをどの価格帯で購入する傾向があるか、あるいはどの価格帯でビットコインを購入したくないか、これらのデータはすべて見ることができます。これが私が考えるビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に比べて最大の価値だと思う理由です。なぜなら、他の市場ではこのことはできないからです。**アレックス:**確かにこの点は重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同様に、基本面を分析する必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観測できます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見ているときに、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人よりも重要な武器を一つ失っていることになります。### オンチェーンデータ分析の難点**アレックス:**実際にオンチェーンデータ分析を行う際、あなたはその主な難しさや課題が何だと思いますか？**Colin:**この質問は非常に良い質問だと思いますので、2つの部分に分けて回答しようと思います。まず最初の部分は比較的解決しやすいのですが、学習においてかなりの困難な点は基礎知識です。ほとんどの人にとって、そして当時の私もそうでしたが、真に体系的な教育を見つけるのは非常に難しいです。もちろん、私はオフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねませんでしたが、もしあったとしても、私はあまり買う勇気がなかったと思います。なぜなら、私自身は取引をしてきて、実際には有料でいくつかのコースを購入することはあまりありませんでした。私は体系的な教育コースに触れたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げて探求しなければなりません。オンチェーンデータの種類は多く、研究の過程で私自身の理念は、見た指標の背後にある計算方法と原理を明確にすることです。これは非常に時間のかかるプロセスです。なぜなら、特定の指標を見ると、計算式を与えられますが、私の考えはその計算式の背後で何を考えているのか、なぜこのように設計されているのかを推敲することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれる第二の作業です。量的戦略の開発に関する経験がある人や指標に関連して研究した人は、実際に一つのことを知っているでしょう。それは、多くの指標の関連性が非常に高いということです。関連性が高すぎると、ある問題が発生します。それは、判断する際に雑音が生じやすく、過度に解釈してしまうことです。例えば、私が今日、逃げるためのシステムを持っているとしましょう。この逃げるためのシステムには、1号から10号までの10の信号があります。仮に1号から4号の関連性が高すぎると、問題が発生します。例えば、ビットコインの価格が今日、ある行動や変化をした場合、それは直接1号から4号が同時に点灯する可能性があります。これは非常に厄介です。なぜなら、彼らの関連性が高すぎると、これは必然的なことだからです。
BTCオンチェーンデータ分析:透明性の利点と実践的な応用の課題
BTCオンチェーンデータ分析討論
モデレーター:アレックス、Mint Venturesリサーチパートナー
ゲスト：自由なトレーダー、オンチェーンデータ研究者コリン
収録時間:2025.2.15
皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは継続的に質問をし、深く考え、WEB3の世界での事実を明らかにし、現実を探り、合意を求めています。皆さんにホットトピックの背後にあるロジックを整理し、出来事そのものを貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を導入します。
声明:今期のポッドキャストで私たちが議論する内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資アドバイスを構成するものではありません。
アレックス: 今回の番組は少し特別です。なぜなら、これまで特定のトラックやプロジェクトに関する多くの話題について議論し、周期的な物語についても交流してきたからです。例えば、以前はmemeについて話しました。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について議論します。それの作用原理、重要な指標を間近で検証し、その方法論を学びます。今日の番組では、多くの指標の概念について言及し、これらの概念をテキストバージョンの冒頭にリストアップして、皆さんの理解を助ける予定です。
今回のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念:
Glassnode:一般的なオンチェーンデータ分析プラットフォームで、料金が発生します。
実現市場価格(Realized Price): 最後のBTCのオンチェーン移動時の価格を基に加重計算され、BTCのオンチェーン歴史コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。
URPD:実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。
RUP(相対未実現利益): ビットコイン市場におけるすべてのホルダーの未実現利益が総時価総額に占める比率を測るために使用されます。
Cointime True Market Mean Price: Cointime Economicsシステムに基づくオンチェーン平均価格指標であり、ビットコインの「時間重み」を導入することでBTCの長期的価値をより正確に評価することを目的としています。BTCの現在の市場価格や、実現された市場価格(Realized Price)と比較して、CointimeシステムにおけるTrue Market Mean Priceは時間の影響も総合的に考慮しており、BTCの大周期における価格に適しています。
シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーによって提案された評価指標であり、株式市場の長期的なリターンの可能性を評価し、株式が他の資産に対してどれほど魅力的であるかを測るために使用されます。これはシラーのP/E比率指標(CAPE)を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。
オンチェーンデータ分析の契機
**Alex:**今日は私たちのゲストとして自由トレーダー、オンチェーンデータ研究者のColinを招待しています。まずはColinからリスナーの皆さんに挨拶をお願いします。
**Colin:**皆さんこんにちは、まずはAlexの招待に感謝します。この招待を受けた時、少し驚いたのは事実です。なぜなら私は無名の小規模な個人投資家で、特別な肩書きもなく、ひたすら自分の取引をしています。私の名前はColinで、Twitterでは「ベグ氏」と呼ばれるアカウントを運営しており、普段はオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、いくつかの取引概念の共有をしています。自分のポジショニングについては大きく3つの点があります。まず1つ目はイベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略を考えています。2つ目はオンチェーンデータのアナリストで、この部分は主にTwitterで共有している内容です。3つ目は比較的保守的で、自称インデックス投資家として、一部の資金を米国株の大盤に配分しており、この資金を通じて投資のベータを下げることで、資産曲線全体のボラティリティを抑えつつ、全体のポジションに一定の防御性を保持しています。以上が私のポジショニングについての概要です。
**Alex:**Colinの自己紹介に感謝します。私がColinを番組に招待したのは、Twitterで彼のビットコインのオンチェーンデータ分析を見て、とても刺激を受けたからです。これは以前あまり話題にしていなかったテーマで、私自身のセクションでも欠けている部分です。彼が書いた一連の記事を読みましたが、論理が明確で内容が充実していると思ったので、彼を招待することにしました。皆さんにお知らせしたいのは、今日私もゲストも意見が非常に主観的であり、情報や意見は将来変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人々が異なる解釈をするかもしれません。このエピソードの内容は、いかなる投資のアドバイスとしても受け取らないでください。この番組ではいくつかのデータ分析プラットフォームについて言及しますが、それは個人的な使用のシェアや例示としてのみであり、商業的な推薦としては扱いません。この番組は、いかなるプラットフォームからも商業的なスポンサーを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどColinがトレーダーだと言っていましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか?
**コリン:**この問題は2つの部分に分けて回答すべきだと思います。まず第一に、周りの誰であれ、金融市場に入りたい、またはすでに入っている人、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことだと思います。利益を利用して自分の生活の質を改善することです。だから、私の理念は常に一貫していて、私の利益に役立つものを学ぶということです。この方法で、全体的な取引システムの期待値を向上させます。簡単に言えば、何が利益を生むのかを学ぶということです。第二の部分は、最初にオンチェーンデータに触れたのは単なる偶然でした。約6、7年前のことで、その時はまったく理解していませんでした。これを見て、あれを見て、さまざまな分野を模索しているときに、非常に興味深い研究理論を見つけて学びたいと思いました。当時、ビットコインに「オンチェーンデータ分析」という分野があるのを偶然見つけ、それについて学び始めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量的取引の開発部分を組み合わせて、オンチェーンデータと結びつけ、いくつかの取引モデルを開発しました。そして、最終的にこれらのモデルを自分の取引システムに組み込みました。
**アレックス:**では、あなたが正式にオンチェーンデータ分析に取り組み始めてから、比較的体系的に学び研究してきたのは大体何年になりますか？
**コリン:**私はこれを定義するのは難しいと思います。実際、私はこれまでに本格的に体系的に学んだことがありません。なぜなら、以前から現在にかけて、私は自分自身で直面している問題があり、実際には体系的な教育を全く見たことがないからです。この分野を最初に見たとき、確かに数年前のことでした。その時には発見したのですが、深く研究することはなく、2、3本の記事を読んでこのことを知っただけでした。しばらくしてから、さらに深い内容を見つけて戻ってきた時、私は他のことを研究していたので、またここに戻ってきて、これは面白いと思い、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、いろいろと寄せ集めているような感じです。
**アレックス:**わかりました。それでは、オンチェーンデータの学習から実際の投資実戦に応用するまで、どのくらいの時間が経過していますか？
**Colin:**この境界は定義するのが難しいですが、私は2回のBTCのサイクルに近いと思います......ただし、どちらが強気市場か弱気市場かによって定義が変わります。大体2020年、2019年頃から接触し始めましたが、その時は実際のアプリケーションがありませんでした。なぜなら、私はまだこのことにあまり慣れていなかったからですが、すでに学び始めていました。
オンチェーンデータ分析の価値と原理
**アレックス:**分かりました。これからオンチェーンデータ分析に関する多くの具体的な概念について話し合います。いくつかの指標を含めて、普段使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは一般的にどれですか？
**Colin:**私は今、主にGlassnodeというウェブサイトを使っています。簡単に説明すると、これは有料です。二つの有料プランがあり、一つはプロフェッショナル版で、かなり高価で、月に800ドル以上かかります。もう一つは少し忘れましたが、月に30ドルから40ドル程度です。無料版もありますが、無料版で見られる情報は実際には非常に少ないです。もちろん、Glassnode以外にも多くの選択肢がありますが、最終的に私がこれを選んだのは、最初に選別や研究をしていた時に、このサイトが私の好みに最も合っていたからです。
**Alex:**分かりました。Colinの多くの情報を見た後、私も自分でGlassnodeに登録して、彼らの有料会員になりました。確かに、彼らのデータは非常に豊富で、また即時性も良いと感じています。それでは、二つ目の問題について話しましょう。先ほど、あなたはトレーダーだとおっしゃっていましたね。あなたが重視しているのは、それが投資実戦にどのように役立つかです。それでは、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値は何ですか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？
**Colin:**わかりました。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理についてお話しします。この二つは一緒に説明しようと思いますが、実際には非常に簡単です。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産や原材料の取引に関しても、ビットコインとの根本的な違いは、それがブロックチェーン技術を採用しているということです。この技術の最も重要で、よく取り上げられる価値はその透明性です。これらすべてのビットコインの移動情報は公開されており、例えば300のビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移動したかをオンチェーンで直接見ることができます。ブロックチェーンブラウザで確認可能です。私にはこの一連のアドレスの背後に誰がいるかはわかりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個体もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることはできないからです。ですので、通常私たちがオンチェーンデータを研究する際は、市場全体を見ることが重要です。トレンドや集団のコンセンサスおよび行動を見るのです。どのアドレスの背後に誰がいるかわからなくても、全てのアドレスを集計することで、彼らの資産の流れを分析し、利益確定や損切りをしているか、彼らの利益状況や損失状況はどうか、大量のビットコインをどの価格帯で購入する傾向があるか、あるいはどの価格帯でビットコインを購入したくないか、これらのデータはすべて見ることができます。これが私が考えるビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に比べて最大の価値だと思う理由です。なぜなら、他の市場ではこのことはできないからです。
**アレックス:**確かにこの点は重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同様に、基本面を分析する必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観測できます。他の専門投資家がオンチェーンデータを見ているときに、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人よりも重要な武器を一つ失っていることになります。
オンチェーンデータ分析の難点
**アレックス:**実際にオンチェーンデータ分析を行う際、あなたはその主な難しさや課題が何だと思いますか？
**Colin:**この質問は非常に良い質問だと思いますので、2つの部分に分けて回答しようと思います。まず最初の部分は比較的解決しやすいのですが、学習においてかなりの困難な点は基礎知識です。ほとんどの人にとって、そして当時の私もそうでしたが、真に体系的な教育を見つけるのは非常に難しいです。もちろん、私はオフラインでこのような有料コースがあるかどうかを尋ねませんでしたが、もしあったとしても、私はあまり買う勇気がなかったと思います。なぜなら、私自身は取引をしてきて、実際には有料でいくつかのコースを購入することはあまりありませんでした。私は体系的な教育コースに触れたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げて探求しなければなりません。オンチェーンデータの種類は多く、研究の過程で私自身の理念は、見た指標の背後にある計算方法と原理を明確にすることです。これは非常に時間のかかるプロセスです。なぜなら、特定の指標を見ると、計算式を与えられますが、私の考えはその計算式の背後で何を考えているのか、なぜこのように設計されているのかを推敲することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれる第二の作業です。量的戦略の開発に関する経験がある人や指標に関連して研究した人は、実際に一つのことを知っているでしょう。それは、多くの指標の関連性が非常に高いということです。関連性が高すぎると、ある問題が発生します。それは、判断する際に雑音が生じやすく、過度に解釈してしまうことです。例えば、私が今日、逃げるためのシステムを持っているとしましょう。この逃げるためのシステムには、1号から10号までの10の信号があります。仮に1号から4号の関連性が高すぎると、問題が発生します。例えば、ビットコインの価格が今日、ある行動や変化をした場合、それは直接1号から4号が同時に点灯する可能性があります。これは非常に厄介です。なぜなら、彼らの関連性が高すぎると、これは必然的なことだからです。