2025年1月-2月 Crypto Market Review:政策変更と技術革新が市場の混乱を招く

2025年初、新政府が就任して1ヶ月が経つ中で、アメリカの政策の恩恵が現れ始めた。しかし、AI分野の重大な突破の影響を受けて、アメリカの株式市場のテクノロジーセクターは打撃を受け、一連の金融市場の波動を引き起こした。2月には、重要な経済データの発表、規制枠組みの調整、そして技術革新の加速という3つの主要な力が交錯し、暗号資産市場は激しい震動と再構築を経験した。

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2025年2月、アメリカのマクロ経済は多くの変化を示しています。一連の重要な経済指標が低下する一方で、新政府は輸入関税を引き上げる政策を強力に推進しています。この二つの要因が相互に影響し、アメリカおよび世界経済に深遠な影響を及ぼし、世界市場の変動を引き起こしました。

アメリカの第四四半期のGDP修正値は2.3%の成長を維持しているが、複数の指標が経済が「低成長のトンネル」に入ったことを示している。労働市場は明らかに冷え込んでいる：2月の非農業部門の新規雇用者数は18.7万人で、予想を下回った；時給の増加率は0.2%に減速し、17か月ぶりの低水準となった。さらに、ミシガン大学の消費者信頼感指数は3か月連続で98.3に下落しており、民間の購買力の低下に対する懸念が高まっていることを反映している。

1月のコアCPIは前月比0.3%上昇、前年比2.5%増加、前月より0.1ポイントわずかに低下し、インフレが緩和されていることを示しています。1月のコアPCE物価指数年率は2.6%に達し、8ヶ月ぶりの新低となり、市場の期待に沿ったものであり、少数の良いニュースの一つとなりました。

しかし、関税政策はアメリカのインフレにとって最大の不確実要因となるでしょう。新政府は隣国からの輸入商品に10%の関税を課すことを発表し、直接的に自動車や農産物などの重要な品目のコストを押し上げます。試算によれば、この政策によりアメリカのCPIは第2四半期に追加で0.3-0.5ポイント上昇する可能性があります。

利率の面では、市場は一般的に連邦準備制度が短期的に金利を変えないと予想しています。しかし、インフレの不確実性や関税政策がもたらす可能性のある圧力を考慮すると、連邦準備制度の利下げ決定には依然として変数が存在します。

2025年のアメリカ経済の核心的な矛盾は「成長の鈍化」と「インフレの弾力性」の引き裂きにあります。連邦準備制度は慎重な金融政策を通じてリスクのバランスを取ろうとしていますが、新政府の一連の関税引き上げ行動は、この問題の複雑さを一層悪化させ、世界のサプライチェーンの価格設定ロジックに持続的な衝撃を与え、世界経済の不確実性を増大させています。歴史的な経験から、貿易保護主義は構造的な経済問題を真に解決することが難しいことが示されています。政策の駆け引きの中で確実性を見出すことが、今後半年の世界市場の核心的な命題となるでしょう。

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2025年の開始から2ヶ月、AI分野で最もホットな話題は某社の登場です。この会社が米国株に与えた最大の影響は、間違いなく以前の市場のAIストーリーに対する未来予測を打破したことです。

AIの市場の発展は今日に至るまで、バブルを避けることは難しい。新興企業はアルゴリズムの最適化を通じて、計算力への依存を著しく低下させ、「計算力競争」から「アルゴリズム効率」への産業の転換を推進し、AIインフラストラクチャに対する市場の需要ロジックを再構築した。例えば、最新のモデルは2048枚の高性能GPUのみでトレーニングを完了し、従来のモデルは数万枚の同様のチップを必要としたため、米国株式市場のテクノロジー大手の高い資本支出に支えられた「護城河」の物語を直接揺るがした。

新興AI企業の衝撃、加えて関税政策による世界的なサプライチェーンの混乱への懸念から、テクノロジー株は最もグローバル化が進んでいるセクターとして真っ先に影響を受け、米国株式市場全体が低迷の様相を呈しています：2月、ナスダックはテクノロジー株の比重が高いために最も大きな影響を受け、4％の大幅下落を記録し、年内の累積上昇分をすべて失い、10か月間で最悪の月間パフォーマンスを示しました；ダウ平均は伝統的産業の比率が高いため相対的に下落を抑え、累計下落率は1.58％でしたが、S&P500はその中間に位置し、1.42％の下落となりました。

市場は米国AI産業の競争構造を再評価しており、これは米国の大型テクノロジー株のパフォーマンスに直接反映されています。決算報告を見ると、大型テクノロジー株の最新の業績には特に目立った点はなく、最も良いパフォーマンスを示した企業でさえも、大幅に予想を超えなかったために投資家が利益を確定し、売りが引き起こされました。全体として、現在の市場は明確な取引方向を欠いており、大型テクノロジー株の価格パフォーマンスは「月末の政策と感情が主導する暴落」という特徴を示しています。ある投資アナリストが言ったように、「目を向ければ、恐怖はすでに集団的な感情となっています。」

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市場の感情が低迷している大環境下で、暗号資産も影響を免れない。データによると、ビットコインとナスダックの6ヶ月間のロール相関指標が最近0.5に上昇し、近2年の新高を記録した。これは米国株のボラティリティが増加し、暗号資産市場への影響がますます顕著になっていることを意味する。一旦株式市場が予期しない変数によって変動し、恐慌感情が広がると、投資家のリスク選好が低下し、リスク資産から資金を引き揚げることになり、暗号市場は価格下落圧力を受けやすくなる。この連鎖反応は、新技術による衝撃と政策の不確実性に対する市場の「過度な防御」心理を際立たせている。

新しい政府が発足するにつれて、米国の暗号化政策は選挙公約から実質的な行動へと移行しました。新政府が最も力を入れているのは、1月18日に公式のMemeトークンの販売を発表したことです。

そのトークンの時価総額は一時145億ドルを突破し、その後60％の暴落を見せました。この市場の狂乱の投機は、一部の人々を急激に裕福にし、他の人々には資産の深刻な減少を強いる結果となりました。この事件が示すより深い教訓は、暗号貨幣が金融界から政治界へと波及しているということです。もしアメリカの規制機関がビットコインの現物ETFを通じて暗号貨幣が伝統的金融界に足を踏み入れるマイルストーンとするなら、政府の発行するコインは暗号貨幣が政治界に踏み入る証拠です。その操作を通じて"トークン交換"などが行われ、政治的影響力が市場の流動性に直接変換され、暗号資産が新しい政治的ツールとしての可能性を示しています。アメリカの多くの州がビットコイン準備法案を推進しようと競い合う一方、EUのMiCAフレームワークもコンプライアンスの進展を加速させています。世界的な規制の駆け引きの背後には、"コードは権力である"という重要な手がかりが貫かれています。

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政府発行の通貨を除いて、暗号圈もその政策の実行度を引き続き注視している。新政府が就任した後、暗号分野に多くの好材料がもたらされた。例えば、暗号通貨ワーキンググループの設立、新しいデジタル資産規制案の策定、国家暗号通貨準備の設立の探索などが含まれる。同時に、規制機関はある規定を撤廃し、規制機関が追加のガイダンスを発表した後、銀行がデジタル資産を保管できるようになった。この影響を受けて、ビットコインの価格は上昇し、1月末には前月比9.5%の上昇を記録した。しかし、その後新技術の突破や関税に関するニュースが市場に衝撃を与え、2月には暗号資産市場が歴史的な調整を経験し、ビットコインは10万ドルを下回り、2月は17.39%下落し、8.5万ドルの水準で終了した。全月の下落幅は月末の一週間に集中している。この急落には独立した単一の原因はなく、むしろカオスな市場自身の変動によるものであり、関税政策の影響下でのリスク資産の売却の連鎖反応に起因する部分もあれば、市場の過度なレバレッジによる自己浄化の作用が働いている部分もある。

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注目すべきは、ビットコインがこの波の動揺の中でも一定の弾力性を示していることであり、他の代替コインは市場内部で発生したネガティブな出来事の影響を受けて、大半がより深い下落を見せている。イーサリアムはある出来事に引きずられて年内の安値をつけ、ソラナも政治的な発行問題で大きく揺れ動いた。2月中旬から下旬にかけて、一部の機関は今回の短期的な変動を長期的な配置のウィンドウと見なした。例えば、ある企業は2月18日から23日の間に、平均97,514ドルの価格で19.9億ドルを投じて20,356枚のビットコインを購入した。別のゲーム会社も2月28日に発表し、グループがビットコインをさらに増持し、約795万ドルで約100枚のビットコインを取得し、購入コストは1枚あたり約79,495ドルであった。

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時間軸をさらに延ばして見ると、昨年から金とビットコインの価格動向がますます似てきていることがわかります。2024年全体では、両者の全体的な変動が一定の同方向性を示しています。今年2月、金の価格は2942ドル/オンスの歴史的高値を記録した後、1週間で100ドル以上も急落しました。ビットコインと金の価格変動は密接に関連しており、ビットコインの「デジタルゴールド」という性質がますます明らかになっています。その根本的な原因は、両者が信用通貨の代替品と見なされていることです。世界経済の状況や地政学的状況のさらなる進展に伴い、両者の価格は引き続き一定の連動性を保つ可能性があります。

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現在、暗号資産市場はある種の情報空白期間に入り、従来のストーリー（例えば、半減期、ETF資金流入）の限界効果が減少しています。一方、最近終了した香港コンセンサス会議で各方面が発信したシグナルを見ると、短期的には爆発的なストーリーが欠如していますが、3つのトレンドが静かに市場を再形成しています。まずは、規制のパラダイム転換です。米国議会の親暗号派多数がFIT21法案を推進し、規制機関は執行部門の規模を縮小し、規制が抑圧から誘導に移行して、機関の参入障壁を取り除いています。次に、2025年の暗号市場は「政策アービトラージ」から「価値創造」、また「投機主導」から「技術主導」へと向かう重要な転換点にあります。そして最後に、AIと暗号の融合が最も注目すべき新たな突破口となる可能性があります。もしAIセクターが反発し、暗号市場と結びつくなら、新たなストーリーが生まれるかもしれません。市場がレバレッジの清算を終え、AIと暗号の協調ストーリーが形を成すとき、新たな上昇突破がすでに弦に矢が張られているかもしれません。歴史の経験は繰り返し証明していますが、新しい夜明けは、狂熱と恐怖が交錯する最も暗い瞬間に孕まれることが多いのです。

新政府が就任して1ヶ月が経ち、市場は混沌期に突入し、複雑性は以前よりもはるかに高まっています。暗号資産市場もこの不確実性の影響を受け、稀な頻繁な変動に直面しています。人間の本質に内在する弱点が市場にリスクの種を埋め込んでいる一方で、ビットコインの改ざん不可能な希少性は決して揺らぐことはなく、周期的な霧を貫通する強い生命力を与えています。ある名言にあるように："混乱は深淵ではなく、階段である"。

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