デジタルドルの四国演義：ステーブルコイン市場の新たな構図

2025年にアメリカがGENIUS法案を通過させた後、ステーブルコイン市場は前例のない変革を迎えました。この法案はステーブルコイン業界に明確なルールを設定し、1:1の全額準備支援を要求し、100億ドルの規制の分水嶺を設け、利息の直接支払いを禁止することを含んでいます。これらの規定は業界の競争の風景を根本的に変え、「デジタルドル争奪戦」を引き起こしました。

現在、ステーブルコイン市場は四つの主要勢力を形成しています:

コンプライアンス優等生連盟

Circle社が発行するUSDCを中心に、このアライアンスはすべての規制を厳守し、規制当局や機関投資家の信頼を得ています。しかし、Circleと主要な流通業者であるCoinbaseの間には利益配分の矛盾があります。Circleは上場などの方法を通じて独立性を強化し、Coinbaseへの依存を減らそうとしています。

オフショア帝国

Tether社のUSDTは現在、市場価値が最も大きいステーブルコインです。より柔軟な投資戦略と非常に低いチャネルコストを採用して、高い利益を得ています。新しい法案に直面して、Tetherは二重軌道戦略を採用し、従来のUSDTサービスをグローバル市場に維持すると同時に、アメリカ市場のために完全にコンプライアンスの取れた新しいステーブルコインを開発しています。USDTとTRONネットワークの深い協力、そしてその強力な政治的背景は、独特の競争優位性を提供しています。

政治エリート

USD1ステーブルコインを核としたアライアンスは、典型的な「政治+資本」の複合体です。トランプ家族との関係が深く、バイナンスのような流通の巨頭やアラブ首長国連邦の主権ファンドの支援を受け、TRONネットワーク上で発行されることを選びました。このアライアンスは、政治的影響力と大規模な取引を通じて、急速に巨大なアプリケーションシーンと市場需要を生み出しましたが、政治的リスクにも直面しています。

伝統的な銀行の反撃

モルガン・スタンレーが発表したJPMDは、従来の銀行の反撃を象徴しています。これは本質的に銀行預金のトークン化された形態であり、合法的に利息を支払うことができ、銀行が直接裏付けを行い、成熟した規制の枠組みの下で運営されています。しかし、現在は厳格な承認を受けた大規模な機関にのみ制限されています。他の大手銀行も同様の預金トークンプロジェクトを模索しています。

それに加えて、一部のテクノロジー企業やフィンテック企業も自らの機会を探しています。Stripeは「ステーブルコイン即サービス」のインフラを提供し、PayPalは高額な報酬でユーザーを引き付けていますが、ウォルマートやアマゾンなどの小売大手は法的制限を受けています。MetaはLibraプロジェクトの挫折を経て、実際の支払いシーンに焦点を当てることにしました。

未来、ステーブルコイン市場は分化する傾向を示す可能性があります：銀行連合の預金トークンが機関市場を支配する可能性があり、USDCがアメリカの小売市場で先行し、USDTが世界の新興市場で王者として君臨し、USD1が特定の政治的および主権取引において役割を果たす可能性があります。

このステーブルコイン戦争は、技術やビジネスモデルの競争だけでなく、異なる金融理念やガバナンスモデルの戦いでもあります。最終的に誰が勝つにせよ、デジタルドルの時代はすでに到来しており、私たちはこの歴史的な変革を目撃することになるでしょう。