テザーはアメリカのステーブルコイン法案の下で主導的地位を維持できるか？

アメリカ合衆国上院は、2025年アメリカステーブルコイン国家革新指導と設立法案(GENIUS Act)の最終審議を行う予定です。これは、暗号通貨分野で初めて立法手続きに入る連邦法案であり、世界最大のステーブルコインUSDTの発行者であるTetherに重大な影響を与える可能性があります。

分析によると、Tetherの現在のモデルは、米国の新しい規制要件を満たすのが難しい可能性があります。同社は2つの選択肢に直面しています: 新しい規則に適合するようにビジネスモデルを調整するか、米国市場から撤退して海外ビジネスに集中するかです。米国の規制フレームワークの明確化は、業界の規模拡大を促進し、同時に他国の規制方針にも影響を与える可能性があります。

法案草案によると、外国のステーブルコイン発行者がアメリカ市場に参入するには、いくつかの条件を満たす必要があります：アメリカが認めた外国の規制機関の監督を受けること、アメリカ通貨監理署(OCC)に登録し、監督を受けること、アメリカ国内の金融機関に十分な準備金を保有することなどです。さらに、厳格な準備金管理、情報開示、マネーロンダリング防止要件を遵守する必要があります。

いくつかの専門家は、世界で最も収益性の高い企業の一つであるテザーが、新興市場に引き続き焦点を当てる可能性があると考えています。最近、同社は暗号通貨政策が緩和されているエルサルバドルに本社を移転しました。しかし、アメリカ財務長官は広範な規制裁量権を持っており、テザーの市場参入に影響を与える可能性があります。

批評者は、法案にはまだ抜け穴が存在し、規制されていない外国のステーブルコインがアメリカの非中央集権プラットフォームを通じて流通する可能性があると指摘しています。一部の上院議員はこれに懸念を示し、国家安全保障リスクをもたらす可能性があると考えています。

テザーのCEOパオロ・アルドイーノは、同社がUSDTを直接アメリカ市場に導入しない可能性があり、代わりに規制された現地の支店を通じて新しいタイプのステーブルコインを発行することを検討していると述べました。しかし、テザーの現在のビジネスモデルは依然としてコンプライアンス基準には達していません。

立法の進展は業界政策の重要な突破を示していますが、不確実性は依然として存在します。下院は自らのバージョンを提案する予定であり、他の暗号通貨分野の関連法案はまだ策定中です。大統領が法案に署名し、連邦機関が実施細則を発表するまで、ステーブルコイン発行者は明確なコンプライアンス指針を得ることが困難です。

機関投資家や伝統的な金融会社がデジタル資産を受け入れる一方で、Tetherがアメリカの金融システムの外に留まり続けると、発展の良機を逃す可能性があります。しかし、Tetherは現時点でアメリカの顧客との直接接触を意図的に避けており、短期的には大きな影響を受けることはないかもしれません。

規制の枠組みが徐々に明確になる中で、Tetherが世界的な主導地位を維持できるかどうかは、まだ観察が必要です。いずれにせよ、アメリカのステーブルコイン法案の導入は、業界全体に深遠な影響を与えるでしょう。