著者: Haotian
このEthereum版「マイクロストラテジーサマー」の熱潮を受けて、ETHは本当にBTCのマイクロストラテジーの「ポジティブフライホイール」を再現できるのでしょうか？いくつかの個人的な見解を述べます：
1）ETHのマイクロストラテジーは確かにBTCのマイクロストラテジーの成功モデルを模倣したものであり、短期的には多くの米国株の企業がFomoを試み、ポジティブなフィードバックループを形成するでしょう。米国株の取引主体がどうであれ、実際の伝統的機関資金と株主の購入力がETHを準備資産として使うという事実は、イーサリアムを長期の低迷状態から引き出すのに寄与しています。
言い換えれば、Fomoが上昇を促すのは暗号通貨市場の牛市において不変の鉄則であり、今回はFomoの主体が暗号通貨市場の純粋な個人投資家ではなく、ウォール街の真の資金であることに過ぎません。少なくとも、ETHがついに暗号通貨市場の積み上げられた物語に純粋に依存する困境から脱却し、外部からの新たな資金を引き寄せ始めたことを証明しました；
2）BTCは「デジタルゴールド」としての準備資産の位置付けにより、価値が比較的安定しており、期待が明確です。一方、ETHは本質的に「生産的資産」であり、その価値はイーサリアムネットワークの利用率、Gas料金収入、エコシステムの発展など、複数の要因に結びついています。これは、ETHが準備資産としての変動性と不確実性がより大きいことを意味します。
一旦Ethereumエコシステムが大きな技術的なセキュリティ問題に直面したり、規制当局がDeFiやStakingなどの機能に圧力をかけたりすると、ETHを準備資産とするリスクや変動要因はBTCよりもはるかに大きくなります。したがって、BTC版のマイクロストラテジーのストーリー論理は参考にできますが、市場の価格設定や評価論理が一致するとは限りません；
3）イーサリアムのエコシステムは、BTCに比べてより成熟したDeFiインフラの蓄積と、より豊かなストーリーテリングの展開があります。ステーキングメカニズムを通じて、ETHは約3-4％のネイティブ利回りを生み出すことができ、これは暗号の世界における「オンチェーン利息国債」に相当します。
機関Buy inこのストーリーは、短期的には元々構築されたBTC layer2などの様々なインフラがBTCにネイティブ資産の利息を提供することに対する一つのネガティブサプライズであるが、長期的には正反対であり、ETHがプログラム可能な利息資産の触媒要因としてETHのマイクロ戦略の中でより大きな効果を発揮すれば、逆にBTCエコシステムのより迅速な成長を刺激し、基礎インフラを補完することになる。
4）このマイクロ戦略Summerは、基本的にCryptoの過去のナラティブを大きく再編成したもので、元々プロジェクトチームはプロジェクトを構築し、技術のナラティブをVCと市場の個人投資家に伝えていました。言い換えれば、これは仮想通貨の原住民に向けたものでしたが、今度の新しいナラティブ、RWAやTradiFiと言われるものは、今後ウォール街に向けて物語を語らなければならないかもしれません。
重要な違いは、ウォール街が純粋な概念のケーキを食べないことです。彼らが求めているのはPMF——実際のユーザーの成長、収益モデル、市場規模などです。これによって、クリプトプロジェクトは「技術的な物語指向」から「ビジネス価値指向」へとシフトせざるを得なくなります。これは以前の競合製品SolanaがEthereumに与えたプレッシャーではありませんか？結局は向き合わなければならないのです；
5）このラウンドには、SharpLink Gaming、Bitmine immersion Tech、Bit Digital、BTCS inc.などを含む米国株のマイクロストラテジー概念を操る主体が含まれています。ほとんどが伝統的な資本市場のビジネス成長が乏しく、Cryptoとの融合による新たな突破口を探している企業です。彼らが暗号資産に全力投球することを選ぶのは、主力事業に成長点が欠けているためであり、新たな価値成長エンジンを求めざるを得ないのです。
これらの操縦主体がこのように積極的に行動する理由は、主に米国政府が暗号業界の変革を推進し、規制メカニズムが成熟する前の「アービトラージウィンドウ」を利用しているためです。短期的には、多くの法律やコンプライアンスの抜け穴を利用しています——例えば、会計基準による暗号資産の分類の曖昧さ、SECの開示要件の緩さ、税務処理のグレーゾーンなどです。
マイクロストラテジーは、BTCのこのスーパーベア市場の恩恵を大いに受けることができましたが、コピーをする者が必ずしも同じ運を持ち、運用能力を持っているわけではありません。したがって、今回の運用主体がもたらす市場の熱気は、以前の純粋なCryptoのネイティブなナラティブの炒作とは大きな違いはなく、本質的には賭けと試行錯誤の繰り返しであることを忘れずに、投資リスクに警戒してください。
注：このマイクロ戦略のサマーは、Cryptoが主流金融システムに入るための「大訓練」のようなもので、成功すれば皆が喜び、失敗すれば小さな喜びになる（結局、ETHを物語の乏しい泥沼から引きずり出すことができる実験であれば、成功も失敗も成功なのだから！）
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解析機関 FOMO の背後：ETH マイクロ戦略の「生息資産」ナラティブは BTC の評価ロジックを突破できるか？
著者: Haotian
このEthereum版「マイクロストラテジーサマー」の熱潮を受けて、ETHは本当にBTCのマイクロストラテジーの「ポジティブフライホイール」を再現できるのでしょうか？いくつかの個人的な見解を述べます：
1）ETHのマイクロストラテジーは確かにBTCのマイクロストラテジーの成功モデルを模倣したものであり、短期的には多くの米国株の企業がFomoを試み、ポジティブなフィードバックループを形成するでしょう。米国株の取引主体がどうであれ、実際の伝統的機関資金と株主の購入力がETHを準備資産として使うという事実は、イーサリアムを長期の低迷状態から引き出すのに寄与しています。
言い換えれば、Fomoが上昇を促すのは暗号通貨市場の牛市において不変の鉄則であり、今回はFomoの主体が暗号通貨市場の純粋な個人投資家ではなく、ウォール街の真の資金であることに過ぎません。少なくとも、ETHがついに暗号通貨市場の積み上げられた物語に純粋に依存する困境から脱却し、外部からの新たな資金を引き寄せ始めたことを証明しました；
2）BTCは「デジタルゴールド」としての準備資産の位置付けにより、価値が比較的安定しており、期待が明確です。一方、ETHは本質的に「生産的資産」であり、その価値はイーサリアムネットワークの利用率、Gas料金収入、エコシステムの発展など、複数の要因に結びついています。これは、ETHが準備資産としての変動性と不確実性がより大きいことを意味します。
一旦Ethereumエコシステムが大きな技術的なセキュリティ問題に直面したり、規制当局がDeFiやStakingなどの機能に圧力をかけたりすると、ETHを準備資産とするリスクや変動要因はBTCよりもはるかに大きくなります。したがって、BTC版のマイクロストラテジーのストーリー論理は参考にできますが、市場の価格設定や評価論理が一致するとは限りません；
3）イーサリアムのエコシステムは、BTCに比べてより成熟したDeFiインフラの蓄積と、より豊かなストーリーテリングの展開があります。ステーキングメカニズムを通じて、ETHは約3-4％のネイティブ利回りを生み出すことができ、これは暗号の世界における「オンチェーン利息国債」に相当します。
機関Buy inこのストーリーは、短期的には元々構築されたBTC layer2などの様々なインフラがBTCにネイティブ資産の利息を提供することに対する一つのネガティブサプライズであるが、長期的には正反対であり、ETHがプログラム可能な利息資産の触媒要因としてETHのマイクロ戦略の中でより大きな効果を発揮すれば、逆にBTCエコシステムのより迅速な成長を刺激し、基礎インフラを補完することになる。
4）このマイクロ戦略Summerは、基本的にCryptoの過去のナラティブを大きく再編成したもので、元々プロジェクトチームはプロジェクトを構築し、技術のナラティブをVCと市場の個人投資家に伝えていました。言い換えれば、これは仮想通貨の原住民に向けたものでしたが、今度の新しいナラティブ、RWAやTradiFiと言われるものは、今後ウォール街に向けて物語を語らなければならないかもしれません。
重要な違いは、ウォール街が純粋な概念のケーキを食べないことです。彼らが求めているのはPMF——実際のユーザーの成長、収益モデル、市場規模などです。これによって、クリプトプロジェクトは「技術的な物語指向」から「ビジネス価値指向」へとシフトせざるを得なくなります。これは以前の競合製品SolanaがEthereumに与えたプレッシャーではありませんか？結局は向き合わなければならないのです；
5）このラウンドには、SharpLink Gaming、Bitmine immersion Tech、Bit Digital、BTCS inc.などを含む米国株のマイクロストラテジー概念を操る主体が含まれています。ほとんどが伝統的な資本市場のビジネス成長が乏しく、Cryptoとの融合による新たな突破口を探している企業です。彼らが暗号資産に全力投球することを選ぶのは、主力事業に成長点が欠けているためであり、新たな価値成長エンジンを求めざるを得ないのです。
これらの操縦主体がこのように積極的に行動する理由は、主に米国政府が暗号業界の変革を推進し、規制メカニズムが成熟する前の「アービトラージウィンドウ」を利用しているためです。短期的には、多くの法律やコンプライアンスの抜け穴を利用しています——例えば、会計基準による暗号資産の分類の曖昧さ、SECの開示要件の緩さ、税務処理のグレーゾーンなどです。
マイクロストラテジーは、BTCのこのスーパーベア市場の恩恵を大いに受けることができましたが、コピーをする者が必ずしも同じ運を持ち、運用能力を持っているわけではありません。したがって、今回の運用主体がもたらす市場の熱気は、以前の純粋なCryptoのネイティブなナラティブの炒作とは大きな違いはなく、本質的には賭けと試行錯誤の繰り返しであることを忘れずに、投資リスクに警戒してください。
注：このマイクロ戦略のサマーは、Cryptoが主流金融システムに入るための「大訓練」のようなもので、成功すれば皆が喜び、失敗すれば小さな喜びになる（結局、ETHを物語の乏しい泥沼から引きずり出すことができる実験であれば、成功も失敗も成功なのだから！）