ビットコインマイニングと黄金採掘の異同：デジタルと実物の対比

黄金とビットコインはしばしば希少な非主権資産と見なされます。価値保存手段としての投資ケースは広く議論されていますが、生産レベルでの比較は比較的少ないです。これら二つの資産は新しい供給を導入するために採掘プロセスに依存しており、一つは物理的なもので、もう一つはデジタルなものです。両者の産業特性は周期的な経済、資本集約型、そしてエネルギー市場との緊密な関係によって定義されています。

しかし、ビットコインマイニングのメカニズムとインセンティブは、ゴールドマイニングと詳細において違いがあり、これらの違いは最終的に業界の参加者の経済構造と戦略的配置に重要な影響を与えました。これらの類似点と、より重要な実質的な違いについて深く探ってみましょう。

資産の希少性の根源：物理的マイニングと計算マイニング

金の採掘は、地下から金属を抽出し精製する、長い歴史を持つ技術です。このプロセスには、適切な鉱床を見つけ、許可と土地使用権を取得し、重機を使用して地下から鉱石を抽出し、その後化学処理を通じて金属を分離し、次の流通のために使用します。

比較すると、ビットコインマイニングは、ビットコインの取引バッチを解決し、新たに発行されたビットコインと取引手数料を獲得するために、競争形式で繰り返し計算プロセスを必要とします。このプロセスはプルーフ・オブ・ワーク（Proof of Work）と呼ばれ、効率的に計算を行うためには、ラックスペース、電力、および専用ハードウェア（ASIC）の調達が必要であり、結果をインターネット接続を通じてビットコインネットワークに伝播させます。

この二つのシステムにおいて、マイニングはどちらも避けられない高コストのプロセスであり、それぞれの資産の希少性を支えています：ビットコインの希少性はコードと競争によって維持され、金の希少性は物理的および地質的位置によって決まります。しかし、希少性の抽出方法、生産者の経済モデル、そしてそれらの時間とともに進化する様子には、ほとんど共通点がありません。

ビットコインマイニング経済モデル：競争、技術進歩と多様な収入源

黄金鉱業の経済モデルは比較的予測可能です。企業は通常、埋蔵量、鉱石の品位、採掘スケジュールを合理的に正確に予測することができますが、初期の予測には大きな偏差がある場合があります：約五分の一の黄金鉱業プロジェクトがそのライフサイクル内で利益を上げることができます。主要なコスト——労働力、エネルギー、設備、コンプライアンス、修復作業——は事前に比較的正確に予測できます。減価償却は主に設備の通常の摩耗または埋蔵量の枯渇によるものです。短期から中期の主要な不確実性は通常、金市場価格の安定性であり、この価格の変動は比較的小さいです。さらに、これらの投入コストのほぼすべては効果的にヘッジすることができます。

それに対して、ビットコインマイニングはよりダイナミックで予測不可能です。企業の収入は、ビットコイン市場価格の相対的な変動だけでなく、世界のハッシュレートにおけるシェア（すなわち、世界的な競争）にも依存しています。他のマイナーがより積極的にビジネスを拡大すると、あなたのマイニングオペレーションが変わらなくても、相対的な生産量が減少する可能性があります。これは、マイナーが運営過程で継続的に考慮すべき変数の一つです。

したがって、私たちの最初の違いは、金鉱業の生産予測が比較的安定しているのに対し、ビットコインマイナーは生産の不確実性という課題に直面していることです。この不確実性は、他の業界の参加者の出入りや彼らの戦略の変化から生じています。

ビットコインマイニング会社最も重要なコストの一つは減価償却であり、特にASIC機器の減価償却です。これらのビットコインマイナーのチップは効率が急速に向上しており、会社は機器が自然に摩耗する前にアップグレードを行うことを余儀なくされています。競争力を維持するためです。これは、減価償却が技術進歩のタイムライン上で発生することを意味し、機器の物理的な摩耗ではありません。これは主な支出であり、非現金支出であるにもかかわらず、金のマイニングとは対照的であり、後者のマイニング機器の寿命は長く、これらの機器はほとんどの効率向上を経験しています。

ビットコインの生産は、業界競争の変化や短期的な減価償却サイクルの影響を受け、マイナーは常に圧力に直面しており、生産レベルを維持するために新しいハードウェアを再投資して購入する必要があります——これが専門家によって「ASICハムスターホイール」と呼ばれています。

しかし、ビットコインと黄金を比較すると、収益構造において有利な基本的な違いがあります。黄金のマイナーは、備蓄から未放出の供給を採掘して販売することでのみ利益を得ます。しかし、ビットコインのマイナーは、未放出の供給を採掘することで利益を得るだけでなく、取引手数料からも利益を得ます。取引手数料はマイナーに対して放出された供給の収入源を提供し、この収入はビットコインの移転の需要に応じて変動します。ビットコインが2100万の供給上限に近づくにつれて、取引手数料はますます重要な収入源となるでしょう——これは黄金のマイナーにはないダイナミクスです。

最後に、ビットコインマイニングの主要な長期的な利点の一つは、運営中の副産物である熱エネルギーを再利用できることです。電力がマイニングマシンを通過する際、大量の熱エネルギーが生成され、これを捕らえて他の用途に再利用することができます。例えば、工業プロセス、温室農業、住宅や地域暖房などです。これにより、マイナーにとって新たな収入源が開かれます。マイニング機器の商業化と減価償却サイクルの延長に伴い、熱エネルギーの再利用の影響はさらに増大する可能性があります。同様に、金のマイナーも銀や亜鉛などの副産物を販売することで利益を得ることができ、これらの副産物は通常プロジェクト計画の中で認識され、金の生産コストを相殺する要素として扱われます。

! デジタルと物理:ビットコインマイナーとゴールドマイナーの違いは何ですか?

ビットコインマイニングは黄金のマイニングよりも明るい環境の展望を持っている

誰もが知っているように、金鉱業は本質的に資源抽出型であり、持続的な物理的足跡を残します：森林伐採、水質汚染、廃棄物池、そして生態系の破壊などです。多くの地域では、土地権利や労働者の安全に関する懸念も引き起こしています。

一方で、ビットコインマイニングは物理的な採掘を伴わず、完全に電力に依存しています。これにより、地域のインフラとの統合の機会が提供されます——対立ではなく。マイニングツールは流動性と中断性を持っているため、電力網の安定化装置として機能し、本来無駄にされるか孤立しているエネルギー資源（燃焼ガス、余剰水力発電、制限された風力および太陽光エネルギーなど）を貨幣化することができます。

多くの人々は、ビットコインのマイニングがクリーンエネルギーの補助金としての潜在能力を示し、電力網接続を証明する手段として機能できることに気付いていません。再生可能エネルギーまたは原子力発電施設と共に立地することで、マイナーは公共資金の補助金に依存することなく、電力網接続前にプロジェクトの経済性を改善できます。

最後に、これは十分に記録されているものの、伝統的な産業と比較して、ビットコインの炭素排出量は平均的に低く、より透明であることは注目に値します。ビットコインは、再生可能エネルギーを主とする電力網へのスムーズな移行において、必要不可欠であると言えるでしょう。

2024年のエネルギー消費ピーク以降、エネルギー消費の増加はほとんど見られません。これは新しいマイニングハードウェアの効率の継続的な向上によるもので、現在の平均消費電力は20ワット/テラハッシュ（W/Th）で、2018年と比較して効率が5倍に向上しています。

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ビットコインマイニングの投資特徴：迅速なサイクルと技術駆動

この二つの産業は周期性があり、その生産資産の価格に敏感です。しかし、金鉱採掘業者が通常、長年のスケジュールに従って運営するのとは異なり、ビットコインマイナーは市場の状況に応じてより迅速に運営規模を拡大または縮小できます。これにより、ビットコインマイニングはより柔軟ですが、同時によりボラティリティが高くなります。

上場しているビットコインマイニング会社は、しばしば高ベータ値のテクノロジー株のように取引され、これはそれらがビットコイン価格やより広範なリスク感情に対して敏感であることを反映しています。実際、一部の市場データプロバイダーは上場しているビットコインマイナーを従来のエネルギーや材料業界ではなく、テクノロジー業界に分類しています。

しかし、金鉱業はより長い歴史を持ち、通常は将来の生産に対してヘッジを行い、これにより金価格の変動に対する感受性を減少させることができます。彼らは通常、素材業界に分類され、従来の商品生産者と同様に評価されます。

資本形成の方法も異なります。金鉱夫は通常、埋蔵量の推定と長期的な鉱山計画に基づいて資本を調達します。それに対して、ビットコインのマイナーはより機会主義的であり、近年では通常、迅速なハードウェアのアップグレードやデータセンターの拡張を支えるために、直接または転換可能な株式の発行を通じて資金を調達します。そのため、ビットコインのマイナーは市場の感情やサイクルのタイミングに依存し、通常は短い再投資サイクルで運営されています。

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ビットコインマイニング：エネルギー、計算と未来の金融ネットワークへの投資機会

黄金とビットコインは長期的に見て似たようなマクロ経済的役割を果たす可能性がありますが、それらの生産エコシステムは構造的に異なります。黄金のマイニングは遅く、物理的な採掘に属し、環境に有害でリソースの消費が大きいです。一方、ビットコインのマイニングはより迅速でモジュール化されており、現代のエネルギーシステムとの結びつきがますます強くなる可能性があります。

投資家にとって、これはビットコインマイナーが金鉱夫の不完全なデジタルアナロジーであることを意味します。それどころか、彼らは商品サイクル、エネルギー市場、技術的破壊の投資機会を融合させた新しい資本集約型インフラの一種を代表しています。長期的な投資視野を持つ投資家は、特に取引手数料がますます重要になり、エネルギーのパートナーシップが進化している状況において、これを独特で新しい資産クラスとして考えるべきです。

私たちの見解では、分散型金融システムへの発展が進む中で、これらの微妙な違いを理解することは、賢明な投資判断を行うために必要です。

投資として、ビットコインマイナーは希少性への投資機会を提供するだけでなく、データセンターのインフラ、エネルギー市場の成長、そして計算能力の貨幣化の投資機会にも関与しています──これは従来のマイニングでは実現できない融合です。

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ビットコインマイニングの発展の見通し

全体的に見て、ほとんどの潜在的なマクロ経済シナリオはビットコインにとって依然として有利です。相互関税の導入は、アメリカおよびその貿易パートナーがインフレーションを押し上げる可能性があります。アメリカの貿易パートナーは、インフレーションの上昇に直面しながら成長の逆風にも対処しなければならないかもしれません。このダイナミクスは、彼らにより緩和的な財政および金融政策を採用させる可能性があります。これらの措置は通常、通貨の価値を下げることにつながり、その結果、ビットコインの非主権的でインフレに強い資産としての魅力を高めるでしょう。

アメリカでは、先行きがますます不透明になっています。一部の政治家は、特に10年物国債において低い長期金利を支持する傾向を示しています。その背後にある動機は推測できるものの——例えば、債務サービス負担の軽減や資産市場の促進——この立場は通常、ビットコインのような金利に敏感な資産に有利です。しかし、現在の状況は正反対です。アメリカの10年物国債利回りは4%を下回りましたが、その後4.5%に回復し、現在は約4.3%です。その理由は、基礎取引の決済に対する疑念、アメリカの評判の損傷、そして世界的な準備通貨としてのドルの地位がますます危うくなっていることに加え、妥協のない関税政策がインフレの上昇をさらに促す可能性があるからです。しかし、この危機は人為的に作り出されたものであり、関税の譲歩と合意によって迅速に逆転することができます。

しかし、これらの信号は株式市場の将来の利益期待の低下を反映している可能性があり、それが来る経済の減速に対する懸念を引き起こす可能性があります。