ビットコインの真の価値は流通にあり、貯蔵にあらず

マイケル・セイラー、あなたはすべての価値保存資産に欠陥があることを強く認識せざるを得なくなったようで、それがあなたを唯一完璧に見える資産に集中させました。しかし、それは取引媒体の重要性を無視しているわけではありません。不動産市場をさまざまな角度から見ると、それは巨大でありながら憂慮すべきものです。しかし、数十億ドルの購買力を維持する圧力に直面している場合、不動産は確かに良い選択肢です。

しかし、あなたの価値保存への執着は、ビットコインの最も重要な特性である取引媒体としての役割を無視しているかもしれません。現在の金融システムは通貨機能を分離する傾向がありますが、それがそうあるべきだというわけではありません。ビットコインを取引媒体として位置付けることは議論を引き起こすかもしれませんが、関係者がこの考えを受け入れ、対立せずにいられれば、より多くの利益をもたらすでしょう。単にビットコインを価値保存の道具と見なすことは、その潜在能力を制限し、デジタルゴールド2.0に堕してしまうかもしれません。

価値保存は取引手段という基盤なしには成り立ちません。まずは取引があり、その後にビットコインを保存できるのです。もしあなたがビットコインのプライベートキーを失ったと宣言したら—理論的には「完璧に保存」できるとしても、取引機能が失われれば、市場はその名目価値をすぐに消し去るでしょう。ビットコインの価値は、その流動性と取引手段としての能力に由来しています。

酸素タンクが生存にとって重要であるのと同様に、呼吸がより根本的であるように、取引能力は価値保存の基礎です。取引能力がなければ、価値保存は意味を失います。アルゼンチンでのあなたの経験は生きた例です：あなたの百万ドルの資産が90%減価したとき、あなたはこのことを深く実感しました。あなたは価値を保つために努力しますが、それは予見が欠けているからではなく、取引手段として効果的に使用できないからです。確かに、劣悪な価値保存は取引手段の機能を損ないますが、なぜ後者がより重要なのでしょうか？それは取引能力が変化に対処するための鍵だからです。

現在、多くのビットコインに触れた人々は、あなたが推進している資産の比較チャートに精通しています。あなたは9000兆ドルの純粋な価値の保存よりも良い概念はないと主張しましたが、その直後にビットコインは世界で最も流動性の高い市場の一つであり、24時間稼働していると述べました。ここでの矛盾は、高い流動性が取引媒体としての特性を正に表していることです。

このグラフを詳しく分析してみましょう。まず不動産市場から始めます。その総価値は330兆ドルに達しますが、取引媒介としてはあまり良い成績を残していません。年間取引額はわずか1.3兆ドルです。煩雑な規制や税金が不動産取引をさらに困難にしています。それにもかかわらず、価値の保存手段としての利点が100倍以上あるため、富裕層はこれを好み、市場を徐々に支配し、若い世代の機会を圧迫しています。

不動産の価値は、そのものであるだけでなく、周辺のインフラとの関係からも生まれます。道路の建設、商業施設の増加、電力網への接続などが不動産の価値を高めます。これらのネットワーク効果は、エネルギーの流入に機会を創出し、経済的価値に転換されます。しかし、億万長者にとっては、プライバシーを重視し、自宅周辺に大規模なネットワークを構築したくない場合があります。このことは不動産の価値を下げる可能性がありますが、目的は他者のアクセスコストを上げ、リスクを低減することにシフトしています。

債券市場の状況はどうですか？価値保存手段として、債券市場の規模は300兆ドル、年間取引高は140兆ドル、新規発行債券は25兆ドルに達します。これは、取引手段としての価値が毎年総価値の約50％を占めることを意味します。この観点から見ると、不動産よりも取引手段として適していると言えますが、データは依然として人々が主に価値保存手段としてそれを見なしていることを示しています。

再度株式市場を見てみましょう。総価値は115兆ドル、取引高は約175兆ドルです。これは、株式が取引媒体としての機能がその価値保存の役割を超えていることを示しています。あなたがよく知っているMicroStrategyの株式を例に挙げると、昨年それはどれだけの価値を保存し、またそれを通じてどれだけの価値を取引したのでしょうか？

アート市場の年間取引量は比較的少なく、自動車やコレクション市場の年間取引量は約4兆ドルに達しています。これは、これらが主に価値保存手段として見なされていることを強調しており、不動産市場が取引媒体としてのパフォーマンスが自動車市場にも劣っていることを反映しています。

黄金愛好者はしばしば黄金の5000年以上の歴史を誇示し、究極の価値保存手段と呼びます。しかし、それは価値保存市場の1.78%しか占めていません。これは、取引媒介の役割を失うと、黄金は簡単に操られることを示しています。黄金の総価値は16兆ドルであり、その支持者はそれが120兆ドルの価値を保存できると主張しています。しかし、市場はその見解に同意していないようで、欠陥のある法定通貨が黄金よりも価値があると考えています。それでは、黄金はより良い取引媒介なのでしょうか？それは年間540兆ドルの取引高を持ち、デリバティブによってその取引媒介の使用量は価値保存の役割の3.5倍です。

通貨は資産価値の保存において主導的な地位を占めないかもしれませんが、取引の媒介としては無疑に最も重要です。他の価値保存の資産はこの点で対抗するのが難しいです。もしドル（主要通貨として）が純粋な価値保存のツールになると、ドルネットワークに深刻な損害を与え、非米国資産ネットワークが需要を満たすために台頭するにつれて、非米国資産の価値が上昇します。長期的には、彼らの価値保存資産は増価し、ドル資産は大幅に減価します。

世界の通貨総量は約120兆ドルですが、主要な中央銀行の取引量はこの数字をはるかに超えています：米連邦準備制度のFedwireは約1182兆ドル、欧州のTARGET2は約765兆ドル、英国のCHAPSは約145兆ドル、その他（部分）は約500兆ドル（データが不完全なため保守的に推定）。したがって、価値の保存は120兆ドルですが、これらのネットワークの取引媒介としての効用はその20倍以上、約2.5兆ドルです。20億人の銀行口座を持たない人々を考慮に入れた場合、取引媒介の価値はどれほどになるでしょうか？これにより、どれだけの取引が発生するでしょうか？もしマイクロ取引が可能になったら、状況はどうなるでしょうか？

ビットコインはこの構図の中でどの位置にいるのでしょうか？主流の見解は、保有者に決して売却しないように促し、ビットコインを価値の保存手段として位置付けることに傾いています。しかし、市場は異なる物語を語っています。2024年、ビットコインの時価総額は2兆ドルに達し、そのブロックチェーン上で取引される価値は3.4兆ドルに達するでしょう。ライトニングネットワークを考慮すると（その正確なデータは入手困難ですが）、総額は4兆ドルに近づく可能性があります。これは、ビットコインが取引手段としての役割がその価値保存機能の2倍であることを示しています。「永遠に保有する」という長期的な宣伝が薄れると、何が起こるのでしょうか？

法定通貨の欠陥により、債券や株式は通貨のように見える金融"ツール"となりました。これにより、市場が創出され、大多数の人々が自分の富を守ることを妨げ、通貨の価値保存機能がさらに分離されました。しかし、これらのツールの包摂性はどうなのでしょうか？それらは単に法定取引媒体から価値を引き出し、特権階級、富豪、そして他の蓄積を必要とする人々の手に導いているだけなのでしょうか？

世界全体で、わずか10-20％の人々が債券にアクセスできるのは、主に年金や投資ファンドを通じて間接的に保有しているためであり、直接的に保有しているわけではありません。株式については、この割合は15-25％です。これは、最大80％の人々がこれらのツールを使って自分の富を保護できず、搾取されやすいことを意味します。価値の保存と取引媒体を分離することは、搾取者と搾取される者の動的な関係を形成します。これは「カンティロン効果」を増幅させます：取引媒体を発行できる人々は価値保存資産を購入し、80％以上の人口を周縁化します。これは悪循環であり、全体のシステムを弱体化させ、貧富の差を拡大させます。通貨を増刷すればするほど、その価値保存機能は弱まります。

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システムのもう一つの重要な要素は手数料です。銀行システムを通じてドルを送信するには手数料がかかりますが、これはサービスです。しかし、取引媒介から価値保存ツールに変換しようとすると、手数料はさらに高くなります。これにより、システム全体に大きな摩擦が生じ、貧しい人々が自分の価値を効果的に保存できなくなります。この時、取引媒介はますます引き出し媒介に変わり、真の取引ツールではなくなっています。これも、法定システムにおいて価値保存の概念がより魅力的である理由を説明しています。

ビットコインは他のどんな通貨に偽装されたものとも異なる；それは溶ける氷のように価値が下がらず、差別のない人工通貨の第一号である。それはそれを選んだ人々に属する。発行メカニズムがないため、誰も「より良い」価値保存ツールと交換しようとは思わない——なぜなら、より良い選択肢はないからである。ビットコインを持っていない人でさえ、それを使って自分が望む生活を形作ることができる。彼らはもはや何かを保存するためにお金を追い求めるのではなく、ビットコインを基盤にして生活を豊かにするものを構築している。

最も重要なのは価値の保存ではなく、価値の移転です。しかし、価値を移転するためには、まずいくつかの価値を保存する必要があります。同様に、価値を保存するためには、誰かが最初にあなたにいくつかの価値を移転する必要があります。これが、富裕層が溶けた氷のように失われない資産を好む理由です。一方で、キャリアを始めたばかりの人々は、まだ持っていないものを保存するのではなく、価値を獲得することに重きを置いています。

なぜ価値保存の概念がこれほど注目されているのでしょうか？その理由の一つは、必要な努力が少ないことかもしれません。価値保存があれば、購入して保持するだけで済みます——生活を改善するために追加の作業は必要ありません。一方、取引媒介としては、預金を増やし、他人にビットコインで商品やサービスを支払うよう説得しなければなりません。もう一つの要因は：ほとんどの人にとって、法定通貨のポートフォリオは依然としてビットコインの投資を上回っています。ビットコインが彼らの法定通貨の保有量を超えたときにのみ、それを生活改善に使うことを考えます。世界の大部分の預金や資産が不足している人々にとって、この転換は難しくありません。このことは、現在のシステムが彼らを退出させず、ビットコインの保管を提供することで依存を促進している理由を説明するかもしれません——一つの依存を別の依存に置き換えているのです。

蓄積は、より多くの取引媒体に対する需要とも関係しています。あなたは蓄積を強く支持していますが、もしビットコインがより多くの人に接触するために使われないなら、あなたはそれの発展を妨げていることになります。あなたとは異なり、アメリカは、ドルを世界の準備通貨にするためには、ネットワーク効果を確保するためにそれを広く分配しなければならないことを理解しています。彼らはネットワークが蓄積の鍵であると考え、印刷や共有のコストが非常に低いため、実現は容易です。ビットコインに関しては、その絶対的な希少性が分配と蓄積のバランスを要求します。しかし、これはあなたがビットコインを一切使うべきではないことを意味するわけではありません。

体内に脂肪を蓄える比喩は、確かに長期的な生存の重要性を強調しています。しかし、脂肪を蓄える前には生命を維持するために安定した食物摂取が必要であるという事実を無視しています。収入がなければ、蓄えるものはありません——したがって、取引が最優先です。しかし、飢えを心配していない人にとっては、重点が食べ物を無駄にしないための保存に移る可能性があります。私はこの点を繰り返し強調することで、あなたの価値保存に対する偏見が、あなたの判断を歪め、他人を誤導する可能性があることを指摘したいのです。

私のビットコインの旅の中で、一つの確信を持ちました：金銭を追い求めることは人の心を腐らせます。ビットコインはこれを変えました——それはあなたが無限に金銭を追い求めるのを止めさせ、あなたが望む生活を送るためにそれを使わせます。あなたが欲しいものを十分に手に入れたら、何が起こるのでしょうか？その後は？ビットコインがあれば、これは完全に実現可能であり、すべてのビットコインユーザーはこの状況に対処するための答えを準備しておくべきです。しかし、金銭を追い求めることは決して満たされない奈落の底です。聖書が言うように、金銭を求めることはすべての悪の源です。私はこの意見に同意しますが、それはどのように機能するのでしょうか？メカニズムは何ですか？金銭を追い求めることを最優先にし、他のことを二の次にすること、それが一つのメカニズムです。

あなたはビットコイン標準を築いているわけではありません——ただカードを積み重ねているだけです。過去の金のように、今回は個人や機関からビットコインを蓄積し、法定基準をさらに強化しています。セラーさん、あなたは一部の人が考えているようにドルを攻撃しているのではありません——あなたは自分の株とそのエコシステムを高めることでそれを支援しています。逆に、あなたはビットコインを購入するための資金を提供した人々に投機的に打撃を与えています。あなたは彼らを傷つけただけではなく；