ブル・マーケット回帰、アルトコインはなぜ同時に上昇できなかったのか？

イントロダクション

最近、暗号通貨市場が"ブル・マーケットの期待"を再燃させています。ビットコインは歴史的な新高値を記録し、イーサリアムの月間上昇幅は40％を超えています。オンチェーン資金の活発度が回復し、取引プラットフォームの熱気も明らかに上昇しており、マクロシグナルも好転の傾向を示しています。

しかし、投資家がウォレットを確認すると、多くの小さな通貨が依然として停滞していることがわかります——これは従来の認識のブル・マーケットとは異なるようです。

一、小アルトは本当にこのブル・マーケットを逃したのか？

2025年5月22日までに、ビットコインの価格が11万ドルの大台を突破し、歴史的な最高値を記録しました。イーサリアムはここ1ヶ月で45％以上上昇しました。この感情の回復の中で、資金とフローは主流の資産に集中しています。マクロ環境においては、世界的な貿易関係の緩和や資金のリスク嗜好の上昇が、全体の暗号市場に良好な上昇通路を提供しています。

しかし、これらの好材料の背景の中で、アルトコインセクターは全体的に低迷しています。ほとんどのアルトは上昇していないどころか、逆に継続的に調整されています。ビットコインとイーサリアムの熱気は、全体の市場で何らかの方向性の変化が起こっていることを隠しています：アルトコインは市場がないわけではなく、資金とユーザーによって意図的に「周縁化」されています。

なぜ今回のブル・マーケットは主流通貨だけのものに見えるのか？小さな通貨の価値論理は崩壊したのか？それとも、彼らが必要としているのは新しい生存戦略なのか？この記事では、マクロ環境、資金の好み、ユーザー心理、メカニズム革新のいくつかの次元から、この構造的なブル・マーケットの背後にある小さな通貨が直面している課題と道筋を分析します。

二、マクロ環境分析：ブル・マーケットは本当に来るのか？

1. 貿易関係の緩和とリスク選好の回復

2025年5月中旬までに、マクロ市場の主調が著しく変化しました。

世界の主要経済圏の貿易関係が緩和に向かっており、ジュネーブでの経済貿易会談後、各国は共同声明を発表し、関税をピークの125%から10%に引き下げると述べました。この措置は市場の楽観的な感情を引き起こすだけでなく、インフレに対抗するための積極的なシグナルも放出しています。

この影響を受けて、米国株は構造的な上昇パスに入りました。S&P500指数は年初の4,800ポイントから5,940ポイントまで上昇し（2025年5月20日現在）、歴史的な最高値に迫っています。資金のリスク嗜好が明らかに高まり、ナスダックと大型テクノロジー株が次々と上昇し、金と国債は資金流出の兆候を示しています。

一方で、暗号通貨市場も明らかに利益を得ています。データによれば、3月以来、ビットコインを中心とした暗号資産全体の資金純流入は93億ドルに達し、その大部分は現物市場に集中しています。特に米東部時間帯の取引活発度が著しく向上しており、大量の米資金の参入傾向が示されています。

2. 主流通貨の上昇は止まらない

ビットコインは2025年5月22日に取引中に110,707ドルを突破し、歴史的な新高値に達しました。イーサリアムは4月以来上昇が強く、5月22日現在で約2629ドルに達し、3000ドルの"重要なエリア"に入っています。

3. 主流通貨が資金の"避難所"になる？これが反映しているのは"確実性の好み"

• 規制の期待がより明確に：ビットコインとイーサリアムはコンプライアンス属性が強く、米国の規制機関はその分類を徐々に明確にしている；

• 流動性が向上：大規模機関がスポット商品やカストディサービスを通じてビットコインを継続的に吸収している；

• より完全なストーリー：ビットコインの金融とイーサリアムのレイヤー2ネットワークエコシステムが最近、新たな話題の中心となった。

これにより、メインストリーム通貨は新たな市場の波で超過プレミアムを獲得し、小規模通貨は資金の周辺領域に陥っています。

4.小口通貨の全体的な傾向は横ばいです

対照的に、小型通貨セクターのパフォーマンスは明らかに劣っています。

少数のホットプロジェクトが小幅にポンプしているのを除けば、大多数のアルトはメインの通貨と同時に反発せず、さらには調整が見られ、資金はさらにメインの通貨に集中しています。

5. 市場は「資金不足」ではなく「リスク回避」？

オンチェーンインタラクションデータによると、市場全体は流動性が不足しているのではなく、流動性が極端に偏っています。買い注文はビットコインと一部の高人気プロジェクトに集中しており、小型通貨の売買深度は持続的に減少しています。ビットコインとETFの検索量が急上昇しています。

市場のブル・マーケットは確かに戻ってきましたが、それはビットコインだけに属しているようで、アルトコインには属していないようです。

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三、小規模通貨はなぜ追いつけないのか？

1. ユーザーの心態が成熟した：ポンプとダンプの周期はもう過ぎ去った

2021年のブル・マーケットの間、多くの個人投資家がFOMOの感情から参入し、様々な新しい通貨プロジェクトを盲目的に追いかけた結果、最終的にほとんどが小規模通貨の周期的な崩壊で深く拘束されました。データ分析機関の報告によると、2022年末時点で、73%以上の非主流代币投資者が保有を6ヶ月後に損失状態にあるとされています。

市場の循環を経て、2025年には投資家は一般的により慎重な取引態度を形成しました：

• プロジェクトのリアルユーザー数とオンチェーンのアクティビティをより重視する

• メカニズムの革新、明確なエアドロップメカニズム、エコシステムのサポートを持つプロジェクトを選択することにより、より傾向があります。

• 簡単に"聞き取る"ことや盲目的に全額賭けることはしない

オンチェーンのインタラクションデータによると、小規模通貨プロジェクトのローンチ後の参加量の中央値（7日間のアクティブアドレス）は、2021年の13,000以上から現在の2,800未満に減少しており、コミュニティの熱気は目に見えて冷却しています。

ユーザーは入場しないのではなく、より「慎重に待つ」ことを選択しています。

2. オピニオンリーダー行動の転換："買い煽り"から"アービトラージ"へ

過去、小規模通貨プロジェクトは意見リーダーやコミュニティの拡散に極度に依存していました。意見リーダーたちは、早期にポジションを構築し、呼びかけのライブ配信や動画コンテンツを通じて、トラフィックを価格に変換していました。しかし、2025年には、さまざまなトラックや流行通貨が大ヒットし、プロジェクトのエアドロップ戦略が変わるにつれて、意見リーダーは「コンテンツ配信者」から「仕掛け人」に徐々に変わり始めました。

ソーシャルプラットフォームで活躍するオピニオンリーダーを観察することで、オピニオンリーダーがプロジェクトを宣伝する前に、すでに一定割合のトークンのプレアロケーションポジションを持っていることがわかります；コミュニティが発表された後、取引プラットフォームで段階的に出荷して利益を上げている；そして明らかな"上昇・売却"の行動記録があります。

特に最近、あるパブリックチェーンエコシステムの一部の「ホットプロジェクト」において、オピニオンリーダーが頻繁に「エアドロップファーム＋グループチャットでの注意転移」戦略に参加しているため、一般ユーザーの損失確率が高まっています。

長期的に見て、この行動は小規模通貨の信頼基盤を加速的に破壊しています。

3. セクターの熱度移転：物語が主流の概念と競争するのが難しい

現在の暗号の物語は、以下の3つのトラックに集中しています：ビットコイン金融、人工知能、ステーキング派生商品。

従来の小規模通貨プロジェクトは主流のストーリーとの接続が不足しており、物語は薄弱で、技術的な突破口もなく、エコシステムの協力も乏しいため、新たな流入の関心を得ることが難しい。

ホットな話題はもはや「すべての通貨が上昇する」ではなく、資本とユーザーが「正しいストーリーに投資する」ことに集中しています。

4. 市場の信頼と流動性の構造が書き換えられました

小規模通貨の信頼メカニズムが崩壊しつつある：

• ユーザーはプロジェクトチームを信じなくなった：ほとんどのプロジェクトは立ち上げ初期の30日間だけ活発で、その後は流動性が枯渇する。

• マーケットメイカーの興味が低下：マーケットメイキング機関はリソースを主流通貨とコンプライアンスに準拠したステーブルコインに集中し、小規模通貨の取引ペアが複数の取引プラットフォームから削除されました。

より深刻な問題は、コンセンサスの欠如がコミュニティの"空洞化"を引き起こすことです：プロジェクト側は運営アカウントだけが残り、実際のコミュニティが存在しません；個人投資家はポイントシステム、エアドロップハンターのチャンネル、さらにはAIのマイニングに流れています。

これも新たな現象を引き起こしました——小さな通貨はもはや「バカを博する」ことではなく、「速さを博する」ことです：誰も長期を信じておらず、全員が短期流動性を奪い合っています。

小規模な通貨が上昇しないのは、誰もそれに注目していないからではなく、もはやそれを信じる理由がなくなったからです。

プロジェクト側のインセンティブ設計が持続しなくなり、オピニオンリーダーの信用が築けず、ユーザーのゲームが「先行逃げ切りメカニズム」だけになったとき、全体のアルトコインエコシステムは基本的な信頼と流動性の受け皿構造を失ってしまいます。

次のステップは、このシステムを再設計することであり、古い手法を繰り返すことではありません。

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四、新型"小通貨のプレイスタイル"の台頭

1. 取引所主導のエアドロップとポイントメカニズム

ユーザーの熱意が低下している背景の中で、一部の取引プラットフォームがタスクシステム、ポイント交換、エアドロップ活動を通じてユーザーの参加度を再び高めることが現れました。また、一部のプロジェクトもポイント倍増メカニズムを導入し、ユーザーの長期的な参加を促し、コミュニティの活性化を図っています。これらのメカニズムの核心は次の通りです：

• 参加のハードルを下げる：簡単なタスクを通じて報酬を得ることができ、より多くのユーザーの参加を促す。

• ユーザーの粘着性を高める：ポイントとエアドロップのメカニズムは、ユーザーがプロジェクトのエコシステムに継続的に参加することを奨励します。

• コミュニティの影響力を拡大：推薦メカニズムがユーザーにプロジェクトを積極的に広めさせ、影響力を拡大します。

2.オンラインになると最高峰ですか? 人気のある通貨の持続可能性が疑問視されています

流行通貨は2025年により強いコミュニティ駆動特性を示す。プロジェクトチームはソーシャルメディア、コミュニティ活動、ウイルス的なコンテンツの拡散を通じて、素早く人気を集める。彼らは取引プラットフォームに通貨を上場する前に、通常短期間でソーシャルメディアの拡散により、市場の注目を迅速に引き付ける。通貨が上場した後、価格は急速に上昇し、その後すぐに反落する。その持続可能性は疑問視されており、市場はプロジェクトチームに対して安全性、ガバナンス構造、コミュニティ構築の面での改善を求めている。

5. 将来の見通し:小口通貨のブレークスルーへの道

1. 小規模通貨は皮を変えるべきか vs 魂を変えるべきか：古いプロジェクトを再包装するのか、それともメカニズムを再構築するのか？

小規模な通貨にはまだチャンスがあるかどうかは、市場の状況によるのではなく、彼らが"自己更新"できるかどうかによる。

過去、多くのプロジェクトがベア・マーケットの中で姿を消し、ブル・マーケットの初期に"皮を替えて復活"した：ロゴを変更し、ロードマップを更新し、AIのキーワードを加えて、再び物語を語り始めた。しかし、2025年のユーザーは"新しい瓶に古い酒"を信じることはなくなった。

"換皮"と比較して、真に競争力のあるプロジェクトは"換魂"を選択しました：トークンエコノミーモデルを再構築し、より公平なエアドロップメカニズムを導入し、さらには分散型自律組織を通じてコミュニティの共治を促進し、ユーザーを投機者からエコシステムの共同構築者に変え、極めてシンプルなユーザー体験と深く結びついたオンチェーンのネイティブトラフィックによって、持続的なアクティブ性と流動性を獲得しました。

突き抜けるための鍵は、パッケージがどれだけトレンディであるかではなく、メカニズムがどれだけ新しいか、感情がどれだけ真実であるか、リズムがどれだけ安定しているかです。

2. 個人投資家が本当に必要としているものは何ですか？ストーリー？実用性？それとも純粋なギャンブルですか？

2021年の個人投資家は物語を追い、想像の余地を追っていた。

2025年の個人投資家は、「低コストで試行錯誤できるか」、「いつでも売却できるか」、「プロジェクト側や意見リーダーに敵対視されているのか？」により関心を持っています。

彼らは"大きなビジョン"を必要としていない、必要なのは明確な期待管理と迅速なフィードバックである。

これは、プロジェクトチームがユーザー参加のパスを再設計する必要があることも意味します：

• 任务、ポイント、NFTのバインディングのメカニズムは「インセンティブ」だけを重視してはいけなく、「退出コスト」を設計に組み込むべきである；

• ユーザー数の爆発を追求するのではなく、小さくて洗練された「コア忠誠プール」を構築する。

• ユーザーに「設計されている」のではなく「参加している」と感じさせる。

3. プロジェクト側、プラットフォーム側、コミュニティはどのようにユーザーの信頼を再構築するか？

現在の市場には2つの成長エンジンがあります：

• 取引所主導のトラフィックシステム：取引所は「タスク → インセンティブ → エアドロップ → 上場」という一連のユーザー誘導パスを再構築しています。これはプロジェクトのコールドスタートツールであるだけでなく、トラフィックリスクを制御する「サンドボックス」です。

• コミュニティ主導の新しいナarrティブシステム：ソーシャルソフトウェアの裂け目、クリエイターの自主管理組織、低いハードルのインフルエンサー育成ツールが小規模通貨の流量自主化の基盤となる。

以前のトラフィック戦略が「覆い尽くす」ものであったとすれば、今の戦略は「火種を点火する」ようなものです：初期の信者に楽しんでもらい、お金を稼いでもらい、実際の取引やコンテンツを生み出すことで、自然な拡散とバイラル効果を得る可能性があるのです。

まとめ：アルトコインは再編成の時期に来ています

小規模通貨は消えていない、それはただ再編成の門口に立っているだけだ。

そのメカニズムの革新がなく、コミュニティの参加が欠けており、単に叫ぶことで10倍の上昇を期待するプロジェクトは、このサイクルの中で運命づけられています。