分散型金融分野のリアルリターンプロトコルの台頭

分散型金融業界では、多くのプロジェクトが大量のトークン報酬を提供することで流動性を引き付けています。このような手法は短期的には総ロック価値(TVL)を迅速に向上させることができますが、いくつかの潜在的な問題も存在します:

1. トークンが過剰発行され、相応の価値創造がなければ、システムは崩壊する可能性があります。

2. ユーザーは忠誠心が欠けており、一度インセンティブが減少すると他の新しいプロジェクトに移行します。

過高のトークン発行量と低いプロトコル収入が組み合わさることで、トークン価格が下落する可能性があります。DeFiユーザーはますます、自分たちが必要としているのは価値のあるトークンであり、無価値なエアトークンではないことを認識しています。

では、どのようなプロトコルが本当に実際の収益を持つと見なされるのでしょうか？主に以下のいくつかの特徴があります：

1. 製品のマーケットフィットが高く、トークンのインセンティブがなくても、ユーザーはこのプロトコルを継続的に使用します。

2. プロトコルはその製品を通じてオンチェーン収入を生成します。

3. 収入が運営コストとトークンの発行を上回る場合、適度なトークンの発行は受け入れられます。

4. 安定した通貨(としてETHやステーブルコイン)で利益を支払う。

以下はこれらの基準を満たす7つの分散型金融プロトコルです:

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1. BTRFLY (レダクテッドカルテル)

BTRFLYはV2バージョンを発表し、希薄化モデルから債券中心の真の収益モデルに移行しています。ユーザーはBTRFLYをロックすることでETHの配当を得ることができ、これらの収益はその資金と製品エコシステムから来ています。

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2. ゲインズネットワーク(Polygon)

これは分散型金融のレバレッジ取引プラットフォームで、暗号通貨、株式、外国為替に対して最大150倍のレバレッジを提供します。現在、DAI VaultとGNS-DAI LPを提供しており、単一コインGNSのステーキングがまもなく開始されます。

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3. ウマミ (アービトラム)

Umamiは2つの主要な製品を提供しています:

1. mUMAMI:UMAMIを預けると、プロトコルの収入から約5%の年利でWETHのパッシブ収入を得ることができます。

2. GLP/TCR USDCプール:年利約20%、特定のDEXから手数料を徴収し、市場の変動をヘッジすることで実現します。

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4. くじら(Cosmos L1)

Kujiraエコシステムには複数の製品が含まれています:

• Orca:ディスカウント価格で資産を購入するための清算
• FIN:分散型オーダーブック取引
• 青:エコシステムのコア
• USK:分散型ステーブルコイン

KUJIをステーキングすると、一部のプロトコル収入を得ることができ、現在の年利回りは0.49%です。採用率の向上とより多くのdAppの立ち上げに伴い、APRの増加が期待されます。

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5. Trader Joe (アバランチ)

Avalancheで最も人気のあるDEXであるTrader Joeは、ユーザーがJOEをsJOEとしてステーキングし、USDC報酬を得ることを可能にします。プロトコルは各取引に対して0.05%の手数料を徴収し、その手数料は安定コインに変換され、sJOE保有者に24時間ごとに分配されます。

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6. Synthetix (イーサリアム / オプティミズム)

Synthetixは分散型金融分野で最も革新的なプロジェクトの一つです。ユーザーはKentraを通じて合成資産を作成し、チェーン上で暗号通貨、外国為替、貴金属などの現実世界の資産を取引できます。

SNXをステーキングすると得られる:

1. トレーダーからのsUSD収益
2. SNXインフレ報酬

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7. GMX (Arbitrum / Avalanche)

GMXは分散型の契約取引所で、最大30倍のレバレッジを提供します。取引時に30%の手数料を徴収し、これらの手数料はETH/AVAXに交換され、GMXトークンをステーキングしているホルダーに分配されます。GMXは熊市で優れたパフォーマンスを発揮し、Arbitrum上で第一位のdAppとして、利用率は継続的に上昇しています。

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研究プロジェクトのツール

• TokenTerminal/CryptoFees:収入源を見つける
• Dune Analytics: GMXやGainsなどのプロトコルの分析パネルを提供
• Messari:トークン供給情報
• プロトコル内部ダッシュボード:より詳細なデータを取得する

プロジェクトを評価する際には、以下の問題を考慮する必要があります:

• 収益の源は何ですか？
• プロトコルはどれだけの収入を生み出しましたか?
• ネイティブトークンの供給と発行量はどのようになっていますか?
• どのトークンで報酬を支払いますか?
• ネットワークの魅力はどこにありますか?

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潜在的なリスク

1. 収入分配モデルのため、一部のプロトコルは規制リスクに直面する可能性があります。

2. 一部のプロジェクトは金融工学に大きく依存しており、契約やオプションなど、潜在的なリスクが高い。

これらのプロトコルに参加する際、投資家は関連するリスクを十分に理解し、リスク管理を適切に行う必要があります。

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