RWAとDeFiの融合：トラッドファイにプログラム可能性を注入

ビットコイン現物ETFの導入とトークン化の波の高まりは、ウォール街を代表とする機関の力が暗号市場の動向に深く影響を与え、変化をもたらしていることを示しています。この影響力は2025年にさらに強化されると予想されています。伝統的な機関によるWeb3分野での革新と実践は広く注目されており、人々はトップ金融機関がこの新興技術をどのように受け入れるかを見ることを期待しています。同時に、トークン化された資産、オンチェーン決済、分散型金融などの革新も未来の金融の地図を再形成するでしょう。

最近、あるブロックチェーン財団の幹部が実物資産のトークン化（RWA）について言及し、大多数のRWAは価値を持っているものの、取引が不足しているため明確な価格がないと指摘しました。この見解は、現在のRWAの発展が直面している核心的な問題を的確に指摘しています。RWA自体は実際の価値のある資産を代表していますが、オンチェーンの使用シーンや持続的な流動性が不足しているため、資産の価値と価格の間に乖離が生じており、真の自由な流通を実現することが困難です。RWAの意義は、資産を単にブロックチェーンに「移転」することにとどまらず、上チェンによってその流動性を活性化し、資産の価値を「チェーン上で見える」から「チェーン上で使える」ように変えることにあります。このプロセスにおいて、RWAと分散型金融（DeFi）の融合が極めて重要です。

! RWAとDeFiの融合を使用して、ウォール街にプログラム可能な遺伝子を注入する

RWAのジレンマ：チェーン上の資産の"孤島効果"

RWA市場の発展は、未来の金融形態に対する人々の夢想を引き起こしています：マンハッタンのアパートをNFTの分割にすることから、テスラの株をチェーン上のトークンに変換することまで、これらはかつては遠い構想のように思えましたが、徐々に現実になりつつあります。ますます多くの実物資産がブロックチェーンに移行し始めています。統計データによると、3月26日現在、RWAセクター（ステーブルコインを除く）の総時価総額は約200億ドルに近づいており、年初から現在まで25.4%の成長を遂げ、昨年同期と比較しても109.27%の上昇を実現しており、他の暗号資産セクターよりも明らかに優れたパフォーマンスを示しています。

これらの注目すべきデータの背後には、市場がRWAの概念を認識し受け入れていることが反映されています。トラッドファイのシステムでは、金融機関がプライベート債の発行を完了するまでに数ヶ月かかることがよくありますが、国際金取引所での金の受渡しには72時間の決済サイクルが必要です。それに対して、ブロックチェーン技術は資産をチェーン上に載せる時間を秒単位に短縮でき、取引手数料も一桁のドルで済みます。この効率の大きな差は、ますます多くのトラッドファイ機関の関心と参加を引き寄せています。世界最大の資産管理会社のCEOは、ETFが金融市場の技術革命の第一歩であり、次のステップは資産のトークン化であると指摘しました。

しかし、RWA市場が次の兆ドル市場になる可能性があるにもかかわらず、革新が「資産のオンチェーン」に留まる場合、RWAは従来の金融商品にブロックチェーン技術の外皮をかぶせただけになり、その潜在能力は十分に発揮されない。従来の債券を例にとると、トークン化されても即時決済が可能になるが、流動性プール、貸出プロトコル、またはデリバティブ市場が欠けている場合、これらのトークンは依然として中央集権的な機関が管理する「電子証明書」に過ぎない。あるフィンテック企業の幹部が言ったように、「RWAの実用性が不足しており、優良資産のチェーン上での流動性を制限している」。

より重要なのは、資産をブロックチェーンに載せる過程で、トラッドファイ機関は通常、煩雑な清算、保管、コンプライアンスプロセスを経る必要があることです。これらのプロセスは資産の安全性を確保しますが、トークン化アプリケーションの普及と発展を大いに制約します。一部の大手金融機関が主導するトークン化プラットフォームは、厳格なKYCおよび入場基準を通じて金融特権を再構築することがよくあります。例えば、ある大手資産管理会社のブロックチェーン投資ファンドは、百万ドル級の機関のみの参加を許可しており、このような"民主化"はしばしばエリート層のスローガンの下で行われ、一般投資家が本当に利益を得ることは難しくなっています。

DeFiのサポートが不足しているRWA：未完成のイノベーション革命

何度も言及されていますが、RWAが人気を博し続けるにつれて、RWAの開発はDeFiと統合する必要があることを繰り返し述べる必要があります。

伝統的な金融機関は資産トークン化プロセスにおいて確かにコンプライアンスと安定性を持っていますが、地域的な制約、効率の問題、そして規制の障害により、トークン化された資産は世界的に流通することが難しくなっています。伝統的な金融機関に完全に依存する場合、RWAは閉じたサークル内でしか流通せず、世界の資本が広く参加することはできません。また、DeFiの支えがなければ、RWAは真にオープンで自由な市場システムを形成することができず、取引効率が低下し、価格発見メカニズムが不完全になり、最終的には新しい「資産の孤島」に進化する可能性があります。

しかし、DeFiのオープン性と分散型の利点は、RWAのトークン化に新たな活力を注入しました。不動産を例にとると、RWAはかつて市場で最も疑問視されていた分野でした。数億ドルの価値を持つオフィスビルに直面して、どのようにして一般投資家が参加できるのでしょうか？DeFiが示す答えは、そのオフィスビルの抵当ローンをNFTとしてパッケージ化し、異なるリスクレベルのトークンに分割して流動性プールに接続することです。こうすることで、一般投資家は少額の資金で「低リスク級」のトークンを購入し、オフィスビルの賃料からの固定収益を共有できます。一方、専門投資家は「高リスク級」のトークンを使ってレバレッジアービトラージを行うことができます。

この「フラグメンテーション+プログラム可能性」のモデルにより、単一資産の価値が世界中の投資家の多次元収益ポートフォリオに分裂します。DeFiの流動性プールを通じて、RWAのトークンは投資家により多様な選択肢を提供するだけでなく、市場全体の流動性を高め、資本の効率的な配置を促進します。

さらに重要なのは、RWAと分散型金融の融合が市場により安定した収益源を提供することである。現在、米国債の利回りは約5%であり、DeFiの貸付プロトコルを利用することで、投資家はしばしばより魅力的なリターンを得ることができる。このような状況では、RWAはDeFiエコシステムにより多くの現実に基づいた資産を提供できるだけでなく、DeFiの効率的なマッチングと清算メカニズムもRWAに対してより効率的な市場サービスを提供できる。このようにして、DeFiはRWAに資金流動のチャネルを提供するだけでなく、プラットフォームの透明性と効率性を通じて、投資家により高い収益の可能性をもたらす。これにより、より多くの投資家がトークン化市場に参入し、RWAの市場需要と適用範囲がさらに拡大することになる。

反対に見ると、DeFiの発展は同様にRWAの堅実な支えに依存している。過去のDeFiの収益は主に高いボラティリティを持つ暗号資産のステーキング、貸付、取引などの活動に依存していたが、しばしば流動性不足や収益率の低下といった現実的な問題を露呈していた。そしてRWA資産の導入は、DeFiエコシステムに対して現実的な価値を持つ安定した資産をもたらすだけでなく、市場が低迷している時にユーザーに安定した無リスクの収益を提供することができる。伝統的な高ボラティリティ資産と比較して、この安定性はDeFiプラットフォームが機関資金や長期投資家を惹きつける際に切実に必要とされているものである。RWAの安定性とコンプライアンスの支援の下で、DeFiが特有とする高い効率性とオープン性が将来的により十分に発揮され、新たな発展機会を迎えることが期待される。

まとめ

RWAとDeFiの融合は、本質的に伝統的金融のロジックをブロックチェーンのプログラム可能性に注入することです。トークン化されたオフィスビルが自動的に賃料収入をトークン化された預金利息に変換できるとき、デジタルアート作品が複数のDeFi貸出プールの担保として分割できるとき、金融はもはや少数者の専属ゲームではなく、世界的流動性のオープンソースプロトコルとなります。

この革命は伝統的な資産の価値を覆すことを追求しているのではなく、誰もが自分の資産の「マーケットメイカー」になることを可能にします。ビットコインの創世ブロックで引用されたニュースの見出しのように：「財務大臣が第二次銀行救済の瀬戸際に立っている」——15年後、RWAとDeFiは次の章を書き始めています：「トークン化が伝統的な金融を再構築する瀬戸際に触れています。」