2月の金融市場の振り返り：経済後退の予想が高まり、ビットコインが大きな打撃を受ける

2025-07-24 06:14:38

2月の金融市場レビュー:暗号通貨は不況の影が戻ってきたことでより深刻な打撃を受ける

世界の金融市場は2月に劇的な転換を迎え、特にアメリカのマクロ経済情勢の急激な変化が投資家の懸念を引き起こしました。

アメリカのインフレデータが予想外に上昇し、消費者信頼感が15ヶ月ぶりの低水準に落ち込んだことが、これらの要因が相まって市場の景気後退への期待を高めました。トレーダーは潜在的な経済の減速に備えて価格を設定し、アメリカの主要3指数は120日移動平均線付近まで急落しました。

この背景の中で、リスク回避の感情が高まり、アメリカの10年国債利回りが急落し、金価格にも天井の兆しが見られました。

アメリカ株式市場の下落の影響を受け、ビットコインは2月の最後の週に大幅な下落を見せ、このサイクルの中で最大の単週下落幅と損失を記録しました。

分析によれば、この波の相場は本質的に以前の「トランプ取引」の価格調整である。しかし、アメリカの政策が自己調整される可能性や暗号市場の長期的な展望を考慮すると、現在はビットコインの中長期的なポジションを取る良い機会かもしれない。投資家は慎重に分散してロングポジションを構築することを検討しても良い。

マクロ金融：経済の後退予想が市場を下押し、短期的には依然として圧力に直面

アメリカ政府が2月に発表した経済と雇用データ、そしてトランプの関税政策による不確実性は、最近のマクロ金融と暗号市場の動向に影響を与える二つの重要な要因となっています。

2月初に発表されたコア雇用データによると、1月の非農業雇用者数は14.3万人の増加にとどまり、予想の17万人を大きく下回りました。失業率は4%で、予想の4.1%をわずかに下回っています。雇用の増加の顕著な鈍化は、アメリカ経済が衰退する可能性についての市場の懸念を一層強めています。

その後発表されたCPIデータによると、1月のCPI月率は0.5%に達し、予想の0.3%を大きく上回り、昨年12月の0.4%も超えたため、年率は3%に達し、予想の2.9%を上回った。これはアメリカのインフレデータが3ヶ月連続で反発しており、市場の連邦準備制度理事会が利下げを遅らせる可能性に対する期待を強化した。経済に減速の兆しが見られても、連邦準備制度理事会の政策スタンスを変えることは難しい。

2月下旬に発表された消費者信頼感指数は、市場の信頼感をさらに打撃しました。アメリカの2月の消費者信頼感指数の最終値は64.7で、初値の67.8を下回り、15か月ぶりの低水準となりました。消費者信頼感の低迷は企業経営に必ず影響を与えるでしょう。

これらのネガティブデータが重なり合い、最終的に市場の信頼が崩壊しました。アメリカの主要3指数は2月21日（金曜日）以降の1週間で継続的に大幅に下落し、今月のすべての上昇幅を消しました。ナスダック指数は月間で3.97%下落し、ダウ工業株30種平均は月間で1.58%下落し、S&P500指数は月間で1.42%下落し、中小企業指数のラッセル2000は5.45%下落しました。ナスダックとS&P500はともに120日移動平均線を下回りました。

市場参加者にとって、インフレの持続的な反発、雇用状況の悪化が始まる可能性、経済不況の影が再び覆い、ロングポジションを減らすことが最も賢明な選択のように思える。

経済データの悪化に加え、トランプの関税政策の反復無常も市場の混乱と悲観的な感情を悪化させた。トランプはまず「アメリカ第一貿易政策」の覚書に署名し、メキシコ、カナダ、中国に対して関税を課すと発表したが、その後、実施時期や税率を何度も変更した。この政策の不確実性はインフレを押し上げる重要な要因となり、市場の予想を超え、トレーダーたちをさらに悲観的にさせた。

元々、インフレと利下げに積極的な影響を与える可能性があった「ロシア・ウクライナ交渉」は、2月の大部分で順調に進展していたが、月末に両国の大統領がホワイトハウスの記者会見で劇的な対立を見せたため、予定されていた鉱産契約の署名が流れた。ヨーロッパの各国リーダーはウクライナへの支持を表明し、米欧間の亀裂はさらに深まる可能性がある。本来終わる可能性があったこの対立は再び波紋を呼び、短期的には解決が難しい。そのため、戦争を終わらせて石油を増産しインフレを抑えるという期待は大きく減少した。

昨年11月以来、"トランプ取引"は経済の強い成長期待に基づいて展開されてきました。現在、雇用データが弱含みで、インフレが高止まりし、関税がインフレ期待を高める中、市場の期待は逆転し、"トランプ取引"から撤退し、"経済不況"の価格設定に移行しています。この論理に基づけば、三大株価指数の下落は単なる始まりに過ぎない可能性があります。

アメリカの10年期国債利回りは1月中旬以来継続的に下降し、最高の4.809%から4.210%に落ちました。この「価格のアンカー」の顕著な変化は、資本市場が経済のリセッション予想を大幅に引き下げたことを反映しています。

インフレの反発、経済の後退の兆し、株式市場と10年国債の利回りの大幅な下落に伴い、市場は今年の連邦準備制度による利下げの予想を再び高め、回数は1回から2回に増加しました。テクニカル面から見ると、ナスダック指数とS&P 500指数はどちらも120日線を下回りました。現在の厳しい状況を考慮すると、市場は利下げの期待を高めており、積極的な反応が得られなければ、短期的にはさらに下落する可能性があります。

! EMC Labs 2月レポート:BTCは米国の景気後退予想で周期的な打撃を受け、中長期の配分機会を受け入れる

暗号資産：トランプの底が破られ、中長期の配置機会が現れた

2月、ビットコインの始値は102414.05ドル、終値は84293.73ドル、最高値は102781.65ドル、最低値は78167.81ドルでした。月間で17.69%下落し、下落幅は18113.53ドル、振幅は24.03%でした。高値からの最大下落幅は28.52%で、今回のサイクル（2023年1月以来）での最大の回撤幅を記録しました。

注目すべきは、月全体の下落幅が最終週に集中していることで、短期的な急激な下落が市場を極度の恐慌状態に陥れたことです。周期の最大下落幅に対応して、恐怖と欲望の指数は2月27日に10ポイントに下がり、この周期の最安値を記録し、前回の周期の熊市フェーズであるLUNAの崩壊時の6ポイントに近づいています。

技術的な観点から見ると、以前「トランプ底」と呼ばれていたサポートエリアが有効に破られ、これは米株が「トランプ取引」を巻き戻すことと呼応しています。以前注目されていた今回のサイクルの「第一上昇トレンドライン」と「第二上昇トレンドライン」は短期間で迅速に破られました。月末時点で、ビットコイン価格は200日移動平均線付近で取引されています。

! EMC Labs 2月レポート:BTCは米国の景気後退予想で周期的な打撃を受け、中長期の配分機会を受け入れる

美股との連動に加えて、今月の暗号資産市場で見られた周期的な大幅下落は、市場内部のネガティブなイベントとも関連しています。

2月中旬、アルゼンチンの大統領がSNS上でMEME通貨Libraを推進し、投機熱が巻き起こり、その時価総額は45億ドルに急上昇しました。その後、創設者が取引プールから資金を引き上げたため、通貨価格は急落し、投資家は大きな損失を被りました。

2月下旬、疑わしい北朝鮮のハッカーがある取引所の技術的な脆弱性を利用して、40万枚以上のETHとstETHを盗み、総額は15億ドルを超え、暗号資産の歴史において米ドル換算で最大規模の攻撃となりました。

さらに、あるスマートコントラクトプラットフォームが攻撃を受け、盗まれた資金は4900万ドルを超えました。

3月初、ある暗号資産取引所の破産清算により、SOLトークンのロック解除が1120万枚に達し、その総額は約20億ドルとなります。ロック解除の規模はSOLの総発行量の2.29%に達し、弱気市場の中でSOL価格が全月で最高50%以上下落する要因となりました。

分析によれば、2月の暗号資産市場で発生した本周期最大の下落は、米株が経済後退の予想によって引き起こされた下落に直接起因しており、"トランプ取引"の価格調整と理解することもできます。米株の下落幅に基づけば、ビットコインは理論的には73000ドルまで下落する可能性がありますが、トランプ政権の発足がビットコインの基本面を向上させた影響は米株をはるかに上回るため、この理論的な下落の底が実現する確率は低いです。周期はまだ続いており、米国の政策が自己調整する可能性や暗号資産市場の中長期的な展望が良好であるという論理に基づいて、現在はビットコインの中長期的なポジションを構築する良い機会かもしれません。投資家は慎重に分散して買い増しを行うことができます。

! EMC Labs 2月レポート:BTCは米国の景気後退予想で周期的な打撃を受け、中長期の配分機会を受け入れる

資金の流れ：ビットコイン現物ETFの純流出が32億ドルを超え、下落の直接的な原因となる

トランプの取引感情が冷却する中、2月の暗号資産市場への資金流入が大幅に鈍化しました。この流入の鈍化は価格下落と相互に影響し合い、最終的にビットコイン価格は96000ドルのラインで長期間横ばいの後、2月の最終週に大暴落しました。2月の資金流入規模は大幅に減少し、21.11億ドルとなりました。

異なるカテゴリの資金を深く分析すると、ステーブルコインの資金とビットコイン現物ETFの資金が対立した態度を示していることがわかります。ステーブルコインのチャネルには、月間で53億ドルが流入しましたが、ETFチャネルからは32.49億ドルが流出しました。

これまで何度も指摘されてきたように、ビットコイン現物ETFはビットコインの中短期の価格決定権を握っているため、ビットコインの価格動向は米国株の動向と高度に関連しています。

今月、ビットコイン現物ETFの流出が320億ドルを超え、下落の最も直接的な外部要因となり、上場以来最大の月間売却記録を樹立しました。今後のビットコインの動向は、主にアメリカ経済の期待の改善と、ビットコインETF資金の流入状況に依存します。

! EMC Labs 2月レポート:BTCは米国の景気後退予想で周期的な打撃を受け、中長期の配分オポチュニティを受け入れる

二次投げ売り：短期投資家が主な投げ売りグループになる

2024年10月初の二次売却が開始されて以来、約112万枚のビットコインが長期保有者から短期保有者に移転しました。二次売却は牛市サイクルの終わりの必要条件と見なされており、その背後のロジックは、アクティブな状態のビットコインの規模が一定の程度まで増加すると流動性が枯渇し、上昇トレンドが完全に打破されるというものです。

2月に、長期保有者は極度の自制を維持し、7271枚のみを売却しました。実際、現存する長期保有者は「トランプ底」レンジの価格（89000~110000ドル）にはもはや関心を持たず、通貨を保持して価格の上昇を待つことを選択しています。

2月の最後の週、移転された損失資金は主に短期保有者から来ています。オンチェーンデータ分析によると、2月24日まで短期保有者は堅持していましたが、25日に大規模な売却が発生し、その日のオンチェーン短期保有者は2.55億ドルの損失を実現しました。これは今回のサイクルで2番目に大きな損失日であり、2024年8月5日（オンチェーン損失3.62億ドル）に次ぎます。歴史的な経験から、短期保有者が同様の規模の大きな損失を経験した後、市場はしばしば段階的な底を迎えることが示されています。

ブロックチェーンの詳細な分析によると、2月24日以来、78000~89000ドルの価格帯のビットコインが564920.06枚増加し、一方で「トランプ底」価格帯（89000~110000ドル）のビットコインは412875.03枚減少しました。

"トランプ底"区間の保有者は典型的な短期投資グループに属します。短期保有者の損失チップの売却は、中期の底を構築しようとし、73000~89000というチップが少ない価格区間を固めました。

! EMC Labs 2月レポート:米国の景気後退予想が再び高まり、BTCは循環的な打撃を受け、中長期の配分オポチュニティを歓迎

! EMC Labs 2月レポート:米国の景気後退予想が再び高まり、BTCは循環的な打撃を受け、中長期の配分オポチュニティを受け入れる