ステーブルコインが全球的な資金の流れを再構築する新しいパラダイム

ステーブルコインは、デジタル通貨分野で最も実用的なツールの一つとして、従来の金融決済システムに新しい効率的なインフラを提供しています。過去1年間で、ステーブルコインの総市場価値は50%以上増加し、現在は2500億ドルを突破し、世界の数兆規模の決済資金の効率的な流通を支えています。

業界の専門家は、ステーブルコインの価値を広く認識しています。それは、ブロックチェーンによる資金と価値の即時移転の核心能力を十分に体現しており、オンチェーンで完全なビジネスのクローズドループを構築する可能性を創出します。しかし、実際の企業レベルの支払いシナリオは、単純なピアツーピアの送金よりもはるかに複雑です。

現在、企業向けのステーブルコインのアプリケーションは多くが「ステーブルコインサンドイッチ」構造を採用しています：ブロックチェーンが従来の支払い経路の横方向の価値/資金の移転を代替し、上下両端は依然として従来の金融支払いシステムに依存しています。この設計は明らかな改善があるものの、ブロックチェーンの利点を十分に発揮することを制限しています。

本文は、グローバルな資金移動の視点から、ステーブルコインがどのように国境を越えた支払いに応用されるかを探ります:

1. 現在のグローバルなクロスボーダー決済システムを分析する；
2. ステーブルコインのサンドイッチ構造が資金管理、B2B決済およびカードネットワーク決済における具体的な改善を分析する;
3. ステーブルコインのサンドイッチの両端の限界を突破し、ブロックチェーンの価値を全程貫通する方法を探る。

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一、ステーブルコイン支払いの背景

ステーブルコインの多くのアプリケーションの中で、B2B企業の支払いが最も注目されています。最新の報告によると、昨年の月平均B2B企業の支払い額は7.7億ドルから30億ドルに増加しました。ある決済プラットフォームによると、ステーブルコインはその取引量のほぼ半分を占め、49%の顧客が積極的にステーブルコインでの支払いを利用しています。

大手企業の内部データは、セグメント市場の規模をより反映しています。報道によると、ある大手決済会社の年間処理量は約150億ドルで、その約半分はB2B企業の支払いから来ています。別の会社が発表した年換算取引規模は120億ドルです。

グローバルな支払いの利用がますます普及しているのは、従来の金融支払いインフラがますます古くなる中で、ブロックチェーンに基づくステーブルコインの利点がより顕著になっているためです。従来のネットワークが毎年100兆ドル以上のグローバルな支払いを促進しているにもかかわらず、企業や銀行は依然として複雑さや遅延などの大きな課題に直面しています。

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二、グローバルなクロスボーダー決済のいくつかのモデル

2.1 SWIFTに基づく銀行インフラ

異なる国の銀行間取引では、全体のプロセスが「メッセージ伝達クリアリング」と「資金決済」の2つの部分に分かれています：あるシステムが銀行間で送金指示を伝達し、実際の資金の流れは、あらかじめ取引口座を開設し、直接借入れ送金を行うことができる銀行間でのみ発生します。

双方の銀行がこのシステムに接続され、お互いにパートナーである場合にのみ、最終的な送金を完了できます。直接の協力関係がない場合は、相応のインターフェースとポジションを持つ代理店を通じて資金決済を行う必要があります。

仲介銀行が必要になるにつれて、決済時間が数日間に延び、費用が上昇し、追跡が困難になるなどの問題が生じてきました。これにより、隣国間のクロスボーダー決済でさえ、他の地域の銀行を経由する必要があり、大きな不便をもたらしています。

2.2 PSPに基づくクロスボーダー資金プールモデル

国境を越えた資金送金業者(XBMT)のサービスモデルが登場し、企業が従来のチャネルを介さずにグローバルな支払いを完了できるようにすることを目的としています。この能力は「グローバルマルチ通貨口座」または「ローカル受取口座」とも呼ばれています。

その本質はクロスボーダー資金プールモデルであり、コアサービスは企業に対して多通貨資金プールを提供し、異なる国間で柔軟な支払いを実現することです。

XBMTはコンプライアンスと銀行関係を管理し、企業は単一のマルチ通貨バンキング製品を取得し、"クローズドループ"を構成します。これは、外部のオペレーターや依存関係がコストや複雑さを増加させないことを意味します。内部の帳簿はサンドイッチの肉のようなもので、各地域のローカル受取口座はパンのようなものです。流動性は各口座間で内部的に管理されます。

表面が光っているにもかかわらず、XBMTは依然として従来のトラックの上に構築されており、巧妙な流動性管理を通じて"即時入金体験"を"作り出す"。しかし、この種の設計の速度と規模は、特定の国におけるXBMTの利用可能な流動性と、その基盤となる決済トラック自体の清算タイムに常に制約されている。

一部の決済会社は先進国で比較的完全な「グローバルマルチ通貨アカウント」または「ローカル受取アカウント」を構築しており、比較的「ゼロコスト」で資金の配信を実現できます。「ステーブルコインサンドイッチ」モデルと比較して、両端に入出金コストが必要なため、より大きな費用の優位性があります。

したがって、ステーブルコインでの支払いには明確なシーンの利点が必要であり、一概には言えません。

2.3 ステーブルコインモード

ステーブルコインは、より基盤となる飛躍を表しています:それはブロックチェーン技術を利用して、インターネットビジネスの運営方法を再構築します。

ステーブルコインの決済サイクルは、その発行ブロックチェーンのブロック生成時間と等しく、従来の送金と比較して、これは数量級のスピードアップです。従来の方法に依存するシステムは、ステーブルコインの発行と所有権を追跡できる共有可能で検証可能な台帳に置き換えられることができます。

さらに重要なのは、ステーブルコインは通常スマートコントラクトプラットフォーム上に展開され、従来の銀行の枠組みでは実現できない革新的なシステムとワークフローが可能になることです。オープンで検証可能なプロトコルの上に、誰でも許可なしでステーブルコインに機能を追加できます。

マクロの視点から見ると、より迅速でインタラクティブな金融決済は、直接的に世界のGDPを拡大することができます：企業は迅速に収益を受け取ることができ、資金は迅速に下流のプロセスに入ることができるため、決済の遅延による管理コストや資金の占有を削減できます。決済サイクルが「日」から「秒」または「分」に圧縮されると、その連鎖効果は経済全体を巻き込みます。同時に、検証可能な基準の存在により、金融革新は初めて世界的に許可なく発生することができ、これは従来の金融システムでは達成できない質的変化です。

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三、ステーブルコインのグローバル決済における応用

3.1 コーポレート・トレジャリー・マネジメント

企業の資金管理を例にとると、ある日付においてある会社がB国で通貨bで支払う義務があるとします。彼らは、支払い期限前にA国から通貨aでの資金移動を準備しなければなりません。

これは前払い資金プロセスです。企業の財務チームは、支払いを実行するために必要な準備時間を考慮する必要があります。

チームは、時間通りに支払いを実行するために、地元の銀行に口座を開設する必要があります。時には、これを支援するために、企業がその地域のパートナーに短期融資を求めることがあります。グローバルな資金決済の遅延が長くなるほど、為替リスクのエクスポージャーが大きくなり、企業の財務部門の資本要件も高くなります。グローバルな支払いを実行したい企業にとって、通貨リスクをヘッジするためのデリバティブを管理し、短期流動性を計算することは、大量の運営コストを増加させることになります。

ステーブルコインは、国際決済の遅延管理の要求を排除することで、このシステムを簡素化しました。

"ステーブルコインサンドイッチ"構造の役割を見ることができます:両端の初期入金と出金は依然として法定通貨システムに触れなければなりませんが、ステーブルコインの存在により、両端の法定通貨"スロープ"間の資金の流れが円滑に行われることが可能になります。

ステーブルコインを使用することで、全体の処理プロセスはA国とB国それぞれの国内でのローカル送金に分割され、ブロックチェーンはその間で双方の間のグローバル流動性決済を完了します。(注意:この交換を成功させるためには、オンチェーンに十分な流動性が必要で、AステーブルコインをBステーブルコインに交換することができます。)

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3.2 B2Bビジネスの支払い

グローバルB2B企業の支払いプロセスは企業の資金管理に似ていますが、B2Bシーンではより大きな利益を得ることができます。なぜならB2B支払いはしばしばより複雑であり、その成功は企業の運営の他の側面にも影響を与える可能性があるからです。

この種の支払いでは、異なる国の銀行が通常、特定のサービスや商品の提供と直接結びついています。これは、各当事者が支払いの進捗をより敏感に追跡することを意味します。例えば、前述の「プレファイナンス」の図において、プレファイナンスコストの高低は、1回の入金のリアルタイムの状態によって変わる可能性があります。

さらに、企業が必要とする支払い通貨のチャネルがあまり一般的でない場合、資金の移動を完了するために多くの国際的な中継経路を通過する必要があり、こうした経路は明確な進捗報告メカニズムが欠如している可能性があり、銀行の営業時間が非24時間体制に制約されているため、支払い時間が延長されることが非常に容易です。

これらのB2Bクロスボーダー決済プロセスがチェーンの中間でステーブルコインを使用して実行されると、企業レベルで一連の追加の利益が現れます:

• 両者は、支払い状況を明確かつリアルタイムで管理および監視できます。
• ファイナンスは、時間的に重要な原材料や納品のタイミングに直接結びつけることができ、貨物が時間通りに到着することに大きく依存している企業が重大なリスクや遅延を回避できるようにします。
• リスクが低下すると、資本コストも低下し、資本の回転速度が加速する。ステーブルコイン統合ソリューションの成熟に伴い、この効果は世界的にかなりの生産性向上をもたらすだろう。
• 企業の資金管理シーンに類似して、代理行のリンク、前融資のニーズ、そしてほとんどの為替リスクが基本的に排除されました。プロセス全体は過去の3日から数秒に圧縮され、市場の休業を考慮する必要がなくなり、運転資金のニーズは大幅に縮小され、簡素化されました。

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3.3 カード組織ネットワーク決済

カード組織ネットワークでは、発行機関がカード保有者を代表して、加盟店の acquirer バンクに対して支払いを送信します。acquirer バンクは支払いを受け取り、加盟店の口座に記録します。これらの銀行は直接的に債務を清算することはありません; すべての銀行はある支払いネットワークに接続されており、営業日の銀行営業時間内に銀行間でネット決済を行います。各銀行はタイムリーに電信送金を行うために、前払残高を保持する必要があります。

ある決済会社は2021年にすでにステーブルコインを使用して、加盟店と発行銀行の間の決済を試行していました。このステーブルコインの使用方法は電信送金プロセスに取って代わり、イーサリアムとソラナ上のUSDCを使用しています。特定の日付のカード承認を完了した後、同社はUSDCを使用して取引の両方の銀行から引き落としまたは入金を行います。

このシステムは社内ネットワークで運用されているため、その純効果はネットワーク内のパートナーに利益をもたらします。これはXBMTのクローズドループシステムに最も似ていますが、カード組織ネットワークの膨大な規模により、発行機関/受取機関は(恩恵を受けます。彼らは以前、グローバルな決済を管理しなければならなかった)。

ステーブルコインの利点は資金管理に似ていますが、これらの利点はネットワーク内の銀行に帰属します:それらは国際送金に必要な資本要件を低減できるため、為替リスクを回避できます。さらに、ブロックチェーンのオープン性、検証可能性、プログラム可能性は、ネットワーク内部の銀行間の信用およびその他の金融基盤を確立します。

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第四に、見通し

現在ほとんどのステーブルコインアプリケーションは「サンドイッチ」構造自体に留まっており、さらなる突破がありません。現実には、ほとんどの企業が本当にオンチェーン決済とステーブルコインを使用していません。いずれの段階でも法定通貨の軌道に触れる必要がある限り。