暗号資産市場の回撤の背後にある真実：トランプの圧力が引き起こすリスク回避の感情

先週、暗号資産市場は大幅な回撤を経験しました。市場は一般的にその原因を米連邦準備制度理事会のパウエル議長の発言が引き起こしたインフレと経済不況への懸念に帰結していますが、実際にはこれは副次的な要因に過ぎないかもしれません。本当の影響は、トランプ氏がマスク氏と共に国会の短期支出案に対して強力に圧力をかけ、また債務上限規則を撤廃するという脅しから引き起こされた不確実性にあり、最終的に資金の避難感情を引き起こしました。

! 最近の下降傾向を理解する方法:「トランプショック」の最初の波が来ています

マクロデータは通貨政策リスクへの懸念を支持していない

先週の木曜日の未明に行われたFOMCの金利決定は市場の予想通り、25ベーシスポイントの利下げとなった。市場はリスク資産の下落を二つの要因に帰因している。一つはドットプロットが今回の議席で合意が得られなかったことを示していること、もう一つは2025年の目標金利の中央値が引き上げられ、利下げ予想が4回から2回に修正されたことだ。

しかし、アメリカの国債利回り曲線の変化を分析すると、遠端利率は上昇しているものの、1年物の利回りにはあまり影響を与えていないことがわかります。これは、市場が将来の経済見通しに対して懸念を抱いていることを示していますが、リスクは短期的には発生しないということです。

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マクロデータから見ると、PCE指数、非農業雇用、失業率、GDP成長などのデータはいずれも明らかな悪化の兆候を示していません。これらのデータは、今後1年の間にインフレが再燃することや経済が衰退するという判断を支えるものではありません。したがって、パウエルのインフレリスクへの懸念は、マクロ指標の変動からではなく、トランプ政策の不確実性から生じている可能性が高いです。

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トランプが債務上限の撤廃を脅かし、市場の懸念を引き起こす

先週の水曜日、トランプはマスクと共に議会の短期支出案に対して強力な圧力をかけ、さらには債務上限規則を撤廃すると脅迫するまでに至り、これが市場に大きな不安を引き起こしました。新しい支出案は最終的に通過し、政府の一部閉鎖を回避しましたが、トランプが示した債務上限撤廃の姿勢は明らかに市場の懸念を引き起こしました。

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トランプが下院で大きな発言権を持っていることを考えると、新任の下院議員は1月3日に就任し、その時に債務上限を廃止する可能性が大幅に高まります。もし本当に債務上限が廃止されると、アメリカは今後長期間にわたって財政規律の制約を受けなくなることを意味し、これがドルの信用システムに与える影響は予測が難しいです。

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トランプがこのようにする理由は、短期的な債務危機のリスクを乗り越えるためである可能性が高い。減税と公共債務の削減は彼の二大政権の焦点であるが、減税は必然的に政府の短期的な収入の減少を引き起こす。政策導入の苦痛期を乗り越えるために、債務上限の束縛を廃止し、短期的には引き続き借金をして財政危機を乗り越えることが非常に適切に思える。

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この行動は暗号資産市場に衝撃を与え、主に「アメリカがビットコインの準備を設立して債務危機を解決する」というストーリーを打撃しました。もしトランプが直接的に債務上限のルールを廃止すれば、そのストーリーの価値を間接的に弱め、利益確定やヘッジを引き起こすことになります。

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したがって、今後しばらくの間、トランプチームの施政動向を観察することが他の要因よりも重要であり、継続的に注視する必要があります。

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