ユーザーはVC通貨もミームも欲しくない場合、ユーザーは何を望んでいるのか？

1. 前文

VC通貨やミーム通貨の現象だけが人々に多くの考えを引き起こしているわけではなく、業界内の多くの著名な人々も似たような問題を提起しており、解決策を見つけようとしています。例えば、ある取引所の幹部が人気通貨のオンラインイベントで、同取引所に上場したトークンには、プロジェクトチームが通貨を売ってそのまま放置する問題を解決するメカニズムがあるかどうかを尋ねられました。また、最近ある取引所のCEOが発表した『トークン発行の狂ったアイデア』も関連する問題の解決方法を見つけようとしています。

すべてのプロジェクトに真剣に取り組んでいるチームは、市場が本当の貢献者を報いることを望んでいると思います。ポンジや詐欺師、投機家などがこの業界の利益を持ち去り、発展を妨げることがないように。

VC通貨とミーム通貨には良いケーススタディの役割があるため、この記事ではこれら二つの現象から分析を行います。

! ユーザーはVCコインやミームコインを望んでいないので、ユーザーは何を望んでいますか?

2. VCコインの過去と現在の生活

VCは無から生まれたわけではなく、その登場には歴史的な理由があります。現在、VCは完璧に見えないかもしれませんが、当初は比較的重要な役割を果たしており、業界内の重要なプロジェクトにはすべてVCが参加しています。

2.1. 2017年のICOの混乱-悪魔が踊っている

2017年はブロックチェーン分野で初のトークン発行（ICO）が爆発的に増加した重要な年で、統計によるとその年のICOの資金調達額は50億米ドルを超えました。以下で紹介するクラシックなICOプロジェクトに加えて、筆者は一部の小規模プロジェクトのICOにも参加し、当時の狂気を完全に体感しました。群魔乱舞と表現するのは全く過言ではありませんでした。当時は、あるプロジェクトのTokenがICOを行うと、誰かが宣伝をして、ホワイトペーパーがうまく書かれていて、いくつかのグループに投げ込まれると、すぐに狂ったように奪い合われました。あの時、人々は狂気で非合理的でした。誇張して言えば、たとえ群にうんこを投げ込んでも、奪い合われるでしょう。信じられない方はMLGB（マレゴコイン）のTokenの状況を検索してみてください。（これもICOの強力な威力を反映しています）

爆発の原因について、私はAIとの交流や自身の理解を通じて、以下のようにまとめました：

（1）発行技術の成熟：特にイーサリアムの登場により、開発者はスマートコントラクトや分散型アプリケーション（DApp）を簡単に作成できるようになり、ICOの台頭を促進しました。

（2）他の理由はいくつかあります：市場の需要、分散型の理念が人々の心に浸透し始めていること、人々に素晴らしい期待を抱かせること、低い投資のハードルなどの要因。

期間にいくつかのクラシックな事例が生じました

（1）Ethereum（イーサリアム）：イーサリアムのICOは2014年に行われましたが、2017年にはイーサリアムのスマートコントラクトプラットフォームが多くの新プロジェクトのICOに広く使用され、同時にこのプロジェクトもICO方式で行われました。全体としてこのプロジェクトは非常に良いものであり、現在はCryptoの世界で第二の存在に成長しています。

（2）EOS：EOSは2017年に約1年にわたる段階的なICOを通じて、430億ドル近くを調達し、その年の最大のICOの1つとなりました。このプロジェクトは現在ほとんど姿を消しており、一方では技術路線が正しく進まなかったこと、もう一方では市場の需要に対する把握が不十分だったことが原因です。

（3）TRON：TRONは2017年に行ったICOで大量の資金を調達し、その期間中に他のプロジェクトとの通貨交換やコピーなどのネガティブな報道が広がりましたが、その後は迅速に発展し、多くの注目を集めました。この点から見ると、詐欺を働いたプロジェクトと比較して、このプロジェクトの創設者はかなり良い仕事をしているのではないでしょうか？彼は市場の需要を非常に的確に捉えています。例えば、TRONのステーブルコインの収益などです。TRONは技術の実現と市場の需要の把握においてEOSと強い対比を形成しています。波場の発展成果はかなり良好で、もし当初通貨交換したHSR（Hshare、赤焼肉と呼ばれる）がTRONの通貨交換分を残していたら、自分のプロジェクトよりも高い収益を得ていたでしょう。

（4）Filecoin：Filecoinは2017年に25億ドル以上を成功裏に調達し、その分散型ストレージの概念は広く注目されています。創設チームのフアン・ベネテなどのメンバーは豪華です。このプロジェクトは成功とも失敗とも言えませんが、そのプロジェクトが健全に発展できるかどうかは疑問です。

筆者個人の感覚では、非クラシックケースの数はより多く、それらがもたらす影響はさらに大きい。これがVC通貨が生まれた大きな歴史的理由の一つでもある。

暴露された問題

（1）規制の欠如：ICO市場の急速な発展により、多くのプロジェクトが規制を欠いているか、まったく規制がないため、投資家は高いリスクにさらされています。詐欺やポンジスキームが非常に多く、ほぼ99％のプロジェクトは誇大広告や詐欺行為が存在しています。

（2）市場のバブル：多くのプロジェクトが短期間で巨額の資金を調達しました（これらの資金は適切に管理されていませんが）、その多くのプロジェクトは実際の価値が欠如しているか、説明されたシナリオが完全に実現不可能です。これにより、詐欺を意図しないプロジェクトでさえも、現金化して逃げたり、失敗したりすることになります。

（3）投資家教育の不足、判断が難しい：多くの一般投資家はブロックチェーンや暗号通貨についての理解が不足しており、誤解を受けやすく、投資判断を誤る原因となる。または、投資家はプロジェクトを測定する方法が全くなく、事後にプロジェクトの進行を監視することができない。

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2.2.VC エントリーと評判の支持

上記の説明から、ICOの後の混乱を見てきました。この時、リスクキャピタル（VC）が最初に問題を解決するために立ち上がりました。VCは自身の信用とリソースを通じて、プロジェクトにより信頼性の高いサポートを提供し、初期のICOがもたらした多くの問題を軽減するのに役立ちました。同時に、広範なユーザーに対して選別の層を提供するという副次的な効果も生じました。

VCの役割

（1）ICOに代わるクラウドファンディングの欠陥

詐欺リスクの低減：VCは「厳格なデューデリジェンス」（チームの背景、技術の実現可能性、経済モデル）を通じて「空気プロジェクト」をフィルタリングし、ICO時代のホワイトペーパーの偽造の氾濫を避けます。

資金管理の規範化：段階的な資金注入（マイルストーンに基づく資金の分配）とトークンのロック期間の条項を採用し、チームの逃亡による現金化を防止します。

長期価値の結びつき：VCは通常、プロジェクトの株式や長期ロックされた通貨を保有し、プロジェクトの発展と深く結びついており、短期的な投機を減少させます。

（2）プロジェクトエコシステムへのエンパワーメント

リソースのインポート：プロジェクトが取引所、開発者コミュニティ、コンプライアンスアドバイザーなどの重要なリソース（例えば、あるVCがプロジェクトの上場を支援する）に接続するため。

戦略的指導：トークンの経済モデル（トークンのリリースメカニズムなど）とガバナンス構造を設計する手助けをし、経済システムの崩壊を避ける。

信頼性の裏付け：著名なVCのブランド効果（例えばa16z、Paradigm）は、市場におけるプロジェクトへの信頼度を高めることができます。

（3）業界のコンプライアンス推進

VCはプロジェクトが証券法（米国のハウイーテストなど）に自発的に準拠することを促進し、SAFT（将来のトークン簡易協定）などのコンプライアンスファイナンスフレームワークを採用して法律リスクを軽減します。

VCの介入は初期のICOモデルの問題に対する最も直接的な解決策の一つです。全体的に見て、VCはWeb3プロジェクトの成功において極めて重要な役割を果たしており、資金、リソース、信用、戦略的指導を通じて、プロジェクトが初期のICOが直面する多くの課題を克服するのを助け、大衆が初歩的な選別を行うのを間接的に助けています。

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2.3. VCの通貨に関する問題

新しいものの出現は、古い問題を解決するためですが、その新しいものが一定の段階に発展すると、それ自体も一連の問題を呈し始めます。VC通貨はそのようなケースであり、後期にはかなりの限界を示しました。

主に現れている：

(1) 利益相反行為

VCは投資機関であり、投資を通じて利益を得ることです。プロジェクトの過度なトークン化（例えば、高額なロック解除による売却圧力）や、自身のポートフォリオを優先的にサービスすること（例えば、取引所のVCが支援する"実子"プロジェクト）を促進する可能性があります。

（2）後続プロジェクトの発展問題を解決できない。

（3）プロジェクト側と共謀して一般投資家を欺く（これは一部のプロジェクト側とVCがこうして操作する、大手ブランドのVCは比較的良好である）。

VC機関は初期の投資と利益退出の段階のみを完了し、プロジェクトの後期発展に対して、一方では義務がなく、もう一方では能力も意欲もありません。（VCの超長期ロック解除期間を制限すれば、少しは良くなるのでしょうか？）

VCの主な問題は、プロジェクトチームが通貨を上場させた後、持続的な開発の動機を欠くことです。VCとプロジェクトチームは、通貨上場後に現金化して逃げてしまいます。このような現象は、小口投資家がVCに対して非常に嫌悪感を抱く原因となっていますが、本質的な理由はプロジェクトが効果的な監視と管理を受けられないことにあります。特に資金と成果のマッチングの問題です。

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3. ミームコイン現象のフェアラナンチの碑文

2023年に勃発した铭文とFairlanunch、2024年に勃発するmemecoinのpumpfunモードは、いくつかの現象を明らかにし、いくつかの問題を露呈しました。

3.1. Fairlanunchの碑文の噴火

2023年、ブロックチェーン分野で2つの顕著なトレンドが現れました：インスクリプション（Inscriptions）技術の爆発とフェアローンチ（Fair Launch）モデルの普及。この2つの現象は、初期の資金調達モデル（例えばICOやVCの独占）に対する反省から生まれました。インスクリプション分野では、多くのVCが一次市場で参加する機会がないと一般的に反映されており、二次市場でも大きな投資をすることを恐れています。これは、ユーザーとコミュニティが去中心化と公平性を追求していることを反映しています。

インスクリプションはまずビットコインのブロックチェーン上で爆発し、BRC20を代表としてORDI、SATSなどの重要なインスクリプションが生まれました。インスクリプションの爆発にはいくつかの理由があります：ビットコインエコシステムにおける革新の必要性；ユーザーによる検閲抵抗と分散化の必要性；低いハードルと富の効果；VC通貨への抵抗；公平なローンチの魅力。

銘文はまたいくつかの問題を引き起こしました：

偽公平性、実際には多くの参加アドレスが少数の機関や大口の偽装である可能性もある。

流動性の難題、ビットコインメインネットでのインスクリプションにはかなりの取引コストと時間コストがかかる；

価値の流失、インスクリプションによって生じる巨額の手数料がすべてマイナーに持っていかれ（担保資産の喪失）、このトークンのエコシステムのクローズドループを強化することはできていない；

アプリケーションシナリオの問題、インスクリプションはトークンの持続的な発展の問題を解決していません。これらのインスクリプションには「有用な」アプリケーションシナリオがありません。

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3.2. ミームコイン現象によるPumpfunの爆発

ミームの起源は比較的早く、初期は文化現象でした。現実世界では1993年にHal Finneyが提案したNFT概念が最も早い起源とされています。NFTの登場を促進したのは2014年に設立されたCounterpartyで、同社が作成したRare Pepesが人気のあるミーム悲しいカエルをNFTアプリケーションにしたものです。ミームは模因と訳され、表情パック、一言、さらには動画や動画像に相当します。

MemeはNFT分野で興起し、いくつかの技術の成熟と共に、memecoinを形成し始めています。2024年、Solanaチェーンに基づくPump.funプラットフォームが急速に台頭し、memecoin発行の中心地となりました。このプラットフォームはシンプルで完全なトークンサービスプロセス（ICO+LP+DEX）と投機的な取引メカニズムを通じて、2024年にmemecoinに大きな影響を与えました。筆者はPumpfunの重要な貢献は、プラットフォームが3つの分離されたサービスを1つの完全な閉ループに組み合わせたことだと考えています：トークンの発行、流動性プールの構築、去中心化取引所Dex。

初期のpumpfun上のTokenのdexでの比率（業界では卒業率と呼ばれる）は非常に低く、わずか2%-3%でした。これは初期のエンターテイメント機能が取引機能よりも高いことを示しており、memeの特徴にも合致しています。しかし、後のピーク時には、Tokenの卒業率が常に20%以上に達し、純粋な投機マシンへと変わりました。

あるデータ分析は、ミームコインモデルの問題をよく説明しています。（このデータの信頼性は著者によって確認されていません）

Pumpfunの総収入は6億ドルに近づいています。