FRBの利下げサイクルの始まり:歴史的レビューと資産影響分析

新たな利下げサイクルが正式に始まる

連邦準備制度（FED）は9月19日に50ベーシスポイントの利下げを発表し、フェデラルファンド金利の目標範囲を4.75%-5.0%に引き下げました。この利下げ幅は、ほとんどのウォール街の投資銀行の予想を超えており、経済や市場の緊急時にのみ初めて50bpの利下げが発生することが考えられます。市場の経済後退への懸念を和らげるため、パウエルは現在、後退の兆候は見られないと強調しました。

連邦準備制度（FED）は同時に比較的ハト派的な点線グラフを示し、2025年末までに累計で250bp引き下げて2.75-3%の水準になると予測しています。パウエルは、利下げのペースは各会議の状況に応じて柔軟に調整され、線形的に外挿されることはないと述べました。

経済予測に関して、連邦準備制度（FED）は今年のGDP成長率予想を2.0%に引き下げ、失業率予想を4.4%に引き上げ、PCEインフレ予想を2.3%に引き下げました。全体として、インフレ抑制への自信が高まっており、同時に雇用状況により注目しています。

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近30年来の利下げサイクルの回顧

1989-1992年:貯蓄貸付危機に対処するためのリセッション型利下げ

連邦準備制度（FED）はこの期間中に累計で681.25bp利下げし、金利を9.8125%から3%に引き下げ、貯蓄貸出危機によって引き起こされた経済不況に対処しました。

1995-1996年:予防的な利下げで経済のソフトランディングを実現

連邦準備制度（FED）が連続して3回の利下げを行い、合計75bp、経済の減速を成功裏に回避し、ソフトランディングを実現した。

1998年:アジア金融危機に対処するための予防的利下げ

アジア金融危機の影響が拡大するのを防ぐために、連邦準備制度（FED）は3ヶ月以内に75bp利下げを行った。

2001-2003年:インターネットバブルの崩壊に対処するための景気後退型利下げ

連邦準備制度（FED）は、テクノロジーのバブル崩壊による経済不況に対応するため、550bpの利下げを行い、1%の歴史的低水準に達しました。

2007-2008年:金融危機に対処するためのリセッション型利下げ

連邦準備制度（FED）は16ヶ月で550bp引き下げて0.25%の超低水準に達し、初めて量的緩和政策を実施しました。

2019年:貿易摩擦を踏まえた予防的利下げ

連邦準備制度（FED）が貿易摩擦の影響に対処するために、連続して3回の利下げを行い、合計75bpとなりました。

2020年:新型コロナウイルス感染症対策のための緊急利下げ

連邦準備制度（FED）は3月に2回の緊急利下げを行い、金利を0-0.25%の超低水準に引き下げました。

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低金利サイクルにおける資産価格のパフォーマンス

アメリカ国債

利下げ前後で米国債全体は上昇傾向を示し、利下げ前は上昇幅が大きい。利下げ後約1か月はボラティリティが増加し、長期的な動向は経済回復の状況に依存する。

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###ゴールド

金は利下げ前に上昇する確率と幅が大きい。2004年に金ETFが導入されて以来、金と利下げサイクルの相関性が強まっている。2019年の利下げサイクルでは、金は初回利下げ後に大幅に上昇し、その後は調整に入った。

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ナスダック指数

リセッション型の利下げにおけるナスダック指数のパフォーマンスは、ファンダメンタルの回復状況に依存します。予防的な利下げはしばしばナスダック指数の長期的な上昇を促進します。2019年の利下げサイクルでは、ナスダック指数は3回の利下げ後に上昇を開始しました。

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ビットコイン

2019年の利下げサイクルでは、ビットコインは初回の利下げ後に短期間上昇した後、下落しました。2019年と比較して、現在のビットコインの調整は早く訪れ、今後は振動または調整が起こる可能性がありますが、その幅と時間は2019年よりも小さく短いかもしれません。

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