暗号資産業界:イノベーションと伝統のどちらを選ぶか

過去一年、暗号資産業界は伝統的な金融、テクノロジー企業、そして政治家との双方向の相互作用を展開してきました。ある政治人物が発表した通貨は暗号の流動性の終わりを示していますが、両者の協力はまだ始まったばかりです。

パキスタンのアドバイザー、ブータンの鉱場、中東の大規模な資金調達などの出来事が、最終的に個人投資家を圧倒する最後の一押しとなった。このような状況下では、願い事をする池で亀になる方が、少しは慰めを得られるかもしれない。

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暗号業界は停滞しています

人類は歴史の過ちを繰り返しているようです。ある暗号資産の現物ETFが承認されると、多くの人々はそれが世界を変えると考えました。しかし、現在の一般的な見解は、それが単なる法定通貨供給量のマッピング資産であり、インフレに対抗して価値を保つこともできず、ETFから引き出された後もブルマーケットを促進することはできないということです。

ある政治家がトークンを発行した後、市場は短期間で暴騰し、その後静かになった。いくつかの暗号資産プロジェクトの自救活動、あるプラットフォームのウォレットの新たな動き、そしてあるプロジェクトの創設者の身元に関する推測が、利益を上げられない騒動に変わった。

現有の暗号資産の状況下、革新は停滞しているようです。「人類文明級の革新」と称されたイーサリアムも価格の大幅な下落を防ぐことができず、新しい技術を借りて立て直さなければなりませんでした。もしEVMすらも新しい姿に変わるのであれば、いっそのことコンセンサス機構も変えてしまった方が良いのではないでしょうか。イーサリアムは基盤チェーンと新技術に賭けることで本当に自救できるのでしょうか？

あるパブリックチェーンは取引所の倒産前後に基盤となるチェーンに賭けているが、このやり方は議論の余地がある。本質的に、そのエコシステム内のレイヤー2ネットワークや拡張レイヤーは、パブリックチェーンの価値を吸収しているのであって、パブリックチェーンが積極的に育成したエコシステムではない。

私たちが慣れ親しんだ市場モデルはもはや存在しない。ステーブルコインこそが真の通貨である。

無効な情報が市場全体を侵食しています。KOLの煽りはすぐに機関の煽りに変わり、次に取引所が主導することになります。最近のある音楽祭の盛況ぶりを見ればわかりますが、プロジェクト側、意見リーダー、取引所は最終的に取引を促進することを目的としています。取引所自体が取引行為の集中点であり、これは解決できない状況です。

これは意見リーダーへの批判ではなく、市場の規則への認識です。初期のコミュニティライブやコミュニティプラットフォームから、その後の自媒体の戦争に至るまで、意見リーダーのピークはしばしば終点でもあり、取引への移行は信頼と影響力の消耗を意味します。

しかし、今回のサイクルでも新たな分化の傾向が見られました。無効な情報ではありますが、大まかに二つのカテゴリに分けることができます。一つは低端市場のゴミのような呼びかけ、もう一つは老舗の資本によるプラットフォームの宣伝です。

投資機関も破産と堅持の試練に直面している。ドル資本に頼り、各地のベンチャーキャピタルは次の段階の布陣を整えている。一方、孤軍奮闘するいくつかの投資機関は、制限付きパートナーとリターン率の二重の圧力の下で、すでにイノベーションとは無関係になっており、急速にマーケットメーカーへの転換を進めている。最終的にすべてが取引に導かれるのであれば、いっそのこと自分で手を動かした方が良い。

本当の革新は、かつて特定のテクノロジーパークで発生し、未来には他の新興地域に現れる可能性があります。起業家はシリコンバレーやウォール街で資金を求める必要がありますが、市場の次の段階のニーズを満たすプロジェクトは、既存の投資フレームワークには認められないかもしれません。

暗号資産市場は財務分析を必要とせず、ネットのホットスポットもショートするのが難しい。理由は簡単で、取引パスが短すぎるため、取引所はどんな流量も見逃さないように厳重に監視しており、リソースを浪費することを厭わない。唯一の受益者は、インターネットの巨人から取引所に逃げ込んだ元社員たちであり、彼らは新しい発展の舞台を見つけた。

2018年にある大手インターネット企業の平均在職期間はわずか4ヶ月でしたが、2024年には7-8ヶ月に増加しました。しかし、より多くの人々は社会に出される必要があり、暗号資産業界の大企業は主に大手通貨取引所を重視しています。

今日の見解：ベンチャーキャピタルの受益者は名門大学の卒業生であり、取引所の受益者は大企業から淘汰された人々です。彼らがもたらすのは専門知識や優れた履歴だけでなく、より深い運用基準、そして仲介コストの増加に伴う資本効率の低下です。

暗号資産業界のあの活気に満ち、百花繚乱で、ただお金を稼ぎたいという時代と人々は、もう戻ってこない。

持続的な体制化が業界の締め付けとなり、暗号資産はインターネットに似ており、インターネットは従来の業界に似ている。

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革新はニーズから生まれる

私は暗号資産を貶めているわけではなく、より正確な心構えは「業界には自信があるが、自身の将来には不安がある」ということです。これはもはや小規模で、豊かになるチャンスに満ちた分野ではなく、従事者はインターネットや金融業によって大規模に代替されています。業界の古参は、監獄に入るか、他人の下に屈するか、出所後に大物の下で小弟として働くかのいずれかです。

文句を言い過ぎると心が折れやすくなる。私たちはベンチャーキャピタルや取引所についての議論を続けるべきではない。イーサリアムのように一からやり直すか、新しいエコシステムを探求すべきだ。暗号業界のあらゆる危機の中で、新しい資産発行の方法が生まれている。例えば、ERC-20は分散型金融を支え、NFTはある有名なプロジェクトを支えている。今はステーブルコインの段階に来ている。

注目すべきは、前回のオンチェーン活動の核心がイーサリアムと貸出であり、「ブロック式」組み合わせによって資本効率を向上させたことです。しかし、今回のイーサリアムとステーキングモデルは、この奇跡を再現していません。我々のタイムラインでは、ある大手が画期的な製品を発明することなく、むしろある新興企業が台頭しました。

生息安定資産(YBS)は新しい発明となり、新しい需要を生み出すでしょう。これは市場が安定資産の需要を満たせないからではなく、ある主要な安定資産が順調に運営されているからではなく、YBSのこのモデルが実行可能であるからです。新興プロジェクトの出現が一例です。

YBSは新しい資産発行形式になる可能性があり、これは期待です。心理史学を参考にして、未来について私は三つの予測があります:

1. YBSは新しい資産発行方式となり、イーサリアムの技術アップグレードが成功しました。ETHはBTCに代わって新しい業界のエンジンとなり、ETHをステーキングすることが真の通貨となります。

2. YBSは新しい資産発行方法となり、イーサリアムは徐々に静寂に包まれます。YBSは国債などのドル資産に飲み込まれ、フィンテック2.0が実現し、Web3.0は空中楼閣となります;

3. YBSは新しい資産発行方式になれず、イーサリアムは静かに消えていく。それではブロックチェーンは「通貨を去り、チェーンに残る」だろう。フィンテック1.0は支付宝が銀行の代替であり、ある決済会社は受取の電子化革新だとすると、無通貨ブロックチェーンはせいぜいフィンテック1.5だ。

全体的に見て、フィンテック2.0は金融ブロックチェーンであり、フィンテック1.5は無通貨ブロックチェーン技術です。

ステーブルコインは新しい資産発行モデルになりつつあり、これはどのベンチャーキャピタルの研究報告書にも予測されていなかったことであり、ある新興プロジェクト自身も考えていなかったことです。もし私たちが市場自体を最適解だと考えるなら、ベンチャーキャピタルと取引所の最大の問題は技術の物語に夢中になっているのではなく、市場の法則を尊重していないことです。

現在の状況では、取引所、ステーブルコイン、パブリックチェーンが実際に三つ巴の関係にあります。ある主要な取引所、ある主要なステーブルコイン、そしてイーサリアムが主役を構成し、他はこの三者の供給者と流通チャネルです。取引所とパブリックチェーンは比較的安定しており、現在の競争はステーブルコインの分野に集中しています。特定の機関が進出しているだけでなく、チェーン上での答えはYBSであり、全体に関わる問題であり、責任を負うべきです。

補足説明、取引所の安定性とは、ある主要取引所が独占していることを指し、パブリックチェーンの安定性とは、イーサリアムが再び台頭することを指し、ある新興パブリックチェーンの代替の道はまだ続いている。

現在の市場の構図では、イーサリアムとある公チェーンの2社が圧倒的ですが、ある新興公チェーンは追いかけることをあきらめていません。新興公チェーンの分散型取引所の取引量がイーサリアムエコシステムを超えるというニュースがよくありますが、実際の資産発行量を見ると、ETHに加えてイーサリアムに基づくある主要なステーブルコインが依然としてトップに君臨しています。

これも私がイーサリアムのファンダメンタルが問題ないと考える主な理由です。市場はETHの価格に対して1万の期待を持っており、ある新興ブロックチェーンに対しては1000の期待を持っています。基準点はまったく異なります。

各チェーンの成長率を比較すると、基本的に同じ周波数であることがわかります。2022年にほぼ崩壊したある新興公チェーンを除いて、他の期間では皆がイーサリアムと一致しています。関連性の面で見ると、各チェーンのステーブルコインは独立した市場を形成していないと考えられ、依然としてイーサリアムの外部効果に依存しています。

ここから、イーサリアムとステーブルコインのペアの重要性が見て取れます。そして、YBSの重要性はアンカーの切り替えにありますが、2300億のステーブルコイン市場の中で、新興のYBSプロジェクトはまだニッチな存在に過ぎません。

再度確認しますが、YBSは新しい資産発行方式にならなければなりません。そうしないと、ETHの資産属性を通貨レベルに伝えることができず、真の資産トークン化の春は暗号貨幣の冬になります。

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まとめ

イーサリアムは技術的な物語しかなく、ユーザーはステーブルコインだけを受け入れています。

私たちはユーザーが抱きしめるべきはYBSであり、特定の主要なステーブルコインではないと考えています。これが現在の状況であり、私たちと市場の違いでもあります。

ニッチを追求することは非常にメジャーなことです。いくつかのデザイン要素や世界中に広がるトレンドの玩具を見ればわかります。ブロックチェーン決済について簡単に話しましょう。決済自体には問題はありませんが、暗号資産が支援するYBSが主流化する前に、ブロックチェーン決済を強く推進するのは本末転倒です。決済はYBSの発展方向であるべきです。

暗号資産は金融テクノロジー2.0になってはいけない、発展の道が狭まることを許してはいけない。