ビットコインが歴史的な新高値を記録：ドルの弱さと機関の参加が二重に押し上げ

今朝、ビットコインが112,000ドルの高値を突破し、歴史的新記録を樹立しました。この上昇の背後には、ドルの持続的な弱さ、グローバルな流動性の豊富さ、そして機関資本の市場への加速的な流入を含む複数の要因が共同で作用しています。本稿では、6月以降の市場の動向を振り返り、地政学的な対立と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインのこの反発における独自のパフォーマンスとその今後の動向を探ります。

6月の市場レビュー

2025年6月、マーケットは貿易の不確実性、地政学的な紛争、複雑な経済データに包まれています。マクロ環境が厳しいにもかかわらず、リスク資産は一般に反発しています。アメリカの株式市場は全体的に上昇し、ナスダック100指数とS&P 500指数は共に歴史的な新高値を更新しました。ビットコインは月の中頃に一時10万ドルを下回りましたが、その後強い反発を見せ、月間で2.84%上昇しました。それに対して、全体の暗号市場は2.03%下落し、イーサリアムは大きな変動を見せ、他の主流資産に劣り、2.41%の下落を記録しました。

月初、市場全体は楽観的で、投資家はマクロデータと地政学的状況に対して比較的積極的な反応を示している。中米の貿易緊張関係は一時的に高まったが、両国の指導者が電話で話した後、和らいだ。中国の製造業PMIは2022年以来の最低点に落ち込み、OECDは再び世界成長予測を下方修正した。アメリカの経済データは喜忧参半：非農業雇用データは予想を上回り、失業率は安定し、初回失業保険申請者数は予想外に減少したが、小売売上高は後退した。6月のCPIは再び予想を下回り、インフレの冷却に関する見解を強化した。連邦準備制度は6月のFOMC会議で4回連続で金利を維持し、さらなるインフレと労働市場の明確な信号を必要としていると述べた。

暗号市場は6月に数回の短期的な衝撃を経験し、政策に関する議論や地政学的緊張の一時的な高まりがありました。月末の2週間、ビットコインは市場の感情の改善と機関投資家の参加度の向上に伴い反発しました。ビットコインETFの6月の総純流入は40億ドルを超えました。イーサリアムはより高いボラティリティとより深い調整に直面しており、その具体的な理由はまだ明らかではありません。一方、暗号財庫戦略が注目を集め、多くの企業が保有をETH、SOL、BNB、HYPEなどのビットコイン以外の資産に拡大し始めており、市場がこの戦略を高く評価していることを示しています。

地政学は6月下旬の焦点となった。6月13日、イスラエルとイランの間で衝突が発生した。状況は一時緊張したが、市場は最初は安定した反応を示した。6月21日、状況が突然悪化し、暗号資産の価格が大幅に下落し、一方で米国株は安定を保った。6月24日に発表された停戦協定は、市場の短期的な恐怖感を和らげた。散発的な衝突は依然として発生しているが、停戦後、暗号市場は徐々に回復し、金や原油などの伝統的な安全資産は反落し、市場の長期的な対立への懸念が和らいでいることを反映している。

! ビットコインの112,000ドルの高値の背後にある:ドル安と機関投資家のエントリー

BTC以外の複数の割り当て###

2025年の予期しないトレンドは、企業が暗号通貨の財庫戦略を迅速に採用することです。特に6月には、このトレンドが顕著に加速し、関連企業の数がほぼ倍増しました。取引量で測定すると、6月の暗号通貨財庫企業によるビットコインの購入規模は、米国の現物ビットコインETFの総純流入（当月は400億ドル）を超えました。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導的地位を占めているにもかかわらず、ますます多くの企業がSOL、BNB、TRX、HYPEなどのより広範な暗号資産を配置し始めており、主流通貨以外の多様化の傾向が強まっています。現在確認されている53社の暗号財庫会社のうち、36社がBTCに焦点を当て、5社がSOLを配置し、3社がXRPを配置し、2社がそれぞれETH、BNB、HYPEを配置し、さらに1社がTRX、FETを配置し、包括的なアルトコインの投資ポートフォリオを持っています。

この傾向は持続すると予想されており、企業はこの戦略を推進し続け、市場はそれに対して十分な資金を提供し、多様な資産配分を支援する強い意欲を示しています。

しかし、市場はこの戦略に対して疑問を持ち始めており、特に一部の企業が債務による資金調達を通じて暗号資産を配置していることが、潜在的なレバレッジリスクへの懸念を引き起こしています。現在一般的に使用されているのは、ゼロ金利または低金利の転換社債であり、この種の債券は満期時に「インザマネー」の場合、投資家はそれを企業の株式に転換することを選択できます。しかし、満期時に「アウトオブザマネー」の場合、企業は現金で元本と利息を返済する必要があり、流動性と支払い能力への懸念を引き起こします。一部の企業は、利息を支払うための十分な現金さえ持っていない場合もあります。

このような場合、企業は通常4つの対応オプションがあります：

1. 暗号資産を売却して資金調達を行うことは、市場価格に下方圧力をかける可能性があります；
2. 新しい債券を発行して古い債券を返済することは、再資金調達に相当します；
3. 新株の発行による資金調達、債務の返済または資産の追加購入に使用する；
4. 資産の価値が債務を返済するのに十分でない場合、デフォルトする可能性があります。

会社が最終的にどのような道を選ぶかは、期限時の市場状況に依存します。一般的に、市場が許可する場合にのみ、会社は再融資で問題を解決できる可能性があります。

それに対して、株式を発行して暗号資産を増やす方法は、債務を伴わず、強制的な返済義務を構成しないため、リスクが小さく、全体的なリスク構造において市場に受け入れられやすい。

最新の報告によると、現在の市場におけるレバレッジ構造への懸念は、過剰に強調されている可能性があります。多くのビットコイン財庫会社が発行した債務は、2027年6月から2028年9月の間に満期を迎えます。暗号業界には、過去に高いレバレッジが引き起こしたシステミックリスクがありましたが、現時点ではこのような債務構造は差し迫った脅威を構成していません。しかし、将来的により多くの企業がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、その潜在的リスクは徐々に蓄積されることに注意が必要です。

! ビットコインの新高値112,000ドルの背後:ドル安と機関投資家のエントリー

ステーブルコイン業界は転換点を迎えます

2025年6月はステーブルコイン業界の重要な転換期となり、主に2つの重大なイベントが影響を与えます：ある有名なステーブルコイン発行者が成功裏に上場し、アメリカ合衆国上院がGENIUS法案を通過させました。これはアメリカの歴史における初の包括的なステーブルコイン立法です。

世界で2番目に大きなステーブルコイン発行者として、この会社はアメリカで上場した最初のネイティブステーブルコイン企業となり、株価は6月に6倍以上急騰しました。それにもかかわらず、この大幅な上昇はIPOの価格設定が低すぎる可能性を示唆していますが、より重要なのは、投資家がステーブルコインの将来的なインフラストラクチャーの役割を認識することが顕著に強化されたことです。

6月25日、GENIUS法案は上院で68票対30票で可決され、数ヶ月にわたる手続き投票と政治的な駆け引きを経てついに突破口を開きました。現在、この法案は下院に移管されており、議員の中にはより広範なCLARITY法案に組み入れることを提案する者もいます。しかし、合併の見通しは依然として不透明であり、特に一部の政治家が公然と反対を表明している状況においては。

規制の推進により、企業のステーブルコインへの関心が高まっている。アメリカの複数の小売大手が自社のステーブルコイン発行を検討しており、ある決済大手は複数の企業のステーブルコイン製品を統合することでエコシステムのサポートをさらに拡大している。これらの企業は単にステーブルコインを発行するだけでなく、流通規模と実際の用途でリードを取ることを目指している。業界の関心は「発行できるか」から「実現できるか」に移っており、ステーブルコインの成功は、現実の決済シーンでの浸透度とユーザーのカバー範囲に依存することになる。

国際的には、この傾向も徐々に広がっています。例えば、あるブロックチェーン企業がドバイでそのステーブルコインの規制許可を得ており、韓国銀行もウォンに連動したステーブルコインの発行を検討しています。ただし、現在のところアメリカの発展が最も進んでいます。

ステーブルコインは単なる出発点です。これは、従来の法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示し、24時間体制で迅速な相互運用性を持つインフラの展開を実現しました。次の段階の焦点は、オンチェーンの金融資産の導入であり、まずは株式のトークン化です。

ある有名な取引プラットフォームは最近、ヨーロッパのユーザー向けに200種類の上場株式のトークン化取引機能を提供し、ユーザーのニーズと実行品質をテストするためのパイロットプラットフォームとなりました。別の暗号取引所もアメリカで相応の規制許可を求めており、同様の製品の実現を促進しようとしています。これらの初期の試みは、より多くの伝統的な金融商品のブロックチェーン化への道を開き、次のステップではプライベートクレジットや構造的ファンドなどの資産クラスが含まれると予想されています。

! ビットコインの新高値112,000ドルの裏側:ドル安と機関投資家の参入

地缘冲突は市場に対する影響が限られている

2025年6月13日爆発のイスラエル--イラン衝突は12日間続き、世界的な世論の注目を引きましたが、リスク資産への長期的な影響は限られています。衝突の初期には、暗号市場と株式市場は穏やかな反応を示しました。しかし、6月22日にアメリカ政府が特別行動を開始し、イランの施設への空爆を行った後、暗号資産の価格は大幅に下落しました。6月24日にある国との共同で停戦合意が発表されると、価格は急速に反発しました。月末には依然として散発的な衝突がありましたが、市場全体はすでに安定を取り戻しています。

この期間中、ビットコインの動きは米国株と同様に上昇し、避難資産の特性を示しませんでした。4月と5月中にビットコインが貿易関税や世界の債券市場の緊張から価値保存資産と見なされていたことと比較すると、今回はリスク資産の論理に偏っています。ビットコインは金や全体の暗号通貨市場よりも優れたパフォーマンスを示しており、一部は機関の強力な支持に起因しています。具体的には、ETFの月間流入が400億ドルに達しており、財務省が継続的に購入していること、そして主権買いの兆候が現れたことが示されています。これにより、地政学的な衝撃がビットコインに与える影響は比較的短期的であることが示されています。

今回の紛争は、イランのローカルな暗号通貨インフラ、特にビットコインのマイニング業界への再関心を引き起こしました。ある機関の2021年の推定によると、世界の約4.5%のビットコインのマイニングがイランで行われており、主にリヤール建ての低価格の政府補助電力に依存しています。ビットコインの上昇サイクルの中で、この構造はかなりの利益をもたらします。

空襲後、イランの一部の鉱山が破壊されたとの噂があり、ネットワークのハッシュレートが低下しています。しかし、短期的なハッシュレートの変動は、ブロック時間の差異やデータノイズによって引き起こされる可能性が高く、今回の衝突がマイニング施設に体系的な損害を与えたという明確な証拠はまだありません。もう一つの可能性として、米東部と中西部の熱波がマイナーに一時的な生産削減を強いていることが考えられます。

インフラストラクチャーを除いて、今回の対立はイランの金融システムにおける暗号の役割についての議論を引き起こしました。長年にわたり、イランは高インフレ、国際制裁、ドルの不安定な為替レートにより、民間および灰色経済での暗号通貨の大量採用を促してきました。

あるデータ分析会社の過去のデータによると、2024年にある組織の指導者が刺された際や複数回のミサイルの交火時に、イランの暗号資産の流出が明らかに増加した。

ビットコインと波場は、イランで主に使用されるブロックチェーンネットワークであり、特にあるパブリックチェーンはUSDTステーブルコインの送金に使用されています。しかし、今回の紛争において、チェーン上のステーブルコイン取引と決済量は顕著に増加しておらず、全体的な暗号使用パターンは戦争の影響を受けていないことを示しています。短期保有者のチェーン上のアクティビティはむしろ減少しています。

オンチェーンデータには顕著な異常は見られないが、暗号業界は今回の紛争に象徴的に浮上した：イラン最大の暗号通貨取引所は戦闘期間中に9000万ドルのハッキング攻撃を受け、攻撃者はイスラエルを支持する組織であり、ウォレットアドレスを通じてある組織に反対するメッセージを残した。この取引所は過去にある組織に関連する実体の資金フローに関与していたため、今回の攻撃は利益を目的とした攻撃というよりはサイバー心理戦のように見える。

イランは世界で最も通貨が減価している国の一つであり、長年にわたり制裁を受けています。このような社会において、暗号資産は国境を越えた資金の流れにおいて確かに重要な役割を果たしています。本ラウンドの紛争において示された政治的およびネットワーク的な次元は、暗号が特定の国の金融システムの一部となっていることをさらに示しています。

![ビットコイン11.2万ドル新高背後：ドル疲労と機関参加する二重の推進](