BTC vs. Pizza: 暗号通貨の14年

春去秋来十四年、暗号化パンクは世界第十四回ピザフェスティバルを迎えます。この祭りは、先駆者Laszlo Hanyeczが一万枚BTCで二つのピザを購入した伝説的な出来事を記念しています。これは暗号資産の歴史における最初の取引であるだけでなく、BTCが貨幣のすべての機能を実現したことを示し、デジタル暗号資産が正式に世界の貨幣舞台に登場したことを象徴します。冒険者たちにとって、新しい市場が開かれました。

! BTCピザ、暗号米ドルの野望

十四年が経過したが、BTCの価格が数億倍に急上昇したにもかかわらず、BTCでピザを買うには依然として法定通貨(を通過する必要がある国が少数ある)。BTCは価値の合意において大きな進展を遂げているが、アプリケーションレベルでは停滞している。中本聡が想定した"ピアツーピア電子現金システム"は依然として技術的実現可能性の段階にとどまっており、実際にはまだ実現されていない。

正にBTCのアプリケーションの遅れが、現在の状況を生み出しました: BTCはステーブルコインや他の暗号資産に囲まれています。世界的に便利で安価な送金、匿名通貨などの伝統的市場で、BTCのシェアは次第に侵食されています。通貨の覇権を得るために、アメリカ政府はウォール街と協力し、ビットコインが創出したデジタル暗号化決済市場を利用して、ドルの支配地位をさらに拡大しようとしています。

考えるべきは、暗号組織がBTC給与を支給する習慣がいつ終わるのか？さまざまなエアドロップ活動がBTCから米ドルのステーブルコインや他のトークンにいつ移行するのか？暗号信仰が揺らぐ中、通貨圈市場の流動性ロジックが質的変化を遂げている。2021年以降、どれだけの新たな参加者がBTC、ETH本位を維持しているのか？BTC、ETHの取引媒介の地位が揺らぎ、その価格決定権がウォール街の手に渡ると、全体の暗号資産の評価はさらにアメリカに制約される。

ドル安定コインは本来BTCとETHが持っていた取引媒体機能を侵食し、それらの価値獲得能力を弱めています。分散型取引所では、BTCとETHは主要市場を維持することができます。しかし、中央集権型取引所では、多くの取引ペアがドル安定コインで価格付けされており、安定コインの取引ペアの数はBTCとETHを大幅に上回っています。暗号資産の価格決定権は、BTCとETHがETFに組み込まれる前から浸食され始めていました。

こうなると、もともとBTCやETHの価格に支えられていた市場は、ドルの覇権の付属物になってしまった。デジタル暗号資産の保有者やトレーダーの立場は、自由主義の暗号化パンクから短視的なドル流動性の供給源およびドル覇権の支持者へと変わってしまった。今の状況はどうしても感慨を呼び起こす。

ブロックチェーンシステムは創世記のシステム的なテクノロジー革命です。分散型決済は、単に支付宝の機能をコピーするだけではなく、国境を越えた決済を日単位から秒単位に変えるものです。ブロックチェーンの誕生は、低コストの多者信頼取引環境を創出しました。この信頼は取引においてコストを削減し、組織内部では全く新しい組織構造を生み出すことができます。古い世界の既得権益者が無駄に抵抗しているにもかかわらず、世界のエリートはブロックチェーン技術を伝統的金融システムに統合することを決して諦めていません。国際決済銀行と世界銀行は、暗号資産や中央銀行デジタル通貨に対する政策指針を絶えず提供しています。

! BTCピザ、暗号米ドルの野望

この大きなトレンドの中で、世界中の主権国家は、新しい通貨環境で自国の通貨がどのように立ち位置を確立できるかを考えています。ブロックチェーンの記帳方式は、金融主体間の信頼問題を解決し、生産性の面で最新の通貨形式です。ブロックチェーン技術を組み合わせてデジタル法定通貨を発行することは、大国にとって唯一の選択肢となっています。中国とヨーロッパは類似のルートをたどり、ブロックチェーン技術を導入して決済システムを再構築しています。比較すると、中国は自ら構築したアライアンスチェーン上でデジタル人民元を発行しており、比較的先行しています。欧州中央銀行は2年間の調査を経て、デジタル資産システムが毎秒4万件の並行取引を実現できることを発見し、デジタルユーロのさらなる発展のための技術基盤を築きました。相対的に見て、アメリカはよりオープンな態度を取っています。アメリカの歴史には、民間銀行が通貨を発行した前例があるため、アメリカ政府は民間企業によるデジタルドルの発行を完全に排除しているわけではありません。現在、中央集権型と非中央集権型のステーブルコインの規模は1600億ドルを超え、世界の主要なデジタル暗号通貨の流動性責任を担っています。デジタルドルは連邦準備制度によって発行されていませんが、市場での受け入れ度は他の競合よりもはるかに高いことは間違いありません。

暗号資産法定通貨の発行は、原生暗号資産トークンに対抗する最も効果的かつ直接的な手段であり、この点について国際決済銀行と世界銀行は避けて通れない。不だけでなく、通貨は暗号化され、資産も暗号化される。膨大な資産の暗号化は、統合されたグローバル金融市場、商品市場、サービス市場を形成するだろう。誰が暗号の進展の加速を追いつき、最大の市場シェアを占めることができるか、それによって誰が最大の福利を得ることができるか。

世界の通貨発行国にとって、これは巨大な機会です。パンデミックの間、アメリカの基礎通貨は大量に超発行され、美連邦準備制度のバランスシートは倍増しました。超発行された信用通貨の問題を解決するために、バランスシートの縮小は必然の選択です。さらに、超発行された基礎信用通貨に新たな市場を提供できれば、需要面から信用の多発を支え、ドルの評価を維持することができます。

暗号化ドルは暗号流動性市場を侵食しています。反対に暗号世界は、無主の自由な場所であり、どの通貨も自由に競争できます。TetherとCircleが展開したドル安定通貨は、暗号資産の時価総額で第三位と第六位にランクインしており、暗号世界の重要な一般等価物であり、最高の流動性を持っています。BTC、ETHなどの原生暗号資産は変動が大きいため、暗号原住民の間でリスクを回避するためにドル安定通貨を使用することは共通の合意となっています。これは間違いなく、アメリカの金融が暗号世界を征服するための基盤を築いています。

暗号化ドルはBTC、ETHの暗号世界における流動性市場を侵食するだけでなく、各国の伝統的金融市場にも深く浸透しています。去中心化の特性により、伝統的な権力は監視が困難です。したがって、暗号金融は各国市場に接し、主権市場と深く融合しています。世界銀行の報告書によれば、暗号資産は規制に対してより高い要求を突きつけています。規制と需要の影響を受け、暗号資産は新興国や貧困地域でより普及しています。トルコやジンバブエなどの通貨信用が崩壊した地域では、ドルの安定通貨を含むデジタル通貨が流通分野に入っています。トルコの街角には暗号化通貨の店頭取引所が至る所に見られます。

"侵食"は巨大利益を意味します。すべての中央集権的なステーブルコインの背後には、約90%のアメリカ国債があります。USDCの90%以上はブラックロックが管理するマネーマーケットファンドであり、このファンドはアメリカ国債のリポ取引とアメリカ国債そのもののみを保有しています。1ドルの中央集権的なステーブルコインの背後には0.9ドルのアメリカ国債が支えています。ドルステーブルコインはデジタル暗号世界により良い価値尺度と取引媒体を提供します。デジタル暗号世界の流動性需要は、背後にあるアメリカ国債に、トークンエコノミストが夢見た価値のキャプチャまたは支えを提供しています。

ウォール街にとって、これは豊かな食券です。連邦準備制度の前身は商業銀行カルテルです。連邦準備制度の初期、通貨発行権は核心商業銀行と政府の間で揺れ動いていました。ほとんどの金融機関は流動性不足のため倒産し、自分のパイプを持つことで自分の土地を干ばつや洪水から守ることができました。これがアメリカのウォール街が常に世界市場を収穫し続ける理由です。しかし、信用の大権を政府に渡すことに何の喜びがあるのでしょうか？今や主流の中央集権的なステーブルコインは商業手形やマネーマーケットファンドを使ってドルに変換する手品です。USDCを例にとると、現金準備はわずか10%で、残りはブラックストーンファンドが管理するマネーマーケット資産です。

このように資産を直接現金化する能力は、まさに石を金に変えるものと言えます。以前は連邦準備制度だけがこの能力を持っていましたが、今では安定通貨の発行者になれば、新興市場に信用を提供する鋳造税を共有することができます。また、蛇口を握ることで無限の弾薬を使って底値を拾うことができます。

! BTCピザ、暗号ドルの野望

金融業のトークン化は、徐々に広がる大きな絵巻であり、金融業界の革命です。現在、RWAは現実の資産をブロックチェーンに移行し、低コストで米ドル資産を世界中に販売し、買い手市場を拡大するだけでなく、アメリカの優位な金融サービスを全世界に広めることができます。これまで、世界中の投資家がアメリカの資本市場にアクセスするには仲介証券会社が必要でした。KYC口座開設を完了した後、通貨を米ドルに交換し、指定された口座に送金する必要がありました。個人の現金口座と投資口座は断片化されており、繋がりがありません。証券会社の運営資格も各国で取得する必要があります。この煩雑な国際金融市場の構造は、シンプルなウォレット+フロントエンドとトークン+ブロックチェーンによって置き換えられます。資金がチェーン上にある限り、分散型KYCと組み合わせて、すべての条件を満たす金融取引に参加できます。RWAは、アメリカの金融サービスを用いて発展途上国のプロジェクトに資金を提供することさえできます。

トークン金融の産業化、規範化は、不可避的により多くのサービス業を引き入れる。アメリカのシリコンバレーが産業革新を主導する際、私たちはドルのステーブルコインを使用し、ウォール街が提供する流動性、SECの規制下のトークン金融ツールに参加する。どこで弁護士を探すべきか？どこで税務会計を探すべきか？誰の政策指針を聞くべきか？誰の機嫌を取るべきか？言うまでもない。

業界の拡張は金融レバレッジ、証券、トークンの増発を伴い、アメリカのウォール街に直接的な信用資産の富をもたらすことになるであろう。そして、アメリカが産業を侵食して奪った産業影響力は、アメリカの資本が未来において継続的に羊毛を刈る能力を得ることを可能にする。

マネーロンダリングおよびテロ対策の需要により、支払いでさえもコンプライアンスの圧力に直面しています。現在の状況は、法定通貨が支払い分野を固守し、ステーブルコインがBTC取引媒体の地位を争っているというものです。

支払い分野において、暗号資産の利点がオンチェーンの制約であるなら、米ドルの利点はオフチェーンの支払いです。暗号資産の米ドルステーブルコインは、オンチェーンの制約とオフチェーンの支払いの両方を備えています。暗号アカウントと署名を通じて、中央集権的な米ドルステーブルコインには、すべて担保となる暗号署名があります。実際の支払いに関しては、米国の金融機関はすでに準備を整えています。

現在最も一般的なデジタル資産ストレージカードは、最終的にマスターカードまたはビザを使用して最後の1マイルを完了することが多い。マスターカードとビザは、コミュニティの門番のような存在で、どの宅配が入れるかによって、その宅配が世界の現実の支払い市場に入るためのチケットを得ることができる。

安定した通貨を使用せずにオンチェーン取引の媒体の地位を奪うことがなくても、オフチェーンのすべての支払いはライセンスを持つ決済機関の脅迫を避けることはできません。マスターカードやビザのように、世界で最も広範な決済インターフェースを持つ企業は、デジタル暗号化ストレージカード発行業者に対して、自らのルールに従うことを強制します：ドルで決済することです。発行機関が標準的なKYC、AMLを行い、さまざまな暗号資産を合法的にドルに変換できる限り、アメリカの金融機関を使用することで保有者のために世界的な決済を完了することができます。バイナンス決済、Dupay決済はこのモデルを採用しています。この過程において、デジタル暗号資産は金融資産またはストレージ手段としてのみ存在し、決済の段階では重要性がありません。

大多数の暗号資産業界に属さない人々にとって、ステーブルコインでの支払いはより直感的で便利です。

グローバル化した分散型ネットワークを利用することで、各国の金融サービスはゼロ距離競争に直面します。BTCのピアツーピア現金システムも金融サービスの一種です。これらの法定通貨に関連する資産の中で、ステーブルコインは基石として基礎通貨の役割を果たすことで、より便利になります。

暗号資産最大特性の一つは金融規制への穿透性です。それは去中心化であり匿名であり、各国の規制機関は手をこまねくしかありません。金融機関がある国に入ると、その国の規制を遵守し、業務ライセンスを取得しなければならないのとは異なります。Web3は中本聡が暗号愛好家に約束した無主の地であり、暗号資産の発行者は実地にオフィスや支店を設立することなく、チェーン上でビジネスを行うことができます。米ドルのステーブルコインは支払い分野でより高い予測可能性を持ち、大衆に受け入れられやすいですが、支払い機能だけでは不十分で、支付宝のような資産管理機能も必要です。ウォール街は顧客に対して、様々な人々のニーズを満たすために、整った一整セットのコンプライアンス金融商品を提供することができます。大衆がアメリカ政府による買収の後でも、ウォール街に再度買収されることができるように。

! BTCピザ、暗号米ドルの野望

去中心化取引所と比較して、中央集権型取引所の流動性ははるかに優れている。Binance、OKXは優れた取引所だが、ニューヨーク証券取引所、ナスダック、ロンドン証券取引所は優れた取引所ではないのか？上記の粉