Spark Protocolデプス研報：Skyエコシステムの孵化によるクロスチェーン資本配置プラットフォーム

一、プロジェクト概要

1. プロジェクト基本情報

Sparkプロトコルは、安定した通貨の収益と流動性に焦点を当てた分散型金融プロトコルです。これはSkyエコシステム（元MakerDAO）によって立ち上げられ、Phoenix Labsチームによって開発されました。Sparkの目標は、クロスチェーンでマルチアセットのスケーラブルな収益エンジンを構築し、Skyエコシステムの安定した通貨の準備をさまざまなDeFi、CeFi、実物資産の機会に賢く配置し、ユーザーに安定した収益を提供することです。プロトコルは、イーサリアム、Arbitrum、Base、Optimism、Gnosisなどの複数のネットワークに展開されており、現在管理されている安定した通貨の流動性は数十億ドル規模に達しています。Sparkは、ユーザーフレンドリーな収益プランを提供し、複雑な戦略を簡素化し、暗号資産の価値を銀行の貯蓄のように簡単に増やすことを目指しています。

! Spark Protocol In-Depth Research Report: On-chain Capital Distribution Platform Incubated by MakerDAO

2. プロジェクトの発展の歴史

Spark Protocolの発展は、Skyが単一のステーブルコイン発行から複雑な金融エコシステムへの進化を目指す戦略的意図を反映しています:

• 2023年5月:プロトコルがイーサリアムメインネットにローンチされ、SkyのD3Mを利用してDAIに初期の貸出市場を提供します。
• 2024年末:戦略的な変革、Spark流動性レイヤー (SLL)の開発、RWAなどの安定した収益資産への資金配分を開始。
• 2025年Q1:マルチチェーンの拡張、Layer2やその他のパブリックチェーンへの展開。SLLはより多くのDeFiプロトコルと統合します。
• 2025年6月12日:TVLが85.2億ドルに急上昇し、強力な魅力を示しています。
• 2025年6月17日:ネイティブガバナンストークンSPKが正式にローンチされます。

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3. プロジェクト戦略的定位

SparkはSkyエコシステムにおいて"商業銀行"の役割を果たし、システム内の流動性を効率的に分配します。主な製品には以下が含まれます:

• SparkLend:基礎となるレンディングマーケットプレイス
• スパーク貯蓄 (sUSDS): 革新的な貯蓄プラン
• スパーク流動性層(SLL): クロスチェーン資金配置エンジン

4. コアチームの背景

SparkのコアチームはMakerDAO内部から来ています:

• ルーカス・マヌエル(共同創設者): 前Maple Financeテクニカルディレクター
• Nadia( 共同創業者 ):DeFi成長戦略の専門家
• Kris Kaczor( Principal Engineer ): L2Beat の共同創設者

二、ビジネスモデル

1. コア運営メカニズム

• 特権流動性の出所: D3Mを通じて低コストで大量の初期流動性を取得する
• イノベーティブな金利モデル: コミュニティガバナンスによって設定可能な"透明な金利"
• 多様な収益源: 伝統的な貸出利ざや、RWA投資、クロスチェーン戦略など

2. ビジネスモデルのクローズドループ

"低コストの負債 + 効率的な資産配分"の正のフライホイールを形成する:

1. 低コスト流動性を取得する
2. SLLの効率的な構成が安定した利益を生み出す
3. 高い預金金利がより多くの資金を引き寄せる
4. デプスのある流動性は優良な借り手を引き寄せる
5. 循環して繰り返すことで、ネットワーク効果を持続的に強化する

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3. エコシステム構築

SparkはSkyエコシステムにおいてコアハブの役割を果たします:

• USDS流動性エンジン
• Sky Savings Rate (SSR) Implementer(スカイ・セービング・レート・インプリメンター)
• マルチチェーン戦略の拠点
• オープンインテグレーションコネクター
• ユーザーインセンティブとコミュニティバインディングセンター

4. SPKトークンエコノミーモデル

総供給量は100億で、初期流通は( 17億)17%です。 主な機能:

• 10年間のSky Farmingプログラムに65%
• 23%エコシステムファンド
• チームとコントリビューターの12%が(4年の権利確定期間を)しています

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三、プロジェクトの展望

1. 業界分析

分散型レンディング市場は、構造的な成長の転換点にあります。

• 機関は浪潮を加速する
• 金利市場化改革がもたらす利点
• マルチチェーン流動性需要の増加

挑戦: 規制の不確実性、プロトコルの収益圧力、スマートコントラクトのリスク

2. 競合環境分析

Sparkは伝統的な巨頭と新興RWAプレイヤーの二重競争に直面しています:

• vs Aave/Compound:より効率的なクロスチェーンファンド配分
• vs Morpho/Exactly:RWA構成機能の違い
• RWAトラック:コンプライアンス国債の配置分野で優位性を持つ

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3. 開発計画

• 2025:クロスチェーン拡張と収益強化
• 2026:分散型ガバナンスとエコシステムの拡張
• 2027+:現実世界の大規模なアプリケーション

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四、まとめ

1. コア結論

SparkはDeFi 3.0インフラの進化を代表し、核心的な優位性は次の通りです:

• Skyエコシステムのデプス流動性に依存
• 成熟したRWAチャネル
• クロスチェーン資本最適配置能力

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2. バリュエーション&投資アドバイス

• ポジティブ要因:強いファンダメンタル、実際の収入、明確な成長パス
• リスク: 規制の不確実性、過大評価の可能性、システムの複雑性
• 提案:高値追いを避け、調整後に分割して建玉を行うことをお勧めします。

3. 形勢

Sparkは次世代DeFiブルーチップの代表になることが期待されており、そのRWA統合、マルチチェーン流動性管理、持続可能なトークン経済学は引き続き注目に値します。

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