# オンチェーン証券市場の新たな探求：トークン化された株式の発展と課題2025年6月底、ある取引プラットフォームがスイスのコンプライアンス資産トークン化プラットフォームによって提供されるxStocks製品を発表しました。これは、実際の株式1:1で担保されたトークンの一連で、基礎資産は規制された第三者の保管機関によって保有されています。これらのトークンはSPL標準に基づいてSolana公链で発行され、24時間取引とオンチェーン即時決済をサポートし、従来の株式市場の時空間の制約を打破しました。コンプライアンス要件により、xStocksは現在非米国ユーザーのみに開放されています。その後、多くの主要プラットフォームも次々にこの製品を立ち上げました。## チームの背景xStocksの開発チームは複雑な歴史を持っています。3人の共同創設者は、2017年から2018年の間に約3000万ドルを調達したが最終的には失敗に終わった、運営を終了したブロックチェーンプロジェクトで働いていました。この経験はコミュニティのいくつかの議論を引き起こしました。2021年、これらの3人の創設者はステーブルコインの広範な利用に触発されて新しい会社を設立し、株式などの従来の資産をコンプライアンスの形式でブロックチェーンシステムに導入することに専念しました。2年間の発展を経て、彼らはプロジェクトの検証、資金調達を完了し、カストディアンバンクや証券会社との協力関係を確立しました。2023年に最初の製品がローンチされ、発行規模は5000万ドルを突破しました。2024年4月、会社は950万ドルのAラウンド資金調達を完了し、多くの著名な投資機関を惹きつけました。## プロダクト体系とオンチェーンデプロイこの会社は現在、xStocksとbTokensの2つの製品ラインを通じて、世界中のブルーチップ株、インデックスファンド、短期債券をカバーするオンチェーントークン化証券サービスを提供しています。すべてのトークンは1:1の実物資産によってサポートされており、EUのコンプライアンス承認を受けています。製品は複数の主要なパブリックチェーンで発行されており、複数のDeFiプロトコルと統合されており、借貸、マーケットメイキング、アービトラージなどのオンチェーン戦略の展開をサポートしています。アナリストは、xStocksトークンが本質的に債務構造であり、株式トークンではないと指摘しています。この構造は、より柔軟な発行と譲渡を可能にし、特定の税務問題を回避しますが、配当や企業行動の処理においては異なることを意味します。## 取引経験:流動性の課題大手取引所のサポートを受けているにもかかわらず、xStocksの実際の取引活発度は依然として少数の対象に高度に集中しています。上場初日、オンチェーン取引額は133.8万ドルで、独立した取引ユーザーは1,225人でした。翌日の取引活動は著しく増加しましたが、依然として少数のトークンに主に集中しています。ほとんどの対象のオンチェーン取引は非常に限られており、一部のプールは流動性がゼロで、スリッページの問題が一般的に存在します。オンチェーン取引の他に、xStocksは取引所内部のマッチングを通じて取引できるが、現在一般的に流動性不足の問題に直面しており、ユーザーの取引効率が低く、市場の深さが限られているため、全体的な取引体験は従来の差金決済取引プラットフォームと比較して依然として明らかな差が存在している。## 群衆志向で構造的に有利xStocksモードは、従来の証券会社を通じて米国株にアクセスすることが難しい非米国ユーザー、特に暗号ネイティブユーザーに主にサービスを提供します。その利点には、安定通貨での支払いと小額取引のサポート、米国株口座不要、24時間オンチェーンマッチング決済、実際の資産の保管、EU規制の遵守が含まれます。## 拡張パス：デリバティブと未上場株式のトークン化現物市場の流動性のボトルネックを考慮して、業界は取引属性の強いデリバティブの道に注目し始めており、特に株式の永久契約が挙げられます。このような製品は、分散型プラットフォーム上で優先的に展開される可能性があり、より高い柔軟性と試験の余地を持っています。もう一つ注目すべき方向は、未上場企業の株式のトークン化です。これは、特に注目を集めるスタートアップ企業にとって、初期の株式流通に対してより効率的で透明な構造を提供する可能性があります。ただし、この道には規制の不確実性などの課題が依然として存在します。## まとめxStocksは、コンプライアンス資産のトークン化に現実的な道筋を提供し、強力な製品設計能力を示しています。しかし、スポットモデルの制限により、トークン化された株式市場の成長を単独で支えることが難しいことが決まっています。今後、永続的デリバティブと初期株式トークン化の組み合わせによる突破が、オンチェーン証券市場の発展を促進する鍵となる可能性があります。
xStocksが探るオンチェーン証券：トークン化された株式の機会と挑戦
オンチェーン証券市場の新たな探求：トークン化された株式の発展と課題
2025年6月底、ある取引プラットフォームがスイスのコンプライアンス資産トークン化プラットフォームによって提供されるxStocks製品を発表しました。これは、実際の株式1:1で担保されたトークンの一連で、基礎資産は規制された第三者の保管機関によって保有されています。これらのトークンはSPL標準に基づいてSolana公链で発行され、24時間取引とオンチェーン即時決済をサポートし、従来の株式市場の時空間の制約を打破しました。コンプライアンス要件により、xStocksは現在非米国ユーザーのみに開放されています。その後、多くの主要プラットフォームも次々にこの製品を立ち上げました。
チームの背景
xStocksの開発チームは複雑な歴史を持っています。3人の共同創設者は、2017年から2018年の間に約3000万ドルを調達したが最終的には失敗に終わった、運営を終了したブロックチェーンプロジェクトで働いていました。この経験はコミュニティのいくつかの議論を引き起こしました。
2021年、これらの3人の創設者はステーブルコインの広範な利用に触発されて新しい会社を設立し、株式などの従来の資産をコンプライアンスの形式でブロックチェーンシステムに導入することに専念しました。2年間の発展を経て、彼らはプロジェクトの検証、資金調達を完了し、カストディアンバンクや証券会社との協力関係を確立しました。2023年に最初の製品がローンチされ、発行規模は5000万ドルを突破しました。2024年4月、会社は950万ドルのAラウンド資金調達を完了し、多くの著名な投資機関を惹きつけました。
プロダクト体系とオンチェーンデプロイ
この会社は現在、xStocksとbTokensの2つの製品ラインを通じて、世界中のブルーチップ株、インデックスファンド、短期債券をカバーするオンチェーントークン化証券サービスを提供しています。すべてのトークンは1:1の実物資産によってサポートされており、EUのコンプライアンス承認を受けています。製品は複数の主要なパブリックチェーンで発行されており、複数のDeFiプロトコルと統合されており、借貸、マーケットメイキング、アービトラージなどのオンチェーン戦略の展開をサポートしています。
アナリストは、xStocksトークンが本質的に債務構造であり、株式トークンではないと指摘しています。この構造は、より柔軟な発行と譲渡を可能にし、特定の税務問題を回避しますが、配当や企業行動の処理においては異なることを意味します。
取引経験:流動性の課題
大手取引所のサポートを受けているにもかかわらず、xStocksの実際の取引活発度は依然として少数の対象に高度に集中しています。上場初日、オンチェーン取引額は133.8万ドルで、独立した取引ユーザーは1,225人でした。翌日の取引活動は著しく増加しましたが、依然として少数のトークンに主に集中しています。ほとんどの対象のオンチェーン取引は非常に限られており、一部のプールは流動性がゼロで、スリッページの問題が一般的に存在します。
オンチェーン取引の他に、xStocksは取引所内部のマッチングを通じて取引できるが、現在一般的に流動性不足の問題に直面しており、ユーザーの取引効率が低く、市場の深さが限られているため、全体的な取引体験は従来の差金決済取引プラットフォームと比較して依然として明らかな差が存在している。
群衆志向で構造的に有利
xStocksモードは、従来の証券会社を通じて米国株にアクセスすることが難しい非米国ユーザー、特に暗号ネイティブユーザーに主にサービスを提供します。その利点には、安定通貨での支払いと小額取引のサポート、米国株口座不要、24時間オンチェーンマッチング決済、実際の資産の保管、EU規制の遵守が含まれます。
拡張パス：デリバティブと未上場株式のトークン化
現物市場の流動性のボトルネックを考慮して、業界は取引属性の強いデリバティブの道に注目し始めており、特に株式の永久契約が挙げられます。このような製品は、分散型プラットフォーム上で優先的に展開される可能性があり、より高い柔軟性と試験の余地を持っています。
もう一つ注目すべき方向は、未上場企業の株式のトークン化です。これは、特に注目を集めるスタートアップ企業にとって、初期の株式流通に対してより効率的で透明な構造を提供する可能性があります。ただし、この道には規制の不確実性などの課題が依然として存在します。
まとめ
xStocksは、コンプライアンス資産のトークン化に現実的な道筋を提供し、強力な製品設計能力を示しています。しかし、スポットモデルの制限により、トークン化された株式市場の成長を単独で支えることが難しいことが決まっています。今後、永続的デリバティブと初期株式トークン化の組み合わせによる突破が、オンチェーン証券市場の発展を促進する鍵となる可能性があります。