## I. 法律の概要と中核的な内容2025年、アメリカ合衆国下院は圧倒的多数で「デジタル資産市場明確化法案」（Digital Asset Market Clarity Act、略して「CLARITY法案」）を推進し、法案は現在上院の審議段階に入っています。もし今後上院での投票で通過すれば、アメリカがデジタル資産規制の分野で歴史的な一歩を踏み出すことを意味します。CLARITY法案の核心内容は、デジタル資産に対する明確な定義と規制ルールを策定することであり、特に証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の監督権限の境界を明確にすることです。法案が通過すれば、CFTCは取引所、ブローカー業、ディーラー、および「成熟チェーン」基準を満たすプロジェクトの監督を担当します。一方、SECは証券類資産および投資契約属性を持つ暗号通貨を担当します。CLARITY法案と《GENIUS法案》は、デジタル資産に対する上下流の監督システムを共同で構築し、前者はブロックチェーンインフラと資産属性の区分に焦点を当て、後者はステーブルコインの監督規範に特化しています。| カテゴリ | 規制機関 | コア定義 | 重要な規制要件 || 商品クラス | CFTC | 中央集権型でなく、許可が不要で、金融権利のないネイティブトークン（例：BTC、ETH） | CFTCが取引プラットフォーム、ブローカー、ディーラーを管理します。プロジェクト側は登録する必要はありませんが、「成熟したチェーン」の基準を満たし、構造認証を報告する必要があります || 証券類 | SEC | 投資契約の性質を持つ、または発行者に依存して利益を得るトークン（SAFT段階のトークンなど） | 発行者とプラットフォームは《証券法》を遵守し、証券業者/取引プラットフォームとして登録し、財務および調達情報を開示し、SECの審査を受ける必要がある || 支払いステーブルコイン | CFTC + SEC | 法定通貨にペッグされ、1:1の準備金を持ち、支払いに使用されるトークン（例：USDC、USDT） | 流動性規制は主にCFTCが担当し、SECは詐欺防止を担当；さらに、GENIUS法案の準備金、監査、およびKYC/AML要件に従う必要がある |### コアコンテンツには次が含まれます：1. "デジタル商品"の定義を確立する実現された去中心化で、オープンブロックチェーン上で運営されるネイティブ暗号資産（BTC、ETHなど）を「デジタル商品」として明確に分類し、CFTCの監督下に置き、SECが管轄する証券資産とは区別される。2. 成熟したブロックチェーンシステムの認定メカニズム法案は「成熟したブロックチェーン」（Mature Blockchain）基準を導入し、特定のプロジェクトが去中心化、ガバナンスの非集中化、コードのオープンソース化などの技術およびガバナンスの閾値に達した場合、そのトークンを「証券」状態から「商品」に移行させ、証券法の厳格なコンプライアンス要件を免除することを許可します。このようなプロジェクトの初期発行段階（SAFT、ICO、IPOなど）は証券法の対象となりますが、プロジェクトが去中心化の転換を完了すると、そのトークンはデジタル商品として再分類され、CFTCによって規制されます。3. DeFiプロジェクトのコンプライアンス免除条項資産の保管を伴わず、集中型仲介構造を持たないDeFiプロトコルに対して登録義務の免除を与え、同時にフロントエンド開発者とノード運営者が金融仲介責任を負わないことを明確にし、コンプライアンス負担を軽減する。4. 情報開示とインサイダー取引の制限デジタル商品取引市場を運営するプラットフォームは、「デジタル商品取引所」としてCFTCに登録する必要があります。これには、店頭取引の仲介業者やマーケットメーカーが含まれます。これらの機関は、最低資本金、リスク管理、取引記録、規制報告、顧客資産保護など、厳格な連邦規制要件に従う必要があります。企業が証券とデジタル商品業務の両方に関与している場合、SECとCFTCにそれぞれ登録する必要がありますが、コンプライアンスの負担は重いものの、法案は両者の規制の境界を明確に定めています。5. 伝統的な制度的関与の正当化 法案は銀行や証券会社などの伝統的な金融機関に暗号資産の保管および取引業務の法的根拠を提供し、伝統的な資本がデジタル資産市場により広く接続されることを促進します。## 次に、暗号市場への影響### 1. 暗号資産に関する規制の透明性の向上により、市場の信頼が高まったCLARITY法案は、全体の暗号産業に対して非常に高い確実性のあるコンプライアンスの道筋を提供し、長年の「規制の代わりに執行」という混乱した状況を終わらせました。プロジェクトチームや取引プラットフォームは、法的枠組みの下で事業を展開できるようになり、規制はコア市場インフラの透明性を高め、詐欺や悪用を防ぎ、消費者の信頼を強化します。これにより、より多くの機関資金が市場に流入し、市場の流動性と活発さが向上します。機関にとっては、さらにコンプライアンスを実現し、以前のSECの訴訟のリスクを回避することができます。消費者にとっては、法案は暗号商品発行者に関連情報の強制開示とインサイダー取引の制限などのルールを要求し、消費者の合法的権利を保護し、投資リスクを低減します。### 2. アメリカの暗号資産規制システムは「去SEC化」に向かっている長い間、SECはほとんどの暗号通貨を証券とみなしており、その結果、XRP、SOL、ADA、UNIなどの多くのプロジェクトが規制の争いに巻き込まれました。CLARITY法案は構造的な配分を通じて、ほとんどの完全に非中央集権的な資産のために新しい規制の枠組みを構築します。このような資産はもはやSECの規制体系に従う必要がありません。### 3. 伝統的な取引所はデジタル商品取引所のライセンスを取得できます。CLARITY法案は、従来の証券取引所が「デジタル商品取引所」ライセンスを申請することを許可します。これにより、将来的にはナスダックやニューヨーク証券取引所などの従来の取引プラットフォームが、株式とデジタル資産（ビットコインやイーサリアムなど）の取引サービスを同時に提供する可能性があります。投資家は同じプラットフォーム上で従来の資産と暗号資産の両方をシームレスに配置することができるようになります。これはユーザーのハードルを下げるだけでなく、従来の金融のメインストリーム資金に対して、暗号市場への合法的で信頼できる入口を提供します。## 三、DeFiプロジェクトへの影響### 1.明確な免除メカニズムを確立し、プロトコル開発者を保護するDeFiプロジェクトは仲介業務を行わない限り、DeFiの開発者や運営者はSECやCFTCに登録する必要はありません。コードを書くこと、ノードを運営すること、またはフロントエンドインターフェースを提供することは通常、金融サービスプロバイダーとは見なされません。* 非保管 ≠ 仲介：もし契約がユーザー資産を保管せず、従来の金融サービスを提供しない場合、その開発者、ノード運営者、フロントエンドメンテナは金融仲介とは見なされず、登録やライセンスの義務を負う必要はありません。* コードと運営にリスクなし：自らスマートコントラクトやウォレットソフトウェアを公開することは、証券発行主体を構成せず、その行為は技術の発表に類似し、金融規制の対象にはならない。### 2. DeFiユーザーの財産権を保護するための自己管理権の導入法案第105条（Sec. 105）および関連条項は、ユーザーがデジタル資産を自主的に管理する権利を保障し、ユーザーが非托管ウォレットを通じて自由にピアツーピア取引を行い、資金の管理権を合法的に享有できることを確認します。この権利は、DeFiユーザーに法的保護を提供し、自己管理を選択した場合に政策的な罰則を心配する必要がなくなります。* 合法な保管の自由：ユーザーはハードウェアまたはソフトウェアウォレットで資産を管理し、銀行や第三者（金融機関）の介入に依存する必要はありません。* 自治取引権：ユーザーは自主的にオンチェーン送金を開始し、DeFiプロトコルのガバナンスや流動性マイニングに参加でき、KYC仲介者に登録する必要はありません。* アメリカの主権デジタル権の概念を確立する："秘密鍵をコントロールすることが資産をコントロールすること"を法的枠組みに組み込み、プライベートチェーン上の行為が違法または許可が必要と見なされないようにする。### 3. 代表的なDeFiプロジェクトへの影響：ほとんどのDeFiプロジェクトにとって、そのプロトコル自体の運営方法は通常、CLARITY法案による「非仲介者」の定義に従っているため、法案が通過した後には明確な登録および仲介免除資格を得ることが期待され、短期的には顕著なコンプライアンスの恩恵を受けることになります。しかし、これはDeFiが完全にコンプライアンスを達成したことを意味するわけではありません。注目すべきは、多くのプラットフォームが発行する公式トークンには依然として法的な不確実性が存在し、それが証券に該当するかどうかは、投資契約の特徴を持っているかどうかに依存します。たとえば、投資家の収益がプロジェクト側の行動に依存しているかどうかなどの状況です。したがって、CLARITY法案はプロトコルレベルでの規制の明確さを提供しますが、トークンレベルのコンプライアンス問題を一度で解決するものではありません。プラットフォームトークンが証券と見なされるリスクを低減するために、プロジェクト側は引き続きガバナンス構造の透明性を推進し、コミュニティ主導のガバナンスメカニズムを強化し、徐々に権限を分散させる必要があります。これにより、トークンのコンプライアンスを向上させ、より堅牢な法的ファイアウォールを構築することができます。| プロジェクト | プロトコル運営主体 | コンプライアンス方向 || Uniswap | フロントエンドインターフェース + スマートコントラクト | Uniswapのフロントエンドは資産を管理せず、オンチェーンAMMモデルは「非仲介者」の条件を満たし、SECまたはCFTCに登録する必要はありません。 || Aave | 貸出スマートコントラクト | コア貸出コントラクトは資産を管理せず、プロトコルレベルで免除条件を満たしています。 || Lido | ステーキングサービス | stETHは派生権益に属し、十分に非中央集権化されていない場合、デジタル商品として分類されない可能性があり、その資産属性はさらに明確にする必要があります。 || カーブ | AMM契約 | カーブのオンチェーンプールの運用モードは集中アルゴリズム駆動で、管理者の役割はなく、プロトコルレイヤーは規制からの免除が期待される。 || コンパウンド | 貸借スマートコントラクト | 貸借契約はスマートコントラクトによって駆動され、資産の保管はありません。 || StarGate | クロスチェーンブリッジスマートコントラクト | ブリッジプロトコルおよび流動性プールの提供者として、プロトコルはユーザーの資金を管理せず、仲介的性質を持たず、DeFiの免除条項を享受することが期待されています。 |## 第四に、将来の発展2025年7月23日現在、「CLARITY法案」は米国上院の審議段階に順調に入っており、デジタル資産の規制立法において重要な一歩を示しています。現在の立法プロセスの最大の論争点は、上院版が下院を通過した版におけるDeFiとトークン分類に関する重要な条項を保持できるかどうかです。この決定は、上院の関連委員会の公聴会のプロセスとその後の条項改訂の状況に依存します。全体的なトレンドから見ると、《CLARITY法案》は今後数ヶ月のうちに、アメリカにおいてより明確で階層的な暗号資産規制フレームワークを確立することが期待されている：証券型トークンはSECが規制し、商品型トークンはCFTCの管轄下に置かれる。このフレームワークは、ブロックチェーン開発者、DeFiプロトコル、取引プラットフォームなどに明確なコンプライアンスの道筋を提供し、法律の不確実性を低減するだけでなく、コンプライアンスの革新を促進し、機関資金を引き寄せ、さらにアメリカがグローバルなデジタル資産政策策定におけるリーダーシップを強化することに寄与する。さらに、『CLARITY法案』とトランプ大統領によって正式に署名された『GENIUS法案』との連携は、アメリカの暗号市場のコンプライアンス制度の二本柱の基盤を築いています。前者は資産の分類と市場構造に焦点を当て、後者はステーブルコインの発行に関するセーフハーバーと登録免除の道筋を提供し、両者は「先免除、後転換、最終的に分類」という完全なコンプライアンスのサイクルを構築しています。『CLARITY法案』が正式に通過し、法案として署名されると、アメリカの暗号資産立法システムが全面的な実施段階に入ることを示し、アメリカの主流金融システムにおける暗号資産の合法性と戦略的地位を大幅に向上させることになります。リスク提示：提供された情報は参考用であり、金融資産の購入、販売、または保有に関するアドバイスと見なされるべきではありません。すべての情報は誠実に提供されています。ただし、当社はこのような情報の正確性、十分性、妥当性、信頼性、利用可能性、または完全性について、明示的または黙示的な表明または保証を行いません。すべての暗号通貨投資（利益を含む）は本質的に高度な投機的であり、重大な損失リスクを伴います。過去の、仮定の、またはシミュレーションのパフォーマンスは、必ずしも将来の結果を示すものではありません。デジタル通貨の価値は上昇することもあれば下落することもあり、デジタル通貨の購入、販売、保有、または取引には重大なリスクが伴う可能性があります。あなたは個々の投資目標、財務状況、およびリスク許容度に基づいて、デジタル通貨の取引または保有が自分に適しているかどうかを慎重に考慮すべきです。BitMartは投資、法律、または税務に関する助言を提供しません。
米国議会が「CLARITY法案」を推進：DeFiはコンプライアンスの波を呼び込むことが期待される
I. 法律の概要と中核的な内容
2025年、アメリカ合衆国下院は圧倒的多数で「デジタル資産市場明確化法案」（Digital Asset Market Clarity Act、略して「CLARITY法案」）を推進し、法案は現在上院の審議段階に入っています。もし今後上院での投票で通過すれば、アメリカがデジタル資産規制の分野で歴史的な一歩を踏み出すことを意味します。
CLARITY法案の核心内容は、デジタル資産に対する明確な定義と規制ルールを策定することであり、特に証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の監督権限の境界を明確にすることです。法案が通過すれば、CFTCは取引所、ブローカー業、ディーラー、および「成熟チェーン」基準を満たすプロジェクトの監督を担当します。一方、SECは証券類資産および投資契約属性を持つ暗号通貨を担当します。CLARITY法案と《GENIUS法案》は、デジタル資産に対する上下流の監督システムを共同で構築し、前者はブロックチェーンインフラと資産属性の区分に焦点を当て、後者はステーブルコインの監督規範に特化しています。
| カテゴリ | 規制機関 | コア定義 | 重要な規制要件 | | 商品クラス | CFTC | 中央集権型でなく、許可が不要で、金融権利のないネイティブトークン（例：BTC、ETH） | CFTCが取引プラットフォーム、ブローカー、ディーラーを管理します。プロジェクト側は登録する必要はありませんが、「成熟したチェーン」の基準を満たし、構造認証を報告する必要があります | | 証券類 | SEC | 投資契約の性質を持つ、または発行者に依存して利益を得るトークン（SAFT段階のトークンなど） | 発行者とプラットフォームは《証券法》を遵守し、証券業者/取引プラットフォームとして登録し、財務および調達情報を開示し、SECの審査を受ける必要がある | | 支払いステーブルコイン | CFTC + SEC | 法定通貨にペッグされ、1:1の準備金を持ち、支払いに使用されるトークン（例：USDC、USDT） | 流動性規制は主にCFTCが担当し、SECは詐欺防止を担当；さらに、GENIUS法案の準備金、監査、およびKYC/AML要件に従う必要がある |
コアコンテンツには次が含まれます：
法案は銀行や証券会社などの伝統的な金融機関に暗号資産の保管および取引業務の法的根拠を提供し、伝統的な資本がデジタル資産市場により広く接続されることを促進します。
次に、暗号市場への影響
1. 暗号資産に関する規制の透明性の向上により、市場の信頼が高まった
CLARITY法案は、全体の暗号産業に対して非常に高い確実性のあるコンプライアンスの道筋を提供し、長年の「規制の代わりに執行」という混乱した状況を終わらせました。プロジェクトチームや取引プラットフォームは、法的枠組みの下で事業を展開できるようになり、規制はコア市場インフラの透明性を高め、詐欺や悪用を防ぎ、消費者の信頼を強化します。これにより、より多くの機関資金が市場に流入し、市場の流動性と活発さが向上します。機関にとっては、さらにコンプライアンスを実現し、以前のSECの訴訟のリスクを回避することができます。消費者にとっては、法案は暗号商品発行者に関連情報の強制開示とインサイダー取引の制限などのルールを要求し、消費者の合法的権利を保護し、投資リスクを低減します。
2. アメリカの暗号資産規制システムは「去SEC化」に向かっている
長い間、SECはほとんどの暗号通貨を証券とみなしており、その結果、XRP、SOL、ADA、UNIなどの多くのプロジェクトが規制の争いに巻き込まれました。CLARITY法案は構造的な配分を通じて、ほとんどの完全に非中央集権的な資産のために新しい規制の枠組みを構築します。このような資産はもはやSECの規制体系に従う必要がありません。
3. 伝統的な取引所はデジタル商品取引所のライセンスを取得できます。
CLARITY法案は、従来の証券取引所が「デジタル商品取引所」ライセンスを申請することを許可します。これにより、将来的にはナスダックやニューヨーク証券取引所などの従来の取引プラットフォームが、株式とデジタル資産（ビットコインやイーサリアムなど）の取引サービスを同時に提供する可能性があります。投資家は同じプラットフォーム上で従来の資産と暗号資産の両方をシームレスに配置することができるようになります。これはユーザーのハードルを下げるだけでなく、従来の金融のメインストリーム資金に対して、暗号市場への合法的で信頼できる入口を提供します。
三、DeFiプロジェクトへの影響
1.明確な免除メカニズムを確立し、プロトコル開発者を保護する
DeFiプロジェクトは仲介業務を行わない限り、DeFiの開発者や運営者はSECやCFTCに登録する必要はありません。コードを書くこと、ノードを運営すること、またはフロントエンドインターフェースを提供することは通常、金融サービスプロバイダーとは見なされません。
2. DeFiユーザーの財産権を保護するための自己管理権の導入
法案第105条（Sec. 105）および関連条項は、ユーザーがデジタル資産を自主的に管理する権利を保障し、ユーザーが非托管ウォレットを通じて自由にピアツーピア取引を行い、資金の管理権を合法的に享有できることを確認します。この権利は、DeFiユーザーに法的保護を提供し、自己管理を選択した場合に政策的な罰則を心配する必要がなくなります。
3. 代表的なDeFiプロジェクトへの影響：
ほとんどのDeFiプロジェクトにとって、そのプロトコル自体の運営方法は通常、CLARITY法案による「非仲介者」の定義に従っているため、法案が通過した後には明確な登録および仲介免除資格を得ることが期待され、短期的には顕著なコンプライアンスの恩恵を受けることになります。しかし、これはDeFiが完全にコンプライアンスを達成したことを意味するわけではありません。注目すべきは、多くのプラットフォームが発行する公式トークンには依然として法的な不確実性が存在し、それが証券に該当するかどうかは、投資契約の特徴を持っているかどうかに依存します。たとえば、投資家の収益がプロジェクト側の行動に依存しているかどうかなどの状況です。したがって、CLARITY法案はプロトコルレベルでの規制の明確さを提供しますが、トークンレベルのコンプライアンス問題を一度で解決するものではありません。プラットフォームトークンが証券と見なされるリスクを低減するために、プロジェクト側は引き続きガバナンス構造の透明性を推進し、コミュニティ主導のガバナンスメカニズムを強化し、徐々に権限を分散させる必要があります。これにより、トークンのコンプライアンスを向上させ、より堅牢な法的ファイアウォールを構築することができます。
| プロジェクト | プロトコル運営主体 | コンプライアンス方向 | | Uniswap | フロントエンドインターフェース + スマートコントラクト | Uniswapのフロントエンドは資産を管理せず、オンチェーンAMMモデルは「非仲介者」の条件を満たし、SECまたはCFTCに登録する必要はありません。 | | Aave | 貸出スマートコントラクト | コア貸出コントラクトは資産を管理せず、プロトコルレベルで免除条件を満たしています。 | | Lido | ステーキングサービス | stETHは派生権益に属し、十分に非中央集権化されていない場合、デジタル商品として分類されない可能性があり、その資産属性はさらに明確にする必要があります。 | | カーブ | AMM契約 | カーブのオンチェーンプールの運用モードは集中アルゴリズム駆動で、管理者の役割はなく、プロトコルレイヤーは規制からの免除が期待される。 | | コンパウンド | 貸借スマートコントラクト | 貸借契約はスマートコントラクトによって駆動され、資産の保管はありません。 | | StarGate | クロスチェーンブリッジスマートコントラクト | ブリッジプロトコルおよび流動性プールの提供者として、プロトコルはユーザーの資金を管理せず、仲介的性質を持たず、DeFiの免除条項を享受することが期待されています。 |
第四に、将来の発展
2025年7月23日現在、「CLARITY法案」は米国上院の審議段階に順調に入っており、デジタル資産の規制立法において重要な一歩を示しています。現在の立法プロセスの最大の論争点は、上院版が下院を通過した版におけるDeFiとトークン分類に関する重要な条項を保持できるかどうかです。この決定は、上院の関連委員会の公聴会のプロセスとその後の条項改訂の状況に依存します。
全体的なトレンドから見ると、《CLARITY法案》は今後数ヶ月のうちに、アメリカにおいてより明確で階層的な暗号資産規制フレームワークを確立することが期待されている：証券型トークンはSECが規制し、商品型トークンはCFTCの管轄下に置かれる。このフレームワークは、ブロックチェーン開発者、DeFiプロトコル、取引プラットフォームなどに明確なコンプライアンスの道筋を提供し、法律の不確実性を低減するだけでなく、コンプライアンスの革新を促進し、機関資金を引き寄せ、さらにアメリカがグローバルなデジタル資産政策策定におけるリーダーシップを強化することに寄与する。
さらに、『CLARITY法案』とトランプ大統領によって正式に署名された『GENIUS法案』との連携は、アメリカの暗号市場のコンプライアンス制度の二本柱の基盤を築いています。前者は資産の分類と市場構造に焦点を当て、後者はステーブルコインの発行に関するセーフハーバーと登録免除の道筋を提供し、両者は「先免除、後転換、最終的に分類」という完全なコンプライアンスのサイクルを構築しています。『CLARITY法案』が正式に通過し、法案として署名されると、アメリカの暗号資産立法システムが全面的な実施段階に入ることを示し、アメリカの主流金融システムにおける暗号資産の合法性と戦略的地位を大幅に向上させることになります。
リスク提示：
提供された情報は参考用であり、金融資産の購入、販売、または保有に関するアドバイスと見なされるべきではありません。すべての情報は誠実に提供されています。ただし、当社はこのような情報の正確性、十分性、妥当性、信頼性、利用可能性、または完全性について、明示的または黙示的な表明または保証を行いません。
すべての暗号通貨投資（利益を含む）は本質的に高度な投機的であり、重大な損失リスクを伴います。過去の、仮定の、またはシミュレーションのパフォーマンスは、必ずしも将来の結果を示すものではありません。デジタル通貨の価値は上昇することもあれば下落することもあり、デジタル通貨の購入、販売、保有、または取引には重大なリスクが伴う可能性があります。あなたは個々の投資目標、財務状況、およびリスク許容度に基づいて、デジタル通貨の取引または保有が自分に適しているかどうかを慎重に考慮すべきです。BitMartは投資、法律、または税務に関する助言を提供しません。