混乱の治：デジタルゴールドと実物ゴールドの共同の飛躍

最近、世界の資本市場は大きな変動を経験し、円高がアービトラージ取引の転換を引き起こし、VIX指数は急騰し、金も流動性ショックによりわずかに調整しました。ビットコインはリスク資産に従って大幅に下落しました。これは「双生」属性の論点に反するように見えますが、新しい国際通貨システムの加速的な進化に伴い、ビットコインと金の双生関係はますます緊密になると私たちは信じています。

1970年以来、金価格（ドルに対して）は3回の主要な上昇周期を経験しました。70年代は本当の「黄金時代」であり、金はドルに対して最大で17倍以上の上昇を見せました。ブレトンウッズ体制の崩壊、ドルと金の切り離し、2回の石油危機、そして地政学的緊張が金価格の急騰を促しました。80年代以降、金価格は調整局面に入り、90年代には弱含みに転じましたが、これは世界的なインフレが抑制され、経済が成長軌道を取り戻したことと一致しています。

21世紀初の10年間は第2の上昇サイクルであり、金のドルに対する価格は最大で5倍以上の上昇を記録しました。インターネットバブルの崩壊、中国のWTO加盟後のインフレ期待、サブプライム危機と欧州債務危機の発生、さらに先進国の中央銀行が量的緩和政策を開始したことが、この上昇を後押ししました。2010年以降、ドルが強くなり、アメリカがQEを縮小し金利を引き上げるにつれて、金は再び調整期に入りました。

現在の第三ラウンドの上昇周期は2019年に始まり、金のドル価格はほぼ倍増しています。この上昇は二つの段階に分けられます：2018年末から2022年初頭まで、中米の貿易摩擦とパンデミックの影響を受けて、各国の金融政策が緩和され、実質金利が低下しました；2022年から現在まで、アメリカの急速な利上げにもかかわらず、実質金利は上昇しましたが、金価格は依然として上昇し続けています。

伝統的な経済学は、金価格が実質金利と負の相関関係にあると考えていますが、この理論はポストパンデミック時代に挑戦を受けています。金の本当の価値は「合意」にあり、その通貨属性は強化されており、ドル信用システムに対する防御的な分散を反映しています。世界中の中央銀行と民間部門は、ドルリスクを分散させるために金の保有量を増やしています。

ビットコインと金には多くの類似点があります：供給量が制御可能、分散型、偽造不可能、分割容易、便利です。SECが最初のビットコインETFを承認したことは、その主流へのさらなる進展を示しています。最近、ビットコインと金の価格の正の相関関係が明らかに高まっており、高リスク資産から「商品通貨」への変化を示しています。

未来の国際通貨システムは新しい段階に入ることになり、準備通貨の多様化の傾向が顕著です。グローバルインフレの中心が上昇し、地政学的な不確実性が高まる中で、金は依然として上昇サイクルの中盤にあります。注目すべきは、準備通貨の多様化は国家レベルだけでなく、民間部門でも積極的に行われていることです。ビットコインの主流化が加速するにつれて、準備通貨としてのその価値は金と並ぶことになり、共に飛躍するでしょう。

! 混沌の治世:ビットコインと金(2)