USDTとUSDCのサービス条項の探求：ステーブルコインホルダーの権利分析

最近のUSTの崩壊事件は、暗号通貨業界に大きな衝撃を与え、ステーブルコインの安定性についての疑問を引き起こしました。最も注目されている問題は、ステーブルコインが十分な法定通貨やその他の資産によってサポートされているかどうかです。

準備金は確かにステーブルコインの価値の指標として重要ですが、もしステーブルコインの法的条項がホルダーに対してオンチェーン資産を法定通貨に交換する合法的な権利を与えていない場合、その指標の意義は疑問視されるべきです。

この記事では、時価総額の最も大きい2つのステーブルコインUSDTとUSDCのサービス条項について重点的に分析します。その結果は予想外のものになるかもしれません。

USDTステーブルコイン分析

USDTのサービス条項第3条では、準備金に流動性不足、利用不可、または損失の問題が発生した場合、特定の取引プラットフォームがUSDTの償還または引き出しを遅延させる可能性があり、実物資産による償還の権利を留保することが規定されています。これらの実物には、準備金に保有されている証券やその他の資産が含まれます。

この条項は、USDTが米ドルに1:1でペッグされると主張しているにもかかわらず、完全に法定通貨で裏付けられているわけではないことを示唆しています。準備金の構成はプラットフォームが独自に決定します。

アメリカ連邦準備制度理事会の評価報告書によると、USDTの裏付け資産は圧力の下で価値が下がるか流動性が不足する可能性があり、取り付け騒ぎのリスクを引き起こす可能性があると指摘されています。また、透明性の欠如がこれらのリスクを悪化させる可能性があります。

注意すべきは、"承認された顧客"のみがプラットフォームに直接ステーブルコインの償還をリクエストする資格があるということです。一般ユーザーは通常、取引所などの機関を通じてステーブルコインを交換し、プラットフォームと直接取引することはありません。

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USDCステーブルコイン分析

USDCのサービス条項にも注目すべき点がいくつか存在します。このプラットフォームはUSDCと同量の法定通貨の準備金を保証するのではなく、同量の米ドル建て資産でそのステーブルコインをサポートしています。

プラットフォームは1 USDCを1ドルに交換することを約束していますが、このルールは取引所や金融機関などのパートナーにのみ適用されます。個人ユーザーはプラットフォームの「直接ユーザー」となり、償還権を行使することはできません。

さらに注目すべきは、プラットフォームは1 USDCの価値が常に1ドルに等しいことを保証しないということです。なぜなら、彼らは第三者がUSDCをどのように価格設定または取引するかを制御できないからです。プラットフォームはまた、USDCの価値の変動によって引き起こされる可能性のある損失やその他の問題について責任を負わないと述べています。

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まとめ：権利の不平等

法的な観点から見ると、USDTとUSDCは法定通貨とは同等ではありません。彼らが主張する1:1の価値準備金は、法定通貨と完全に連動しているわけではなく、さまざまな価値が下がる可能性のある資産が含まれています。

現在、ユーザーは法的手段によってステーブルコインを自由に交換する権利を持っていない可能性があります。USDTに関しては、個人は直接の顧客になることができますが、プラットフォームは法定通貨を償還しない権利を留保しています。USDCに関しては、プラットフォームは法的に法定通貨の償還を許可することを約束していますが、個人がその約束を行使する権利を認めていません。

ステーブルコインの発行者とユーザーの権利は明らかに不対等です。ステーブルコインを保有する個人がいつでも法定通貨に交換できるかどうかについて、これらの2つのプラットフォームは明確な答えを示していません。この状況は、ステーブルコイン市場の規制とユーザーの権益保護の重要性を浮き彫りにしています。