GMX V2のArbitrumインセンティブプログラム下でのパフォーマンス分析

最近、GMXはArbitrumの短期インセンティブプログラム（STIP）で最高額の1200万ARBトークンを獲得しました。この資金は主にGMX V2とArbitrum DeFiエコシステムの共同発展を支援するために使用されます。本稿では、この資金の使用状況とGMXへの影響を分析します。

ARBトークンの主な用途

STIP計画に基づいてGMXに配分される1200万ARBトークンは12週間で分配され、毎週1つの期間として配布されます。この資金は主に以下のいくつかの側面に使用されます：

1. GMX V2の永久契約とスポットの流動性を奨励する
2. GMX V1のGLPプールからGMX V2のGMプールへの流動性の移動を奨励する
3. GMXで取引手数料を補助する
4. GMX V2で開発されているプロジェクトを支援する

これらの措置により、GMXは自らの強みを維持しつつ、手数料面で他の取引プラットフォームと競争することができるようになります。同時に、GMX V2のより高い資金効率は、その全体的な競争力を高める可能性があります。

GMX V2の流動性の変更

11月17日時点で、GMXのArbitrumインセンティブプログラムは実施されてから約10日が経過しました。この期間に：

• GMX V1とV2の総流動性は4.96億ドルから5.28億ドルに増加し、6.45%の増加です。
• GMX V1の流動性は4億ドルから3.64億ドルに減少し、9%の減少です。
• GMX V2の流動性は9677万ドルから1.64億ドルに増加し、69.5%の増加を示しました。

注目すべきは、GMX V2の流動性の大幅な増加が主にインセンティブ開始の最初の2日間に発生し、その後は増加速度が明らかに鈍化したことです。

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未決済ポジションと取引量の変化

未決済量と取引量の変化はやや変動が激しいです。

• 未決済建玉は11月8日の1.52億ドルから11月13日の1.82億ドルに増加したが、11月17日には1.37億ドルに減少した
• 取引量の変動が大きく、最高で11月9日の5.55億ドルに達し、最近のV1の取引量は依然としてV2を上回っています。

これらの指標は市場の状況の影響を受けやすく、インセンティブプランの効果を直接反映することが難しい。

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GMプールのロングショート比率の不均衡問題

GMX V2は手数料の調整を通じてロングとショートの比率をバランスさせようとしていますが、現在もある程度の不均衡が存在しています。

• GMX V2の総ロング未決済建玉は5166万ドル、ショート未決済建玉は2867万ドルです。
• 一部の資産（SOL、DOGE、XRPなど）のロングポジションは上限に達しており、ロングとショートの比率に大きな差が存在します。
• XRP/USD取引ペアを例にすると、アービトラージの余地はあるものの、実際の操作では多くの制約に直面します。

この多空比率の不均衡は、市場が大きく変動しているときに流動性提供者に高いリスクをもたらす可能性があります。

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まとめ

Arbitrumインセンティブプログラムは確かにGMX V2の顕著な流動性の成長を助けましたが、この成長は主にプログラム開始の最初の2日間に集中しています。未決済建玉と取引量には明らかな持続的な増加が見られません。同時に、GMX V2のGMプールは長短比の不均衡問題に直面しており、これは流動性提供者に潜在的なリスクをもたらす可能性があります。いくつかのGMプールは高いAPRを提供していますが、取引対象にボラティリティの高い資産が含まれているため、投資者はリスクを慎重に評価する必要があります。