新しい金融インフラ：香港が世界のトークン化競争でどのように際立っているか

リアルワールドアセット（RWA）のトークン化が主流に加速する中、香港は明確な規制フレームワーク、オープンなマーケット戦略、積極的な政策革新をもって、新しい世代の金融インフラを構築しています。この競争の後半戦では、鍵となるのは政策の方向性ではなく、製品が市場のニーズに本当に合致しているかどうかです。

世界の金融巨頭の幹部が年次株主への手紙で「すべての資産はトークン化できる」と述べるとき、彼が描いているのは遠い未来ではなく、今まさに進行中の変革です。この進化は、資本形成の方法、資産の配分メカニズム、そして金融機会の獲得経路を再構築しています。

リアルワールドアセットのトークン化（RWA）は、急速にニッチな概念から主流に移行しています。現在、240億ドル以上のRWAがパブリックチェーン上で流通しており、収益型米国債、プライベートクレジットプール、トークン化されたコモディティと不動産などを含んでいます。このかつては「暗号の好奇心実験」と見なされていた試みは、今や世界の金融インフラの重要な要素となりつつあり、資本市場の基盤となるパイプラインが静かに再構築されています。

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香港で最近発表された『デジタル資産発展政策声明2.0』では、"Leap"規制フレームワークが導入され、規制の範囲がステーブルコイン発行者、カストディアンおよびRWAプラットフォームに拡大されました。この措置は、香港がトークン化を許可するだけでなく、トークン化を積極的に推進していることを示しています。

"Leap"フレームワークは、法律と規制の簡素化、トークン化製品の拡大、アプリケーションシナリオの推進、そして人材とパートナーの発展などの側面を網羅しています。これは、ステーブルコインライセンス制度の策定、トークン化ETFの規制フレームワークの明確化、デジタル債券やグリーンファイナンスにおけるこれまでの試行を継続することによって、より広範なビジョンの形成を促進し、貴金属から再生可能エネルギーインフラストラクチャーなどのさまざまな資産のトークン化を奨励します。

香港のアプローチは他の市場と明確に対照を成しています。シンガポールはより慎重な戦略を採用し、機関投資家に焦点を当て、小売投資家を制限しています。一方、香港は明確な適合性ルールを設定した上で、小売ユーザーの参加を許可し、潜在市場の拡大を図るより広範で包括的な道を選択しました。EUの規制に基づく暗号資産市場の枠組みやアメリカの断片化した規制の攻防に比べ、香港は革新者と投資家に必要な明確さを提供する、より統一された原則に基づくシステムを提供しています。

しかし、単に軌道を敷くだけでは列車が定刻通りに運行できるわけではありません。トークン化された資産の発行は比較的容易ですが、本当の課題はそれを保持し、取引し、信頼する人がいるかどうかです。多くのトークン化プロジェクトは最終的に失敗しますが、それは技術的または規制の問題ではなく、実際のビジネス価値と市場の需要が不足しているためです。本当の試練は、あるトークン化された資産が本当に明確に定義されたユーザーグループの問題を解決しているかどうかです。

いくつかの成功事例がトークン化の可能性を示しています。例えば、トークン化された米国債製品は安定した透明な利回りを提供するため、世界中の貯蓄者に広く採用されており、特に安全な収益源が不足している新興市場での人気が高まっています。さらに、一部のプロトコルはプライベートクレジット分野で新しい道を切り開き、機関借り手と暗号ネイティブ貸し手をマッチングさせ、オンチェーンでの透明なリスク管理を実現し、製品の双方向利用を可能にしています。

香港のローカルエコシステムもこの方向に進化しています。規制当局は、トークン化された債券、ファンド、カーボンクレジット、充電スタンドインフラ、サプライチェーンファイナンスなどのシナリオを実験しています。これらのプロジェクトは非常に潜在能力がありますが、資産、オーディエンス、使用シナリオの三要素を大規模に結びつけるヒットプロジェクトはまだ現れていません。

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香港はトークン化競争のための堅固な基盤を築いています：明確な規制、機関の認識、公共と民間の協力による信頼できるプロジェクトが着実に進行しています。香港はますます安全で構造が明確なデジタル資産の実験環境として見なされており、さらに中国のデジタル資産戦略の重要なノードとしての潜在能力を加えることで、その意義は地元市場をはるかに超えています。

しかし、最も挑戦的な部分はまだ始まったばかりです。次の段階の競争は「製品と市場の適合性」によって決まるでしょう、さらなる政策ではありません。香港は東南アジアの貯蓄者を引き付けて、実際に利益のあるステーブルコイン製品に投資させることができるでしょうか？合法的なデジタルパッケージの方法を通じて、中国の産業資産を世界の資本に結びつけることができるでしょうか？合法であるだけでなく、実際に市場の需要がある新世代のRWA製品を育成することができるでしょうか？

これらの問題は、RWAが単なる一時的なホットトピックであるのか、それとも持続的な変革をもたらすのかを決定します。また、香港がこの新しい時代のグローバルトークン化センターとなることができるかどうかも決まります。成功すれば、香港は単なるリーダーであるだけでなく、未来の金融形態の定義者の一人となるでしょう。

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