YBSプロジェクトの新星Resolv:三代コインモデルを採用したデルタニュートラル利息ステーブルコイン

最近、Resolvという名前のオンチェーンデルタニュートラル生息ステーブルコイン(YBS)プロジェクトが1000万ドルのシードラウンド資金調達を完了しました。これはこのプロジェクトが2023年に設立されて以来の初の公開資金調達です。同類のプロジェクトの派手な姿勢に対して、Resolvは比較的控えめですが、その革新性は他の同業者に劣るものではありません。Resolvの主な革新点には、独自の収益モデル、より多くのオンチェーン収益源、および複雑なトークン経済学が含まれます。

Resolvの3人の創業者は皆、ロシアで教育を受けた理系のバックグラウンドを持っています。このラウンドの資金調達はオランダのMaven11が主導し、複数のアメリカの投資機関が参加しています。YBSプロジェクトが潜在的なリスクに対応するために一定の流動資金を必要とすることを考慮すると、この資金調達はすでに完了している可能性があり、ただ今になって外部に公開されたのかもしれません。

他のYBSプロジェクトと比較して、Resolvはオンチェーンエコシステムを受け入れる傾向があり、より高い利回りを提供することで市場シェアを獲得しようとしています。

! 解決策:デルタニュートラルステーブルコインと3トークンモデル

複雑なトークンエコノミクス

Resolvは三つのトークンメカニズムを採用しており、ステーブルコインUSR、保険資金兼LPトークンのRLP、そしてガバナンストークン$RESOLVを含みます。その中で、USRとRLPは二重収益トークンシステムを形成しています。ユーザーがUSDC/USDT/ETHを預け入れると、1:1の比率でUSRを発行することができ、大部分の資産はチェーン上のプロトコルまたは特定のプラットフォームに保管され、中央集権的取引所によるヘッジによる資産損失リスクを減らします。

RLPトークンは、中央集権型取引所でのヘッジ資金をカバーするために主に使用され、より高い利回りを提供します。理論的には、USRの年利は7%-10%の間であり、RLPは20%-30%に達する可能性がありますが、現在の実際の利回りは未だ期待レベルに達していません。

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より多くのオンチェーン収益源

Resolvはオンチェーンエコシステムを積極的に受け入れており、その収益源にはstETHなどの利息を生む資産の自動収益や、中央集権型取引所の契約によるヘッジ手数料が含まれます。オンチェーン収益は中央集権型取引所のヘッジよりも高い可能性がありますが、流動性は依然として課題です。現在、ヘッジ契約のオープンポジションは異なるプラットフォームでの比率が約7:3です。

RLPはレバレッジ収益トークンとして、少ない資本で高い収益率を維持できます。現在のRLPの総ロックアップ価値(TVL)は6300万ドルに過ぎず、USRの20%にも満たないため、高リスクを好むユーザーに適しています。しかし、ETHの価格動向の影響を受けて、RLPの現在の収益は負の数となっています。

独特な収益モデル

Resolvは、中央集権型取引所および特定のステーブルコインへの依存を減らすために、保険メカニズムとしてRLPを導入しました。理論的には、USRは完全にオンチェーン資産の過剰発行によって構成され（現在120%の割合で、そのうち40%はオンチェーン資産）、一部の発行された担保資産は機関の保管およびオフチェーンのヘッジに使用されます。

このモデルの資本効率は、完全に中央集権型取引所に依存するヘッジプランよりも劣るかもしれませんが、ResolvはRLPを通じてこの収益ギャップを補っています。

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YBSの今後の展望

YBSのレースにより多くのプロジェクトが参加するにつれて、競争はますます激しくなるでしょう。Resolvなどの後発組が直面する選択肢はますます少なくなるかもしれません。しかし、低金利の資産運用時代において、YBSプロジェクトの立ち上げコストは過去の人気プロジェクトよりも低い可能性があります。新しいプロジェクトの年利回りが5%を超える限り、投資家を引き付ける可能性があります。

USRとRLPの組み合わせは、既存の複数の製品のハイブリッドと見なすことができ、より複雑なメカニズム設計を通じて既存の製品を超えようとしています。しかし、これはリスクの上昇も意味し、特に極端な市場条件下では、その保険メカニズムの有効性がまだ検証されていません。

どのステーブルコインプロジェクトにとっても、ペッグ解除を経験することは重要な試練です。Resolvがこの重要な瞬間を無事に乗り越え、競争の激しいYBS市場で地位を確立できることを願っています。