Pendleの2025年計画：V2アップグレード、マルチチェーン拡張と無期限先物収益商品

PendleはDeFi分野で主導的な固定収益プロトコルとなり、ユーザーが将来の収益を取引し、予測可能なオンチェーンリターンをロックすることを可能にします。

2024年、PendleはLST、再質押、収益型ステーブルコインなどの主要な物語の発展を促進し、資産発行者の第一選択の立ち上げプラットフォームとなりました。

2025年、PendleはEVMエコシステムを超えて拡張し、DeFiの包括的な固定収入層に進化することを計画しており、新しい市場、製品、ユーザー層をターゲットにし、ネイティブ暗号通貨市場および機関資本市場をカバーします。

DeFiの世界の収益派生商品市場は、伝統的な金融の世界で最大のセグメントの一つである金利派生商品に例えることができます。これは500万億ドルを超える市場であり、たとえその市場のごく小さな割合を占めても、数十億ドルの機会を意味します。

ほとんどのDeFiプラットフォームは浮動利回りしか提供しておらず、ユーザーは市場の変動にさらされることになりますが、Pendleは透明で組み合わせ可能なシステムを通じて固定金利商品を導入しました。

この革新は、1200億ドルのDeFi市場の構図を再形成し、Pendleを支配的な利回りプロトコルにしました。2024年、PendleのTVLは20倍以上の成長を遂げ、現在そのTVLは利回り市場の過半数を占めており、2番目の競合他社の5倍にもなっています。

Pendleは単なる収益プロトコルではなく、DeFiの核心インフラに進化し、主要プロトコルの流動性の成長を促進しています。

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フィットするポイントを探す：LSTからRestakingへ

Pendleは、DeFiにおける核心的な問題である収益の変動性と予測不可能性を解決することによって、早期の市場の注目を集めました。他のいくつかのプラットフォームとは異なり、Pendleはユーザーが元本と収益を分離することで固定のリターンをロックすることを可能にします。

流動性ステーキングトークン（LST）の台頭に伴い、Pendleの採用率が急増し、ユーザーがステーキング資産の流動性を解放するのを支援しています。2024年、Pendleは再ステーキング（Restaking）というストーリーを成功裏に捉え、そのeETH資金プールは、プラットフォーム内で最大のプールにわずか数日で成長しました。

現在のPendleは、全体のチェーン上の収益エコシステムで重要な役割を果たしています。変動資金費率に対するヘッジツールとして、または利息を生む資産の流動性エンジンとして、Pendleは流動性再ステーキングトークン（LRT）、実世界資産（RWA）、およびチェーン上の通貨市場などの成長分野で独自の利点を持っています。

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Pendle V2：インフラストラクチャのアップグレード

Pendle V2は、標準化された収益トークン（SY）を導入し、利息資産のパッケージング方法を統一しました。これにより、V1の散発的でカスタマイズされた統合ソリューションが置き換えられ、「元本トークン」（PT）と「収益トークン」（YT）のシームレスな鋳造が実現されました。

Pendle V2のAMMはPT-YT取引のために設計されており、より高い資本効率と優れた価格メカニズムを提供します。V1は汎用AMMモデルを採用していますが、V2では動的パラメータ（rateScalarやrateAnchorなど）を導入し、時間の経過に応じて流動性を調整することで、スプレッドを縮小し、収益発見を最適化し、スリッページを低減します。

Pendle V2は、定価インフラをアップグレードし、AMMにネイティブTWAPオラクルを統合し、V1の外部オラクルへの依存を置き換えました。これらのオンチェーンデータソースは、操作リスクを低減し、正確性を向上させました。さらに、Pendle V2は、AMM価格範囲を超えた場合に代替の価格発見メカニズムを提供するオーダーブック機能を追加しました。

流動性提供者（LP）にとって、Pendle V2はより強力な保護メカニズムを提供します。資金プールは現在、高度に関連性のある資産で構成されており、AMM設計は無常損失を最大限に減少させています。特に満期まで保有するLPにとってそうです - V1では、メカニズムが十分に専門化されていなかったため、LPの収益結果を予測することがより困難でした。

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EVMの限界を押し広げる:Solana、Hyperliquid、TONの登場

PendleはSolana、Hyperliquid、TONへの拡張を計画しており、これは2025年のロードマップの重要な転換点を示しています。これまでのところ、Pendleは常にEVMエコシステムに限定されていましたが、それでもPendleは固定収益分野で50％以上の市場シェアを占めています。

しかし、暗号通貨のマルチチェーン化はトレンドとなっており、Citadel戦略を通じてEVMアイランドを突破することで、Pendleは新たな資金プールとユーザー層にアクセスすることができます。

SolanaはDeFiと取引活動の主要なハブとなっています - 1月のTVLは140億ドルの歴史的なピークを記録し、強力な個人投資家基盤と急成長するLST市場を持っています。

Hyperliquidは垂直統合された無期限先物インフラストラクチャを持ち、TONはTelegramのネイティブユーザーフunnelに依存しています。この二つのエコシステムは急速に成長していますが、成熟した収益インフラストラクチャが不足しています。Pendleはこのギャップを埋めることが期待されています。

もし展開が成功すれば、これらの措置はPendleの到達可能な市場の総量を大幅に拡大します。非EVMチェーンで固定収益資金の流入を捕らえることで、数億ドルの増加したTVLをもたらす可能性があります。さらに重要なのは、この取り組みがPendleをEthereumネイティブプロトコルとしてだけでなく、主要なパブリックチェーンを横断するDeFi固定収益インフラストラクチャとしての業界での地位を強化することです。

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伝統金融を受け入れる：コンプライアンス収益接続システムの構築

Pendleの2025年ロードマップにおけるもう一つの重要な措置は、機関資金向けにデザインされたKYCコンプライアンス版Citadelの導入です。このソリューションは、構造化されたコンプライアンスのある暗号ネイティブ固定収入製品へのアクセスチャネルを提供することにより、オンチェーンの収益機会と従来の規制された資本市場をつなぐことを目的としています。

このプランは、Ethenaなどのプロトコルと連携し、ライセンスを持つ投資マネージャーによって独立したSPV構造が管理されます。この設定により、カストディ、コンプライアンス、およびオンチェーンの実行などの重要な摩擦点が排除され、機関投資家は慣れ親しんだ法的構造を通じてPendleの収益製品に参加できるようになります。

世界の債券市場規模は100兆ドルを超えており、機関資金がオンチェーンにごくわずかな割合しか配分しなくても、数十億ドルの資金流入をもたらす可能性があります。アーンスト・アンド・ヤング-パトンの2024年調査によると、94%の機関投資家がデジタル資産の長期的価値を認め、半数以上が配分を増やしています。

マッキンゼーは2030年代にコイン化市場の規模が2〜4兆ドルに達する可能性があると予測しています。Pendleはコイン化プラットフォームではありませんが、コイン化された収益商品に対する価格発見、ヘッジおよび二次取引機能を提供することで、このエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。コイン化された国債や利息のあるステーブルコインに関しても、Pendleは機関レベルの戦略における固定収入のインフラ層として機能します。

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イスラム金融：4.5兆ドルの新しい機会

Pendleは同時に、イスラム法に準拠したCitadelプログラムを立ち上げる計画を進めており、規模は4.5兆ドルに達する世界のイスラム金融市場にサービスを提供します。この産業は80以上の国に広がり、過去10年間で年平均10％の複合成長率を維持しており、特に東南アジア、中東、アフリカ地域で急速に発展しています。

厳格な宗教制限が長期にわたりムスリム投資家のDeFi参加を妨げてきましたが、PendleのPT/YT構造はイスラム法に適合した収益商品を柔軟に設計でき、その形態はイスラム債券（Sukuk）に類似している可能性があります。

もし成功すれば、このCitadelはPendleの地域カバレッジを拡大するだけでなく、DeFiが多様な金融システムに適応できる能力を検証することになります - それによってPendleのオンチェーン市場におけるグローバルな固定収入インフラとしての位置づけが強化されます。

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資金調達率市場に参入

BorosはPendle 2025年のロードマップにおける最も重要な触媒の一つとして、固定金利取引を無期限先物資金費率市場に導入することを目指しています。Pendle V2が現物収益トークン化市場での主導的地位を確立したにもかかわらず、Borosはそのビジネスの範囲を暗号分野で最大かつ最も変動の激しい収益源である無期限先物資金費率に拡大する計画です。

現在の無期限先物市場の未決済建玉は1500億ドルを超え、日平均取引高は2000億ドルに達しています。これは規模が大きいが、ヘッジツールが深刻に不足している市場です。

Borosは固定資金料金を実現することで、Ethenaなどのプロトコルにより安定した収益を提供することを計画しています - これは大規模な戦略を管理する機関にとって非常に重要です。

Pendleにとって、このレイアウトには巨大な価値が含まれています。Borosは数十億ドル規模の新しい市場を開くことが期待されるだけでなく、プロトコルの位置付けのアップグレードも実現しました - DeFiの収益アプリケーションからオンチェーンの金利取引プラットフォームへと進化し、その機能の位置付けは伝統的金融におけるCMEやモルガン・スタンレーの金利取引デスクに匹敵するものとなっています。

BorosはPendleの長期的な競争優位性を強化しました。市場のホットなトレンドを追いかけるのとは異なり、Pendleは将来の収益基盤を築くための基盤を固めています：資金調達率のアービトラージやスポット保有戦略のいずれも、トレーダーや資金管理部門に実用的なツールを提供します。

現在、DeFiとCeFiの分野ではスケーラブルな資金調達率のヘッジ手法が不足しているため、Pendleは顕著な先行優位を得ることが期待されています。成功裏に実施されれば、BorosはPendleの市場シェアを大幅に向上させ、新しいユーザー層を引き付け、DeFi固定収入インフラとしての中心的地位を強化することになります。

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コアチームと戦略的配置

2020年半ばに匿名の開発者TN、GT、YK、Vuによって設立されたPendle Financeは、Bitscale Capital、Crypto.com Capital、Binance Labs、The Spartan Groupなどのトップ機関から投資を受けています。

資金調達のマイルストーン：

• プライベートラウンド(2021年4月):370万米ドル、HashKey Capital、Mechanism Capitalなどが参加。
• IDO（2021年4月）：0.797ドル/トークンの価格で1183万ドルの資金調達；
• Binance Launchpool (2023年7月): Binance Launchpoolを通じて配布された502万PENDLE (総供給量の1.94%)
• Binance Labsの戦略的投資（2023年8月）：エコシステムの発展とクロスチェーンの拡張を加速（金額は未公開）；
• アービトラム財団助成金(2023年10月):アービトラムエコシステムの構築に161万米ドル。
• スパルタン・グループの戦略的投資（2023年11月）：長期的な成長と機関の採用を促進（金額未公開）。

エコロジー協力マトリックスは以下の通りです：

• Base（Coinbase L2）：Baseネットワークに展開し、ネイティブアセットに接続して固定収益基盤インフラを拡張します；
• Anzen(sUSDz):RWAステーブルコインsUSDzを発売し、現実世界のリターンにリンクされた債券取引を可能にしました。
• Ethena（USDe/sUSDe）：高APYのステーブルコインを統合し、暗号ネイティブの収益に接続し、DeFiの協調を強化します；
• Ether.fi(eBTC):ETH資産の境界を突破し、最初のBTCネイティブイールドプールを立ち上げました。
• Berachain（iBGT/iBERA）：初期のインフラの一部として、ネイティブLSTを通じて固定収益フレームワークを構築します。

! [「弱気市場の光」ペン。