# BTCが歴史的高値を更新、マーケットは利下げとさらなる上昇を待っているリスク資産市場は強いパフォーマンスを示しており、多くのウォール街のヘッジファンドが驚いており、投資家は重要なシグナルを見逃したのではないかと再考しています。4月の反発に続き、アメリカの3大株価指数は引き続き強く上昇し、ビットコインも新たな歴史的高値を記録した。貿易紛争が緩和されつつあるものの、合意に達する上で実質的な進展は見られていません。地政学的な対立は依然として続いており、交渉と軍事行動が交錯しています。しかし、資金が大量に流入し、ビットコイン現物ETFには270億ドル以上の資金が流入しました。長期保有者のポジションは高水準に近づき、取引所のポジションは継続的に減少しており、ビットコインの供給と需要の状況は非常に強力です。政策の面では、アメリカの州レベルのBTC準備法案が歴史的な突破口を開きました。ステーブルコインに関連する法案も上院の投票を通過しました。アメリカの雇用データは強い結果を示し、インフレは引き続き低下し、GDPの予想は上方修正され始めました。これは市場が強くなる根本的な理由かもしれません。しかし、貿易紛争は完全には解決されておらず、債務問題に対する懸念は依然として残っています。米国株とビットコインの今月の動きは、すでに最も楽観的な期待を反映しています。今後の市場は、第三四半期の利下げを待ちながら不確実性を震荡的に解消する可能性があります。! [EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Waits Rate Cuts and Climbs] (ewslab.com/panews/images/76Tg9947S5.jpg)## マクロ金融：貿易摩擦の影響がアメリカ経済の「穏やかな衰退」を引き起こしている4月の分析では、「最も困難な時期は過ぎ去り、政策立案者が理性的な決定を取り戻せば、市場は自身の運行規則に戻るはずだ」と指摘されています。実際、世界の地政学的な駆け引きとアメリカの民主制度の力が最終的に市場の期待を理性的に戻し、持続的な反発を迎え、最も楽観的な価格設定を行いました。"株式、債券、為替"の三重殺が連続して発生し、アメリカの金融市場に激しい動揺を引き起こしました。さらに企業界の強い反対もあり、貿易政策が転換し、迅速に第二段階の"交渉"に入り、第三段階が始まりました。最初にイギリスと関税協定を締結しました。5月上旬、主要な経済圏がスイスで初回の貿易交渉を行い、1ヶ月以上続いた激しい関税戦に一時的な停止をかけました。双方は12日に共同声明を発表し、今後90日間、以前に課された高関税を互いに引き下げることを約束し、経済貿易関係についての協議を続けることを表明しました。当日、S&P 500指数は3.26%の大幅上昇を記録しました。4月上旬、貿易政策の緩和に伴い、米国株式市場は大反攻を開始し、関税戦以来の下落幅をほぼ回復しました。5月には、正式な接触交渉が行われ、以前は停滞していた米国株式市場が再び支援を受け、上昇を続けました。31日現在、ナスダック、S&P 500、ダウ・ジョーンズ指数はそれぞれ9.56%、6.15%、3.94%の月間上昇を記録しました。米国株式市場の4月の反発は、パニック売りの終了と政策の緩和を反映したものであり、貿易摩擦の第一段階が完了した後の迅速な価格付けです。5月の上昇は、第二段階（交渉）に対する楽観的な価格付けを意味します。現在の公開情報に基づく限り、この価格付けは十分かつ楽観的です。貿易交渉の新たな進展、利下げ、そして地政学的状況がさらなる進展を遂げるまでは、引き続き大幅に上方修正することは慎重さに欠けるかもしれません。5月の価格設定は、アメリカ経済と雇用の基本面が相対的に「強い」パフォーマンスを示していることを反映しています。5月末に発表された経済データによると、アメリカの第1四半期の経済は年率換算で0.2%縮小しました。このデータは、以前発表された初期値（縮小0.3%）に対して若干の上方修正がされましたが、依然として消費支出と輸入の影響を受けて、アメリカ経済は年初に一定の損害を受けたことを示しています。過去数ヶ月の過小評価を経て、GDPのソフトデータが反発を記録しました。ある連邦準備銀行が発表したGDP Nowのデータによれば、4月末以来データはゼロ軸を再び上回り、5月末には3.8%に達し、貿易摩擦の緩和後の楽観的な感情を示しています。5月に発表されたPCEデータは、インフレが引き続き緩和していることを示しており、PCE年率は3ヶ月連続で低下し2.15%の低水準に達し、コアPCEは2.52%に下落し、パンデミック以来の最低水準となり、中央銀行が期待する2%に徐々に近づいている。雇用データが市場の予想を上回った。5月初めに発表され、2024年4月の非農業雇用者数は17.7万人の増加で、市場の予想の13.8万人を上回った。5月24日までの週の初回失業保険申請者数は24万人で、前週（修正後22.6万人）から1.4万人増加し、市場の予想23万人を上回った。雇用データの強いパフォーマンスは、一方で市場のアメリカ経済の景気後退への懸念を払拭し、他方で中央銀行がその「インフレ抑制」の目標に集中することを可能にした。今月の金融政策会議では、3ヶ月連続で金利を据え置くことが決定されました。「株、債券、為替の三殺」の期間中には一定の「ハト派」発言がありましたが、金融市場が安定した後には大きな圧力に耐えて動かず、貿易摩擦が引き起こす不確実性がインフレデータの反発を招く可能性があると強調しました。金融市場の強気のパフォーマンス、貿易摩擦がまだ終わっていないこと、インフレが反発する可能性があるため、市場は中央銀行が上半期に利下げを再開することは不可能であると判断しています。最新のデータは、トレーダーが今年は9月と12月の2回、各25ベーシスポイントで利下げを期待していることを示しています。この期待は実際に流動性によって押し上げられた米国株式と暗号資産の大幅な上昇の余地を"抑制"しています。現在のデータと状況に基づいて判断すると、米国株とBTCは今後2ヶ月間、大幅に横ばいを維持する可能性が高い。8月の利下げ期待が、米国株とBTCを史上最高値に押し上げる可能性がある。この判断には、貿易摩擦の楽観的な終息や、米国経済の相対的な「穏やかな」衰退が含まれている。アメリカのGDPは第一四半期に-0.21%の減少を記録し、第二四半期には貿易摩擦による消費者信頼感の低下と市場の混乱があり、GDPがわずかに減少すれば「穏やかな景気後退」の基準に達する可能性があるため、9月に利下げを開始するのはより慎重な予想かもしれません。! [EMC Labsの5月レポート:BTCは史上最高値を更新、利下げを待ち、ステップアップ] (ewslab.com/panews/images/LyisFhx62b.png)## 暗号資産：強力な資金流入がビットコインの歴史的最高値を更新5月のBTCは94182.55ドルで始まり、104645.87ドルで終わりました。月間上昇は10463.33ドルで、上昇率は11.11%、振幅は19.79%で、取引量は2ヶ月連続で減少しました。テクニカル指標から見ると、ビットコインの価格は4月に「トランプの底」（90000-110000ドル）に戻った後、112000ドルの歴史的最高値を更新し、「牛市第一上昇トレンドライン」を超えました。高金利環境の中で、個人投資家は真の決定的な買い力を形成しておらず、実際、昨年の3月以来、ビットコインの日次新規アドレスはすでに低位に落ち込んでいます。4月以来の底打ち反発では、決定的な力は機関から来ています。ある企業の公告データによると、2025年以降に133850枚のBTCを増持し、総保有量は580250枚に達しました。2024年1月から、11のビットコイン現物ETFが承認され、2024年5月には、アメリカ合衆国下院が《金融イノベーションと技術法案》を可決し、暗号資産及びブロックチェーン技術が徐々に重点的な発展分野として確立されました。その後、ビットコインを代表とする暗号資産のアメリカにおける採用はさらに主流化しました。2025年3月、アメリカ政府は行政命令に署名し、「戦略ビットコイン準備」を設立し、政府が保有する約20万BTCを国家の準備資産とする。その後、アメリカの20州以上が州レベルのビットコイン準備法案を提案し始めました。この要求は5月にも突破口を迎えました。5月7日、ある州の知事が法案に署名し、全米で初めて暗号通貨を戦略的準備金に正式に組み込んだ州となりました。この法案では、州の財務長官が州政府資金の最大5%を暗号通貨に投資することを許可しています。他の州でも関連するビットコイン準備法案が上院投票を通過し、知事の署名を待っています。ブロックチェーンおよびWeb3の観点から、5月19日に安定コインの発展を規制する法案が上院で66票賛成、32票反対という結果で手続き的投票を通過し、その法案の最終署名への道を開きました。同月、ある地域の立法会は21日に正式に法定通貨安定コイン発行者ライセンス制度を設立する条例草案を通過させました。複数の大手銀行が共同ステーブルコインの導入について協議しています。現在、複数の有名銀行が関与しています。発行規模が2400億ドルを超えるステーブルコインは、これによりコンプライアンス開発の時代に突入します。ビットコインを除いて、ステーブルコインは高い確率で広く採用される2番目の暗号資産となり、Web3分野で10億ユーザーを突破する初のキラーアプリになる可能性が高いです。これはブロックチェーン、特にスマートコントラクトプラットフォームの急成長のためのユースケース基盤を確立しました。コンプライアンス体系に組み込まれた後、BTCおよびブロックチェーンは占有すべき技術の高地となりつつあります。このトレンドが引き起こす投資と投機の感情が広がっています。ある企業に続いて、世界中の多くの企業がBTCおよび他の暗号資産（例えば、イーサリアム、Solana）の蓄積計画を開始しています。ユースケースの拡大、およびコンプライアンスの突破が引き起こすFOMO感情と購買力が、ビットコインや他の暗号資産の価格上昇の基本的な原動力となっています。! [EMC Labsのレポート5月:BTCは史上最高値を更新、利下げとさらなる措置を待っています] (ewslab.com/panews/images/T09M12VWis.png)## 資金調達: 楽観的な価格設定 + ハード エクスパンション三四月の株式市場の暴落の過程で、ビットコイン現物ETFの流入状況が止まり、ビットコインは株式市場の調整により30%以上（このサイクルの最大回調）下落しましたが、四月と五月以降、株式市場が強力に反発する中で、ビットコイン現物ETFの買い力も強く回復し、それぞれ60.5億ドルと277.5億ドルが流入し、ビットコインは全ての下落幅を取り戻し、112000ドルの歴史的最高値を更新しました。ステーブルコイン（すべてが暗号通貨取引に使用されるわけではない）に関しても拡大しており、4月と5月にはそれぞれ537.5百万ドルと556.7百万ドルが流入しましたが、ビットコイン現物ETFの資金の変動に比べると小さいです。以前指摘されたように、ビットコインの価格設定権は、場内資金から現物ETF経路の資金や類似の機関に移行しました。このような機関は長期的に主観的な強気の特性を示しています。その背後にある理由は、ビットコインおよび暗号資産が政策面で継続的に突破的な進展を遂げているためです。これは、ビットコインが4月と5月に急速に反発し、ナスダックを超えて歴史的な新高値を最初に達成する理由でもあり、また、今後の市場で長期的に期待できる基盤論理の支えでもあります。しかし、注意が必要なのは、株式市場が現在貿易摩擦に対して非常に楽観的な価格設定を行っており、経済が大幅な後退を示さないという前提を暗示している可能性があることです。現在、米国株は新高値を突破するのが難しく、揺れ動きは避けられません。一部の機関が継続的に資金を流入させている一方で、ビットコイン現物ETFはナスダックとは異なる独立した相場を形成するのが難しいため、中短期的にビットコインが再び新高値を突破することを期待するのは過度に楽観的です。! [EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Awaits Rate Cuts and Rising Steps] (ewslab.com/panews/images/IE3MhbuW46.png)! [EMC Labsの5月レポート:BTCは史上最高値を更新、利下げと上昇ステップを待っています] (ewslab.com/panews/images/F11gK5W8hS.png)## チップ構造：取引所のビットコインの流通量が継続的に減少している3月から4月の下落の中で、ビットコインの長期投資家は再び買い増しを始め、市場の売り圧力を減らすバランサーとして客観的に機能しました。5月末には、長手が保有する規模が1441.99万枚に達し、歴史的な高点に近く、これに対して中央集権型取引所の在庫規模は継続的に減少しており、現在は298.82万枚のみで、2020年11月末の水準に近づいています。前回のサイクルでは、流動性が急増したときにロングポジションが客観的に価格上昇を抑制するために売却を選択しましたが、サイクル内で価格が下落しているときにはロングポジションが売却を緩めたり、さらには持ち株を増やすこともあります。本サイクルも例外ではありません。前回のサイクルとは異なり、以前の長期保有者による「二次売却」は牛市を終わらせていましたが、今回は「二次売却」の後に市場が上昇を続けることを選択しました。これを、長期保有者の構造に新しい機関が加わったため、市場の動向が変化したと理解しています。この変化が永久的なものか一時的なものかは、注意深く観察する必要があります。! [EMC Labsの5月レポート:BTCは史上最高値を更新、利下げを待ち、再び上昇] (
BTCの新高値 市場は利下げとさらなる上昇を静かに待っている
BTCが歴史的高値を更新、マーケットは利下げとさらなる上昇を待っている
リスク資産市場は強いパフォーマンスを示しており、多くのウォール街のヘッジファンドが驚いており、投資家は重要なシグナルを見逃したのではないかと再考しています。
4月の反発に続き、アメリカの3大株価指数は引き続き強く上昇し、ビットコインも新たな歴史的高値を記録した。
貿易紛争が緩和されつつあるものの、合意に達する上で実質的な進展は見られていません。地政学的な対立は依然として続いており、交渉と軍事行動が交錯しています。
しかし、資金が大量に流入し、ビットコイン現物ETFには270億ドル以上の資金が流入しました。長期保有者のポジションは高水準に近づき、取引所のポジションは継続的に減少しており、ビットコインの供給と需要の状況は非常に強力です。
政策の面では、アメリカの州レベルのBTC準備法案が歴史的な突破口を開きました。ステーブルコインに関連する法案も上院の投票を通過しました。
アメリカの雇用データは強い結果を示し、インフレは引き続き低下し、GDPの予想は上方修正され始めました。これは市場が強くなる根本的な理由かもしれません。しかし、貿易紛争は完全には解決されておらず、債務問題に対する懸念は依然として残っています。米国株とビットコインの今月の動きは、すでに最も楽観的な期待を反映しています。今後の市場は、第三四半期の利下げを待ちながら不確実性を震荡的に解消する可能性があります。
! [EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Waits Rate Cuts and Climbs] (ewslab.com/panews/images/76Tg9947S5.jpg)
マクロ金融：貿易摩擦の影響がアメリカ経済の「穏やかな衰退」を引き起こしている
4月の分析では、「最も困難な時期は過ぎ去り、政策立案者が理性的な決定を取り戻せば、市場は自身の運行規則に戻るはずだ」と指摘されています。実際、世界の地政学的な駆け引きとアメリカの民主制度の力が最終的に市場の期待を理性的に戻し、持続的な反発を迎え、最も楽観的な価格設定を行いました。
"株式、債券、為替"の三重殺が連続して発生し、アメリカの金融市場に激しい動揺を引き起こしました。さらに企業界の強い反対もあり、貿易政策が転換し、迅速に第二段階の"交渉"に入り、第三段階が始まりました。最初にイギリスと関税協定を締結しました。
5月上旬、主要な経済圏がスイスで初回の貿易交渉を行い、1ヶ月以上続いた激しい関税戦に一時的な停止をかけました。双方は12日に共同声明を発表し、今後90日間、以前に課された高関税を互いに引き下げることを約束し、経済貿易関係についての協議を続けることを表明しました。当日、S&P 500指数は3.26%の大幅上昇を記録しました。
4月上旬、貿易政策の緩和に伴い、米国株式市場は大反攻を開始し、関税戦以来の下落幅をほぼ回復しました。5月には、正式な接触交渉が行われ、以前は停滞していた米国株式市場が再び支援を受け、上昇を続けました。31日現在、ナスダック、S&P 500、ダウ・ジョーンズ指数はそれぞれ9.56%、6.15%、3.94%の月間上昇を記録しました。
米国株式市場の4月の反発は、パニック売りの終了と政策の緩和を反映したものであり、貿易摩擦の第一段階が完了した後の迅速な価格付けです。5月の上昇は、第二段階（交渉）に対する楽観的な価格付けを意味します。現在の公開情報に基づく限り、この価格付けは十分かつ楽観的です。貿易交渉の新たな進展、利下げ、そして地政学的状況がさらなる進展を遂げるまでは、引き続き大幅に上方修正することは慎重さに欠けるかもしれません。
5月の価格設定は、アメリカ経済と雇用の基本面が相対的に「強い」パフォーマンスを示していることを反映しています。
5月末に発表された経済データによると、アメリカの第1四半期の経済は年率換算で0.2%縮小しました。このデータは、以前発表された初期値（縮小0.3%）に対して若干の上方修正がされましたが、依然として消費支出と輸入の影響を受けて、アメリカ経済は年初に一定の損害を受けたことを示しています。
過去数ヶ月の過小評価を経て、GDPのソフトデータが反発を記録しました。ある連邦準備銀行が発表したGDP Nowのデータによれば、4月末以来データはゼロ軸を再び上回り、5月末には3.8%に達し、貿易摩擦の緩和後の楽観的な感情を示しています。
5月に発表されたPCEデータは、インフレが引き続き緩和していることを示しており、PCE年率は3ヶ月連続で低下し2.15%の低水準に達し、コアPCEは2.52%に下落し、パンデミック以来の最低水準となり、中央銀行が期待する2%に徐々に近づいている。
雇用データが市場の予想を上回った。5月初めに発表され、2024年4月の非農業雇用者数は17.7万人の増加で、市場の予想の13.8万人を上回った。5月24日までの週の初回失業保険申請者数は24万人で、前週（修正後22.6万人）から1.4万人増加し、市場の予想23万人を上回った。雇用データの強いパフォーマンスは、一方で市場のアメリカ経済の景気後退への懸念を払拭し、他方で中央銀行がその「インフレ抑制」の目標に集中することを可能にした。
今月の金融政策会議では、3ヶ月連続で金利を据え置くことが決定されました。「株、債券、為替の三殺」の期間中には一定の「ハト派」発言がありましたが、金融市場が安定した後には大きな圧力に耐えて動かず、貿易摩擦が引き起こす不確実性がインフレデータの反発を招く可能性があると強調しました。
金融市場の強気のパフォーマンス、貿易摩擦がまだ終わっていないこと、インフレが反発する可能性があるため、市場は中央銀行が上半期に利下げを再開することは不可能であると判断しています。最新のデータは、トレーダーが今年は9月と12月の2回、各25ベーシスポイントで利下げを期待していることを示しています。この期待は実際に流動性によって押し上げられた米国株式と暗号資産の大幅な上昇の余地を"抑制"しています。
現在のデータと状況に基づいて判断すると、米国株とBTCは今後2ヶ月間、大幅に横ばいを維持する可能性が高い。8月の利下げ期待が、米国株とBTCを史上最高値に押し上げる可能性がある。この判断には、貿易摩擦の楽観的な終息や、米国経済の相対的な「穏やかな」衰退が含まれている。
アメリカのGDPは第一四半期に-0.21%の減少を記録し、第二四半期には貿易摩擦による消費者信頼感の低下と市場の混乱があり、GDPがわずかに減少すれば「穏やかな景気後退」の基準に達する可能性があるため、9月に利下げを開始するのはより慎重な予想かもしれません。
! [EMC Labsの5月レポート:BTCは史上最高値を更新、利下げを待ち、ステップアップ] (ewslab.com/panews/images/LyisFhx62b.png)
暗号資産：強力な資金流入がビットコインの歴史的最高値を更新
5月のBTCは94182.55ドルで始まり、104645.87ドルで終わりました。月間上昇は10463.33ドルで、上昇率は11.11%、振幅は19.79%で、取引量は2ヶ月連続で減少しました。
テクニカル指標から見ると、ビットコインの価格は4月に「トランプの底」（90000-110000ドル）に戻った後、112000ドルの歴史的最高値を更新し、「牛市第一上昇トレンドライン」を超えました。
高金利環境の中で、個人投資家は真の決定的な買い力を形成しておらず、実際、昨年の3月以来、ビットコインの日次新規アドレスはすでに低位に落ち込んでいます。
4月以来の底打ち反発では、決定的な力は機関から来ています。
ある企業の公告データによると、2025年以降に133850枚のBTCを増持し、総保有量は580250枚に達しました。
2024年1月から、11のビットコイン現物ETFが承認され、2024年5月には、アメリカ合衆国下院が《金融イノベーションと技術法案》を可決し、暗号資産及びブロックチェーン技術が徐々に重点的な発展分野として確立されました。その後、ビットコインを代表とする暗号資産のアメリカにおける採用はさらに主流化しました。
2025年3月、アメリカ政府は行政命令に署名し、「戦略ビットコイン準備」を設立し、政府が保有する約20万BTCを国家の準備資産とする。
その後、アメリカの20州以上が州レベルのビットコイン準備法案を提案し始めました。この要求は5月にも突破口を迎えました。5月7日、ある州の知事が法案に署名し、全米で初めて暗号通貨を戦略的準備金に正式に組み込んだ州となりました。この法案では、州の財務長官が州政府資金の最大5%を暗号通貨に投資することを許可しています。他の州でも関連するビットコイン準備法案が上院投票を通過し、知事の署名を待っています。
ブロックチェーンおよびWeb3の観点から、5月19日に安定コインの発展を規制する法案が上院で66票賛成、32票反対という結果で手続き的投票を通過し、その法案の最終署名への道を開きました。同月、ある地域の立法会は21日に正式に法定通貨安定コイン発行者ライセンス制度を設立する条例草案を通過させました。
複数の大手銀行が共同ステーブルコインの導入について協議しています。現在、複数の有名銀行が関与しています。
発行規模が2400億ドルを超えるステーブルコインは、これによりコンプライアンス開発の時代に突入します。ビットコインを除いて、ステーブルコインは高い確率で広く採用される2番目の暗号資産となり、Web3分野で10億ユーザーを突破する初のキラーアプリになる可能性が高いです。これはブロックチェーン、特にスマートコントラクトプラットフォームの急成長のためのユースケース基盤を確立しました。
コンプライアンス体系に組み込まれた後、BTCおよびブロックチェーンは占有すべき技術の高地となりつつあります。このトレンドが引き起こす投資と投機の感情が広がっています。ある企業に続いて、世界中の多くの企業がBTCおよび他の暗号資産（例えば、イーサリアム、Solana）の蓄積計画を開始しています。
ユースケースの拡大、およびコンプライアンスの突破が引き起こすFOMO感情と購買力が、ビットコインや他の暗号資産の価格上昇の基本的な原動力となっています。
! [EMC Labsのレポート5月:BTCは史上最高値を更新、利下げとさらなる措置を待っています] (ewslab.com/panews/images/T09M12VWis.png)
資金調達: 楽観的な価格設定 + ハード エクスパンション
三四月の株式市場の暴落の過程で、ビットコイン現物ETFの流入状況が止まり、ビットコインは株式市場の調整により30%以上（このサイクルの最大回調）下落しましたが、四月と五月以降、株式市場が強力に反発する中で、ビットコイン現物ETFの買い力も強く回復し、それぞれ60.5億ドルと277.5億ドルが流入し、ビットコインは全ての下落幅を取り戻し、112000ドルの歴史的最高値を更新しました。
ステーブルコイン（すべてが暗号通貨取引に使用されるわけではない）に関しても拡大しており、4月と5月にはそれぞれ537.5百万ドルと556.7百万ドルが流入しましたが、ビットコイン現物ETFの資金の変動に比べると小さいです。
以前指摘されたように、ビットコインの価格設定権は、場内資金から現物ETF経路の資金や類似の機関に移行しました。このような機関は長期的に主観的な強気の特性を示しています。その背後にある理由は、ビットコインおよび暗号資産が政策面で継続的に突破的な進展を遂げているためです。これは、ビットコインが4月と5月に急速に反発し、ナスダックを超えて歴史的な新高値を最初に達成する理由でもあり、また、今後の市場で長期的に期待できる基盤論理の支えでもあります。
しかし、注意が必要なのは、株式市場が現在貿易摩擦に対して非常に楽観的な価格設定を行っており、経済が大幅な後退を示さないという前提を暗示している可能性があることです。現在、米国株は新高値を突破するのが難しく、揺れ動きは避けられません。一部の機関が継続的に資金を流入させている一方で、ビットコイン現物ETFはナスダックとは異なる独立した相場を形成するのが難しいため、中短期的にビットコインが再び新高値を突破することを期待するのは過度に楽観的です。
! [EMC Labs May Report: BTC Refreshes All-Time High, Awaits Rate Cuts and Rising Steps] (ewslab.com/panews/images/IE3MhbuW46.png)
! [EMC Labsの5月レポート:BTCは史上最高値を更新、利下げと上昇ステップを待っています] (ewslab.com/panews/images/F11gK5W8hS.png)
チップ構造：取引所のビットコインの流通量が継続的に減少している
3月から4月の下落の中で、ビットコインの長期投資家は再び買い増しを始め、市場の売り圧力を減らすバランサーとして客観的に機能しました。
5月末には、長手が保有する規模が1441.99万枚に達し、歴史的な高点に近く、これに対して中央集権型取引所の在庫規模は継続的に減少しており、現在は298.82万枚のみで、2020年11月末の水準に近づいています。
前回のサイクルでは、流動性が急増したときにロングポジションが客観的に価格上昇を抑制するために売却を選択しましたが、サイクル内で価格が下落しているときにはロングポジションが売却を緩めたり、さらには持ち株を増やすこともあります。本サイクルも例外ではありません。
前回のサイクルとは異なり、以前の長期保有者による「二次売却」は牛市を終わらせていましたが、今回は「二次売却」の後に市場が上昇を続けることを選択しました。これを、長期保有者の構造に新しい機関が加わったため、市場の動向が変化したと理解しています。この変化が永久的なものか一時的なものかは、注意深く観察する必要があります。
! [EMC Labsの5月レポート:BTCは史上最高値を更新、利下げを待ち、再び上昇] (