グローバル貿易の新しい枠組みにおけるWeb3起業論理

マクロ環境の変化——新しい秩序が形成されつつある

金融秩序の再構築

トランプが再び政権を握って以来、一連の予想外の経済政策が世界の市場に動揺を引き起こしています。最も衝撃的なのは関税政策の強化です：2025年4月から、アメリカは輸入商品に対して一般的に10％の関税を課し、60か国に対してはより高い「対等関税」を課します。これにより、米国債が売られ、米国株が激しく揺れ動き、ドル指数が大幅に下落しました。

第二次世界大戦後、アメリカを中心とした国際経済システムは崩壊の危機に直面しています。新興経済国の台頭はアメリカの優位性を弱め、巨額の債務はドルの信頼性を侵食し、中国などの国々の技術分野での突破はアメリカのエリート層に不安を引き起こしています。

この背景の中で、アメリカの意思決定者たちはその主導的地位を維持するために新しい貿易金融秩序を構築し始めました。その戦略目標には、主要な競争相手に対抗し、他国がグローバル化の恩恵を利用して急速に発展する勢いを削ぐこと、そして揺らいでいるドルの信用のために新しい価値のアンカーを求めることが含まれています。

注目すべきは、アメリカ政府の暗号通貨に対する態度が大きく変わったことです。トランプが就任後、仮想通貨に関心を示し、共和党内の一部勢力も徐々にビットコインを受け入れ、ドルリスクに対するヘッジとして「デジタルゴールド」と見なしています。

ビットコインとゴールド: ドルの新しい"ダブルアンカー"

アメリカは「二重資産の固定」を通じてドルに新しい信用の基盤を築こうとしており、従来の金の準備だけでなく、新興のビットコインの準備も含まれています。この戦略は、実物資産とデジタル資産の組み合わせを通じて、新しい秩序の下でドルの信用を強化することを意図しています。

2025年3月、アメリカ政府は暗号分野で次々と重要な措置を発表しました：トランプ大統領は行政命令に署名し、「戦略ビットコイン備蓄」と「アメリカデジタル資産備蓄」を設立することを発表しました。翌日、ホワイトハウスは暗号サミットを開催し、トランプは「ビットコイン備蓄を設立することは、仮想のノックス堡を設立することだ」と述べ、ビットコイン備蓄をデジタル時代の国庫の黄金として位置づけました。

アメリカはビットコインと金を新しい金融システムの基軸資産として使用することを望んでいます。市場では、アメリカが約100万枚のビットコイン(を蓄積し、総供給量の5%)をコントロールする計画があるという噂があります。もし米ドルが将来的に実物の金とデジタルゴールド(、ビットコイン)の一部を担保にできれば、アメリカは将来のグローバル金融競争において有利な立場を獲得することが期待されます。

! 新しい世界貿易秩序におけるWeb3起業家精神の新しいロジック

市場環境の後退と「下半期」の起業機会

過去一年以上、世界の暗号市場は狂熱から冷静への変化を経験しました。市場は深い調整と清算の段階に入り、本当の価値支援を欠いた多くのプロジェクトが姿を消しました。しかし、ブロックチェーンの長期的な価値を信じる起業家にとって、今こそ底を固めて力を蓄え、新たな機会を育むための最良の時期です。

現在の「下半期」環境において、起業家は考えるべきです: シンプルなトラフィック戦略はもはや持続可能ではなく、代わりにハードコアな価値に基づく起業ロジックが求められています。以下のいくつかの方向性には新たな機会が秘められています:

• ビットコイン(BTC)エコシステム: ビットコインネットワークを中心とした金融革新("BTC Fi")、インフラのアップグレード、およびBTCに基づく実世界の資産と決済ネットワークの再構築。

• 他のパブリックチェーンエコシステム: イーサリアムなどのパブリックチェーン上で効率と利益の本質に戻るイノベーションを行い、単なる「トラフィックの競争」から脱却し、製品指向で持続可能な分散型金融(DeFi)などのアプリケーションを構築。

• 現実世界の資産(RWA)と決済金融(PayFi): ブロックチェーン技術と現実の資産、決済シーンを組み合わせて、安定したキャッシュフローを支える新しいモデルを発展させる。

• 暗号概念株: 伝統的な資本市場で台頭している「ブロックチェーン概念株」の潮流や、Web3スタートアップが株式化に向かう新たな道に注目。

BTCに関するビジネスチャンス

BTCネットワークを中心に、私たちは3つの起業機会を見ています:

1. BTC Fi(Bitcoin Finance): ビットコインネットワーク上で新しい金融資産を創造します。ビットコインはもはや静的な価値の貯蔵ではなく、さまざまな金融資産を発行する基盤プラットフォームへと進化しています。最近出現したBRC-20、Runesなどのプロトコルは、BTCメインネット上でトークン資産を発行する熱潮を引き起こしました。代表的なプロジェクトとしては、Bedrock、Solvなどがあり、ビットコインネットワーク上で貸付、取引、デリバティブなどの分散型金融サービスを構築することに焦点を当てています。

2. BTC Infra(Bitcoin Infrastructure): ビットコイン上のスマートインフラストラクチャを再構築すること。業界はビットコインにイーサリアムのようなスマートコントラクト層を構築しようと試みており、EVM互換のビットコインサイドチェーンまたはLayer2、さらにビットコインプロトコルファミリーにネイティブなソリューション(、RGBプロトコル、ライトニングネットワークなど)が含まれています。代表的なプロジェクトにはUnisat、Merlin、B²などがあり、ビットコインのLayer2、中間ウェアツールの構築に注力しています。

3. BTCパワードRWA＆PayFi：ビットコインのリアルワールドアセットと決済分野における潜在能力を解放します。ビットコインネットワークに基づくRWAは徐々に台頭しており、例えば米国債や実物資産のトークン化が進んでいます。同時に、ライトニングネットワークなどの決済インフラに依存した「PayFi」モデルが現れ、ビットコインを再び決済の舞台に戻します。代表的なプロジェクトにはLNFiがあり、ビットコインのRWAおよび決済シーンにおける実際のアプリケーション効率とユーザー体験を向上させることに焦点を当てています。

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他のブロックチェーンを巡る起業機会

ビットコインを除いて、他のパブリックチェーン(、例えばイーサリアム、BSC、ソラナなど)の分野でも新しい起業ロジックと機会が育まれています。DeFiの熱潮とパブリックチェーンの戦争を経て、業界は理性的に戻り、2つの大きなトレンドが現れました:

1. "お金を稼げる"という基本的な論理への回帰: チェーン上の貸付、取引、マーケットメイキング、またはデリバティブであれ、資本の流れに関わる限り、ビジネスモデルや収益パスを検証する方法を見つけることができる。現在の環境では、"お金を稼げる"ビジネスだけがサイクルを超える自信を持つことができる。

2. パブリックチェーンのエコシステムは「トラフィックの争奪」から「効率の争奪」へと移行し、製品型スタートアップが台頭する: 資本は効率を向上させ、ユーザー体験を改善する実用的なプロジェクトをより好む。新しい分散型取引所、より良いリターンをもたらすマーケットメイキングメカニズム、低リスクの貸付プロトコル、または安全で効率的なオンチェーン資産発行プラットフォーム、データサービスツールなど、真のニーズを解決し、ビジネスモデルを実行できる限り、より好まれる可能性が高い。

持続可能な起業モデル: キャッシュフロー駆動のパス選択

ビットコインエコシステムであれ、他のパブリックチェーンであれ、持続可能なキャッシュフローを構築することは、起業プロジェクトが成功するかどうかの分岐点となっています。伝統的な資本市場は、成熟した企業の基準で暗号スタートアップを評価し始めており、「キャッシュフロー」と「収益性」が評価の鍵となっています。

現在、現実のビジネスモデルを持ついくつかの暗号プロジェクトが、Web3と従来の資本市場を結ぶ橋となっています。このようなプロジェクトは通常、明確な収入源、安定したキャッシュフローの期待を持ち、良好なコンプライアンス適合能力を備えているため、従来の機関から高い関心を集めています。

いくつか注目すべきセグメントには、

• DePIN: 現実のリソースである計算、電力、帯域幅などをブロックチェーンで管理し、経済的インセンティブメカニズムと組み合わせて、物理的世界に向けた分散型インフラストラクチャネットワークを構築します。代表的なプロジェクトにはPEAQ、Jambo、OORT、Swanなどがあります。

• AI+Crypto: AIエージェント、オンチェーンID、マイクロペイメントメカニズムを組み合わせることで、エージェント間のデータ交換とリソース調整を促進します。Footprintのようなプロジェクトはデータ分析エンジンに焦点を当て、DeAgent.aiは分散型AIエージェントプロトコルを構築しています。

• RWA(現実世界の資産):チェーン上の米国債、企業債、不動産などの資産のトークン化が進行中です。代表的なプロジェクトとしてThe PACがあり、コンプライアンスの枠組みの下での資産マッピングサービスを提供しています。

• PayFi(支払い金融):2024年、ステーブルコインの取引額が15.6兆ドルを突破し、初めてVisaを超えました。Aisaのようなプロジェクトは、ステーブルコインとAIウォレットを組み合わせ、自動化とリアルタイム決済をサポートする支払いインフラを構築しています。

起業家にとって、このトレンドがもたらす示唆は、キャッシュフローを重視したビジネスモデルを設計することです。プロジェクトの初期段階から、単にトークンの価値上昇や補助金による資金拡張に依存するのではなく、安定した収益を生む方法を考慮する必要があります。あなたのプロジェクトが実世界での収益と利益モデルを持つときにのみ、暗号ネイティブな資金を引き寄せ、より保守的な伝統的投資家をも魅了することができます。

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Crypto Concept Stocks:主流金融の構造統合に向けて

伝統的な資本市場に現れた「暗号概念株」の波は、暗号業界と主流金融の融合の重要な兆候です。これらの上場企業はそれぞれ異なる方法でブロックチェーン産業に参加し、投資家に多様な投資対象を提供しています。ビジネスモデルと業務の焦点の違いに基づいて、暗号概念株は大まかに以下のいくつかのカテゴリに分けることができます:

1. 資産駆動型(BTC準備を核心): この種の企業は、ビットコインなどの暗号資産を企業のバランスシートの核心部分として位置付けています。典型的な代表は、アメリカのMicroStrategyやSemler Scientific、博雅互动などです。

2. マイニング型コンセプト株(ハッシュパワーインフラストラクチャー方向):この種の企業は暗号通貨のマイニングおよび関連ビジネスに直接参加しています。代表的な企業にはMarathon Digital、CleanSpark、Riot Blockchain、Core Scientific、TeraWulf、Hut 8などがあります。

3. インフラストラクチャとソリューションプロバイダー：ブロックチェーンの基盤ハードウェア、クラウドサービス、技術ソリューションを提供する企業で、代表的な例としては嘉楠科技(Canaan)、Bitdeer、BitFuFuなどがあります。

4. 取引所型コンセプト株: 合法的に運営されている暗号取引プラットフォームまたは保管業務、例えばアメリカのCoinbase(COIN)、Bakkt(BKKT)など。

5. 決済型コンセプト株: 伝統的な決済巨頭から発展し、ブロックチェーン決済をそのビジネス領域に取り入れた企業を代表するのは、Block(やSquare)、PayPalなどです。

暗号資産関連株の台頭は、ますます多くの起業家に資金調達の方法を再考させています。トークンによる資金調達の他に、株式化の道筋は新世代のWeb3プロジェクトの重要な補完となりつつあります。特に安定した収益と明確なコンプライアンスの構造を持つ企業にとって、より長期的でより安定した資本化の方法が浮上しています。

いくつかの企業は、この道を実際の事例を通じて検証しています。例えば、博雅互动(00434.hk)は、保有コインとビジネスの転換という二重の推進力で、公開資本市場での価値の再評価に成功しました。また、胡桃资本(00905.hk)は、投資持株方式で暗号資産とWeb3プロジェクトに介入する別のアプローチを代表しており、伝統的な証券、未上場ファンド、デリバティブとブロックチェーンの新しい資産体系を接続する計画です。港亚控股(01723.hk)も、伝統的な主業からデジタル資産管理への移行の道を切り開いています。さらに、Nano Labs(NA.Nasdaq)は、中国の主要なブロックチェーンハードウェア製造業者として、2025年初頭に一部のドル準備をビットコインの購入に充てることを発表し、正式にBTCを企業の戦略的資産配分体系に組み入れました。

! 新しいグローバル貿易秩序におけるWeb3起業家精神の新しいロジック

ストック化されたWeb3の起業パス: コイン、株、ダブルトラックでの進行

上述のトレンド、特に暗号関連株の成功したデモに直面して、Web3の起業家は資金調達と発展の道筋について新たな考えを持つようになりました。全体として、Web3の起業には3つの選択肢があり、それぞれに利点と欠点があります。

1. "コイン"パス(暗号トークンファイナンス):トークンを発行して資金調達とコミュニティのインセンティブを行う。このパスは柔軟性が高く、立ち上げが早いため、初期製品の迅速な検証とコミュニティ構築に適している。しかし、その欠点は市場の動向に非常に敏感であり、資金調達額とトークンの評価は暗号市場の変動の影響を大きく受ける。

2. "株"のパス(株式ファイナンスおよびIPO): 伝統的なスタートアップ企業の道を歩み、株式投資を導入し、ビジネスの立ち上げと収益の成長に集中し、企業が成熟した後にIPOまたは買収による退出を目指します。この方法では、スタートアップ企業は株式の形で投資を受け入れ、規制の枠組みにより適合し、保守的な機関投資家に受け入れられやすくなります。

3. "ダブルトラック"パス(トークン+株式並行):暗号と伝統の二つの資金調達手段を兼ね備え、それぞれの利点を段階的に利用します。通常の方法は、初期段階でまずトークンを発行することです。