ビットコインが98,000ドルを突破、マイクロストラテジーの功績は大きい

ビットコイン価格が再び最高値を更新し、98,000ドルの大台を突破し、非常に興奮しています。間違いなく、40K-70Kの範囲の上昇は主にビットコインETFの導入によるものであり、70K-100Kの範囲はMicroStrategy(の継続的な買い入れによるものです。

現在、多くの人がマイクロストラテジーをビットコイン版のLunaに例えています。この比喩はあまり適切でないと感じられます。なぜなら、ビットコインは多くの人にとって最も人気のある暗号通貨であり、Lunaは最も失望させるプロジェクトの一つだからです。

微戦略とビットコインの関係について深く掘り下げてみましょう:

• マイクロストラテジーはLunaと本質的に異なり、その安全マージンはより高いです。
• マイクロストラテジーは債券と株式の発行を通じてビットコインを増やしています
• マイクロストラテジーの最近の債務の満期日は2027年で、まだかなりの時間があります。
• マイクロストラテジーが直面している主なリスクはビットコインの大口保有者から来ています

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マイケル・セイラーとLunaの本質的な違い

マイクロストラテジーはもともとソフトウェア会社で、たくさんの現金を保有しています。2020年から、会社は資金をビットコインに投資することを決定しました。自己資金を使い果たした後、会社の債券を発行することでお金を借りてさらにビットコインを購入し始めました。

Lunaとは異なり、MicroStrategyは低位での定期購入とレバレッジ戦略を採用しており、本質的にはお金を借りてロングポジションを取ることになります。また、方向性が正しかったです。ビットコインの受容度はUSTを大きく上回り、MicroStrategyがビットコインに与える影響もLunaがUSTに与える影響よりもはるかに小さいです。したがって、MicroStrategyをLunaと同一視してはいけません。

マイクロストラテジーの資金調達方法

資金を迅速に調達するために、マイクロストラテジーは合計570億ドルの債券を発行し、ほぼ全てをビットコインの購入に使用しました。

マイクロストラテジーが発行するのは、転換社債です。債券保有者は、債券を会社の株式に転換する権利を持ち、2つの段階に分かれています:

1.初期段階:

• 債券価格が2%以上下落した場合、転換株にして現金化できる
• 債券価格が正常または上昇している場合は、二次市場で販売できます

2.後の段階:

• 債券が満期になると、現金を受け取るか株式に転換するかを選択できます。

債権者にとって、これは確実に儲かる取引です:

• ビットコインが下落し、会社はお金を持っているので、現金を取り戻すことができる
• ビットコインが下落し、会社に資金がない場合、株式に転換して元本を保全することができる
• ビットコインが上昇し、より多くの株式リターンを得ることができる

この低リスク高リターンのプランにより、マイクロストラテジーは資金を順調に調達することができました。

ビットコインの価格が上昇するにつれて、マイクロストラテジーの株価も上昇しています。現在、同社の日々の取引量はNVIDIAを超えています。債券発行に加え、マイクロストラテジーは株式を増発することで資金を調達することもできます。

先週ビットコインは80,000ドルから98,000ドルに上昇しましたが、それはマイクロストラテジーが発行した株式で調達した460億ドルの資金がすべてビットコインに投入されたためです。

マイクロストラテジーの運営モデルは次のように要約できます: ビットコインを購入 → 株価が上昇 → 借入してさらにビットコインを購入 → ビットコインが上昇 → 株価がさらに上昇 → 引き続き借入 → さらにビットコインを購入 → 繰り返し。

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マイクロストラテジーの債務状況

マイクロストラテジーがルナのような困難に陥る可能性を心配する人もいますが、実際はそうではありません。

統計によると、マイクロストラテジーが保有するビットコインの平均コストは49,874ドルで、現在はほぼ100%の浮利があり、安全マージンは非常に高いです。ビットコインの価格が75%暴落して25,000ドルになったとしても、会社に致命的な打撃を与えることはありません。

マイクロストラテジーは店頭レバレッジを採用しており、強制清算メカニズムはありません。債権者が債券を株式に転換して売却しても、会社はビットコインを強制的に売却する必要はありません。

さらに重要なことは、マイクロストラテジーが最初に返済する必要がある債務の期限が2027年2月であり、今から2年ちょっとの時間があるということです。

転換社債方式を採用しているため、マイクロストラテジーの利息コストは非常に低いです。2027年2月に満期を迎える債券の利率は0%、他のいくつかの債務の利率も0.625%、0.825%などで、2.25%のものは1件だけです。したがって、利息のプレッシャーはそれほど心配する必要はありません。

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マイクロストラテジーが直面する主なリスク

現在、マイクロストラテジーとビットコインは相互に影響を与える関係を形成しています。ますます多くの企業がマイクロストラテジーの操作モデルを模倣し始めています。例えば、上場ビットコインマイニング企業MARAは最近、ビットコインを購入するために10億ドルの転換社債を発行しました。

もしより多くの機関がマイクロストラテジーに倣うなら、ビットコインの価格は引き続き上昇する可能性があります。現在、マイクロストラテジーの最大の競争相手は、大量のビットコインを保有している初期の投資家たちです。これらの大口が大規模に売却しない限り、ビットコインの上昇の勢いは止めるのが難しいです。

現在のところ、マイクロストラテジーはビットコインの浮利が150億ドルに達しています。利益が豊富なため、同社は今後も投資を増やす可能性が高く、後戻りは難しいでしょう。現在のトレンドに従えば、ビットコインの中期目標価格は約170,000ドルになる可能性があります。

マイクロストラテジーの操作は、一流のポジティブ戦略と称賛され、驚くべきものです。

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