執筆：フィリッポ・アルマーニコンパイラ: Tim, PANews PANews 編集者のコメント：この記事は『The Money Layer: LATAM Crypto 2025 Report』の第三部分、つまりステーブルコインの部分から選ばれたもので、主にラテンアメリカにおけるローカルステーブルコインの発展状況に焦点を当てています。以下は翻訳内容です。 ステーブルコインは、ラテンアメリカのオンチェーン経済発展の柱となっています。ドル建てステーブルコインと自国通貨のステーブルコインは、ボラティリティのある資産に取って代わり、暗号アプリケーションの中心となり、数倍の成長を維持しています。 重要なポイント： 2025年7月、USDTとUSDCは全ての取引所の送金量の90%以上を占め、2022年の約60%から大幅に増加しました。ブラジルは、地元のステーブルコインの数と全体の取引量の両方でリーダーシップを発揮しています。2025年7月までに、ブラジルレアルのステーブルコインの取引額は9.06億ドルに達し、2024年の年間総額9.1億ドルにほぼ追いついています。現在の成長率で計算すると、年間取引量は約15億ドルを達成する見込みです。メキシコペソにペッグされたステーブルコイン（MXNB + MXNe）は、2025年7月に総市場価値が約3400万ドルに達し、2024年7月の100万ペソ（約5.3万ドル）から約638倍の年成長を実現します。トップブロックチェーン上のローカルステーブルコイン:Polygon (BRLA、BRZ)、Celo (cREAL)、Base (MXNe)、および Arbitrum (MXNB) 体 ステーブルコインは、ラテンアメリカにおける暗号通貨採用の金融基盤となっており、その用途は投機にとどまりません。ラテンアメリカ全体で、ステーブルコインは貯蓄手段、支払いチャネル、越境送金手段、インフレヘッジツールとして機能しており、最も実用的で広く使用されている暗号通貨の形態となっています。現在、ラテンアメリカ地域における実際のシーンでのステーブルコインの使用は、世界をリードしています：Fireblocksが発表した『2025年ステーブルコイン現状報告書』によれば、71％の回答者が越境送金にステーブルコインを使用しており、100％の企業がステーブルコイン戦略を導入、テスト中、または準備中です。同様に重要なのは、92％の回答機関がそのウォレットおよびAPIインフラストラクチャがステーブルコインの操作をサポートしていると述べており、これは市場の需要を裏付けるだけでなく、技術の成熟度を際立たせています。ラテンアメリカの数百万人にとって、ステーブルコインはドルと同等のデジタル等価物となっており、手の届くところにあるインフレヘッジツールであり、資本規制を回避するための効果的な手段です。多くの場合、これが人々がドル化資産を保有する唯一の実行可能な手段です。 アルゼンチン、ブラジル、コロンビアなどの国々では、ステーブルコインがビットコインを超えて日常的に使用される主要な暗号資産となっています。これは主に、その価格の安定性とドル価値に直接連動する特性によるものです（「2025年ステーブルコイン現状報告」、Fireblocks）。取引所での送金量において、USDCとUSDTが90％を超えています。アルゼンチンを例にとると、2024年にはBitsoプラットフォームで72％の暗号資産の購入がこの2つのステーブルコインから来ており、ビットコインはわずか8％に過ぎません（Bitso 2024年データ）。コロンビアでも同様の傾向が見られ、ドルの銀行口座の規制や持続的な通貨の変動に制約されて、同国のステーブルコイン購入は48％に達しています。ブラジルの変化はさらに顕著で、現地取引所のステーブルコイン取引量は前年同期比で207.7％増加し、他の暗号資産を大きく上回っています（Chainalysis 2024年10月）。送金以外にも、2024年のラテンアメリカ地域での39％の暗号資産購入がステーブルコインに関与しており、前年の30％から大幅に増加しています（Bitso 2024年）。 ローカルステーブルコインの発展状況 ラテンアメリカでは、米ドルに連動する資産が依然としてステーブルコインの主流な利用形態（主にインフレ対策として）ですが、過去2年間で現地通貨にペッグされたステーブルコインが爆発的な成長を遂げています。これらのブラジルレアルやメキシコペソなどの自国通貨に連動したトークンは、国内での決済、オンチェーンの商業活動、地元の金融システムとの連携においてますます広く利用されています。米ドルと法定通貨の煩雑な交換を省くことで、これらのステーブルコインは商人とユーザーのコストを削減し、地域貿易の決済を加速します。企業にとって、これらはブラジルのPIXなどの決済システムに直接接続し、即時送金を実現し、銀行の介入なしに、さらに財税コンプライアンス要件を満たすことができます。高インフレの経済体において、これらのステーブルコインは「ブリッジ資産」としての役割も果たし、ユーザーは安定した自国通貨の価格単位で取引を行い、必要に応じて米ドルや他の価値保存手段に交換してリスクヘッジを行うことができます。 ブラジルはこのトレンドにおける最も明確なケーススタディを提供しており、ブラジルレアルにペッグされたステーブルコインは驚異的な前年比の成長を示しています。取引活動量は2021年のわずか5000件から、2024年には140万件以上に急増し、2025年内現在も120万件の高水準を維持しており、4年前に比べて230倍以上の急増となっています。独立した送信者の数も指数関数的に増加しており、2021年の800未満から2025年には9万を超え、2023年以降だけで11倍の成長を遂げています。オンチェーンのネイティブ送金額は2021年の約1.1億レアル（約2090万ドル、発表時の為替レートに基づく）から、2025年7月にはほぼ50億レアル（約9億ドル）に跳ね上がり、2024年の年間総量にほぼ匹敵します。8月までのデータを考慮すると、2025年の送金総量は2024年の年間を超えています。この周縁的な実験から始まった革新は、短期間でブラジルのオンチェーン経済の中核的柱に急成長し、取引規模、ユーザー基盤、移転価値のいずれも数倍の爆発的成長を実現しています。 2025年6月までに、5種類の異なるブラジルレアルにペッグされたステーブルコインが活発に流通しており、これにより市場の集中度が低下し、エコシステムの成熟の指標となっています。その中で：フィンテック企業Transferoが発行するBRZは、ラテンアメリカ地域の銀行や決済機関にブロックチェーン基盤のソリューションを提供しています；Celoのパブリックチェーンが発行するcREALは、モバイルファーストのDeFi統合ソリューションを目指しています；BRLA DigitalとAveniaが開発したBRLAは、規制を遵守した法定通貨として暗号通貨の橋渡しサービスに焦点を当てています；Mercado Bitcoin、Bitso、Foxbitなどの取引所連合が支持するBRL1は、業界標準の確立に取り組んでいます；BrazaグループのBBRLは、地域貿易や決済シーンにサービスを提供することを目指しています。 市場規模は拡大しているものの、ブラジルレアルのステーブルコインはまだ初期の発展段階にあり、流通量は約2300万ドルです。 Iporanga Ventures の最新の「ブラジルレアルステーブルコインレポート」による分析によれば、この分野の状況は急速に進化しており、現在は明確な市場リーダーは存在しないものの、プロジェクトレベルのデータを詳細に分析することで特定のリーディングエッジ分野が見えてきます。 その中で、BRLAステーブルコインは「ユニークリミッター数」指標で首位を占めており、最も広範なリテールユーザーのカバレッジを持っていることを示しています。 cREALは送金数量で主導的な地位を占めており、これは小売および少額決済分野で早期の魅力が形成されていることを反映しています。 ネイティブ送金量に関して、BRZは2024年中頃まで絶対的なリードを維持していたが、この状況はその年の下半期に突然現れたcREALによって打破された。2025年初頭に入ると、BRLAの安定した成長に伴い、Celoの送金量の優位性は徐々に薄れていった。その後2025年7月、BBRLが衝撃的な姿勢で強力に参入し、活発な送信アドレスの数は相対的に限られているものの、XRPL（XRP Ledger）でのローンチによって引き起こされた爆発的な成長により、単月のネイティブ送金量の割合は約65%に急増した。 米ドルステーブルコインの発行と送金取引がイーサリアムメインネットに集中しているのとは異なり、レアルステーブルコインの取引活動は主にLayer2ネットワークやその他のパブリックチェーンに集中しています。Polygonはネイティブ取引量とアクティブユーザー数により主導的なチャネルとなりました：2025年7月には約74,000件の取引（14,000人の独立ユーザーが関与）を記録し、月間取引量は5億レアル（約5,000万ドル）の歴史的な記録を達成しました。 Celoは第2位にランクインし、213,000件の歴史的な最高送金記録を保持しています。このピークは2024年12月に発生し、cREALが初期の小売シーンや少額決済分野で急速に成長したことに起因しています。2025年には唯一の支払い者数が減少しましたが、商人、アグリゲーター、資金プールによって形成されたスケール化された再支払いフローにより、Celoの取引量は相当な水準を維持しています。 XRPLは注目すべき新興プレーヤーとして、2025年7月にブラジルレアルのステーブルコイン（BBRL）が発表された後、爆発的な成長を迎えました：送金数は5月の百件余りから7月の約3000件に急増し、ネイティブ取引額は約116億ブラジルレアルに達しました。これにより、高価値の新しいチャネルが形成されつつあることを示しています。 Baseチェーンは2025年に安定した成長を示し、6月にピークに達します。一方、BNBチェーンは2022年から送金量とアクティブアドレス数が大幅に減少し、市場シェアが持続的に縮小しています。イーサリアムメインネットは間欠的に大口低頻度送金を処理するだけであり、その役割は限定的ですが、BRZトークンは2023年末から2024年初めにかけて一時的にこのネットワークの取引活動を主導しました。 元データを除いて、Iporanga Ventures のレポートは、ブラジルにおけるステーブルコインの実用シナリオと高価値駆動特性を明らかにしています：B2B 支払いが市場をリードしており、企業はステーブルコインを使用して海外のサプライヤーや従業員に支払いを行い、その後、ローカル PIX システムを利用して現地決済を完了します；越境資金流入のシナリオでは、米ドルがブラジルレアルのステーブルコインに変換され、国内での支払いが行われます。これらのステーブルコインは、ブラジルのトークン化された資産エコシステムの重要なインフラとなり、銀行の保管なしでのオンチェーン決済を実現しています。ギグエコノミーや中小企業の領域では、ステーブルコインが給与支払い、リスクヘッジ、資本保護機能を支え、CloudWalk の BRLC や Mercado Pago の米ドルステーブルコインなどの商人統合ソリューションが主流市場の普及を促進しています。 ブラジルは最も多様で成熟したフィアットステーブルコインエコシステムを持っており、メキシコペソのステーブルコイン市場はJuno、BitsoのMXNBとBraleのMXNeという2つの主要プロジェクトを中心に形成されています。両者の発展の軌跡はまったく異なります。その中でMXNBの流通モデルは2024年末の偶発的な規模発行のピークから、2025年以降はより安定した広範な流通パターンに進化しました。 MXNBの2025年の成長は、日常使用シーンへの顕著な移行を示しています。2025年7月には、プラットフォームは179件の送金を完了し、70人の独立した送信者が関与しました。これは、前年同期の46件の送金と21人の送信者に対して、それぞれ339％と290％の驚異的な増加です。 2025年1月に取引量がピークに達し、その時点で少ない取引で1450万メキシコペソ（この記事執筆時の為替レートで約75万ドル）を達成しましたが、同年7月には48万メキシコペソ（約2.5万ドル）の取引量があり、より多くの小口支払いから来ていました。平均単一取引額は2024年7月の約2.87万メキシコペソから3600メキシコペソに減少しました。この変化は明らかな移行の方向を伴っており、すなわちArbitrumへの移行です。2024年には約99％の送金がイーサリアムで行われていましたが、2025年第2四半期以降、約94％の送金がArbitrumに移行し、低コストのレイヤー2ソリューションがデフォルトの選択肢となっています。 MXNeはBraleによって発行され、逆にBaseチェーン上で独占的に運営することで、取引量が最も多いメキシコペソペッグのステーブルコインに成長しました。 上記の活動は2025年3月にピークに達し、その月に274名の送信者が合計3367件の送金を行いました。後続の取引頻度は減速しましたが、総送金額は引き続き上昇しています。2025年7月には158名の送信者からの2148件の送金が約6.377億メキシコペソの歴史的な新記録を樹立しました。これにより、平均取引規模がほぼ29.7万ペソに上昇し、大口取引や機関的な運営の可能性が示唆されています。 対比は非常に明確です：MXNBは現在、小額の小売決済シーンを支配しており、MXNeは大口決済に焦点を当てています。ブラジルレアルよりも分散したエコシステムに比べ、メキシコ市場は依然としてこの2つの発行者と少数の決済チャネルに集中していますが、流動性の成長を妨げることはありません。2025年の中頃から、メキシコペソ通貨ペアのDEX取引量は急速に首位に上昇しており、市場構造がますます成熟していることを示しています。 DEXの流動性と取引モデル ラテンアメリカ地域のブラジルレアルとメキシコペソに連動したステーブルコインのアプリケーションは、支払いの範囲を超えて、現地通貨とグローバルなステーブルコインとの間のオンチェーン外国為替通路を形成し、DEX上で実質的な流動性支援を確立しています。 BRL関連資産の中で、cREALはコア取引ハブです。その最大の取引ペアCELO–cREALの累計取引量は約1.26億ドルに達し、CeloのネイティブDEXエコシステムの深い流動性によって支えられています。cREALは同時に主流のクロスステーブルコイン市場に固定されています：cREAL–USDT（8770万ドル）、cREAL–cUSD（5910万ドル）、および非米ドル取引ペアのcEUR–cREAL（4860万ドル）とcKES–cREAL（2490万ドル）などで、cREALがブラジルレアル法定通貨のチャネルとして機能し、さらに多通貨交換の基軸通貨としての二重機能を果たしていることを十分に示しています。しかし、2024年11月に8000万ドルの月間取引量のピークを記録した後（その月のステーブルコイン総取引量の85%を占める）、cREALの月間DEX取引量は継続的に減少し、2025年7月には500万ドルにまで落ち込み、2024年7月の水準に戻りました。 BRLAは現在、主要な米ドルのルートとなっており、その中でBRLA-USDC（9750万ドル）とBRLA-USDT（2130万ドル）の取引量がトップに立っています。2025年3月以降、BRLA-USDCはこのデータセット内で安定コインを除く米ドル建てDEX取引ペアの中で常に取引量が最も高いものであり（2025年5月にはMXNB取引ペアが一時的に超えたことがありました）、BRLAはcREALの歴史的ピーク取引量には達していないものの、2025年7月にはBRLA取引ペアの総取引額が900万ドルに達し、ほぼ同時期のcREALの取引量の2倍に近く、2024年7月の自身の取引量と比較して2倍の成長を遂げました。 BRZは安定しており、高度に統合されており、流動性は主にBRZ-USDC（1510万ドル）、BRZ-USDT（1470万ドル）およびBRZ-BUSD（約910万ドル）の3つの取引ペアに分布しています。ブラジルレアルのステーブルコインの中で、BRZは最も広範な取引ペアの組み合わせを持っています。取引量はcREALやBRLAよりもまだ低いものの、2024年7月の2.6万ドルから2025年7月の300万ドルへと連続的に増加しており、同年4月には477万ドルのピークを記録しました。 2025年5月、大口取引と流動性の急増が発生した際、メキシコペソペッグ型ステーブルコインMXNBの最大取引ペアMXNB-WAVAX（2970万ドル）とMXNB-USDC（1860万ドル）の取引量が急増しました。その後、メキシコペソ取引ペアは引き続き強い勢いを維持しており、現在でも3つのMXN取引ペアが現地のステーブルコインDEX取引量ランキングの上位10位にランクインしています。これは、今回の急増が一時的な現象ではないことを示しています。 MXNeはBase上でのみ運営されており、その流動性はMXNe-USDC取引ペア（価値約1830万ドル）に集中しています。2025年3月の113万ドルから7月の660万ドルにかけて、そのDEXの取引量は着実に増加しており、これはBaseが地元のステーブルコインをドル資金プールに統合する戦略を推進していることと一致しています。興味深いことに、MXNeはオンチェーンでの送金量においてMXNBをリードしていますが、MXNBはより高いDEX取引量を持っています。これは、MXNeが主に高価値の送金とドルエコシステムへの統合の役割を果たしているのに対し、MXNBはオンチェーンの活発な取引分野に焦点を当てていることを示しています。 BRL1とBBRLのDEX取引量は依然として低位にあり、クロス通貨ステーブルコイン取引活動も同様に少なく、顕著な活発度を示す取引ペアは3組のみである。その中で取引量が最も多いBRLA–BRZの組み合わせは、2025年4月に約40万ドルのピークに達した。 ステーブルコインの取引量は少数のプラットフォームに高度に集中しており、各プラットフォームは特定のローカルステーブルコインエコシステムに結びついています。Uniswapは、4.26億ドルの総取引量で流動性の覇者としての地位を維持しており、イーサリアムおよびLayer 2上のブラジルレアルとメキシコペソにペッグされたステーブルコイン市場で中心的な地位を占めています。各ネイティブチェーンのDEXは、それぞれのステーブルコイン分野で絶対的な優位性を保っています：Trader Joe（5280万ドル）とPancakeSwap取引所（1330万ドル）は、AvaxチェーンとBNBチェーン上のBRZの流動性を独占しており、Mento（5080万ドル）はCeloチェーン上のcREAL専用取引プラットフォームです。1inchのリミットオーダープロトコルは異なる運用メカニズムを採用しており、その位置付けは流動性提供者ではなく集約決済層により近く、大口の一括スワップ取引を処理することに主に重点を置いています。 2025年の最も顕著な発展の一つは、Aerodromeの台頭です。このプラットフォームの累積取引量は2580万ドルに達し、その取引量のほぼすべては第二四半期以降のMXNe-USDC取引から来ています。AerodromeはBase上のネイティブステーブルコインのコアインフラストラクチャーとして機能し、Baseチェーンにおけるその役割はCeloエコシステムにおけるMentoのポジショニングに類似しています。Carbon DeFi（480万ドル）、Pharaoh（195万ドル）、Balancer（約180万ドル）などの規模は小さいが注目に値する取引所は、分散型またはニッチなクロスアセットプールにサービスを提供しています。全体として、チェーン上のネイティブステーブルコインの流動性は絶対値として継続的に増加しており、チェーンネイティブのDEXインフラストラクチャーと深く結びついています。そして、Aerodromeの急速な台頭は、2025年にこのトレンドを最も明確に表現する典型例と言えるでしょう。 ステーブルコインの流動性モデルは、依然としてそのネイティブチェーンおよび主流DEXの深さに結びついています。Celoは3.63億ドルの総取引量で首位を占めており、その中でMentoプラットフォーム上のcREAL–cUSDおよびUSDCの取引が絶対的な主導権を持っています。この取引ペアは、2024年7月から2025年2月の期間において、米ドル建ての取引量で持続的にリードしています。Polygonは1.36億ドルで2位にランクインしており、UniswapおよびQuickSwapを通じて多様なブラジルレアルのステーブルコイン流動性（特にBRLAとBRZが主）を提供し、ステーブルコインの移転とDeFi、支払いエコシステムの二重機能を強調しています。Avalancheは約5480万ドルで3位にランクインしており、主にTrader Joeの2025年5月のMXNB–WAVAX取引の急増によって推進され、Uniswap、Pharaoh、1inchの指値注文プロトコルがブラジルレアルとメキシコペソ市場に流動性をさらに追加しています。Baseは約2620万ドルで続いており、その流動性はほぼ全てAerodromeプラットフォームのMXNe–USDC取引から来ており、この取引量はBaseが2025年に地域のステーブルコインに注力する戦略と同期して増加しています。 核心要点非常清晰：ローカルステーブルコインのDEXにおける流動性はエコシステムのアンカー特性を持ち、各主要パブリックチェーンは自らのメインネット資産を少数の主要取引所とペアリングします。2025年の2つの爆発的成長ケース：Trader JoeがAvalancheチェーン上でMXNBを運営し、AerodromeがBase上でMXNeを運営することは、ローカルステーブルコインが戦略的重要性を持つときに、オンチェーンアプリケーションエコシステムと取引所の主導的地位がどのように相互に促進し強化されるかを生き生きと示しています。 ブラジルとメキシコを除くラテンアメリカの他のいくつかの国でも、地元のステーブルコインの導入を試みていますが、大多数は依然として初期の発展段階や限られたパイロットにとどまっています。アルゼンチンでは、極端な通貨の変動性がTransferoのARZやNum FinanceのnARSなどのペソ連動トークンの持続的な関心を妨げています。コロンビアでは、nCOP（Num Finance）、cCOP（Celo/Mento）、COPM（Minteo）、COPW（Bancolombia）を含むいくつかのステーブルコインプロジェクトが立ち上げられており、対象顧客は送金と国内決済の分野ですが、採用率は依然として低いです。チリのBase上のCLPD（オンチェーンペソ）やペルーのnPEN（Num Finance）およびsPEN（AnclapがStallerチェーンに基づいて開発）も同様にニッチな領域に限られており、使用シーンは基本的にパイロットプロジェクトや特定の決済チャネルに集中しています。これらのプロジェクトは、この地域の興味の高まりを反映していますが、その取引量は依然として限られており、特に通貨の安定性と規制の明確さが普及を促進する上での重要な役割を果たすことを浮き彫りにしています。
ラテンアメリカのステーブルコイン市場を透視する：実用性が王、ブラジルとメキシコがローカライズエコシステムをリード
執筆：フィリッポ・アルマーニ
コンパイラ: Tim, PANews
PANews 編集者のコメント：この記事は『The Money Layer: LATAM Crypto 2025 Report』の第三部分、つまりステーブルコインの部分から選ばれたもので、主にラテンアメリカにおけるローカルステーブルコインの発展状況に焦点を当てています。以下は翻訳内容です。
ステーブルコインは、ラテンアメリカのオンチェーン経済発展の柱となっています。ドル建てステーブルコインと自国通貨のステーブルコインは、ボラティリティのある資産に取って代わり、暗号アプリケーションの中心となり、数倍の成長を維持しています。
重要なポイント：
2025年7月、USDTとUSDCは全ての取引所の送金量の90%以上を占め、2022年の約60%から大幅に増加しました。
ブラジルは、地元のステーブルコインの数と全体の取引量の両方でリーダーシップを発揮しています。2025年7月までに、ブラジルレアルのステーブルコインの取引額は9.06億ドルに達し、2024年の年間総額9.1億ドルにほぼ追いついています。現在の成長率で計算すると、年間取引量は約15億ドルを達成する見込みです。
メキシコペソにペッグされたステーブルコイン（MXNB + MXNe）は、2025年7月に総市場価値が約3400万ドルに達し、2024年7月の100万ペソ（約5.3万ドル）から約638倍の年成長を実現します。
トップブロックチェーン上のローカルステーブルコイン:Polygon (BRLA、BRZ)、Celo (cREAL)、Base (MXNe)、および Arbitrum (MXNB)
体
ステーブルコインは、ラテンアメリカにおける暗号通貨採用の金融基盤となっており、その用途は投機にとどまりません。ラテンアメリカ全体で、ステーブルコインは貯蓄手段、支払いチャネル、越境送金手段、インフレヘッジツールとして機能しており、最も実用的で広く使用されている暗号通貨の形態となっています。現在、ラテンアメリカ地域における実際のシーンでのステーブルコインの使用は、世界をリードしています：Fireblocksが発表した『2025年ステーブルコイン現状報告書』によれば、71％の回答者が越境送金にステーブルコインを使用しており、100％の企業がステーブルコイン戦略を導入、テスト中、または準備中です。同様に重要なのは、92％の回答機関がそのウォレットおよびAPIインフラストラクチャがステーブルコインの操作をサポートしていると述べており、これは市場の需要を裏付けるだけでなく、技術の成熟度を際立たせています。ラテンアメリカの数百万人にとって、ステーブルコインはドルと同等のデジタル等価物となっており、手の届くところにあるインフレヘッジツールであり、資本規制を回避するための効果的な手段です。多くの場合、これが人々がドル化資産を保有する唯一の実行可能な手段です。
アルゼンチン、ブラジル、コロンビアなどの国々では、ステーブルコインがビットコインを超えて日常的に使用される主要な暗号資産となっています。これは主に、その価格の安定性とドル価値に直接連動する特性によるものです（「2025年ステーブルコイン現状報告」、Fireblocks）。取引所での送金量において、USDCとUSDTが90％を超えています。アルゼンチンを例にとると、2024年にはBitsoプラットフォームで72％の暗号資産の購入がこの2つのステーブルコインから来ており、ビットコインはわずか8％に過ぎません（Bitso 2024年データ）。コロンビアでも同様の傾向が見られ、ドルの銀行口座の規制や持続的な通貨の変動に制約されて、同国のステーブルコイン購入は48％に達しています。ブラジルの変化はさらに顕著で、現地取引所のステーブルコイン取引量は前年同期比で207.7％増加し、他の暗号資産を大きく上回っています（Chainalysis 2024年10月）。送金以外にも、2024年のラテンアメリカ地域での39％の暗号資産購入がステーブルコインに関与しており、前年の30％から大幅に増加しています（Bitso 2024年）。
ローカルステーブルコインの発展状況
ラテンアメリカでは、米ドルに連動する資産が依然としてステーブルコインの主流な利用形態（主にインフレ対策として）ですが、過去2年間で現地通貨にペッグされたステーブルコインが爆発的な成長を遂げています。これらのブラジルレアルやメキシコペソなどの自国通貨に連動したトークンは、国内での決済、オンチェーンの商業活動、地元の金融システムとの連携においてますます広く利用されています。米ドルと法定通貨の煩雑な交換を省くことで、これらのステーブルコインは商人とユーザーのコストを削減し、地域貿易の決済を加速します。企業にとって、これらはブラジルのPIXなどの決済システムに直接接続し、即時送金を実現し、銀行の介入なしに、さらに財税コンプライアンス要件を満たすことができます。高インフレの経済体において、これらのステーブルコインは「ブリッジ資産」としての役割も果たし、ユーザーは安定した自国通貨の価格単位で取引を行い、必要に応じて米ドルや他の価値保存手段に交換してリスクヘッジを行うことができます。
ブラジルはこのトレンドにおける最も明確なケーススタディを提供しており、ブラジルレアルにペッグされたステーブルコインは驚異的な前年比の成長を示しています。取引活動量は2021年のわずか5000件から、2024年には140万件以上に急増し、2025年内現在も120万件の高水準を維持しており、4年前に比べて230倍以上の急増となっています。独立した送信者の数も指数関数的に増加しており、2021年の800未満から2025年には9万を超え、2023年以降だけで11倍の成長を遂げています。オンチェーンのネイティブ送金額は2021年の約1.1億レアル（約2090万ドル、発表時の為替レートに基づく）から、2025年7月にはほぼ50億レアル（約9億ドル）に跳ね上がり、2024年の年間総量にほぼ匹敵します。8月までのデータを考慮すると、2025年の送金総量は2024年の年間を超えています。この周縁的な実験から始まった革新は、短期間でブラジルのオンチェーン経済の中核的柱に急成長し、取引規模、ユーザー基盤、移転価値のいずれも数倍の爆発的成長を実現しています。
2025年6月までに、5種類の異なるブラジルレアルにペッグされたステーブルコインが活発に流通しており、これにより市場の集中度が低下し、エコシステムの成熟の指標となっています。その中で：フィンテック企業Transferoが発行するBRZは、ラテンアメリカ地域の銀行や決済機関にブロックチェーン基盤のソリューションを提供しています；Celoのパブリックチェーンが発行するcREALは、モバイルファーストのDeFi統合ソリューションを目指しています；BRLA DigitalとAveniaが開発したBRLAは、規制を遵守した法定通貨として暗号通貨の橋渡しサービスに焦点を当てています；Mercado Bitcoin、Bitso、Foxbitなどの取引所連合が支持するBRL1は、業界標準の確立に取り組んでいます；BrazaグループのBBRLは、地域貿易や決済シーンにサービスを提供することを目指しています。
市場規模は拡大しているものの、ブラジルレアルのステーブルコインはまだ初期の発展段階にあり、流通量は約2300万ドルです。
Iporanga Ventures の最新の「ブラジルレアルステーブルコインレポート」による分析によれば、この分野の状況は急速に進化しており、現在は明確な市場リーダーは存在しないものの、プロジェクトレベルのデータを詳細に分析することで特定のリーディングエッジ分野が見えてきます。
その中で、BRLAステーブルコインは「ユニークリミッター数」指標で首位を占めており、最も広範なリテールユーザーのカバレッジを持っていることを示しています。
cREALは送金数量で主導的な地位を占めており、これは小売および少額決済分野で早期の魅力が形成されていることを反映しています。
ネイティブ送金量に関して、BRZは2024年中頃まで絶対的なリードを維持していたが、この状況はその年の下半期に突然現れたcREALによって打破された。2025年初頭に入ると、BRLAの安定した成長に伴い、Celoの送金量の優位性は徐々に薄れていった。その後2025年7月、BBRLが衝撃的な姿勢で強力に参入し、活発な送信アドレスの数は相対的に限られているものの、XRPL（XRP Ledger）でのローンチによって引き起こされた爆発的な成長により、単月のネイティブ送金量の割合は約65%に急増した。
米ドルステーブルコインの発行と送金取引がイーサリアムメインネットに集中しているのとは異なり、レアルステーブルコインの取引活動は主にLayer2ネットワークやその他のパブリックチェーンに集中しています。Polygonはネイティブ取引量とアクティブユーザー数により主導的なチャネルとなりました：2025年7月には約74,000件の取引（14,000人の独立ユーザーが関与）を記録し、月間取引量は5億レアル（約5,000万ドル）の歴史的な記録を達成しました。
Celoは第2位にランクインし、213,000件の歴史的な最高送金記録を保持しています。このピークは2024年12月に発生し、cREALが初期の小売シーンや少額決済分野で急速に成長したことに起因しています。2025年には唯一の支払い者数が減少しましたが、商人、アグリゲーター、資金プールによって形成されたスケール化された再支払いフローにより、Celoの取引量は相当な水準を維持しています。
XRPLは注目すべき新興プレーヤーとして、2025年7月にブラジルレアルのステーブルコイン（BBRL）が発表された後、爆発的な成長を迎えました：送金数は5月の百件余りから7月の約3000件に急増し、ネイティブ取引額は約116億ブラジルレアルに達しました。これにより、高価値の新しいチャネルが形成されつつあることを示しています。
Baseチェーンは2025年に安定した成長を示し、6月にピークに達します。一方、BNBチェーンは2022年から送金量とアクティブアドレス数が大幅に減少し、市場シェアが持続的に縮小しています。イーサリアムメインネットは間欠的に大口低頻度送金を処理するだけであり、その役割は限定的ですが、BRZトークンは2023年末から2024年初めにかけて一時的にこのネットワークの取引活動を主導しました。
元データを除いて、Iporanga Ventures のレポートは、ブラジルにおけるステーブルコインの実用シナリオと高価値駆動特性を明らかにしています：B2B 支払いが市場をリードしており、企業はステーブルコインを使用して海外のサプライヤーや従業員に支払いを行い、その後、ローカル PIX システムを利用して現地決済を完了します；越境資金流入のシナリオでは、米ドルがブラジルレアルのステーブルコインに変換され、国内での支払いが行われます。これらのステーブルコインは、ブラジルのトークン化された資産エコシステムの重要なインフラとなり、銀行の保管なしでのオンチェーン決済を実現しています。ギグエコノミーや中小企業の領域では、ステーブルコインが給与支払い、リスクヘッジ、資本保護機能を支え、CloudWalk の BRLC や Mercado Pago の米ドルステーブルコインなどの商人統合ソリューションが主流市場の普及を促進しています。
ブラジルは最も多様で成熟したフィアットステーブルコインエコシステムを持っており、メキシコペソのステーブルコイン市場はJuno、BitsoのMXNBとBraleのMXNeという2つの主要プロジェクトを中心に形成されています。両者の発展の軌跡はまったく異なります。その中でMXNBの流通モデルは2024年末の偶発的な規模発行のピークから、2025年以降はより安定した広範な流通パターンに進化しました。
MXNBの2025年の成長は、日常使用シーンへの顕著な移行を示しています。2025年7月には、プラットフォームは179件の送金を完了し、70人の独立した送信者が関与しました。これは、前年同期の46件の送金と21人の送信者に対して、それぞれ339％と290％の驚異的な増加です。
2025年1月に取引量がピークに達し、その時点で少ない取引で1450万メキシコペソ（この記事執筆時の為替レートで約75万ドル）を達成しましたが、同年7月には48万メキシコペソ（約2.5万ドル）の取引量があり、より多くの小口支払いから来ていました。平均単一取引額は2024年7月の約2.87万メキシコペソから3600メキシコペソに減少しました。この変化は明らかな移行の方向を伴っており、すなわちArbitrumへの移行です。2024年には約99％の送金がイーサリアムで行われていましたが、2025年第2四半期以降、約94％の送金がArbitrumに移行し、低コストのレイヤー2ソリューションがデフォルトの選択肢となっています。
MXNeはBraleによって発行され、逆にBaseチェーン上で独占的に運営することで、取引量が最も多いメキシコペソペッグのステーブルコインに成長しました。
上記の活動は2025年3月にピークに達し、その月に274名の送信者が合計3367件の送金を行いました。後続の取引頻度は減速しましたが、総送金額は引き続き上昇しています。2025年7月には158名の送信者からの2148件の送金が約6.377億メキシコペソの歴史的な新記録を樹立しました。これにより、平均取引規模がほぼ29.7万ペソに上昇し、大口取引や機関的な運営の可能性が示唆されています。
対比は非常に明確です：MXNBは現在、小額の小売決済シーンを支配しており、MXNeは大口決済に焦点を当てています。ブラジルレアルよりも分散したエコシステムに比べ、メキシコ市場は依然としてこの2つの発行者と少数の決済チャネルに集中していますが、流動性の成長を妨げることはありません。2025年の中頃から、メキシコペソ通貨ペアのDEX取引量は急速に首位に上昇しており、市場構造がますます成熟していることを示しています。
DEXの流動性と取引モデル
ラテンアメリカ地域のブラジルレアルとメキシコペソに連動したステーブルコインのアプリケーションは、支払いの範囲を超えて、現地通貨とグローバルなステーブルコインとの間のオンチェーン外国為替通路を形成し、DEX上で実質的な流動性支援を確立しています。
BRL関連資産の中で、cREALはコア取引ハブです。その最大の取引ペアCELO–cREALの累計取引量は約1.26億ドルに達し、CeloのネイティブDEXエコシステムの深い流動性によって支えられています。cREALは同時に主流のクロスステーブルコイン市場に固定されています：cREAL–USDT（8770万ドル）、cREAL–cUSD（5910万ドル）、および非米ドル取引ペアのcEUR–cREAL（4860万ドル）とcKES–cREAL（2490万ドル）などで、cREALがブラジルレアル法定通貨のチャネルとして機能し、さらに多通貨交換の基軸通貨としての二重機能を果たしていることを十分に示しています。しかし、2024年11月に8000万ドルの月間取引量のピークを記録した後（その月のステーブルコイン総取引量の85%を占める）、cREALの月間DEX取引量は継続的に減少し、2025年7月には500万ドルにまで落ち込み、2024年7月の水準に戻りました。
BRLAは現在、主要な米ドルのルートとなっており、その中でBRLA-USDC（9750万ドル）とBRLA-USDT（2130万ドル）の取引量がトップに立っています。2025年3月以降、BRLA-USDCはこのデータセット内で安定コインを除く米ドル建てDEX取引ペアの中で常に取引量が最も高いものであり（2025年5月にはMXNB取引ペアが一時的に超えたことがありました）、BRLAはcREALの歴史的ピーク取引量には達していないものの、2025年7月にはBRLA取引ペアの総取引額が900万ドルに達し、ほぼ同時期のcREALの取引量の2倍に近く、2024年7月の自身の取引量と比較して2倍の成長を遂げました。
BRZは安定しており、高度に統合されており、流動性は主にBRZ-USDC（1510万ドル）、BRZ-USDT（1470万ドル）およびBRZ-BUSD（約910万ドル）の3つの取引ペアに分布しています。ブラジルレアルのステーブルコインの中で、BRZは最も広範な取引ペアの組み合わせを持っています。取引量はcREALやBRLAよりもまだ低いものの、2024年7月の2.6万ドルから2025年7月の300万ドルへと連続的に増加しており、同年4月には477万ドルのピークを記録しました。
2025年5月、大口取引と流動性の急増が発生した際、メキシコペソペッグ型ステーブルコインMXNBの最大取引ペアMXNB-WAVAX（2970万ドル）とMXNB-USDC（1860万ドル）の取引量が急増しました。その後、メキシコペソ取引ペアは引き続き強い勢いを維持しており、現在でも3つのMXN取引ペアが現地のステーブルコインDEX取引量ランキングの上位10位にランクインしています。これは、今回の急増が一時的な現象ではないことを示しています。
MXNeはBase上でのみ運営されており、その流動性はMXNe-USDC取引ペア（価値約1830万ドル）に集中しています。2025年3月の113万ドルから7月の660万ドルにかけて、そのDEXの取引量は着実に増加しており、これはBaseが地元のステーブルコインをドル資金プールに統合する戦略を推進していることと一致しています。興味深いことに、MXNeはオンチェーンでの送金量においてMXNBをリードしていますが、MXNBはより高いDEX取引量を持っています。これは、MXNeが主に高価値の送金とドルエコシステムへの統合の役割を果たしているのに対し、MXNBはオンチェーンの活発な取引分野に焦点を当てていることを示しています。
BRL1とBBRLのDEX取引量は依然として低位にあり、クロス通貨ステーブルコイン取引活動も同様に少なく、顕著な活発度を示す取引ペアは3組のみである。その中で取引量が最も多いBRLA–BRZの組み合わせは、2025年4月に約40万ドルのピークに達した。
ステーブルコインの取引量は少数のプラットフォームに高度に集中しており、各プラットフォームは特定のローカルステーブルコインエコシステムに結びついています。Uniswapは、4.26億ドルの総取引量で流動性の覇者としての地位を維持しており、イーサリアムおよびLayer 2上のブラジルレアルとメキシコペソにペッグされたステーブルコイン市場で中心的な地位を占めています。各ネイティブチェーンのDEXは、それぞれのステーブルコイン分野で絶対的な優位性を保っています：Trader Joe（5280万ドル）とPancakeSwap取引所（1330万ドル）は、AvaxチェーンとBNBチェーン上のBRZの流動性を独占しており、Mento（5080万ドル）はCeloチェーン上のcREAL専用取引プラットフォームです。1inchのリミットオーダープロトコルは異なる運用メカニズムを採用しており、その位置付けは流動性提供者ではなく集約決済層により近く、大口の一括スワップ取引を処理することに主に重点を置いています。
2025年の最も顕著な発展の一つは、Aerodromeの台頭です。このプラットフォームの累積取引量は2580万ドルに達し、その取引量のほぼすべては第二四半期以降のMXNe-USDC取引から来ています。AerodromeはBase上のネイティブステーブルコインのコアインフラストラクチャーとして機能し、Baseチェーンにおけるその役割はCeloエコシステムにおけるMentoのポジショニングに類似しています。Carbon DeFi（480万ドル）、Pharaoh（195万ドル）、Balancer（約180万ドル）などの規模は小さいが注目に値する取引所は、分散型またはニッチなクロスアセットプールにサービスを提供しています。全体として、チェーン上のネイティブステーブルコインの流動性は絶対値として継続的に増加しており、チェーンネイティブのDEXインフラストラクチャーと深く結びついています。そして、Aerodromeの急速な台頭は、2025年にこのトレンドを最も明確に表現する典型例と言えるでしょう。
ステーブルコインの流動性モデルは、依然としてそのネイティブチェーンおよび主流DEXの深さに結びついています。Celoは3.63億ドルの総取引量で首位を占めており、その中でMentoプラットフォーム上のcREAL–cUSDおよびUSDCの取引が絶対的な主導権を持っています。この取引ペアは、2024年7月から2025年2月の期間において、米ドル建ての取引量で持続的にリードしています。Polygonは1.36億ドルで2位にランクインしており、UniswapおよびQuickSwapを通じて多様なブラジルレアルのステーブルコイン流動性（特にBRLAとBRZが主）を提供し、ステーブルコインの移転とDeFi、支払いエコシステムの二重機能を強調しています。Avalancheは約5480万ドルで3位にランクインしており、主にTrader Joeの2025年5月のMXNB–WAVAX取引の急増によって推進され、Uniswap、Pharaoh、1inchの指値注文プロトコルがブラジルレアルとメキシコペソ市場に流動性をさらに追加しています。Baseは約2620万ドルで続いており、その流動性はほぼ全てAerodromeプラットフォームのMXNe–USDC取引から来ており、この取引量はBaseが2025年に地域のステーブルコインに注力する戦略と同期して増加しています。
核心要点非常清晰：ローカルステーブルコインのDEXにおける流動性はエコシステムのアンカー特性を持ち、各主要パブリックチェーンは自らのメインネット資産を少数の主要取引所とペアリングします。2025年の2つの爆発的成長ケース：Trader JoeがAvalancheチェーン上でMXNBを運営し、AerodromeがBase上でMXNeを運営することは、ローカルステーブルコインが戦略的重要性を持つときに、オンチェーンアプリケーションエコシステムと取引所の主導的地位がどのように相互に促進し強化されるかを生き生きと示しています。
ブラジルとメキシコを除くラテンアメリカの他のいくつかの国でも、地元のステーブルコインの導入を試みていますが、大多数は依然として初期の発展段階や限られたパイロットにとどまっています。アルゼンチンでは、極端な通貨の変動性がTransferoのARZやNum FinanceのnARSなどのペソ連動トークンの持続的な関心を妨げています。コロンビアでは、nCOP（Num Finance）、cCOP（Celo/Mento）、COPM（Minteo）、COPW（Bancolombia）を含むいくつかのステーブルコインプロジェクトが立ち上げられており、対象顧客は送金と国内決済の分野ですが、採用率は依然として低いです。チリのBase上のCLPD（オンチェーンペソ）やペルーのnPEN（Num Finance）およびsPEN（AnclapがStallerチェーンに基づいて開発）も同様にニッチな領域に限られており、使用シーンは基本的にパイロットプロジェクトや特定の決済チャネルに集中しています。これらのプロジェクトは、この地域の興味の高まりを反映していますが、その取引量は依然として限られており、特に通貨の安定性と規制の明確さが普及を促進する上での重要な役割を果たすことを浮き彫りにしています。